中国化工3000亿并购先正达遇阻 资金困局待解

　　刊发于总2170期《中国经营报》[能源化工]版

　　7月11日，中国化工在企业英文网站宣布，延长对先正达的要约日期至9月13日，这已是中国化工第二次延长要约日期。

　　中国化工相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时表示，目前属于交易敏感期，除了官网上的公开信息，没有其他信息透露。而先正达对外发言人接受本报记者采访时也表示，目前属于媒体静默期。不过其对记者坦言，个人并不看好此次交易。

　　分析认为，监管障碍和430亿美元的巨额资金筹集是该项并购的两大“拦路虎”，而此前沸沸扬扬的转基因争议以及先正达本身低迷的业绩也让并购面临更多的不确定性。

　　障碍

　　目前，中国化工收购先正达的交易正面临着全球监管机构的严格审查，其中包括美国外国投资委员会，该委员会负责从国家安全的角度来对并购交易进行审查。这个隶属于美国财政部的委员会的成员包括来自于该国16个政府部门和机构的代表，可建议美国总统封锁可能带来国家安全风险的交易。

　　记者多方了解到，在6月15日，中国化工和先正达向美国外国投资委员会重新提交了这项430亿美元交易的计划。此前，中国化工曾撤回有关收购先正达交易的文件。美国外国投资委员会最多有75天时间可完成对本次交易的国家安全评估。这也意味着，要到9月初才能完成评估审批。

　　而对于审核能否顺利通过，记者采访的多位业内人士都表示了中立偏肯定的态度。安迅思能源总监李莉告诉记者，如果审核确实不会实质影响国家安全，通过可能性较高。而在中国政府层面来说，该并购如果不成功，此前志在必得的中国化工要一次性支付给先正达高达30亿美元的反向分手费。

　　这也得到了商务部跨国研究中心主任何曼青的认同，她告诉记者，按照以往惯例都会有类似的审核，中国化工肯定会尽力通过该项并购，通过或附加条件通过的可能性很高。

　　争议

　　在中国化工积极寻求通过监管审批的同时，近期国内已有一些团体和人士向中国化工和相关部委递交了《质询书》。《质询书》认为，先正达的农药及转基因种子，会对中国的粮食作物造成“广泛而无法控制的污染”，对中国消费者的健康和食品安全及中国农民的生计造成“严重危害”。作为全球转基因巨头，此前闹得沸沸扬扬的“黄金大米”就是先正达的产品。

　　作为本次质询书和活动的牵头人和负责人之一的杨晓陆告诉本报记者，除向国资委相关部门反映外，他们还向商务部、中国石化联合会等单位递交了《质询书》，他们的代表还分别在三、四、五三个月连续去中国化工集团本部抗议，不过至今仍未得到任何回复。

　　而对于这些质疑声音，何曼青表示，该项并购更多还是企业行为，企业并购会有自己的逻辑和综合考量，外界的质疑会产生影响，但决定不了并购本身的进程。不过何曼青也坦言，如果质疑本身形成公众舆论压力，则会对并购形成实质影响。

　　此外，该项并购本身还有一点颇受外界质疑：提出并购案时中国化工的报价高达430亿美元，远超先正达当时320亿美元的市值，而且当时先正达业绩连续下滑多年。

　　先正达在2015全年营收下降11%，净利润也下降17%。而从2011年到2013年，该公司的利润增长率持续下滑，2014年更是爆出全球裁员1000人，公开削减开支的利空消息。公司股东对此种情形已经十分不满，而就在这时，竞争对手巴斯夫和孟山都又先后提出要收购先正达；在先正达对上述要约拒绝后，竟引发管理层动荡，最终以总裁Mike Mack辞职收场。而转基因产品的风波在各国也时有爆出，这也让先正达不胜其扰。

　　疑虑

　　不过，这项并购巨额资金的筹集依然是中国化工急需解决的关键一环。

　　中国化工此前表示，该集团已经从中信公司旗下机构获得了一笔50亿美元的投资，以便为其收购先正达的交易提供融资。5月底却曝出中国化工大规模收购融资在联合贷款中遭遇困境的消息，此前中国中信银行牵头的127亿美元贷款面临难分销的风险，表明全球银行并不愿意为中国企业的海外雄心提供支持。

　　对于记者的该项询问，中国化工方面没有直接回应。不过记者注意到，中信银行已延长了这笔有追索权贷款的承诺期限，目前截止期限未定。

　　另据7月13日消息称，中国化工正计划发行100亿美元旗下子公司的优先股，为其430亿美元的巨额收购筹措资金。知情人士透露，中国化工集团计划另外筹集150亿美元现金，令股权募资额达到250亿美元，余下的不足部分将通过贷款解决。

　　“不过，先正达不同于任何细分巨头，是真正的巨无霸，且中国化工在转基因种子等方面并没有经验，中国化工能否高效、快速整合先正达的种子业务也存在诸多困难。”生意社总编辑刘心田表示，“如果所有报价不变的情况下，仍希望在今年年末能达成交易。”中国化工在其官网上坦言，这次交易蕴含了一系列的风险及不确定性。