《红周刊》：东方精工即将复牌，公司拟以47.5亿元的价格购买普莱德100%的股权，普莱德专业从事新能源汽车动力电池业务，若不出意外，东方精工复牌首日将以涨停价报收，公司的实际估值应是多少呢？
张彤：如你所言，东方精工以一字板复牌的可能性较大，但真若如此
，只能说明目前市场仍未理性。相关公司股票走势
《红周刊》：为何？
张彤：因为动力电池行业目前低估值的公司很多。此次东方精工收购普莱德，又是一次高溢价收购，增值率高达1992.83%。高溢价收购只因普莱德较高的业绩承诺，普莱德全体股东承诺2016年至2019年，普莱德扣非后的净利润分别为2.50亿元、3.25亿元、4.23亿元、5.00亿元。暂且抛开普莱德能否实现这样的业绩预期不谈，只来看东方精工目前的估值。
此次收购普莱德重组全部完成后，东方精工的总股本将增至12.77亿股。目前东方精工的股价为10.84元，按重组完成后总股本计算，其总市值为138.44亿元。若公司复牌后有一个涨停，其总市值将增至152亿元左右。
《红周刊》：同类的新能源汽车动力电池板块上市公司估值如何？
张彤：以国轩高科为例，2015年国轩高科实现净利润5.85亿元，2016年一季度公司的净利润为3.06亿元，仅仅一个季度的利润，国轩高科就已经超过普莱德全年2.50亿元的业绩承诺。2015年和2016年1~3月，普莱德未经审计的净利润分别为10148.91万元和7905.42万元，2015年和2016年一季度国轩高科的净利润分别为普莱德的5.79倍和3.87倍。
目前国轩高科的总股本为8.76亿股，截至本周五公司的收盘价为36.78元，总市值约为322亿元。即使按东方精工目前股价计算，其总市值也仅为东方精工的2.32倍，而根据业绩预测，即使考虑到东方精工原有业务的净利润，2016年国轩高科的净利润至少也应达到东方精工的3.5倍左右。
《红周刊》：看来即使东方精工复牌后不涨，国轩高科的估值也远低于东方精工。
张彤：再来看坚瑞消防，公司目前总股本5亿股，公司作价52亿元收购动力电池企业沃特玛100%股权，收购全部完成后公司总股本将增至12.16亿股，按本周四收盘价计算，其总市值将达到235亿元。根据业绩承诺，沃特玛2016年~2018年扣非后累计净利润分别不低于4.04亿元、9.09亿元、15.18亿元。若按2016年承诺的净利润计算，沃特玛的净利润为普莱德的1.62倍，考虑到东方精工原有业务的净利润高于坚瑞消防，东方精工复牌后若有10%的上涨，尚属合理范围。而若按2017年、2018年业绩承诺计算，沃特玛的净利润分别为普莱德的2.80倍和3.59倍,很显然东方精工的估值明显高于坚瑞消防。
《红周刊》：毕竟新能源汽车动力电池业务的前景不错，普莱德的业务是否会超预期呢？
张彤：如果你看好的是这个行业，不妨选择国轩高科和坚瑞消防作为投资组合，而没必要去追高东方精工。
《红周刊》：同样转型“锂”行业的还有*ST江泉，不同的是*ST江泉重组的标的不是锂电池，而是碳酸锂。公司拟以22亿元的价格，置入瑞福锂业100%股权，并置出现有资产。
张彤：瑞福锂业产品主要为电池级和工业级碳酸锂，交易对方承诺瑞福锂业2016年~2018年扣非净利润分别不低于2.0亿元、4.0亿元和4.8亿元。虽然此次瑞福锂业股权的预估值约为22亿元，相比于资产账面值净额增值约为17亿元，增值率为332.71%，但若未来能达到承诺收益，收购价格还是合理的。
《红周刊》：那么公司股价定位多少是合理的呢？
张彤：本次交易前，*ST江泉的总股本为5.12亿股，按照交易方案，预计本次交易后公司总股本为7.31亿股，按目前*ST江泉股价9.96元计算，总市值近73亿元。2015年诺瑞福锂业营业收入1.21亿元，净利润亏损2621.53万元；2016年1~6月该公司实现营业收入2.31亿元，净利润7164.20万元。
截至本周五，天齐锂业的收盘价为38.98元，按公司总股本9.94亿股计算，目前公司的总市值为387亿元，约为*ST江泉的5.30倍。2016年1~3月，天齐锂业的净利润为2.84亿元，假设其1~6月的净利润为5亿元，约为瑞福锂业1~6月净利润的7倍。相比之下，*ST江泉的估值已经没有向上空间，因此虽然*ST江泉或因总市值偏小被市场短线炒作，但由于*ST江泉的重组存在不确定性，其风险不可不防。■
本文摘自证券市场红周刊2016年第60期
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