中国应淡看美联储加息

　　中国应淡看美联储加息

　　美联储退出量化宽松（QE）至今已整整两年，其间每一次议息会议，都牵动着全球金融市场神经，许多人甚至将其视为悬在世界经济头上的达摩克利斯之剑。

　　北京时间9月22日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）发布政策声明，联邦基金利率目标区间维持在0.25%~0.50%不变。如市场预料，美联储不加息消息一出，全球股市上演“狂欢”，黄金与商品上涨，而美元指数与美国国债收益率则走低。

　　的确，长期以来由于美国经济在全球占比较高、影响甚大，且美国亦将海量美债输送到世界各地，构成各国外汇储备，使得美国的货币政策每次调整都对全球资本市场产生重大影响。2008年至2014年的量化宽松时期，热钱流入全球资本市场，推升了股市和大宗商品；2015年步入加息通道之后，每次议息会议都风声鹤唳，各国皆担忧加息导致资金流出，令资本市场承压。加息还推升美元汇率，令各国货币变相贬值。

　　中国亦未能独善其身。近两年以来，美联储每次决定是否加息之前，市场都十分关注，一旦靴子落地，市场亦会有所反应，如9月22日不加息消息一出，A股当日即跳空高开。人民币汇率亦如此，在美联储进入加息周期之后，美元升值，人民币对美元即连续走低，甚至一度引发民众对于人民币将持续贬值的担忧。

　　实际上，诸多担忧如今已无必要，市场对于美联储加息与否的解读也不宜过度。尤其是作为第二大经济体，且处于中高速发展的中国，更应该淡然看待美联储加息与否，将精力更多地放在务实改革之上。

　　于美国而言，随着中国等新兴经济体的崛起，其经济总量占全球比重已今非昔比，虽然后危机时代的美国经济处在缓慢复苏中，但这种复苏颇为脆弱，以此次议息会议前夕公布的8月非农数据为例，结果不尽如人意，与预期相差甚远，而非农数据对于加息与否的影响较大。可以说，加息对美国来说无疑是步险棋，一旦运作不当将率先损害美国经济。

　　同时，在全球经济增长趋缓，主要经济体出现宽松潮，日本和欧洲甚至维持负利率的背景下，美国不能无视这些现实；此外，与美国经济往来紧密的发达经济体多处于低利率环境，令美联储利率调整的空间变得狭小，加息与否的影响也随之减弱。

　　对于中国自身来说，一方面，中国经济具备持续中高速增长能力，在转型升级中稳步推进，加之目前国内资本管制等因素，即便美联储加息，也不会产生多少实质影响，且美联储加息引发的热钱流出，虽然短期可能产生冲击，但长期看影响难言负面。

　　另一方面，美联储进入加息通道令美元升值，虽然令人民币对美元今年以来贬值近3%，但人民币相对于一揽子货币，则保持了基本稳定，且中国有着以美债为主庞大的外汇储备。而且，货币价值高低，测量尺度只是技术手段，更应该重视的，乃货币真正内在价值：经济和社会健康程度。近日李克强总理在纽约会见美国总统奥巴马时亦称，中国经济必须也能保持中高速增长，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，没有持续贬值的基础。

　　而且，在全球经济放缓的当下，由于货币政策等边际效应递减，中国既不应该追随全球宽松大潮，也无需过多顾忌美联储加息可能带来的冲击。

　　换言之，中国经济韧性犹在，能够维持中高速增长，有经济作为后盾的人民币币值，也不具备持续贬值基础。对于美联储加息与否，从金融市场到实体经济，都应从容看待，不必过度解读。因为我们当前最需要的，是以务实的姿态推进改革，早日完成经济转型。