近日，上海财经大学、中国经济信息社和中国金融信息中心联合发布2016年第三季度上海财经大学上海市社会经济指数系列，包括2016年第三季度上海市消费者信心指数及2016年第三季度上海市投资者信心指数。上海市消费者信心指数包括两大核心指数和8个分类指数，上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数。
一、2016年第三季度上海市消费者信心指数大幅回升，环比上涨7.2点，同比基本持平
根据上海财经大学应用统计研究中心最新调查结果显示，2016年第三季度上海财经大学上海市消费者信心指数为116.2点，环比上涨7.2点，同比基本持平，略增加0.4点。其中，消费者评价指数为117.9点，较上季度增长5.4点，同比略降0.3点。消费者预期指数为114.5点，环比增加9.0点，同比上涨1.1点（见图1）。
本季度各项主要指标呈现全面回升态势，且幅度较大。这主要是因为本季度部分宏观经济数据出现了回升，上海市外贸形势有所好转，就业形势也有望改善，同时经济增长较为平稳；从国际形式来看，美元加息放缓，人民币正式加入SDR，对人民币汇率形成了一定的支撑，使得消费者对于上海市的未来经济发展的信心提升，多项主要指数均回复到历次调查的较高点位。
图1 上海市消费者信心指数及其构成
（一）2016年第三季度上海市消费者评价指数消费者评价指数为117.9点，较上季度增长5.4点，同比略降0.3点，处于乐观区域的高点位。
从本季度上海市消费者评价指数的分类来看，上海市当前经济形势评价指数144.5点，环比回升7.2点，比去年同期仍下降1.3点，反映了消费者对上海经济发展现状较上个季度乐观。收入评价指数123.7点，与上季度相比下降了1.3点，同比下降5.7点，达到了两年来的最低点位，也是本季度环比唯一为负的指数；就业评价指数108.8点，环比上升3.0点，同比下降0.9点，这说明消费者对经济发展态度的回暖使得其对本季度的就业形势满意度有所提高。特别的，本季度购买意愿指数比上季度大幅增加12.8点，达到94.7点，同比亦上升6.5点。其中的买房意愿指数、买车意愿指数和买耐用品意愿指数环比均呈大幅回升，分别提高了15.7点、12.6点和10.2点。三项指数均位于调查以来的较高点位。本季度消费者对经济形势的乐观判断有所增强，尤其是对就业现状的评价和购买意愿显著回升。从总体上看，消费者对本季度经济形势的认知较为客观稳定。
（二）2016年第三季度上海市消费者预期指数为114.5点，环比增加9.0点，同比上涨1.1点，环比同比双双回升。
第三季度上海市消费者预期指数的分类结果显示，本季度经济形势预期指数136.7点，环比上涨幅度较大，为10.5点，同比基本持平；收入预期指数为129.1点，环比增加了4.7，与去年同期相比上涨了0.7点；就业预期指数为110.5点，环比增加6.0点，同比基本持平，略降0.2点，第三季度以来宏观经济数据较为稳定，消费者对经济预期重拾信心，对于未来收入和就业状况持乐观态度。购买预期指数81.7点，较上个季度大幅回升14.9点，同比上涨了4.0点。而买房预期指数比上季度显著增加了15.2点，达到67.2点，同比亦增加1.1点；买车预期指数环比亦大幅增加了14.6点，达到了96.3点。可见对收入和经济形势的回暖预期使得消费者的消费意愿有所增强，本季度突出反映在购买汽车等大件消费品上。
（三）2016年第三季度上海市消费者信心指数大幅上升的原因分析及对策措施
上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授、吴纯杰副教授和崔畅副教授分析指出，近两个季度上海市消费者信心指数的波动有所增强，本季度上海市消费者信心指数出现大幅回升，且多项指数回复到了较高点位，本季度指数走势的成因在于：首先，本季度中部分经济指标有回暖迹象，外贸进出口和工业生产价格等指标同比上涨或降幅收窄，结构转型和创新因素的作用在经济增长中逐步显现，消费者对于经济结构转型所带来的波动也能较为客观的认识，使得本季度消费者对上海市经济发展的信心进一步提升；其次，本季度上海市出台了系列促进就业政策，对于吸引人才和扶持困难群体就业意义重大，从而提高了就业方面的指数，同时，本季度上海市消费者对于市场的预期有所调整，导致购买类指数大幅上扬；第三，从外部环境来看，本季度全球整体经济形势较为稳定，新兴经济体的复苏力度有望增强，人民币也正式加入了SDR，鼓舞了消费者对于国内经济发展的信心。但应该看到经济已进入深度转型期，各种不确定性因素仍然存在，经济内生增长的强劲动力尚未形成，同时上海市房地产市场在迅猛发展之后的走向问题都对上海经济的未来发展提出挑战；为此，徐国祥教授建议：
1. 坚持创新驱动转型发展，培育经济增长新动能。创新是经济可持续发展的动力，上海应结合自身优势进行体制创新和科技创新，一方面以自贸区为着力点，逐步建立开放型经济新体制，提供全方位服务功能；同时整合各新兴产业的新因素和新动力，整体提高上海经济的产业结构水平。
2. 继续推进有上海特色的供给侧改革，立足上海已有的科技优势和产业基础，优化供给结构和产业空间布局，加快推进战略性高新技术产业和生产性服务业，从而增强上海经济发展的可持续性。
3. 控制好实体经济和虚拟经济的关系，保持金融系统健康稳定，本季度上海市房地产市场的涨势依旧，而房价高企需要有效需求的支撑，同时又会引发投资的虹吸效应和人才挤出效应，增加企业成本，这些对实体经济的影响也不容小觑；但房地产下行会导致相关门类的投资和生产全面收缩，同时新增居民户中长期贷款比重越来越大，房价如出现剧烈波动必然动摇金融系统的稳定，因此应将房价控制在合理的波动区间内。
二、2016年第三季度上海市投资者信心指数环比持平，同比上升，处于乐观区域
上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的调查结果显示，2016年第三季度上海财经大学上海市投资者信心指数为104.51点，环比上升0.36点，同比上升5.92点。指数位于乐观区域，表明上海市投资者心态较为积极稳定。
上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括了投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的运行情况参见图2。
（一）2016年第三季度上海市投资环境信心指数为110.95点，环比下降2.40点，同比基本持平，指数位于乐观区域。
上海市投资环境信心指数反映了企业家、机构投资者和个人投资者对上海市宏观经济环境的满意程度以及对未来的预期。今年第三季度上海市投资环境信心指数为110.95点，环比下降2.40点，同比基本持平。指数位于乐观区域，表明投资者群体对上海的投资环境看法仍较为积极。本季度上海市投资环境信心指数的三个分类指数中，上海市企业家投资环境信心指数为101.16点，环比下降5.75点，同比降低2.08点；上海市机构投资者投资环境信心指数为112.37点，比二季度下降3.24点，同比下降2.78点；上海市个人投资者投资环境信心指数为119.33点，与前季度相比下降了1.79点，同比下降2.40点。
图2 上海财经大学投资者信心指数2007（3）-2016（3）各个季度核心指数运行情况图
（二）2016年第三季度上海市企业家投资信心指数为112.97点，环比与同比都基本持平，指数处于乐观区域。
上海市企业家投资信心指数反映了企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。今年第三季度上海市企业家投资信心指数为112.97点，环比与同比都基本持平。本季度企业家投资信心指数的分类指数整体波动幅度较小，其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为120.14点，较上季度上升1.83点，同比上升4.42点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数为117.21点，环比下降1.46点，同比上升1.16点；企业盈利水平信心指数为114.97点，环比与同比都基本持平。企业预期发展水平信心指数为99.54点，较前一季度降低1.21点，同比下降2.30点。
（三）2016年第三季度上海市机构投资者信心指数为101.95点，与二季度基本持平，同比上升7.50点，指数位于乐观区域。
本季度上海市机构投资者信心指数为101.95点，与二季度基本持平，同比上升7.50点，指数位于乐观区域。上海市机构投资者信心指数的分类指数波动差异明显，上海市机构投资者满意指数为81.39点，比二季度下降5.95点，同比上升10.14点，指数仍在悲观区域；上海市机构投资者期望指数为92.57点，环比大幅上升12.75点，同比下降8.77点；本季度上海市机构投资者下跌购入信心指数为81.94点，比上季度基本持平，同比上升15.77点；本季度上海市机构投资者不崩盘信心指数为154点，环比下降1.10点，同比上升10.99点；本季度上海市机构投资者投资价值信心指数105.62点，较前一季度下降2.80点，同比上升8.81点，指数仍位于乐观区域。
（四）2016年第三季度上海市个人投资者信心指数为90.84点，比二季度有所上升，但仍处于悲观区域。
本季度上海市个人投资者信心指数为90.84点，指数仍在悲观区域，比二季度上升4.56点，同比上升14.20点。本季度个人投资者信心指数的分类指数呈现四升一平，个人投资者满意指数为44.02点，与上季度基本持平，同比上升17.21点，指数仍处于低位；个人投资者期望指数为77.09点，环比上升2.71点，同比上升2.74点；个人投资者下跌购入信心指数为57.29点，比二季度上升8.16点，同比上升22.71点；个人投资者不崩盘信心指数为160点，与前一季度相比上升9.62点，同比上升33.31点，指数相对处于高位；本季度个人投资价值信心指数为115.79点，比上季度上升3.12点，同比下降4.98点。
（五）2016年第二季度上海市投资者信心指数回升的原因分析
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和常宁教授分析指出，随着国内供给侧结构改革和稳增长政策的推进, 三季度主要经济指标有所改善，近期我国制造业采购经理指数持续大于临界点, 工业生产有所加快，投资增速止跌趋稳，进出口增速好于预期，外贸呈现向好态势，国内市场销售稳中有快，企业效益继续改善，企业补库存及全球需求转暖等积极因素的出现，是稳定投资者投资心态的重要原因。但是目前我国经济稳定基础尚不牢固，下行压力依然较大。同时从政策面看，实体企业经营中仍然存在融资成本高，出口退税周期长等具体问题。使企业家群体对投资环境的心态不如前期乐观，也成为导致三季度上海投资者投资环境信心指数小幅回落的主要原因。此外，今年以来全球主要股市指数普涨，为我国A股市场吹来暖风，加上近期频繁颁布的房地产调控新政对A股后市构成利好，A股市场仍具备合理上升空间等因素，使得机构投资者和个人投资者信心指数比上季度略有上升。
上海财经大学应用统计研究中心供稿
CFIC公众号编辑：桑爽
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