摘要：汇率高估时消费就是搞不上去。只要汇率低估的时候是正值的时候，消费很旺盛。
9月22日，北京大学举行的朗润·格政论坛上，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，人民币对美元弹性不足所造成的人民币实际有效汇率高估，是中国经济的百症之源，是中国经济中存在的主要矛盾，也是高杠杆形成的枢纽。一切杠杆率都来源于增速的下滑，具体到企业都是来源于盈利能力的下滑。如果盈利能力没问题不会有高杠杆。而解杠杆必须要从消除实际有效汇率高估入手，汇率市场化是降低的做法。鲁政委追求的不是贬值，是追求自动平衡失调的导航的机制。
实际有效汇率，是指各种国内成本和本币对外升值的一个综合，由于国内成本很多具有向下刚性，没法快速降低，比如说劳动力成本，融资成本，土地成本，都不容易变动，而双边汇率却可以灵活地变动，因此，双边汇率的变化可以快速地影响实际有效汇率的变化。
这一轮的减速可贸易程度比较低的服务业没有问题，而可贸易程度最高的第二产业出了问题。鲁政委分析主要矛盾就是人民币实际有效汇率高估了，导致可贸易程度高的第二产业不行，而第三产业所受影响不大。
鲁政委指出，很多人认为的房产泡沫、地价过高等其他因素并不是高杠杆形成的根源。从主要矛盾来分析。单独的把房地产和实际有效汇率这两个抽出来看，谁对经济影响更大？房地产它影响了50多个行业。但是，可贸易程度高的行业有多少，不只有50个行业。这一轮从去年下半年到今年房地产很不错，中国经济起来了吗？只是止住了下滑，并没有大家满意的程度。所以，在汇率不景气的情况，把房地产搞起来是没用的。
鲁政委还观察出来，汇率高估时消费就是搞不上去。只要汇率低估的时候是正值的时候，消费很旺盛。
鲁政委认为，解杠杆，必须从消除实际有效汇率高估入手，在此过程中，汇率市场化是速度最快、成本最低的方法；降低国内成本也会取得同样的效果，但却是代价最高、阻力最大、速度最慢的方法。
知识补充：一个东西如果能够方便的卖到国外去，国外的东西能方便的卖进来，这都叫可贸易程度高，反之就是可贸易程度低。回到经济学的原理就是交易成本高低。这个跟商品的物质性质有关系，不便于长途运输的东西可贸易程度就很低。比如说鲜奶，鲜奶的保质期非常短，所以国内喝到国外的奶都是高温消毒的，不是鲜奶。还有贸易政策，人是非常容易运的，所以资本主义的萌芽阶段大规模的贩卖黑人奴隶。现在各个国家还不能自由移民，可以到美国旅游，但是不能到美国干活，如果没有劳动签证是要被抓的。这就决定了需要人和人接触的活动都是可贸易程度低的。
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