张燕生： 中国对外投资正进入新阶段

　　发改委学术委员会秘书长张燕生： 中国对外投资正进入新阶段

　　近期商务部公布的有关数据显示，今年上半年我国境内投资者共对全球155个国家和地区的4797家境外企业进行了非金融类直接投资，投资额累计888.6亿美元，同比增长58.7%。同时2015年中国外贸进出口总值同比下 降7%，今年上半年同比下降3.3%。张燕生注意到，一方面，外贸增速为负。另一方面，中国对外投资增速却加快。

　　“中国的对外投资进入了一个新的阶段。”8月2日，针对目前外贸外资领域新形势，国家发展和改革委员会学术委员会秘书长张燕生对21世纪经济报道记者进行了分析。

　　作为长期致力于国际贸易、国际金融、世界经济的研究专家，张燕生就对外贸易、对外投资和深港通等话题接受了21世纪经济报道记者独家专访。

　　经济发展应全球视野布局

　　《21世纪》：你如何看待目前中国对外投资的形势？

　　张燕生：今年上半年，我国境内投资者共对全球155个国家和地区的4797家境外企业进行了非金融类直接投资，投资额累计888.6亿美元，同比增长58.7%。同时，2015年中国外贸进出口总值同比下降7%，今年上半年同比下降3.3%。2015年我国实际使用外资金额1262.7亿美元，同比增长6.4%，今年上半年同比增长率约5%。相比之下，2015年，我国境内投资者对外投资同比增长14.7%，今年上半年对外投资的增速更是接近60%。

　　可以看出，中国发展更高层次的开放性经济和推进更高水平的双向开发即“走出去”的ODI明显大于FDI。而且从今年的数据预测，2016年我国对外非金融类直接投资规模会大于外商对中国的直接投资。

　　第二，从结构来看也发生了重大的变化，今年上半年，对外投资中对商务服务业的投资占比24.6%，接近四分之一，比较2013年25.1%的数据，差距不大，可以看出商务服务业是投资的重点。这与香港特区有关，相当一部分的商务服务业是投在香港。制造业对外投资今年上半年的比重是19.8%，比较2013年6.7%的数据，明显可以看到制造业的对外直接投资增长率较快，尤其是国际产能合作以及重大装备制造方面发展较快。批发和零售业的对外投资占比16.4%，比较2013年13.6%差别不大。采矿业的占比是4.7%，比较2013年23%。

　　可以看出目前的对外投资和2013年相比发生了非常大的变化。其中今年上半年制造业规模是176亿美元，同比增长245.6%。ODI在装备制造业的投资，是去年同期的5.4倍。中国的装备制造业全球投资的增长速度是非常快的，因此我们可以看到，中国的对外投资进入了一个新的阶段。

　　第三，可能我们东亚经济也是一样的，全球有三大生产体系，北美、欧洲和东亚。过去北美和欧洲的金融投资比东亚要强大得多，东亚过去在全球的产业分工方面重点是生产和贸易。全球分工中，高端服务业最大的顺差国是美国和英国，高端制造业则是德国和日本，东亚主要集中在中低端的贸易和生产环节。但是，从今年开始，东亚是资本的净输出地区，也就是东亚经济开始用资本打天下，这是一个新的阶段，我们叫新35年，也就是说过去35年的故事结束了。

　　在新35年中国的对外投资是主导了东亚在全球生产网络中位势的变化，研究估计2019年，欧盟和北美都会成为资本的净流入地区。从这个角度来看，我国经济的发展阶段到了一个要从全球视野考虑布局的新阶段。

　　《21世纪》：导致中国对外投资增加的原因是什么呢？

　　张燕生：我个人觉得，第一个原因是长期的因素发生了变化，动态的比较优势发生了变化。也就是说过去35年旧常态的中国是参与跨国公司的全球分工体系，也就是供需分工。过去35年我国主要是引进来，外资拿着资本到中国来寻找廉价劳动力、土地、市场和环境容量。新35年的结构，中国发生了一个重大的变化，我们开始拿着资本到全世界找市场、找技术、找资源、找低成本的洼地。这就是第一个原因——新常态，中国经济确实进入到了一个新的35年，新的阶段。

　　第二个原因是当前的全球经济缺少需求，当前的全球经济没有有效需求，同时上一次的科技革命也就是IT革命，它带来的变化我们叫做综合物流革命和全球供应链管理，产生的结果就是资本在全世界找廉价劳动力，来到了中国。新一轮的科技革命——互联网+、云计算、大数据和工业物联网。它带来的智能化的变化是机器人替代廉价劳动力，这时资本在全球化找的是碎片化的需求、个性化的需求和本地化的需求，投资是唯一满足这些需求的办法。必须用直接投资的方式才能把自己的产品和技术传递到全世界。

　　第三个原因我觉得是新的贸易规则，美国发现过去20年的全球化，让自己的综合国力越来越弱，中国的综合国力不断增强，因此美国率先搞去全球化，英国脱欧也是去欧盟经济一体化。TTP和TTIP对中国来讲产生贸易转移效应，也就是从中国出口到美国、日本、澳大利亚等国的产品会高关税，而从TPP境内出口的产品是零关税。要击破贸易转移效应最好的办法就是走出去。投资在绝大部分地区都会给当地带来GDP，带来税收和就业，比较受欢迎。过去中国按照比较优势的原则形成竞争力，现阶段则按照全球化的原则提高我们全球综合运作能力，而对外直接投资就是非常重要的一个手段。

　　境外证券投资会出现更多双高资产

　　《21世纪》：如何看待目前中国的境外证券投资？

　　张燕生：讲投资讲三个部分，第一是直接投资，直接投资中国刚刚进入到加速上升的过程。第二个其他投资，像银行信贷和银团的信贷这个方面，中国现在做的规模有限。证券投资，过去来讲中国持有美国国债1.4万亿美元，因此中国证券投资部分持有的量还是很大的，但是中国人投资比较谨慎，所以持有主权债的比重较大。

　　从中国对外的资产负债表来看，中国有巨大的净资产，接近1.78万亿美元的净资产，但是带来的回报却是负的。也就是说，这里面真正高风险的证券资产还是投的少，更多的还是从保值的角度，低风险的资产投得比较多。下一步，中国境外证券投资，当金融资产由外储外汇资产转为非外储外汇资产，会出现更多高风险高收益的资产，也包括固定收益的资产。主要是三个方面，第一就是资产多样性组合的要求。第二是分散风险，既包括分散系统性风险和市场风险，也包括货币升值贬值的风险和经济繁荣衰退的风险。第三个是进入国际资本市场，国际资本市场的容量大，比较规范，激励的信号也比较明确。

　　《21世纪》：你如何看待深港通的开通将会产生的影响？

　　张燕生：深港通对中国来讲非常重要，就像沪港通。从资本市场与境外对接来讲，深港通和沪港通是中国金融开放和资本市场开放和对接非常重要的试验田。对投资者来讲，可以更好的和国际资本市场对接。今后长期的变化，将会使我们的股市变得更规范，由投机转向长期的价值投资。

　　作者：韩一奇 (来源：21世纪经济报道)

https://business.sohu.com/20160805/n462706435.shtml business.sohu.com false 全景网 https://www.p5w.net/news/gncj/201608/t20160805_1541249.htm report 3583 发改委学术委员会秘书长张燕生：中国对外投资正进入新阶段近期商务部公布的有关数据显示，今年上半年我国境内投资者共对全球155个国家和地区的4797家境外企业进行了