尽管在新兴医疗分业占据主导地位，但是过分依赖于单一产品，使得经营风险加大，而随着市场的竞争加剧，公司的高增长和高利润率或将难以持续
文 | 《投资时报》记者 苏慧
作为中国国内血液灌流器规模化生产的领军公司，珠海健帆生物科技股份有
限公司（下称“健帆生物”）已做好准备登陆创业板。相关公司股票走势
2016年7月22日，健帆生物将首登创业板。本次该公司拟发行不超过4500万股，募资5.8亿元，发行后总股本不超过1.8亿股票，保荐机构为中航证券。
该公司招股书显示，本次募集资金主要用于生产基地扩建二期项目、营销网络升级及技术服务中心建设项目、研发中心扩建项目和补充流动资金等。
据《投资时报》记者了解，健帆生物专业从事生物材料和医疗设备的研发、生产及销售，主营产品“DNA免疫吸附柱”和“树脂血液灌流器”的市场占有率一直稳居行业首位。
不过，该局面的形成仅靠单一产品维系，一次性使用血液灌流器销售额占比超九成的收入结构也给公司未来经营埋下隐患。此外，在医疗领域，产品质量是关系到公司存亡的核心，如何避免重蹈同业公司覆辙无疑是健帆生物需要重点关照的方面。
产品结构单一
据健帆生物招股书披露，该公司目前主要产品为一次性使用血液灌流器、血液灌流机、一次性使用血浆胆红素吸附器等血液灌流产业相关产品，属新兴医疗技术。
随着医学工程技术不断发展，医学界逐步认识到清除患者血液内致病物质的疗法—血液净化尤为重要，因此，血液净化技术已成为和药物治疗、手术治疗相并列的独立治疗技术，在疾病的综合治疗中发挥独特的作用。血液净化作为新兴医疗手段的地位不断得到提升。
在整体行业受惠国家政策扶持基础上，近年来，健帆生物相关业务快速增长，营业收入、净利润均保持快速增长态势，公司营业收入由2012年的2.51亿元增长到2014年的3.71亿元，年均复合增长率为21.66%；净利润亦由2012年的1亿元增长到2014年的1.6亿元，年均复合增长率为26.49%。
主营收入的逐年增加以及国家的政策扶持，使得健帆生物逐渐确立了行业内的领先位置，然而其产品结构的单一化亦使得企业面临着很大的经营风险。
据健帆生物招股书披露的数据显示，报告期内，健帆生物一次性使用血液灌流器产品占公司主营业务收入的比例较高，均超过95%。2012至2014年，一次性使用血液灌流器营收分别为24144.54万元、28717.55万元、35052.35万元，占主营业务整体营收比例分别达到96.36%、94.63%和94.52%。2015年上半年，该产品营收达到21099.01万元，占销售额比例依旧达到95.12%。
健帆生物表示，虽然公司不断推出新产品，但未来较长时间内公司的主要收入与利润来源仍将为一次性使用血液灌流器产品。由于产品结构较单一，如未来遇到国家政策、产品技术更新替代等因素影响到一次性使用血液灌流器产品的生产与销售，健帆生物的收入与利润来源将受到很大影响。
质量管控吃重
由于血液灌流器产业处行业发展初期，产品毛利率较高。2012年至2014年，健帆生物血液灌流器产品的毛利率分别为83.23%、84.71%、85.69%，处于行业主导地位。
不过，随着国内血液灌流相关产品的市场规模的扩大，相关产品利润率较高的状况将吸引更多的公司加入到血液灌流领域的市场竞争，目前已有天津紫波、廊坊爱尔、天津阳权、淄博康贝等多个血液净化吸附材料专业生产厂家取得相关产品的生产注册证，并开始相关灌流器产品的生产与销售，产品的市场竞争程度有所提高。若健帆生物应对市场竞争的措施不力，将对公司的业绩造成不利影响。
更重要的是，作为血液净化的一种耗材产品，血液灌流器其原理系将血液导出后通过血液灌流器进行净化，血液灌流器直接接触人体血液，因此产品质量直接关系患者的生命健康安全，而其质量控制更堪为公司生存和发展的核心。
尽管该公司成立以来，未发生因产品质量问题造成的医疗事故，但其同业公司廊坊市爱尔血液净化器材厂就曾因产品质量事故遭受重创，这家曾是国内仅次于健帆生物的第二大血液灌流器生产厂家，如今只能独处一隅。因此，对产品质量的把控仍然是关系到该公司未来发展的最重要因素。
此外，该公司实际控制人持股比例过高，亦使得公司存在实际控制人控制的风险。
截至招股说明书签署日，健帆生物董事长兼总经理董凡持有该公司7236.72万股股权，占股权比例53.61%，根据《公司章程》和相关法律法规规定，实际控制人董凡能够通过股东大会和董事会行使表决权对本公司实施控制或重大影响，有能力按照其意愿实施选举董事和间接挑选高级管理人员、确定股利分配政策、促成兼并收购活动以及对《公司章程》的修改等行为。
业内资深人士表示，上市后董凡的实际控制人地位亦不会发生变化，若公司实际控制人不恰当地使用其控制地位，可能会导致公司法人治理有效性不足，进而产生不利于公司及其他投资者利益的影响。
(完)
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