期市风云 qh_2015
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来源 | 交易之家
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导读
Introduction
波罗的海干散货指数（BDI）可以说是全球经济和大宗商品的领先指标，而这一指标截止到8月3日已经连续12日下跌了，这对于它背
BDI作为散装原物料的运费指数在一定程度上反映了钢材、谷物、煤等物资的运输情况，因此也相对准确的预示着全球经济的发展状态，这样一个指标和原油双双下行，在大宗商品火热的背景下显得格外刺眼，这是否意味着大宗商品只是表面繁荣，市场的前方是否有一个巨大的旋涡在悄悄酝酿着呢？
是什么导致了BDI的阴跌？
BDI的连续性下跌有着两方面的因素：
1、对上半年大幅上涨的技术性修正；
2、BDI的下跌和全球经济发展进程放缓、国际贸易疲软等因素是分不开的。
从BDI近来走势观察可以看出，自7月18日创下748点的高位之后便开始了持续的回落态势。这和巴拿马型船需求下降不无关系，而导致这一现象的原因又可以追溯到近来农产品的天气市炒作。除此之外，铁矿石库存增加使得干散货进口活动也逐步降温，为BDI的一路走低提供了基本面的理由。
说起前段时间的BDI指数连涨，不得不提煤炭、铁矿等物资价格上涨对航运需求的推动作用。而如今恰恰相反，全球经济面临着长期的下行压力，大宗商品需求并未实质性改观，短期的价格上涨面临着回调压力，因而BDI指数缺乏足够支撑而被迫下行。
今年上半年散货船拆解量较去年同期有所增加，如果没有这一活动将会更加速BDI的下滑，那样有可能会面临2月份创下的历史最低运费局面。
BDI背道而驰，黑色系坚持独立
BDI指数的持续下行和国内黑色系品种走势背道而驰，在7月19日至8月3日BDI下挫之时铁矿石期货主力1609累计上涨12.18%，焦煤累计上涨9.16%，焦炭上涨16.99%，动力煤上涨4.39%。
对于这一怪象有专家指出，BDI和黑色系商品不一定会完全一致，因为BDI集中反映了全球兑矿产、粮食、煤炭等初级商品的需求，而黑色系商品则受自身供需影响更大一些。我国内供给侧改革、货币宽松等政策的落实使得黑色系品种大涨，供给端对于黑色市场边际效用加大，但是BDI主要反映的还是在需求端，所以二者出现了一定的偏离。
当然，对于这一现象也有专家发出了不同的声音，认为BDI和煤焦钢商品价格的背离意味着黑色价格上涨来源于供应端的缩减，一定程度上化解了产能过剩。所以，即使黑色系品种需求减弱导致BDI下跌，但国内煤炭和钢材低库存还是对黑色系商品有着较为明显的刺激作用。但是有一点需要注意，BDI的下行预示着需求的降温，而这将意味着国内黑色系商品反弹势头有可能就此结束。
总而言之，短期内BDI指数和黑色系商品价格是背离的，但是就长期来看，中国需求保持稳定，经济增长企稳将会对国际经济以及航运业提供强力的支撑。
原油携手BDI，商品惨遭“背叛”
近段时间下跌的不只是BDI指数一个，原油也和BDI出现了相同的下行状态，二者的携手下跌让商品市场被孤立，独自的上涨也显得孤立无援，这是否意味着商品市场将会迎来早已酝酿好的狂风暴雨。
对于原油的下跌还是和原油的产量有脱不了的干系，但是国际油价后续探底回升的可能相对较大，一些因素的支撑会使原油在38-40美元/桶左右的位置稳定下来。因此，BDI和原油的下跌空间是有限的，会对大宗商品周期性反弹形成利多支撑。
当前的供给端结构调整对大宗商品价格的影响越来越显著，因此BDI指数和大宗商品价格的正相关性会逐渐被弱化。在供给侧改革去产能的背景下，大宗商品预计会维持在一个新的平衡点并进行矩形宽幅震荡。
综合BDI指数和原油的双双下行，以及对于中国流动性风险的担忧，BDI指数和商品后市可能会存在下跌的风险，但是节奏却不一定同步。BDI指数和大宗商品在未来将整体处在弱势反弹格局之中，力度则取决于国际经济的改善程度。
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