辽宁挂牌9户省属国企股权 民资会否接盘仍待考

　　在决策层大力推进国企改革之际，国企重镇辽宁率先吹响了国企混合所有制改革的号角。近日，沈阳联合产权交易所发布公告称，辽宁省向省内外战略投资者首批出售9户省属国有企业的股权。

　　出售国有股权裨益颇多，社保基金等国资股东也表现积极。且在前期出台的32号文中，亦对国有资产交易行为进行了规范。然而，最关键的问题是谁来接盘，以及辽宁省政府如何提振民间投资者的信心。

　　危机倒逼的改革

　　根据《辽宁发展混合所有制经济引入战略投资者股权转让公告》，为引入战略投资者，积极发展混合所有制经济，省政府决定向省内外战略投资者首批出售本钢集团、华晨集团、交投集团、水资源集团、辽宁能源集团、辽渔集团、抚矿集团、沈煤集团和铁法能源等9家企业股权。

　　这9家企业目前均为100%国有股份，辽宁省国资委占80%、辽宁省社保基金占20%。辽宁省社会保障基金理事会方面称，此次转让9家大型国企股权，是本着做大做强国有企业、推动国有资产保值增值、实现国有资产收益全民共享的原则，吸引战略投资加快混合所有制国企改革。

　　国务院发展研究中心企业所国企研究室主任项安波对《第一财经日报》称，这是一场危机倒逼的改革，具有一举多得的积极意义。通过产权层面的改革，引入战略投资者，改变地方国企一股独大的局面，用发展混合所有制的方式来转变国有企业的运营机制。此外，此举可利用国有资本来充实社保基金，弥补辽宁社保基金缺口。

　　由于历史因素和老龄化严重等原因，辽宁养老金入不敷出，缺口很大。今年以来，按照辽宁省政府关于划转省属企业300亿元国有资本充实社保基金的部署，辽宁省国资委完成了本钢集团、华晨集团、能源集团等10户省属企业向辽宁省社会保障基金理事会划转20%国有股权的工作，这次出售的是辽宁省社会保障基金理事会持有其中9家国企的股权。

　　项安波认为，目前经济形势下，国企面临着很大的挑战和压力。省属国企层面的改革，发展混合所有制，对提高经济发展效率和质量、提振地方经济有促进作用，对东北其他省市国企改革和提振经济也具有示范效应和借鉴价值。

　　国家统计局公布上半年各省市GDP数据显示，辽宁以-1.3%的增速垫底，是全国唯一的负增长省份。东北三省近两年的经济表现也在全国垫底，其中辽宁2015年的GDP增速仅为3.0%。

　　今年4月28日高层下发的《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》，将东三省今年面临的困境概括为“市场化程度不高、国有企业活力明显不足、民营经济发展不够充分”等问题。

　　社会资本会否接盘？

　　国有股权转让是一种有益的尝试，国资方面也表现积极，然而最关键的是，社会资本会接盘吗？

　　公开资料发现，这9家企业规模庞大，经营状况各有不同，既有亏损较为严重的企业，也有诸如华晨集团等盈利状况不错的国企。这9户企业当中，有5户旗下直接拥有A股上市公司，或持有A股上市公司的股份。此外，9家国企中有本钢、沈煤、铁法能源、抚矿4家都来自于产能过剩的钢铁、煤炭领域。

　　吉林大学经济学院副教授丁肇勇认为，为具有国资背景的钢铁和煤炭企业引入战略投资者，有利于国有资本从相对落后的产业过渡到高端的产业，增强国有资本的盈利能力、提高国有资本的利用效率。

　　根据公开信息，华晨集团2015年营业收入1120亿元，税后净利润61亿元，拥有南北两大产销基地、6个整车生产企业、4个发动机生产企业，有金杯、中华多个品牌，也是宝马汽车在我国的唯一产地。辽宁交通投资集团资产2386亿元，负债1191亿元，拥有辽宁境内34条主要高速公路的建设运营权。辽宁水资源集团拥有3个管线供水公司、9座水库资源，控制着辽宁大部分地表水资源和供水网络，资产总额504亿元，负债率23.45%。本钢集团是辽宁省属最大的钢铁企业，总资产1414亿元，负债率为75%，公司在汽车板、家电板、石油管线钢等领域处于国内领先水平。

　　辽宁出售的省属国企体量较大，某些企业负债也较多。项安波对此称，社会资本是否有能力、是否愿意接盘确实是个问题，由于盘子大，一般的民企买不起，债务多也会导致民企不愿意买。市场决定价格，由供需关系来决定。应该用市场化的方式，资产好可以有溢价，资产不突出、投资者不踊跃的情况下也可以有适当折价。

　　数据显示，今年上半年东北的民间资本投资呈现断崖式下滑，增速下降了31.9%，其中辽宁1~6月民间投资为58.1%的负增长。

　　今年2月份发布的《辽宁蓝皮书：2016年辽宁经济社会形势分析与预测》称，目前辽宁绝大多数国有企业尤其是中央企业，国有股一股独大的问题仍未得到解决，这也为下一阶段发展混合所有制经济，允许民资和企业员工参股带来诸多不利条件。

　　中国东北振兴研究院专家委员会委员张占斌近日称，东北民间资本投资增速下滑的原因包括经济形势不佳，民资不想投；政府管理服务不到位，民企不敢投；融资难、融资贵突出，民企无钱投；门槛高、渠道窄、约束多，民企无处投等因素。

　　中国企业研究院执行院长兼首席研究员李锦则认为，即便现在有了意向投资人拿到一部分股权资金，也是杯水车薪。混合所有制的关键，不仅在于引入资金，更重要的是引入更灵活高效的管理机制，这样才能真正盘活国企资产，改造旧动能。

　　此外，还有一个重要的问题是国有资产流失。7月1日，国务院国资委、财政部联合发布《企业国有资产交易监督管理办法》（即32号文），旨在规范企业国有资产交易行为，加强监管，防止国有资产流失。这是在国有混合所有制改革关键时期的一个重要政策，其对市场影响深远。

　　32号文中指出，企业国有资产交易应在依法设立的产权交易机构中公开进行，所以此次股权出售选择了在沈阳联合产权交易所发布公告，并披露了9家国企的详细信息。

　　国企改革专家周放生表示，国资流失的核心是没有通过市场公平交易的方式转让、处置国有资产。国有资产流失有两种，一种是交易性流失，就是在交易过程中不评估、低评估，隐蔽资产，还有一种是国有企业的投资存在严重的盲目性，一味想做大做强，造成体制性流失。

　　项安波则称，这考验改革者的智慧和勇气。国企改革顶层设计在国有产权交易方面的要求和规定已经非常明确，只要严格按照政策体系的要求，依法合规，公开公正透明，按照市场定价、规范操作的基本原则开展，就不应轻易扣上国有资产流失的帽子。

　　他建议，地方政府应下定决心改善政企关系，完善营商环境，让社会资本有信心参入。在股权结构上优化设计，避免一股独大，保障社会投资者获得一定的话语权，增加吸引力。