海王生物持续剥离七家亏损子公司 重构医药商业体系

　　持续剥离七家亏损企业 海王生物重构医药商业体系

　　吴勇、张家振

　　今年以来，深圳市海王生物工程股份有限公司（以下简称"海王生物"，000078.SZ）在资本市场上的连续动作引发业界关注。

　　近日，海王生物发布公告，为进一步提高医药商业体系在山东、河南、湖北、安徽、黑龙江等省及其周边地区的整体竞争实力，公司拟在上述省投资近15亿元设立六家海王区域医药集团公司。同时，海王生物宣布斥资3.3亿元，在医药器械领域不断发力整合。

　　海王生物在重构医药商业体系的同时，剥离亏损企业以甩掉拖累业绩"重石"的步伐也未停歇。记者梳理发现，自去年以来，海王生物已先后剥离七家亏损企业。在北京鼎臣医药咨询负责人史立臣看来，此举或有粉饰业绩之嫌。

　　对于上述问题，《中国经营报》记者致电、致函海王生物，并来到位于深圳的公司总部寻求采访，截至发稿时止，未获进一步回复。

　　处置不良资产

　　记者梳理发现，自去年以来，海王生物剥离亏损企业的步伐一直未停歇，并先后剥离7家亏损子公司。

　　根据公司公告显示，2015年6月，海王生物与公司控股股东深圳海王集团股份有限公司（以下简称"海王集团"）签订股权转让协议，将深圳海王药业有限公司、杭州海王生物工程有限公司、三亚海王海洋生物科技有限公司、深圳海王童爱医药信息咨询有限公司、杭州海王实业投资有限公司等五家公司100%股权全部转让给海王集团，转让价款4.3亿元。

　　此外，2015年9月深圳市银河医药投资有限公司将其持有的江苏海王银河医药有限公司60%股权转让给南通苏中医药物流有限公司，转让价款1492.00万元。

　　而对于股权转让的原因，海王生物称，鉴于公司部分医药工业控股子公司近年来持续亏损，短期内未有明显改善迹象；为优化公司业务结构，提升整体盈利水平，公司拟转让部分亏损企业股权；为支持上市公司发展，控股股东海王集团同意受让公司部分亏损企业股权。

　　记者梳理发现，在2015年上半年，这6家企业均出现了不同程度的亏损。其中，深圳海王药业有限公司亏损2553.31万元，杭州海王生物工程有限公司亏损1595.54万元，深圳海王童爱医药信息咨询有限公司亏损14.73万元，杭州海王实业投资有限公司亏损10.51万元。

　　同时，海王生物2015年年报显示，海王生物归属于母公司所有者的净利润较上年同期增加1895.38%，主要是公司经营性利润增加和处置下属六家子公司获得的投资收益所致。然而，处置6家子公司股权所产生的投资收益达3.8亿元，占利润总额比例高达60.93%。

　　在2015年处理亏损企业，为海王生物带来抢眼业绩后，处置不良资产的动作并未画上句号。

　　今年年初，海王生物发布关于海王英特龙出售子公司股权的公告，同意海王英特龙将其下属江苏海王生物100%股权以人民币5780万元转让给深圳市耀海康投资发展有限公司。

　　对于此次剥离亏损企业的原因，公告中称，鉴于江苏海王生物需要大量后续资金投入，且一直处于亏损状态，出售江苏海王生物股权有助于集中精力发展当前盈利项目。

　　史立臣认为，公司剥离亏损企业所得收益如果是投入到主营业务之中，对公司发展具有一定作用，假如算作公司利润所得，就有粉饰业绩之嫌。

　　对于海王生物剥离亏损企业的连续动作，中投顾问大健康产业研究员刘伟认为，不断剥离亏损企业，理论上有利于缩减海王生物亏损规模，改善公司业绩，恢复投资者信心，但公司市场覆盖率会受到影响。

　　加速资源整合

　　海王生物一方面剥离亏损企业，另一方面也在紧锣密鼓地加快医药商业资源的大整合。

　　2015年，海王生物拟以2.56亿元的价格收购河南东森少数股东所持河南东森的49%股权。收购完成后公司全资子公司银河投资持有河南东森51%股权，公司直接持有河南东森49%股权，河南东森将成为公司全资子公司。

　　据了解，河南东森主要业务包括医院纯销、医院集中配送、商业划拨、终端零售、基层医疗机构和医疗器械耗材销售等六大板块。数据显示，河南东森的营业收入达6.9亿元，占到医疗商业营业总收入的12%。

　　在收购河南东森后，海王生物于今年8月份发布公告称，为进一步提高医药商业体系在山东、河南、湖北、安徽、黑龙江等省及其周边地区的整体竞争实力，公司拟在上述省份投资近15亿元设立六家区域医药集团公司。其中，海王山东集团、海王苏鲁集团、海王河南集团、海王湖北集团、海王安徽集团、海王黑龙江集团投资总额分别约为4.5亿元、1.5亿元、3亿元、3亿元、1.5亿元和1亿元。

　　对于海王生物设立六家区域医药公司的目的，刘伟认为，我国医药商业流通具有明显的区域性，海王生物设立六家区域医药公司既是为了壮大主业，扩大规模，实现区域协调发展，也是为了顺应"两票制"政策要求，抢先占据市场优势。"此做法会给公司带来资金、管理等方面的风险。"

　　此外，在公布设立六家区域医药公司后不久，海王生物又宣布斥资3.3亿余元布局三项投资，进军医疗器械领域。

　　公告披露，公司此次在医疗器械领域的三项投资均由旗下银河投资完成，其中新设一家收购两家：拟以2.16亿元的价格收购北京建昌80%股权；分期合计投入6000万元与合作方在陕西西安设立一家医药企业，股权占比60%；并用自有资金5850万元收购整合后的黑龙江华通65%股权。

　　值得关注的是，以"阳光集中配送"为主要服务模式的海王商业已取代海王工业成为海王生物的主要利润来源。数据显示，今年上半年，公司实现营业收入63.6亿元，同比增长17.86%，而医药商业流通的营业收入达55.1亿元，较上年同比增长20.26%，占公司营业收入的86%。

　　刘伟告诉记者，海王生物当前的收入结构比较单一，85%以上的收入来自于医药商业流通领域，增加对医药器械领域的投资是出于拓宽公司利润来源的战略目的。