万能险须“姓保” 保监会将出严规

　　近期以来，保险资金高歌猛进、举牌此起彼伏，甚至成为资本市场焦点。这其中，中小险企主要举牌资金来源——万能险背后的风险引发的关注越来越多。

　　有鉴于此，今年3月中短存续期人身保险产品新规之后，保监会近日组织召开座谈会，就如何进一步完善人身保险产品监管制度征求了部分保险公司意见。《第一财经日报》获悉，保监会在会议上下发了《关于加强人身保险产品精算管理有关事项的通知（征求意见稿）》和《关于进一步加强人身保险产品监管有关事项的通知（征求意见稿）》。虽然文件名并非针对万能险，但其中涉及多条关于中短期存续产品的规定，如果正式落地，将成为史上最严新规，进一步促使“保险姓保”。

　　此消息一出，市场即传出“6000亿万能险将陆续撤出A股”，对此，保监会进行了澄清。保监会相关负责人称，进一步完善人身险产品监管是为进一步强化人身保险产品的保障功能，引导行业发展风险保障和长期养老储蓄类产品，为实体经济和资本市场发展提供长期稳定资金。

　　万能险新规箭在弦上

　　参加上述座谈会的保险公司的一位高管对《第一财经日报》称，近日保监会召集各家寿险公司开会，主要是进一步规范人身险产品的预定利率、期限、退保费、额度管理，但目标直指目前市场上热议的中短存续期万能险，防止保险产品“变身”理财产品。

　　“‘保险姓保’是本次征求意见稿的主旨，也是监管层近期反复强调的重点，之前保监会刚刚召集保险公司进行资金运用的座谈会也提到了下一步针对激进险企的做法将有一系列的监管措施，预计保监会将会有系列的‘组合拳’出台。”一名寿险公司管理层称。

　　接受《第一财经日报》采访的多位保险公司管理人员认为，征求意见稿内容中对中短存续期产品影响最大的是以下四点。

　　首先，此次征求意见稿规定趸交人身险前3年退保扣费不得为零，同时风险保障部分要求收取风险保障费。而3月份的《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》（下称《通知》）中并未有明确的相关规定。

　　“这一版征求意见稿相比于3月的规定，对新产品做了更严格的规定，否定了一切3年内存续期的产品，使增量受到极大限制。寿险公司必须销售退保在3年以后的产品（较难卖），万能险保费增速可能大幅下降。”中金公司发布研报称。

　　其次，征求意见稿将人身险的备案产品预定利率从费率改革时最高的4.025%调低至3%，而年金产品则限制在3.45%之内，如果超过这个上限，则需报送保监会审批，相当于产品审批范围扩大。

　　此外，征求意见稿进一步规范中短存续期产品额度管理，将3月《通知》中的“最近季度末投入资本和净资产较大者的2倍以内”调整为了“投入资本的2倍以内”。征求意见稿还将存续期1年以上3年以下中短存续期产品规模过渡细化，分别为总体限额的90%（2016年）、70%（2017年）、50%（2018年）、30%（2019年及之后）。

　　同时，规定定期寿险、终身、两全、护理保险的死亡保额为整个保险期间不低于累计保费或账户价值的200%。中金公司研究报告分析称，之前规定的比例是120%，这个规定提高了产品中的死差占比。

　　事实上，从今年3月关于中短存续期产品新规发布以后，尽管同比涨幅仍然很高，但万能险已经呈现整体环比下降的态势。保监会数据显示，大多反映万能险保费的保户投资款新增交费从今年4月开始单月环比出现大幅下降，4~6月单月新增交费的环比下降幅度分别为47%、37%、19%，7月单月数据则环比反弹上升12%。

　　但从3月《通知》发布后的市场情况来看，也有个别险企在打政策的“擦边球”。3月《通知》中规定了不得开发和销售预期60%以上的保单存续时间不满1年（不含1年）的中短存续期产品。为了达到既表面合规，又能吸引投资者的目的，上月市场上就出现了附加了100%保单质押贷款的万能险产品，自称为保险业中的“余额宝”。从表面上来看，这是一个五年期的产品，前5年均有退保费用，但是在短短十多天的犹豫期之后就可以申请保单现金价值100%的贷款，账户收益自动冲抵贷款利息，实质上相当于活期产品。

　　对此，此次征求意见稿约束了保单贷款额度上限至现价或账户价值的80%，期限为6个月，且部分领取比例不得超过保费的80%。

　　同时，征求意见稿中还提到了中短存续期产品基本只可以为两全产品。对此，上述寿险公司管理层人员道出其中“玄机”。“万能型产品分为年金型和两全型。一些保险公司将年金型产品包装成市面上常见的万能险，期限2~10年不等。但在监管处却不将这些产品报备为中短期存续产品或者高现价产品，成为监管在统计上的‘漏网之鱼’。”

　　定位A股长线资金

　　“限制措施有利于负债成本降低和负债久期拉长，从而解决利率下行带来的利差损风险、‘短钱长投’带来的错配风险和现金流风险。”海通证券分析师孙婷称。

　　众所周知，这些以万能险为主要产品的中小险企往往面临更高的负债成本（加上佣金及管理费用可高达8%~10%），而为了覆盖这些高成本，大量万能险保费视投向股票市场，甚至屡屡参与举牌。据统计，从去年至今，至少已有12家险企通过二级市场举牌近40家上市公司，其中出现频率最高的“宝能系”、“恒大系”、“安邦系”、“生命系”均出现在今年前7个月万能险保费收入较高的十大险企中。因此，此次征求意见稿对资本市场的影响成为市场关注的一大焦点。

　　昨日沪深300指数盘中一度下跌1.5%，就有市场人士分析称与上述征求意见稿有关。而中金公司研报预计目前A股中约有5000亿~6000亿存量资金来自于高现价万能险。随即市场上就有“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言。对此，中国保监会有关部门负责人指出该传言不实。

　　“这一论断并不准确且过于片面。首先，调整并非一刀切。根据调整规定，保险公司中短存续期产品年度保费收入控制在公司投入资本2倍以内，并给予缓冲期，受调整的中短存续期保险产品将由新的合规保险产品来承接。强调产品设计而非阻隔万能险，而是强调保险的保障属性。目前我国万能险占比31%，而美国占比40%，期限结构的调整是关键。而保险资金仍将是资本市场的重要参与者。”华泰证券金融行业分析师罗毅称。

　　上述保监会相关负责人强调，为满足消费者日益增长的保险保障需求，保监会将进一步强化人身保险产品的保障功能，引导行业发展风险保障和长期养老储蓄类产品，集聚长期保险资金，落实保险姓“保”的发展理念。保险资金是支持资本市场发展、促进实体经济转型、推动产业结构调整的重要力量，将进一步发挥长期投资优势，为实体经济和资本市场发展提供长期稳定资金。