格上私享会——对话格上理财与富善投资，关注CTA基金投资机会
随着四季度各类风险事件数量预期增多，全球金融市场将面临较大的调整压力。在扑朔迷离的市场环境中，投资者该如何实现财富的保值增值呢？10月15日，格上理财于北京举办了“格上私享会”活动，邀请了格上理财的副总经理兼首席产品官景卉女士和富善投资康一飞先生与到场嘉宾共享智慧，探清市场乱局，为投资者解读目前CTA市场的投资策略与机会。
景卉：资产轮动明显加快，期货市场配置需求凸显
资产轮动明显加快，期货市场活跃度高涨
景总作为格上理财的副总经理兼首席产品官，首先为投资者分析了整体市场形势并给出了合理的投资建议。景总认为，在当前货币超发和经济增速下行的背景下，资产轮动速度明显加快，在市场走向不明朗的情况下，投资者应遵循以下两点投资建议：一是均衡配置资产，尤其是高净值客户，更应该在股市、债市、一级市场以及楼市等不同领域配置资产，以适应多变的行情；二是选择优秀的基金管理人，通过基金管理人严格的风控，确保资产收益的稳定。
景总表示，期货市场近年来活跃度高涨，已成为主流成熟的大体量市场，目前国内期货市场上共有46个商品期货品种，2015年全年平均日成交金额2.25万亿元，虽然从2016年下半年开始，股指期货交易受到限制，但目前期货市场日均成交金额仍达到8000亿元，商品期货的活跃度进一步提升。
量化CTA为分散风险、增厚收益的优良选择
期货市场交易机制灵活，采用T+0的交易机制，可进行多空操作，涨跌均可盈利，因此以期货市场为主要投资标的的CTA基金具有较好的投资价值。从海外情况来看，目前海外CTA基金的总管理规模已高达3273亿美元，并呈逐年上升趋势，收益稳定，与标普500相关性仅为0.01，即使在2008年全球金融危机各类资产均有下跌的情况下，CTA基金仍取得18.23%的正收益。从国内来看，目前国内已有989只CTA基金，全部为私募产品，且连续5年取得正收益，跑赢股市、债市。CTA基金凭借和传统资产极低的相关性和稳健的收益，可以有效降低组合风险，成为资产配置中分散风险、增厚收益的良好选择。
在CTA的交易方法上，CTA基金可分为主观CTA和量化CTA，主观CTA主要是采用基本面、技术面及历史经验作为投资依据，投资决策和风险控制都具有人为的随机性；量化CTA是将基本面、技术面的数据指标输入计算机，通过大数据分析和统计规律进行投资决策。景总认为，量化CTA避免了人为的主观性，风控更加严格，且从收益上看，量化CTA基金较主观CTA基金收益更高、净值走势也更加稳定。目前，全球有超过90%的期货CTA基金采取程序化方式进行交易。
期货FOF:精选优秀机构，动态调整组合
格上理财作为国内专业的私募基金FOF管理人，目前拥有8大产品线，20只FOF产品，且历史业绩优异。在CTA基金的选择上，景总表示，格上做期货FOF分为四个步骤：一是进一步细分量化CTA基金的投资策略，包括趋势跟踪策略、套利策略和反转策略；二是精选每种策略当中最优秀的基金，格上理财已从656只期货基金中筛选出48只进行实地走访调查，最终筛选出8家最优秀的基金入选期货FOF的标的池；三是构建期货FOF组合，创造更优异的风险收益比；四是持续跟踪，动态调整基金组合。景总认为基金经理的投资业绩好、管理规模大以及净值波动小三者不可兼得，因此必须保持对私募机构的持续跟踪，观察其管理规模、投资绩效等指标是否发生较大变化，并根据实际情况及时做出调整以便得到更优的期货FOF组合，获得稳健的收益。
康一飞：商品期货“高波动”来临，CTA配置正当时
进入四季度后，国内外市场不确定性增加，全球资产波动更加明显。自从六月底英国脱欧公投之后，市场恐慌情绪明显，十月美国步入大选季，十一月意大利将进行修宪公投，或将出现类似英国公投脱欧的黑天鹅事件，十二月美联储加息的影响将逐步体现，全球市场波动或将加剧。
传统上，四季度和一季度是波动率较高的时期，商品期货趋势性行情值得期待。今年以来，随着国内生产企业的去库存、供给侧改革推进，钢铁、煤炭去产能去库存开始见效，大宗商品释放积极信号；资金方面随着公募基金、银行委外、FOF类配置的涌入，市场容量或将扩大，流动性也更加充裕；加之国际上不确定因素（美联储加息、美国大选等）加剧，全球资产波动更加明显，量化CTA策略或会进入盈利能力较好的阶段，CTA投资机遇长期存在。
CTA基金：海外历史悠久，国内发展迅速
早在1950年美国就诞生了第一只CTA基金，随着资产配置需求的增长，CTA基金行业已经成为了全球发展最快的投资领域之一，全球CTA规模从2001年到2013年增长了八倍。其投资领域已扩展到利率期货、债券期货、股指期货、外汇期货、贵金属期货、能源期货、农产品期货等几乎所有品种期货。从其业绩表现上来看，在过去30年中的两次大幅的全球股市回撤中，CTA策略表现一枝独秀，其收益远超债券，而其波动率远远小于股票。
从国内市场来看，随着2010年股指期货的出现，CTA基金逐步发展壮大，近年来开始逐步得到关注。从2012年起，CTA基金产品和专户的数量逐年快速发展，2015年的股灾使得越来越多机构资者关注CTA策略配置的重要性，尤其是其低相关性的特点有利于分散投资组合风险。根据JP摩根的报告，在传统的股票和债券投资组合中加入15%或更多的CTA基金可以显着降低投资组合的风险和提高投资组合的收益。从海外到国内，量化CTA逐步成为市场主流。
富善致远量化CTA：以趋势追踪策略为主的程序化交易
富善投资交易范围以国内期货与期权市场为主，权益市场等为辅，市场上成交活跃的品种均有参与。富善投资重视分析统计数据，重视科学系统的分析与统计数据，交易方法上采用程序化交易，减少了人为情绪的干扰。
投资策略方面，富善投资以趋势追踪策略为主，统计套利策略与现金管理策略为辅，将不同风格、特性的策略加以组合，以求平稳获利。一般情况下，趋势追踪策略占整体配置的60%-70%，统计套利策略占30%-40%。
趋势追踪策略为富善投资应用最广泛的CTA策略，从多个角度，判断市场涨跌，寻找可获利趋势，追踪趋势获利。当市场呈现出上涨或者下跌的趋势时，趋势跟踪策略往往会表现较好；当市场呈现盘整的格局时，往往表现较差，故这种策略较适合波动大的新兴市场。
统计套利策略则是寻找不同资产或不同市场的定价偏差，从不同品种之间的价差变动中找统计规律，同时交易两个品种，一多一空，利用两者价差变动获利。
富善投资建议：（1）在大类资产配置中，每个高净值客户的配置中必须有CTA基金，CTA策略与其他市场的低相关性决定了其在大类资产配置中分散风险的作用，适当配置CTA基金有利于优化整个投资组合的风险收益比；（2）建议投资者持有期一年以上，要耐住回撤期与横盘期的“寂寞”，收获新高期的“繁华”；（3）把握当下配置的窗口机遇，战略布局未来在商品、股指等多个领域的机会。
附录：富善投资介绍
富善投资--专注量化的科研学习型投资团队
上海富善投资成立于2013年5月，由国内量化领域资深专业人士和上海朱雀投资共同发起成立。富善专注于量化投资和程序化交易，拥有自主研发的程序化交易系统、风控系统、IT系统和开发技术团队。公司投研团队多拥有10年以上的投资和管理经验，长期专注于量化投资领域投研工作。投研团队主要成员均具备数学、物理、统计学、金融学、计算机等硕士以上学历，拥有扎实的投资理论功底及量化实战经验。
目前，富善投资旗下产品线包括安享富利宝系列、优享系列、致远CTA系列、锐远系列、汇远量化定增系列以及基石全球系列，其整体管理规模超过30亿元。
格上理财：在基金业协会登记的私募基金管理人，十年深度研究，甄选阳光私募、PE/VC、海外基金等高端理财产品，为您的资产增值保驾护航！
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