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和晶科技：澳润信息业绩大超预期，全年业绩确定性较强
类别：公司
研究机构：光大证券股份有限公司
研究员：刘晓波
日期：2016-07-29
公司2016年上半年实现营业收入6.22亿元，同比增长68.57%，实现归属母公司净利润4757万元，同比增
长157.46%，EPS为0.34元。相关公司股票走势
公司业绩的高增长主要来自于原业务的稳健发展以及新合并企业澳润信息的业绩贡献。公司在原传统家电智能控制器业务的基础上转型升级为综合性智能硬件制造基地，在汽车电子、医疗电子等高端智能硬件领域积极布局，上半年实现营业收入3.68亿元，同比增长21.23%。中科新瑞经营稳健，上半年实现营业收入超6000万元。3月份新并表的澳润信息业绩继续超市场预期，到6月份截止共实现营业收入1.93亿元，实现归母净利润4454万元，接近全年的业绩承诺5000万元。主要原因是澳润科技新开拓的多个省级广电网络公司已经进入实质性阶段，在增值业务上以及WIFI无线领域等多方面与各省级广电部门进行了深入合作。
公司参股环宇万维34.43%股权，截止2016年6月，环宇万维旗下产品“智慧树”合作的幼儿园数量已经达到52000家，用户总量超过800万，日均活跃用户达120万，覆盖了全国31个省级行政区，依旧保持国内幼教互动平台领域第一的位置。“智慧树”产品的主要收入来自广告，京东、淘宝、雀巢等知名品牌已经和平台建立了稳定的合作关系，途牛网、迪士尼、蒙牛、伊利等大客户也正在积极洽谈中。尽管“智慧树”16年上半年亏损4300万元，影响了公司的经营利润，我们依然看好其作为全国最大的幼教互动平台将享受行业的高速发展，全年大概率可以实现6万家幼儿园的覆盖目标，盈利空间即将打开。
我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.74元，1.08元，1.37元，目标价48.60元，维持“买入”评级。
风险提示：环宇万维持续亏损的风险。
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老板电器：Q2业绩增长趋势不改，厨电龙头强者恒强
类别：公司
研究机构：中国中投证券有限责任公司
研究员：李超
日期：2016-07-29
公司发布16年上半年财报：16H1实现营业收入25.25亿元，同比+23.68%；归母净利润4.23亿元，同比+37.92%；EPS 0.58元。
预估前三季度净利润+20-40%，继续保持快速成长。单季来看，16Q2实现营收15.09亿元，同比+24.53%，归母净利润2.60亿元同比+38.92%。
公司预计1-9月实现归母净利润5.86-6.83亿元，同比+20-40%。据此推算，Q3实现归母净利润1.63-2.60亿元，同比变动-10%到43%。
房地产市场回暖对行业拉动效应明显。厨电产品与商品房销量具有较强相关性。自15年下半年开始，国内商品房销售出现明显复苏，16年上半年商品房累计销量6.43亿平方米，同比+27.9%。房地产市场的回暖明显带动了厨电行业的增长。根据中怡康数据，2016年上半年，吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额增长率分别为9.84%、4.31%、3.33%。
财务状况：盈利能力稳步提升，费用保持稳定，在手现金充裕。公司上半年毛利率59.05%，同比+1.65pct，主要原因是电商渠道占比和高毛利率新品占比提升：净利率16.74%，同比+1.86pct；营业外收入1,623万元，同比+113%，主要来源于政府补贴；销售费用率同比+0.05pct，管理费用率同比+0.03pct，财务费用率同比-0.31pct，费用总体保持稳定；在手现金达到27亿元，同比+48.O%，环比+10%。
行业马太效应凸显，厨电龙头强者恒强。对于传统厨电三件套，在马太效应凸显的大趋势下，公司有望进一步提升市占率水平。新品方面，公司以嵌入式厨房小家电作为切入点，有望使其成为新的业绩支柱。随着渠道和品牌营销的不断优化，公司作为行业龙头能够强者恒强。
目标价55.5元。预测公司16-18年每股收益1.46、1.85和2.38元。考虑到公司的成长性，给予“强烈推荐”评级，目标价55.5元，对应17年30倍市盈率。
风险提示：商品房销量增速下滑；行业爆发价格战；估值过高的风险。
3
邦宝益智：生产改造升级，期待产能释放，继续看好教育、文化双主线布局
类别：公司
研究机构：国金证券股份有限公司
研究员：揭力
日期：2016-07-29
2016年上半年，公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润1.39亿元、3,353.3万元和2,962.5万元，同比分别下降2.45%、增长4.39%和4.57%。实现全面摊薄EPS0.14元/股，基本符合我们的预期。
生产改造升级奏效，毛利率上升带动利润增长。2016年上半年，公司对原有部分设备进行改造升级，通过加大技术研发力度、着重工艺技术改进等工作，加快新技术的运用转化，将部分原有生产线改造成全自动化生产线，降低综合成本。上半年虽然玩具产品整体收入下降了2.51%，但是毛利率提高了2.98个百分点，直接带动了公司利润增长。
行业空间巨大：消费升级、政策催化、二孩政策。近年来，我国玩具行业持续中、高速发展。2016年1-4月，全国玩具行业主营业务收入579.4亿元，同比增长7.6%，玩具出口金额为248.6亿元，同比增长5.7%。我国玩具行业发展潜力较大，主要受益于以下三个因素。1)消费升级：中国正经历的第三次消费升级直接推动教育、文化、娱乐和旅游等行业发展。2)政策催化：国家和社会对学前教育发展的支持力度在不断提高，幼儿园数量和幼儿在园人数快速增长。2009-2014年，我国幼儿园数量增长了51.9%，至2014年全国已有幼儿园20.99万所。3)二孩政策：根据卫计委的测算，“全面二孩”政策实施后，每年将新增250万个新生儿，玩具消费的主力人群显著扩容。
募投项目稳步推进，产能瓶颈即将突破。公司注塑机近年来基本处于满负荷，甚至超负荷生产状态。2012年-2015年，注塑机产能利用率分别为101.4%、97.00%、100.61%和100.82%。2015年底，公司IPO 上市筹资3.02亿元，用于投资建设益智玩具生产基地项目。项目预计将于2017年上半年建成，开始逐步释放产能，公司注塑能力将从现有的6,850吨扩张至超过15,000吨(增幅超过1.2倍)；益智玩具生产能力将在目前25.82万套/年的基础上增加32万套。目前公司募投项目的厂房基建工作已进入后期阶段，同时为了加快募投项目整体进度，争取建设项目早日达产，公司还进行了部分募投项目实施地点变更，预计募投项目将在2017年下半年正式投入生产，届时公司产能受限的局面将得到充分缓解。
延伸产业布局，“教育+文化”战略值得期待。公司是本土最大的积木类益智玩具制造商，国内市场份额仅次于乐高。在夯实主业基础上，公司通过与教育机构合作，开发“邦宝积木教育包”，形成独特的“教具-教材-师资培训”营销模式，是目前唯一通过教育部认证的建构类产品。公司通过与国内外一流教育心理学专家合作，专门针对公司产品在教育领域的应用开展相关研究，同时积极参与国家教育部-华南师范大学重点项目“积木构建活动对幼儿思维发展的影响”申报工作，目前该项目已成功通过全国教育科学规划领导小组办公室课题评审。2016年7月，由于与收购标的的资产价格未达成一致意见，公司公告终止收购某文化娱乐公司，我们认为，虽然本次收购已经终止，但是无论从海外对标公司乐高近年来通过“教育+文化”战略领跑全球玩具产业，还是从国内玩具同业的成功转型经验来看，公司未来在泛文化领域积极寻找优质产业资源，延伸产业布局，扩大品牌价值和影响力值得期待。
盈利预测与投资建议：作为国内益智玩具领导品牌，公司产能瓶颈即将突破，带来玩具制造主业恢复高速成长。同时，我们看好公司“教育+文化”产业延伸战略布局带来的业绩和估值同步提升。我们维持公司2016-2018年EPS0.33/0.50/0.66元/股的预测(三年CAGR28.4%)，对应PE 分为95/64/48倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：原材料波动风险；产能释放不达预期；“教育包”产品+服务推广不利；向教育和文化领域产业延伸不达预期。
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佳讯飞鸿：工业物联网迎来风口，智慧调度龙头扬帆起航
类别：公司
研究机构：华安证券股份有限公司
研究员：华安证券研究所
日期：2016-07-29
战略规划清晰，构建智慧指挥调度全产业链
公司围绕智慧指挥调度全产业链，通过内生式和外延式增长在前端数据采集、中间网络传输及后端智慧应用全产业链深耕细作。公司战略规划清晰，逐步实现由“产品、解决方案”的设备商向提供“产品、解决方案+运维服务+数据服务”的数据服务商转型。
调度指挥龙头，客户横向拓展，业务纵向做深
公司以铁路行业的指挥调度起家，随着市场的不断扩大和技术的不断积累，发展成为国内领先的指挥调度与控制系统提供商。公司在铁路以及轨道交通等传统优势领域占有较高市场份额；在国防军工、石油石化、电力和煤炭等领域均有多年储备并已成功拿到多个项目；紧跟国家“一带一路”战略加快“出海”步伐，在高铁海外项目中拥有100%的市场占有率。
公司持续优化业务结构，横向积极拓展行业客户，通过收购航通智能进入海关行业且成效显著；持续提升研发实力，纵向做强做深已有产品，定增获批，募集资金用于“基于LTE 的宽带无线指挥调度系统项目”，以适应产业发展趋势，增强核心竞争力。
通过参股或者控股方式积极布局新兴业务。成立子公司飞鸿云际、参股六捷科技加强行业大数据的采集与分析实力；参股臻迪科技提升无人机、大数据挖掘和虚拟仿真方面的技术储备；增资沈阳通用机器人，扩充工业大数据采集方式，获取工业互联网的“触角”。
投资建议：工业物联网和工业大数据拥有广阔的市场空间，我们看好公司在智慧指挥调度与应急领域多行业的发展，预测公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.43/0.57/0.67 元，对应目前股价PE 为58/43/37，给以“增持”评级。
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