方正韩投基金：中韩健康产业投资如何共舞？

　　本报记者 申俊涵 北京报道

　　曾吸引大量资本涌入的移动医疗领域，目前正因为商业化进程缓慢而遭受质疑。如明星公司春雨医生，去年10月因一篇《论春雨医生的倒掉》的文章被推上风口浪尖。其在去年提出的线下诊所计划，进展速度也远未及预期。

　　曾供职于永宣创投、复 星健康控股，有多年医疗健康领域投资经验的郑妍珺认为，春雨医生、丁香园、挂号网等早期移动医疗公司的发展存在瓶颈，主要是因为他们想用互联网思维做移动医疗，通过聚集患者去影响医生和医院。“但这样做在中国是行不通的，因为中国人口庞大，所有的国内医疗体系的资源都集中在医院和医生手上，想要通过患者影响医院和医生很难。”郑妍珺对21世纪经济报道记者说道。

　　“但现在我们看到一些移动医疗的项目，他们从医院端入手，抓住国内很多三甲医院的资源再去影响患者，同时引入远程医疗的概念。我们认为，从资源的角度切入是对的，这样的公司有胜出的可能性。我们近期即将完成对两家相关公司的投资。”郑妍珺说。

　　三十出头的郑妍珺，现在已经是韩国投资伙伴（KIP）的董事，以及方正韩投医疗健康基金（以下简称“方正韩投基金”）的韩方董事总经理，目前仍专注于医疗健康和消费品领域的投资。

　　韩国投资伙伴（KIP）是韩国最大的金融上市公司——韩国金融控股旗下的投资公司，在中国投资了滴滴专车、韩都衣舍、小米自行车等项目。方正韩投医疗健康基金由韩国投资伙伴联合方正证券旗下的直投公司方正和生，在2015年共同发起设立，基金规模达20亿人民币。

　　在接近两年时间里，方正韩投基金已经投出了复宏汉霖生物制药、纽西之谜护肤品、联合丽格美容整形集团、英联生物制药等项目，这些项目大多是由郑妍珺主导完成。这几个项目单个投资规模在千万美金以上，其中有的项目已经准备在明后年进行IPO上市。

　　韩国资源嫁接中国市场

　　这只中韩合资基金的健康产业基金，在投资中有哪些逻辑？

　　郑妍珺表示，韩国在生物医药和影视消费行业，和中国的企业有很强的合作互补可能。方正韩投基金能够为中国企业嫁接韩国资源，来满足中国市场的消费动力。另一方面，中国企业想要跟上欧美医药技术的研发进程可能还比较吃力，但韩国技术作为比较中间的研发阶段，容易跟中国形成对接。

　　“比如我们投资台湾汉霖，是因为韩国投资伙伴此前在韩国投资了一家做生物偶联体的公司，这家公司与台湾汉霖进行了合作。台湾汉霖主要在做创新药的研发。经过一段时间的合作，我们觉得台湾汉霖在生物医药的单抗品种研发上有独特的优势，就投资了它。”她说。

　　在台湾汉霖之后，方正韩投又接着投资了中国生物医药领军企业复宏汉霖。据了解，复宏汉霖有四五种药的研发已经到了临床三期的阶段，即将投入生产。郑妍珺表示，复宏汉霖的大股东复星医药有很好的销售渠道，方正韩投还会积极引入韩国生物药上下游资源，与公司探讨合作的可能性。

　　护肤品牌纽西之谜是方正韩投基金投资的另一项目，纽西之谜CEO刘晓坤此前基于国内缺乏性价比高、质量好的母婴产品的特点，创办了嗳呵母婴。嗳呵母婴在中国消费升级的大背景下，通过商超渠道获得了不错的销售收益，最终在2013年10月被国际巨擘强生高价收购。刘晓坤在套现上亿人民币之后，再次开始创业。初期，与新西兰团队合作，对新西兰知名护肤品牌纽西之谜在中国进行推广。

　　“相对于两年前纽西之谜A轮投资者估值仅高了8%，我们相信可以抓住它成长最快的这个阶段。”郑妍珺说道，中国护肤品行业的很多产品虽然出身是国外品牌，但在国外没有任何历史，只是为中国人创造出来的一个品牌，这点情况消费者很容易了解。

　　另外，国内的护肤品大部分通过屈臣氏货架或淘宝天猫销售，容易陷入低价争夺市场的恶性竞争当中，品牌形象和商品品质很难提升上去。

　　“纽西之谜早期的布局也主要在家乐福、大润发等超市，但我们认为超市已经不是很好的渠道。现在布局大型购物中心，屈臣氏的背柜而非货架渠道，这让它的品牌形象提升不少。此外，纽西之谜还引进了内服外养等新概念，公司业绩相比去年实现了加速增长。”她说。

　　郑妍珺认为，中国不缺低价的产品，而是缺乏消费升级的产品，纽西之谜现在的定位比较正确。另一方面，每个品牌都有生命周期，纽西之谜也采取多品牌的战略，旗下还有北欧百年知名有机护肤品牌亚提克兰，这也是方正韩投基金比较看好它的地方。“我们之后还会嫁接很多韩国的护肤品给它，让它继续以多品牌的策略在中国发展。”她说。

　　CO-GP模式联手方正和生

　　目前，方正韩投的一期基金已经差不多投完，团队正在准备二期基金募集。郑妍珺表示，虽然中韩两国的合作很紧密，但真正深入了解韩国市场的中国公司并不多。

　　在郑妍珺加入韩国伙伴时，方正韩投基金正在筹备阶段。郑妍珺的第一份工作是在法国IPSOS资讯公司，从事消费品行业的研究工作。从加入永宣创投开始，出身医学世家，对医疗健康行业有较深入理解的郑妍珺，开始转型做投资，主要关注医疗健康和消费品领域。

　　郑妍珺告诉21世纪经济报道记者，韩国能与中国公司进行合作的优质投资机构并不多。而韩国伙伴对韩国宏观经济发展和行业发展趋势有非常清晰的认识和深刻的研究，其在生物医药和医疗健康等领域布局已久，投资业绩一直领先韩国其他投资机构。

　　而当其希望在中国拓展医疗健康投资时，也希望找到中国本土最优秀的机构进行合作。当时，方正和生也在寻找国外的新兴技术和投资机构，双方没谈多久就敲定了合作。

　　据方正和生内部人士透露，在这只20亿人民币规模的基金中，方正和生、韩国投资伙伴以CO-GP形式合作，各出资一半。在管理方面，两方的投资团队合作看项目进行沟通。

　　“有些韩国机构不出资金，而是以投资咨询的方式与中国机构进行合作，这种情况下韩国机构很难对项目完全负责。只有在资金、资源都绑定的情况下，双方才能进行更加深入的合作。”她说道。

　　“我们不会因为要去卖一个公司而去买一个公司，为了短期套利而盲目投资。对于医疗健康行业，方正韩投基金本身设置的周期也比较长。”她说道。

　　郑妍珺表示，目前方正韩投基金投了些医药领域的项目，回报周期会稍微长一点。“在移动医疗领域，我们认为爆发点还没有到来，方正韩投基金会好好布局这一块。在医疗器械方面，我们会投一些跟国外公司技术合作类型的医疗器械公司。引进韩国、欧美的技术，跟中国公司合作。”她说。(编辑 林坤)

　　作者：申俊涵

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