重点推荐：1地方国改专题，策略团队认为随着央企第二批试点正式落地，国企改革正由点及面全面铺开，并有望带动地方国改快速突进，推荐隧道股份、广州浪奇、泸州老窖、粤高速A和云南旅游等。2商贸零售訾猛推荐电商盈利新模式——B2C自营电商零售导流，后期开放平台+物流服务+金融服务+IT服务，最终实现生态圈打造。
一般推荐：宏观团队认为7月贸易顺差超市场预期，利好人民币汇率稳定。
一、今日重点推荐
1、A股策略专题：《锁定地方国改标杆》
锁定地方国改标杆。我们在7月15日《迎接国改再次启航的风口》中提到，随着央企第二批试点正式落地，国企改革正由点及面全面铺开，并有望带动地方国改快速突进。目前来看，地方国改已呈现风起云涌之势。我们认为，在存量博弈的弱势市场下，地方国企改革后续应该会出现分化，应该寻找确定性机会，财政底子好，产业先讲以及政策、资金配套支持到位的地方在本轮国改中具有“标杆性机会”。
除继续推荐上海国企改革以外，我们重点推荐广东、山东、江西和北京的四个地区的国企改革：1)广东—股权投资基金和混改试点，2）山东—国有资本投资运营公司、供给侧改革，3）江西—江西样板率先进入提质增效，4）北京—关注国企一级企业。
建筑国改提升企业估值中枢，低估值高分红提升建筑国企投资价值，PPP助力建筑国企业绩增长，积极财政料加码提升行业景气度，（建筑：韩其成/黄俊伟）选股三逻辑：热点标杆/大集团小平台/低估值高分红。1）热点地区国改：上海市隧道股份/上海建工、广东省粤水电、山东省山东路桥；2）大集团小平台：云投集团旗下云投生态、中轻集团旗下中国海诚、北方工业旗下北方国际；3）低估值高分红央企：中国建筑/中国交建。重点推荐隧道股份、上海建工、中国建筑、云投生态、北方国际。
地方国改加速，蓝筹价值凸显，确定事件驱动增持（商贸零售：訾猛）。近期上海国企改革推进显著加速，有望带动广深等前沿地区国改进程，零售行业区域龙头低估值且业绩稳增长，推荐：广州浪奇、翠微股份、鄂武商、王府井，受益标的：兰生股份、百联股份。
推荐粤高速A（交运：郑武）。我们认为公司作为公路国企改革的龙头，建议投资者关注公司股权结构的优化。“地方国企+民营战投+央企战投”的股权结构于公路行业独树一帜，股权结构的重大变化，为经营层面的中长期变革奠定了良好的基础。
推荐云南旅游和岭南控股（社服：刘越男）。云南旅游：预计将改善内在机制，整合资产，且公司在世博园周边有600亩核心地产，重估价值巨大；岭南控股：公司目前停牌整合岭南集团优质旅游资产，还将一并完成员工持股计划。
关注地方国改进程，把握事件驱动型机会（食品饮料：闫伟/区少萍）。我们认为当前食品板块依然以业绩驱动为主，国企改革为事件性驱动机会，建议精选业绩稳健、存在国企改革预期的标的。推荐：泸州老窖、双塔食品、燕京啤酒，受益标的：五粮液、白云山、顺鑫农业
推荐粤高速A（交运：郑武）。我们认为公司作为公路国企改革的龙头，建议投资者关注公司股权结构的优化。“地方国企+民营战投+央企战投”的股权结构于公路行业独树一帜，股权结构的重大变化，为经营层面的中长期变革奠定了良好的基础。
2、行业专题研究：批发零售业《B2C盈利新模式—零售引流，服务变现》
投资建议：电商盈利新模式——B2C自营电商零售导流，后期开放平台+物流服务+金融服务+IT服务，最终实现生态圈打造。目前市场对苏宁云商等自营B2C短期亏损悲观预期较重，而忽视了其线上业务快速增长、流量迅速提升和物流、金融等增值服务基石牢牢打下的长期向好因素。从PS角度对苏宁云商线下零售业务估值639亿元，线上电商估值854亿元，苏宁金融估值212亿（持股60%），合计苏宁云商合理市值为1705亿元，公司当前市值仅1055亿元，PS角度价值明显低估，维持目标价18元，“增持”评级。
电商回归新常态，B2C导流+开放平台+增值服务将是盈利新模式。当前市场电商行业已经由2009年左右的爆发式100%以上增速，逐渐下滑至35%左右亚高速增长，B2C市场格局逐渐趋于稳定。高增速光环褪去，自营B2C依靠价差盈利仍然较难，但长期而言，电商B2C零售导流，开放平台+物流服务+金融服务+IT服务，最终实现生态圈构造，才是未来可行盈利模式。2011年至2015年，亚马逊开放平台营收增长占比上升至50%以上，毛利率从22.44%提高到33.04%，主要就是由于Prime，Marketplace和AWS三大增值服务业务规模快速提升。
苏宁、京东自建仓储，物流基础牢靠；蚂蚁金服一路领跑，苏宁牌照齐全发展潜力巨大。苏宁目前拥有455万平方米仓储面积，傲视国内零售行业，不仅为自身电商放量提供支撑，与阿里菜鸟网络逐步展开对接，更将打开全新盈利空间。金融服务方面，蚂蚁金服拥有4.5亿活跃用户和5.6万亿交易规模，一路领跑；而京东和苏宁位于第二梯队，分别拥有1.5亿和5078万活跃用户， 4000亿元和1300亿元交易规模。苏宁金融拥有支付、消费金融、供应链金融等11个行业牌照或资质，收入和利润近两年均有望保持翻倍增长，长期发展潜力巨大。
增发、员工持股倒挂提供安全边际，线上高成长有望促低估值回归。苏宁云商2016年完成向阿里增发募资292亿元，包括员工持股10亿元，增发价格均为15.17元；目前仍倒挂近30%，安全垫充足。同时，苏宁易购线上2016年全年仍将保持80%增速，远超出B2C行业，物流与金融服务基础牢固，未来将成盈利重点。从PS角度，公司合理市值1705亿（18元），当前市值仅1055亿，显著低估。
风险提示：线上增长不及预期；亏损加剧；电商竞争加剧。
二、今日一般推荐
1、事件点评：《出口增进口降，有利汇率走稳》
7月出口小幅回升，可能和外需汇率等有关，7月摩根大通全球pmi回升，人民币汇率小幅贬值，中国对英出口平稳，显示英国脱欧对中国出口影响暂未显现。对美日韩等主要发达国家出口略微回升但仍为负增长，符合美日制造业PMI指数的边际改善（美国52.9，前值51.3；日本49.3，前值48.1），对新兴市场国家出口上升。进口跌幅扩大主要在于基数效应而非原油价格大跌因素。7月贸易顺差超市场预期，利好人民币汇率稳定。全球经济疲软以及人民币汇率趋稳，出口继续回升的压力依旧。
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