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摘要
Fintech井喷发展
2015年Fintech行业的初创公司达到4000多家，其在全球融资额为191亿美元，相比2014年122亿美元的融资额增加了56.56%；而2014年全球融资额122亿美元同比2013年39亿美元增加2倍之多。大数据、全新的资本流通渠道与方式是Fintech区别于传统金融的主要特征；另外，Fintech偏向数据型、科技型的特点，也促进金融市场以更低成本与更有效方式运行，挑战着传统金融机构的地位。
国外的Fintech主要涉及了以下业务：区块链、网络借贷、移动支付、个人理财、汇款、资本市场的高科技、股权众筹、高科技保险。其中区块链与资本市场高科技是如今国外发展火热的两个领域。资本市场的高科技包括了智能投资顾问、高科技数据分析平台等,主要将人工智能算法和大数据分析技术应用于金融市场，为个人或者机构提供投资建议、资讯服务或者资产管理等，如Betterment公司、Wealthfont公司、Kensho公司、Dataminr公司。
国内的金融科技公司主要从事的业务包括了移动支付、P2P、互联网保险，预计将来会深入渗透金融领域的清算、研究、资产配置与交易等业务。我国的移动支付市场具有明显的寡头效应，近几年来保持着支付宝与财付通两家独大的局面；P2P市场近两年来发展迅速，体现在平台数与贷款规模的飞速发展上，但P2P的发展存在着许多问题，监管与发展必须平衡开展；区块链与智能投顾是金融科技发展最热门的两个领域。国内已经开始在区块链市场布局，平安集团、蚂蚁金服等纷纷进军市场，小蚁、云象等国内优秀创业公司继续开拓着广阔的区块链市场。
1. 国内外Fintech发展概况
1.1 Fintech国外发展概况
Fintech是什么?概括来说，Fintech是由一群通过科技让金融服务更加高效的企业所构成的一个经济产业。从海外市场的角度看，Fintech--Financial Technology更专注于Technology，即科技，而Financial更多的是表达Technology所运用的领域。自2008年金融危机以来，银行的信贷体系的高风险与不透明性暴露无遗，因此在全球市场上一种低成本、低风险、较透明的方式便将受到欢迎，Fintech便是在这样的环境下发展壮大。2015年Fintech行业的初创公司达到4000多家，其在全球融资额为191亿美元，相比2014年122亿美元的融资额增加了56.56%；而2014年全球融资额122亿美元同比2013年39亿美元融资额增加2倍之多（如图1），最近两年大量的风投资金涌入该市场。另外，花旗集团近期的一项研究报告表明，未来4年内，金融科技初创公司的收益将上升10倍，总收益将超过1000亿美元。而且，金融科技产品受到千禧一代用户群体的热烈欢迎，代表着未来的发展趋势。毫无疑问，最近几年Fintech发展引来了井喷期，并且会在将来几年保持高速发展的态势。
风险投资者占据了Fintech领域投资的主导地位，并且巨额融资在近几年中显得普遍。从2011年至2013年间，Fintech领域超过5000万美元的巨额融资笔数总共不超过15笔，而2015年仅一年便达到63笔之多。另外，巨额融资主要发生在北美发达地区，2014年、2015年北美巨额融资的笔数分别占巨额融资总笔数的72.5%与60.32%。亚洲地区巨额融资笔数2015年达到了17笔，超过了欧洲地区（如图2）。
在Fintech的全球融资热潮中，可以看到传统银行也开始转型，从以前Fintech竞争到如今开始寻求与Fintech公司的合作。相对于Fintech公司，传统金融机构，例如银行，拥有足够的客户粘性以及庞大的客户群体，但经营模式缺乏灵活性，在与大数据支持背景下的Fintech竞争处于劣势地位。因此，国际银行巨头们近几年来对Fintech公司的投资不断增加，旨在于将金融科技与自身传统业务完成融合，甚至开始向金融科技公司转型，从下图中也可以看到近几年来国际银行巨头在金融科技领域的投资情况。
从上图中可以看出，花旗集团与高盛集团是在金融科技领域投资最活跃的两个国际金融巨头，近5年时间内在金融科技领域分别进行了13笔与10笔风险投资。其中花旗银行的投资活动包括2016年1月还向从事区块链的数字资产控股有限公司（Digital Asset Holdings）投资了6000万美元；2015年5月向开源金融数据服务公司—Visible Alpha投资3000万美元等；高盛的投资活动包括2016年6月向网络借贷公司Better Mortgage投资3000万美元，2014年11月向人工智能金融科技公司Kensho投资1500万美元等。各大国际银行巨头投资金融科技公司的主营业务集中在了区块链、网络贷款、移动支付、智能投顾等方向，这些方向也代表了将来金融科技公司的发展方向。
从不同的地域来看，从下图可以看出近几年来，Fintech的发展以北美为主导，欧洲与亚洲紧随其后，三大洲几乎占剧了所有的Fintech市场，值得我们注意的是近几年来亚洲在Fintech的快速增长。
从上图中可以看出，2014年以前，三大洲的Fintech发展仍然比较缓慢，而2014年之后便开始高速增长。2014年间，北美、欧洲、亚洲地区风投驱动下的融资额分别为44亿美元、11.1亿美元与11亿美元，同比增长100%、344%、266%，为Fintech发展的爆发年；2015年间，北美、欧洲、亚洲地区风投驱动下的融资额分别为77亿美元、14.8亿美元、45亿美元，同比增长75%、33.33%、309.09%。同时从上图中明显可以看出，在Fintech在北美地区融资量仍保持高速增长，但2015年增速有所减缓；欧洲地区的增长呈现出后续乏力的状态，2015年增速下降过大；亚洲地区则呈现出浪潮式的持续增长，2015年增速非但不降，反而在2014年的基础上增长了超过3倍之多。
从上图中所示，北美地区在Fintech领域发展中始终处于主导地位，5年内融资额平均占全球风投驱动总融资额的70.58%，但在2014年~2015年两年内随着欧洲与亚洲地区的崛起，北美地区的市场份额有所减少；欧洲地区的市场份额维持在10%~20%之间，2015年有所缩小，发展略有疲软之态；值得我们注意的是，亚洲地区近几年来在金融科技领域发展震惊世界，2015年的市场份额占据了32.89%，比2014年的16.64%的份额提高了97.65%之多，亚洲在金融科技方面表现出充分的创新性与强大的竞争力。中国成为了亚洲崛起的主力军，涌现出了蚂蚁金服、京东等一大批金融科技巨头。
1.2 Fintech国内发展概况
国内金融科技的发展迅猛，其中不仅具有金融科技的巨头公司众安保险、趣分期、陆金所，还涌现出了一些发展潜力巨大的初创公司，如积木盒子、融360、人人贷等，这些公司是我国Fintech发展的缩影。
上图中，由澳大利亚风投公司H2 Ventures与毕马威公司（KPMG）联合排名的Fintech 100公司中（前50为Fintech巨头公司、后50为Fintech潜力公司），亚洲公司便有12家。在这12家入围的Fintech公司中，来自中国的公司便占据了8家之多，相比于去年的1家有了跳跃性的增加。其中众安保险更是占据了世界金融科技公司排名的第一位，目前估值达到了76.3亿美元；从事于互联网分期消费金融服务的公司趣分期则排在第四位，估值为10亿美元；从事P2P借融服务的陆金所则排在11位，估值更是高至185亿美元之多，具体的排名与公司分类情况如下表。
由表1可以看出，这几家公司从事的业务以互联网保险、互联网融贷、互联网征信以及金融大数据服务为主，这充分说明了我国目前金融科技发展的方向。以众安保险为代表互联网保险领域正在通过互联网保险产品直销、互联网保险理赔等方式实现传统保险业务的创新，实现保险操作流程的简化、产品风险的降低等；而互联网融贷与互联网征信则通过大数据分析客户信用额度，搭建P2P平台，实现融资与借贷业务。
这些公司能够在众多金融科技公司中脱颖而出，除了因为公司特有的商业模式与杰出的经营理念外，技术在其中占据了重要的地位。类似于趣分期与融360，这些公司均是依靠于大数据分析与人工智能技术支撑公司自身的业务，因此可以说技术是金融科技公司发展的基石。
2. 国内外Fintech热门业务方向
2.1 国外概况
2.1.1 国外Fintech热门业务方向
Fintech的井喷式发展让世界掀起了一股科技融合金融、科技改变金融的浪潮。各大银行、券商、基金等金融机构纷纷开始布局自身的科技金融构架，旨在于自身业务与Fintech业务的充分融合。Fintech领域的公司一般以初创公司为主，不同的初创公司涉及的主营业务也不尽相同，但从总体上来说，Fintech主要涉及了以下业务：网络借贷、移动支付、个人理财、汇款、区块链、资本市场的高科技、股权众筹、高科技保险。其中资本市场的高科技包括了智能投资顾问、高科技数据分析平台等。在以上的领域，可以看出借贷与支付业务是目前Fintech市场占据主要地位的业务。网络借贷公司Better Mortgage与国外流行的移动支付公司Paypal、苹果公司的Apple Pay，中国阿里巴巴公司的支付宝等，均是Fintech借贷与支付业务发展的缩影。同时从下图中可以看出，根据CB Insights对国外10家Fintech独角兽公司（估值超过十亿美元的公司）主营业务进行统计，得出了相似的结论。
从上图中可以看出，蓝色代表公司的主业务为借贷，橙色代表公司的主营业务为支付，橄榄色代表公司的主要业务为其他类型。同时从上图中可以看出，在估值前十的Fintech独角兽公司中，有8家公司的主营业务为贷款或者支付，占据了80%的绝对比例。为了增强结论的准确性，根据H2 Ventures公司与毕马威（KPMG）公司发布的《2015年金融科技100强》报告中的数据统计，从下图中也得到相似的结论。
从上图中可以看出，金融科技100强公司包括了50家全球Fintech的领头羊公司与50家全球最具潜力的50家Fintech公司。而且从上图中可以看到其中主营业务为借贷或者支付的公司占据了69%。Fintech主营的网络借贷与移动支付业务具有高度的灵活性，网络借贷能够避开一系列繁琐的程序，根据大数据分析用户的信用度，而直接给予用户一定额度的贷款，例如国内深受欢迎的蚂蚁花呗；而移动支付更是直接省去了货币支付的麻烦过程，用户可以通过手机或者其他移动终端便可完成支付。正是由于Fintech借贷与支付业务的便利性与强大的互联网功能，使得其对传统的信贷与支付业务构成严重的冲击，并成为Fintech发展最热门的业务。
Fintech的业务领域中，区块链与资本市场的高科技近几年来也得到了高速的发展，区块链是一种分布式数据库，能应用于分布式结算，将对传统的清算部门造成重大的冲击；而资本市场的高科技包括了智能投资顾问与高科技数据分析平台，主要将人工智能算法和大数据分析技术应用于金融市场，为个人或者机构提供投资建议、资讯服务或者资产管理，例如国外的Betterment公司、Weathfont公司、Kensho公司、Dataminr公司等。其中关于智能投顾的相关报告可以见广发金工报告《机器人投顾：财富管理的新蓝海——主动量化投资专题研究之（一）》、《全球机器人投顾产品研究——主动量化投资专题研究之(二)》、《海内外机器人投顾监管研究主动量化投资专题研究之(三)》等报告。Kensho公司开发的Warren软件能根据投资者提问的问题，将人工智能算法与大数据技术对金融数据进行分析，自动生成研究报告并给投资者提供专业的建议。Kensho公司的发展给金融机构的行业研究等领域造成重大的冲击，预计将来可能导致分析师们的大量失业；Dataminr公司是实时信息发掘行业的领跑者，能在第一时间分析所有公开的推特和其他可获得的信息，并向其客户提供有关爆炸性新闻、世界性事件、未报道消息和新兴趋势，Dataminr的出现预计将来也可能对金融市场，尤其是数据、资讯提供商带来冲击。
2.1.2 Kensho公司简介
Kensho公司成立于2013年，是一家从事于数据分析与机器学习的创业公司，被誉为华尔街的Siri。长期以来，Kensho基于开放性的扩展分析框架进行人工智能软件的研发，开发了针对投资者的新一代数据分析与知识平台。这个平台将自然语言处理、大数据、机器学习与大规模并行统计计算结合起来，能够快速、大规模地进行各种数据处理分析，自动生成研究报告，并回答复杂的金融问题。近年来，Kensho在非结构化数据工程方程取得突破，在面对目前华尔街最重要的挑战下，它能取代人类知识密集型的分析工作，提供快速化、规模化、自动化的分析结果。Kensho的软件将有可能部分取代现有的各大金融机构分析师的工作，预计在十年内，由于Kensho的软件与其他自动化软件，金融行业将有三分之一到二分之一的雇员面临失业。在海外市场，Kensho未来将有可能撼动长期以来被彭博社和汤姆斯路透社所垄断的金融数据市场的地位。Kensho公司成立者为丹尼尔?纳德勒（Daniel Nadler）与程序员彼得?克鲁斯卡尔（Peter Kruskall）。目前其团队成员均为曾经Google、Apple、Facebook与美国联邦储蓄局的资深员工，其中年龄最小的员工仅为15岁。Kensho的员工团队是一个多样化的工程师、科学家、物理学家与经济学家团队，这些人才均是有成就的分析师、思想者与精力无限的问题解决者。
2014年1月22日，Kensho从加速合伙公司（Accel partners）、布雷耶资本公司（Breyer Capital）、通用催化剂风投公司（General Catalyst）、谷歌风投公司（Google Ventures）与恩颐投资（NEA）等公司募集了1000万美元的种子资金。2014年11月，Kensho获得了高盛领导的1500万融资，至此高盛成为了Kensho的最大股东。2015年6月，获得4780万美元的融资，投资者未公开。2011年~2015年来Kensho公司与其相似业务公司的融资情况如图。
由上图可以看出，近几年来，Kensho在高科技金融分析行业中融资总额为7330万美元，在行业中融资总额处于中等的水平。说明了Kensho公司在行业中具有一定的分量，不过将来仍然存在较大的上升空间。
如今，Kensho拥有许多著名的用户，比如高盛等华尔街首屈一指的投资银行与一些历史上表现最好的对冲基金公司。
Kensho公司主要软件产品名为Warren，命名如此是为了继承沃伦?巴菲特（Warren Buffett）的精神。Warren是一款面对金融市场数据的自然语言搜索引擎。它拥有用户友好的可视化界面的人工智能软件。用户能够以通俗易懂的英文来询问Warren金融问题，例如当三级飓风袭击佛罗里达州时，哪支股票上涨得最快？Warren在接受问题后，将问题转换成机器能够识别的信息，并寻找云数据库与互联网中的各类相关数据与事件，运用大数据技术进行分析，并根据市场走向自动生成研究预测报告，回答投资者的问题。Warren的强大功能使用金融量化分析大众化，让更多的人能够以较低的门槛获得专业的分析结果。
Warren具有许多突出的优点使得其能获得华尔街众多金融公司的青睐，其中最重要的优点包括：
1）高效的数据整理与强大的数据分析能力。2013年底Kensho宣布将其专业分析平台完全搭建在纳斯达克（OMX FinQloud）云平台上，使得Warren海量的数据储存与超级计算的能力，能对各种结构化与非结构化的数据（包括有史以来所有资产价格数据以及全球发生的所有大事件数据）进行计算与分析。2014年Warren能够在数秒内搜索90000多个全球事件，分析与回答650万个金融问题，预计未来能回答超过一亿个不同类型的金融问题。Warren把长达几天时间的传统投资分析周期缩短到几分钟，计算速度上的优异使得Warren实现了分析能力上的一个巨大的跨越。
2）自然语言平台，直观的用户体验。Warren深受青睐的原因还在于其搭建的自然语言平台，直观简洁是Warren的一大优点，它通过人机交互的模式与用户进行交流，用户只需要用简单正确的英语进行提问，Warren就能给你提供精确的回答。这个特点使得Warren相似于苹果公司的Siri与谷歌的Whatson，让用户感觉是跟一位超脑大师在交流，整个过程简单而直观。
3）基于人工智能算法，拥有强大的学习能力。Warren运用人工智能的算法，具有强大的机器学习能力，能够根据各类不同的问题积累经验，并逐步获得成长。Kensho的计算机系统能够让Warren以极快的速度读取亿万条数据或信息，在分析数据的过程中不断地进行学习，并不断地优化其分析结果，变得更加智能。这类似于Alphago，使得Warren能够胜任复杂的计算分析工作。
Warren的出现可以说是金融服务领域的一次革命，将来将会出现更多类似Warren的人工智能金融软件。但这个领域同时也面临着巨大的挑战，如何将语音识别技术结合到Warren中、如何更新庞大的数据库、如何提高Warren的学习精度与分析速度、如何提高分析结果的准确性等将成为未来金融科技发展的关键点与难点。人工智能在未来金融领域的发展值得我们共同期待。
2.1.3 Dataminr公司简介Dataminr公司是实时大数据信息发掘行业的领跑者。它拥有强大的专利算法，能在第一时间分析所有公开的推特和其他可获得的信息，并向其客户提供有关爆炸性新闻、世界性事件、未报道消息和新兴趋势。它在识别、分类实时信息上采用了开创性的技术，并通过app和API向客户推送相关的预告和分析。Dataminr目前向金融机构（华尔街前5大投行中的三家是其客户）、政府机关、新闻媒体（道金斯集团和华尔街日报的母公司）、安保机构和危机管理机构提供服务。
Dataminr公司是由Ted Bailey, Jeff Kinsey and Sam Hendel三位耶鲁学校的学生于2009年在纽约创立，三人分别在社交媒体、科技创新、金融领域上有所建树。
Dataminr成立过程中获得了众多风投的投资，其中在宣布与twitter的合作后，Dataminr获得了最新的一轮融资（第三轮），领投为Fidelity Investments，Credit Suisse Group AG旗下的CS Next Fund、Goldman Sachs Group Inc.、Glynn Capital Management，和一些个人投资者，如摩根斯坦利的前CEO John Mack，花旗集团前CEO Vikram Pandit，路透社前CEO Tom Glocer等，以及其他几个原有投资方跟投。根据华尔街日报消息，本轮融资完成后Dataminr估值将达到7亿美元。
Dataminr公司目前主要有三款金融相关的产品，分别为Dataminr for News、Dataminr for Finance、Dataminr for Risk Management。
Dataminr的运作模式分为6个步骤：
第一步是对信息的价值进行打分。通过该信息的语言、语义特征，发表该信息的用户的影响力、信度，和该用户日常的兴趣范围等，对所有可获得信息的价值打分、排序，并做一些初步的筛选。
第二步是聚类分析。Dataminr以事件为标准，通过推文的时间、定位、传播方式、内容密度和推送同事件的推文，对所有的信息做聚类分析，分析出正在发生的事件。
第三步是检测和评估。Dataminr把当前数据和历史数据进行对比，删去不大重要、不紧急的事件。
第四步是后果预警。Dataminr预测出当前事件所可能造成的后果，包括市场波动、大趋势的变化等。
第五步是紧急程度的判断。Dataminr通过机器学习的方法，判断每个事件的紧急程度。
第六步是兴趣匹配和分发。对于不同需求的客户，Dataminr将他们所感兴趣的事件分别推送给他们。
Dataminr for News
Dataminr for News是Dataminr的主要产品之一，该产品能在推特中实时发掘最新的、尚未报道新闻，并和地理位置一并推送给新闻媒体。目前在美国，大概有150间新闻编辑室在使用该产品，包括CNN。BBC也正在试用该产品的过程中。在不久的将来，Dataminr for News将会在全球范围内发售，该产品的其他使用者包括执法机构和其他政府机关。Dataminr能帮助他们收集、追踪和整理关于特定目标的数据，并在监控屏上显示。
Dataminr for Finance
Dataminr for Finance是Dataminr的主要产品之一，这款产品的用户主要是金融机构，能提供与彭博机类似的用户体验。不同的是，DataminrforFinance能对每条新闻的市场敏感程度进行分析并标记出来。
Dataminr for Risk Management
Dataminr for Risk Management这款产品还处于开发周期当中。它是一种风险监控器，能提前警告公司的资产、供应链和员工面临的潜在威胁。它与公司目前开拓的金融和政治垂直领域有一些重叠之处。
Dataminr产品优势
1）能在主流媒体报道之前将重大新闻推送给客户。Dataminr对推特、网页、交通数据、新闻报道和其他数据源进行数据采集。例如，Dataminr警告客户，加州的一家炼油厂发生了火灾，因为它检测到炼油厂附近的一位邻近的推特用户发了这条消息。半小时后，火灾被媒体报道，相关厂商的股票迅速下跌。
2）能自动判断消息的真假。Dataminr将推文与股价变动、位置数据等进行交叉验证，用机器学习的方法判断一条消息是真还是假，并告知客户。2013年4月，一条推文谎称白宫遭到炸弹袭击，造成道琼斯工业评价指数在几分钟内下跌145点。而Dataminr以最快的速度通知客户该消息是假的，假消息来源于一个被黑客攻击的媒体推特号。Dataminr之所以能在市场恢复之前告知客户，是因为它分析了从白宫和白宫周边发出的推文。
3）能自动推断事件的后果。Dataminr通过与历史数据的比对，能预测、推断某个特定时间产生的后果。2014年，Dataminr 就曾发现了ISIS，在它正式公开露面之前，并将这个消息与石油的价格联系起来做了预测。Dataminr称，“有客户因为它的预测成功避免了损失”。
2.2 国内Fintech热门业务方向
2.2.1、深入渗透非银支付与经纪业务金融科技归根结底还是金融，有了科技的支撑使得金融更加有效地发展。目前金融科技已经渗入金融领域的借贷、支付、保险、交易、清算、研究等业务中，并给传统银行、券商、基金与清算部门的业务带来重大的冲击与创新。这一情况在国内也表现得非常明显。
从上图中，截止至2015年，相对于传统银行14.5万亿元的贷款总额，使用互联网贷款（金融科技）的贷款总额仅为680亿，仅占传统银行贷款市场的0.47%，说明目前银行的业务仍然以传统的柜台存贷为主，未来金融科技在银行贷款市场拥有广阔的市场；而互联网保险总额则占据9%的保险市场份额；另外，在非银支付与经纪贸易方面，金融科技分别占据了49.5%与84.43%的市场份额，为目前我国的金融科技渗透最广的两个领域。
在非银支付的移动支付方面，来自阿里巴巴旗下的支付宝与腾讯旗下的财付通占据了90%的绝对市场，虽然2016年上半年银联与苹果公司合作引入了Apple Pay，但受限于POS机的普及等原因，Apple Pay暂时无法挑战支付宝与财付通的地位。
在经纪业务中，金融科技占据了最主要的市场份额。网上经纪平台的构建使得传统经纪的客户从线下转移到了线上，庞大的互联网用户群体也成为了金融科技能够渗透经纪业务的重要因素之一。
支付在我国拥有者庞大的市场。传统的支付分为银行支付与非银支付，在非银支付的市场中，又可以将其分为POS离线支付与在线支付。在线支付则可分为互联网支付与移动支付。长期以来，银行支付与POS离线支付占据着我国主要的支付市场，其中银联为主要的引导者。
由上图，截止至2015年，在非银支付中POS机离线支付仍然占据着主要的市场，市场份额达到了60%，互联网支付与移动支付分别占据了21%与17%的市场份额。近两年来移动支付领域的迅速发展占据了一些离线支付与互联网支付的市场份额。随着金融科技在移动支付领域的渗透，预计将来支付市场的主战场为金融科技引导下的移动支付战场。
金融科技在移动支付领域渗透深入，我国在移动支付领域的发展处于世界领先的地位，移动支付的总额已经超过12万亿之多。由下图，可以看出我国移动支付的爆发年在2013年与2014年，支付总额分别达到了1.2万亿与6万亿，同比增长了约707.21%与391.31%。这很大程度上是由于这两年来支付宝的兴起与普及，支付宝在移动支付领域霸主地位的确立也离不开余额宝的发展，余额宝的发展为支付宝提供了源源不断的存款额，同时支付宝跨平台转账等功能的实现也为其发展奠定了基础。2015年第三方移动支付的支付总额顺利超过了10万亿人民币的大关，2016年支付总额达到了12.9万亿人民币，由于支付总量已经达到一定的量级，因此支付总额的增长率相对呈现出了一定程度的下降，2015年与2016年的增长率分别为69.73%与26.48%。
国内的移动支付目前呈现出明显的寡头效应，如下图，支付宝与财付通分别占据了主要的市场，市场份额分别为78.5%与11.3%,呈现出了两家独大的局面。京东钱包也占据了一定的市场份额，达到5%。明显可以看出，银联在移动支付市场缺少足够的市场份额与支付宝或财付通竞争，但其2016年与苹果公司合作引入Apple pay,旨在于利用其在POS离线支付市场的资源与Apple的消费群体优势来争夺移动支付市场的地位。由于目前并不是所有的POS机都支持Apple pay，Apple pay尚无法完成很好的普及。预计将来几年内支付宝与财付通的寡头地位仍然存在，而其他支付产品的竞争将显得更加激烈。
非银支付中有49.5%的部分来自于金融科技领域，预计将来金融科技公司在移动支付领域将持续快速发展的势头。
2.2.3、P2P发展迅速但问题显著
陆金所与人人贷是金融科技公司在P2P融贷业务发展的缩影。我国的P2P在近几年来同样得到了快速地发展，借贷交易规模与P2P贷款公司数都得到了翻倍的增加。
由上图，P2P公司从2013年开始变呈现出井喷式地增长，2013年、2014年、2015年的P2P公司总数分别达到了814家、1544家与2600家，同比增长了173.2%、89.7%、68.4%。随着P2P浪潮的发展，市场上借贷交易总额在2013年、2014年与2015年分别达到了975亿元、2514亿元与8302亿元，同比增长326.7%、157.8%与230.1%。这足以看出P2P公司在近几年来在我国的火热程度。
P2P的火热发展使得许多出色的公司，根据网贷之家2015年的统计，如下图，排名前10名的P2P公司占据了约30%的市场份额。其中陆金所作为中国市场上最大的P2P公司，占据了10%的市场份额，翼龙贷则以4%的市场份额暂时屈居第二，红岭创投、聚宝汇、宜人贷则分别占据市场3%的份额，人人贷作为全球最具潜力的前50大科技金融公司，占据了2%的市场份额。
同时可以看到，相对于移动支付市场，P2P市场的格局并没有呈现出明显的寡头现象，而是呈现出了激烈竞争、群雄逐鹿的格局。除了陆金所在市场上具备绝对的份额优势外，其他P2P公司相对来说实力相当，这些公司分别从贷款利率、平台服务、平台信誉等方面相互竞争，同时促进了市场向前发展。
金融科技公司在P2P市场上的快速发展给目前增长乏力的市场释放了正向的信号。但其发展暴露出了许多问题，其中最大的问题便是信用问题，市场上的P2P平台存在着提现困难、跑路或者平台倒闭等各种问题，市场上目前对P2P平台的融贷活动表现得更加谨慎。根据网贷之家的数据显示，2016年第一季度P2P平台的公司总数为2400家，相比2015年2600家有所下降，同时也说明了银监会对P2P市场设置了更高的准入门槛，信息披露的要求更高，监管更严。
由上图截止至2016年8月3日，P2P市场上的问题平台数量已经达到了2117家，其中2015年的问题平台数为754家，2016年初至2016年8月的问题平台数便达到了549家，预计2016年全年的问题平台数将超过2015年，说明了P2P平台的信用问题并没有得到很好地解决。
另外，根据问题平台数在不同省份的分布情况，可以看出P2P问题平台最高发的省份为山东省，山东历年来的问题平台数占所有省份总数的17.24%，广东以16.58%位于第二位，上海与浙江则以10.44%与9.63%排名其后，作为绝对的一线城市，北京的问题平台数相对来说占比较低，为7.51%。总体上可以看出P2P平台的信用问题在全国所有的发达城市中均表现突出，更规范的监管是大势所需，对我国的监管部门也提出更高的要求与更大的挑战。
区块链可以说是目前国内金融科技领域炒得最热门的概念之一，需要真正的来认识区块链在国内一些真实的发展情况。
区块链本质上是一个去中心化的分布式账本数据库，它是来源于比特币的底层技672F。区块链的核心在于分布式与去中心化。在金融领域传统的记账和清算系统中，整个记账的结构是中心化的，也就是说所有的金融数据与信息最后都将进入一个终端进行记录与处理，这个终端可以是银行系统或者是清算部门的系统，所有的数据处理与交互都需要经过这个终端进行。这种中心化的结构特点存在以下问题：1）数据的传输是不透明的，用户很难查看交易的数据；2）数据在传输过程中可能存在着被篡改的可能；3）所有的设备都与同一个终端交互，数据的传输效率不高。区块链技术便是在这样的环境下运行而生。
由上图，区块链的技术抛弃了传统的中心化结构，而转向分布式与去中心化的结构。在这种结构下，不再存在一个真正的终端中心，每一个节点都具有同等的地位。当交易等金融活动发生后，数据与信息将被传输到所有的节点上，节点将会记录所有的交易信息。这意味着相关的交易信息是透明的，可以在所有设备的终端上查询得到。在区块链的分布式与去中心化结构下，相关的交易数据传输流程与传统的中心化流程有所不同，简单的数据传输流程图如下。
由上图，可以看到，在区块链的传输结构下，数据与信息的传输经历4个主要过程。首先，数据与信息将在线生成“块”，块里面存储了相关的交易信息；然后，新生成的结构块将被传输到网络上的所有节点中，这意味着所有的节点都可以观察得到交易的数据；进而，节点对块里的数据进行验证，主要验证其交易是否合理；待所有的节点都验证通过后，节点将调出记录个人所有交易信息的交易链，将新生成的块信息增加到交易链中，最后完成数据与信息的传输。分布式的结构大大缩短了节点之间的数据传输距离，因为这种结构方式的传输效率很高。
由此可见，与传统的中心化技术相比，区块链技术具备了如下的优点：
1）数据传输的安全性。区块链技术引用了一些密码学与数字签名算法，使得数据验证变得更加安全可靠。另外，数据基本具有不可篡改的性质，数据一旦写入区块链中，就必须控制51%的节点才能够修改数据，这几乎是不可能，意味着任何用户与机构基本都不能在在数据传输的过程中修改数据，这保证了数据与信息的绝对安全。
2）数据的透明性。区块链的块与链的设计除了对私有信息进行加密外，共有信息部分完全对外公开，用户可以在查询自己或者他人所有的交易记录，并对交易过程进行跟踪，整个过程显得非常简便，有效解决了交易等活动中的信息不对称的问题。
3）数据的传输的高效性与匿名性。区块链技术运用了一些验证算法，使得在交易过程中无需公开身份，系统自动验证交易的合理性。分布式的结构使得不同节点间的传输距离大大缩短，大大增加了数据传输的效率，可以实现在数分钟之内完成各种类型的交易与汇款工作。
区块链在国外的发展相当火热，相关的商业模式与初创公司在2015年迎来了爆发式的发展，成为了美国创业投资中融资最多的一个领域,根据麦肯锡发布的研究报告《区块链—银行业游戏规则的颠覆者》表明，2015年全球范围内区域块与比特币初创公司的融资额达到了4.8亿美元，2016年第一季度达到1.6亿美元之多，可以看出区块链在国外正处于全面的布局与研究阶段。
整个2015年至2016年，全球各大巨头银行，清算机构、初创公司纷纷加入了区块链的研究大军当中。美国的高盛、花旗、德勤等巨头公司也开始布局自身的区块链网络；IBM公司尝试着在物联网中引入区块链技术，探索其有效的交易解决方案；2015年9月，R3CEV公司成立，组建了R3区域块联盟，吸引了包括富国银行、美国银行、花旗银行等42家巨头银行的加入，研究在银行乃至整个金融市场运用区块链技术，平安集团成为加入R3区块链联盟的第一位中国成员；2015年11月，伦敦证券交易所、伦敦清算所、法国兴业银行、瑞银集团、欧洲清算中心等组合了区块链的研究集团，共同研究区域块技术在清算领域的应用；2016年1月，达沃斯世界经济论坛上的官方报告预测到2027年，全世界将会有10%的GDP将通过区块链来存储。
我国的区块链发展闻风而起，但进入国际区块链研究集团的中国公司尚且非常少，总体来讲目前还处于布局的阶段。2015年12月，中国区块链应用研究中心在北京成立；2016年1月，中国区块链研究联盟在北京成立，同年2月，中国央行行长周小川在数字货币研讨会上指出数字货币必须由央行发行，区块链是可选的技术，表达了从事区块链研究的意向；2016年4月，万向区块链实验室牵头建立了中国分布式总账基础协议联盟，吸引了中证机构间报价系统股份有限公司、浙江股权交易中心等11家金融公司参加，从事区块链技术在资产端的应用与资金端的探索；2016年8月，蚂蚁金服联合花旗集团与摩根大通，计划通过区块链技术来测试中国慈善机构的交易记录。
同时可以看到，目前国内外正在紧锣密鼓地从事着区块链技术的研究，区块链技术在汇款与清算、虚拟货币、物联网、供应链金融等领域有着广大的市场，预计在近几年内国内外的区块链研究将取得突破性的进展。银行方面对区块链发展的收益最大，根据麦肯锡的预测，区块链技术在跨境汇款、结算与供应链金融方面的普及应用，能够让银行的运营成本一年内节约135-150亿美元，风险成本节约11-16亿美元。
国内区块链的发展如火如荼，也涌现出了一批创业公司，总体上来讲，我国区块链方面的创业公司相对来说尚且比较少，公司规模也较小，经验模式尚不成熟，如下图。
如上图，截止至2016年5月，据统计的全球的区块链创业公司达到了967家，主要集中在美国与英国，分别占据了全球创业公司的38.9%与16.7%，这两个发达国家的区块链发展处于世界领先的水平。我国的区块链创业公司数位于全球第4，占比为3.2%。说明了区块链的市场尚没有充分地打开，与美英的研究热度仍然有不小的距离，不过国内的研究也已经开始布局，虽然目前参与国外研究集团的公司尚不多，但可以预计在将来几年国内外在业务与技术上的合作将会大大增加。
在区块链的发展中，国内外均涌现了许多创业公司，在此仅列举几家具有代性的创业公司。
由上表2，可以看出国外的区块链初创公司有许多是从事主营业务与比特币有关，旨在于通过区块链技术来完善比特币的弊端和漏洞，或者是开发拓展比特币的市场。目前国外创业公司也尝试了在清算、汇款、供应链应用、证券发行与交易、征信等领域运用区块链技术，实现创新。
由上表3，对比国外的区块链创业公司，我们可以看出国内的创业公司极少涉及与比特币领域，我国虽然拥有世界上最大的比特币交易平台，但是比特币创业公司却显得相对稀少。
我国的区块链创业公司的融资额总体上在1000万以下，相对国外的融资额，仍然有具有一些的差距，说明了我国的区块链初创公司与国外相比缺乏雄厚的资金支持，这也与我国区块链市场没有充分打开有关，预计近几年内随着市场的愈加火热，国内的初创公司将能得到更加广阔的发展空间。
区块链可以说是未来金融科技领域的最热门业务，市场上的布局已经展开，未来的发展值得引起高度的关注。
智能投顾（Robot-Advisor），又称为机器人投顾，顾名思义是根据投资者的投资需求，利用人工智能算法构建投资策略，并为投资者提供投资建议。智能投资兴起于2012年，国外的智能投顾公司由Wealthfront、Betterment、Future Advisor等公司主导，据花旗集团的最新报告显示，2012年智能投顾的资产管理规模几乎为0，2014年资产规模为140亿美元，2015年资产规模就已经达到了187亿美元。
根据A.T.Kearney预测，未来5年，智能投顾的复活增长率达到68%，2020年资产管理规模有望达到2.2万亿美元；其中智能投顾巨头公司Wealthfront与Betterment与嘉信理财分别拥有着29亿美元、30亿美元与53亿美元的资产管理规模，资产管理规模的剧增充分说明了智能投顾在金融科技领域的火热程度。
国外的智能投顾策略偏向于被动的跟踪指数，这主要建立在国外成熟市场环境的大背景下，智能投顾的公司专注于被动投资的策略，主要根据投资者的收益风险偏好，投资于特定类别的与对应指数相关性大的ETF策略，旨在于在被动跟踪市场的基础下，为投资者们提供更低的佣金费，获得稳定的收益，从而吸引广大的投资者对其进行投资，例如Wealthfront公司研发的智能投资顾问成功地将佣金降低了0.25%。
利用智能投顾进行投资具有许多优点：
1）投资具有客观性。利用人工智能算法得出的投资策略组合排除人的主观因素的影响，从而能够得出比较客观的结论。
2）投资低成本。智能投顾利用互联网技术进行交易处理，享受着更低的佣金，使得投资者的投资成本降低，间接上提高了投资的收益。
3）分散化投资。智能投顾完全利用算法完成资产配置工作，旨在于在全市场范围内投资品种，总体来讲比传统的基金经理更能达到分散化投资的目的，并且能够及时地完成调仓与止损的操作，从而大大降低了投资的风险。
由下图可以看出，国外的的智能投顾产品Wealthfront、Betterment均成立得比较早，直接投资的是ETF相关的产品，资产管理规模已经达到30亿美元左右，另外嘉信智能组合作为2015年3月才成立的公司，如今已经发展到53亿美元的资产管理规模之多。国外的智能投顾产品需要缴纳一定比例的管理费。
我国在智能投顾市场的发展相对来说比较滞后，尚不能与国外市场智能投顾公司的资产管理规模相比，但市场上各大公司也纷纷进军智能投顾。2016年4月，宜信公司上线了理财机器人—“投米RA”，投资于美元ETF产品；2016年5月，蚂蚁金服与上投摩根达成战略合作协议，在智能投顾领域开始战略的布局。
国内智能投顾产品的代表有弥财、胜算在握、平安一账通等，相对于国外来说成立得比较晚，普遍是2014年或者2015年才成立；资产管理规模与国外产品有一定的差距；产品的收费模式也显得多样，除了管理费外还可能会收取交易费或者会员费等费用。
从上图也可以看出国内的智能投顾平台数量尚且非常少，其中弥财与财鲸公司旨在于通过构建ETF投资组合被动跟踪指数，从而获得稳定的收益，这两家公司的投资模式类似于美国的Wealthfont与Betterment，均为构建美国市场的ETF策略被动跟踪指数。与国外不同，我国智能投顾平台的投资模式相对来说多样化。胜算在握、慧理财、资配易等产品通过投资于A股市场来获得稳定的收益；钱景私人理财、小金所机器人投顾、智投圈等产品则投资于基金产品，其中也不乏智投、平安一账通等多样化投资的智能投顾产品。总体我国市场上的智能投顾产品多样化特征明显，但资产管理规模仍较小。
但是，与国外不同的是，国内的股票市场不够完善，被动投资的策略有可能并不能获得理想的收益。因此国内的智能投顾策略并不能照搬国外的被动跟踪策略，需要在国外的基础上，根据国内市场的行情进行一定的调整。
智能投顾吸引了国内许多券商与基金公司的眼光，目前国内的公募基金也开始了在智能投顾方面的布局工作。在金融科技浪潮式发展的大势之下，国内市场上FOF正大力地推行之中，一些公募基金公司走在了浪潮的前面，正在寻求智能投顾与FOF结合的形式，即运用智能投顾于FOF产品，利用大数据分析达到资产配置的目的，将投资顾问服务产品化、智能化。例如2016年5月，天弘基金与雪球联手推出“蛋卷基金”的主打产品---“斗牛二八轮动”。
智能投顾也作为国内Fintech领域最热门的市场之一，未来的发展可期。
3. 结论
本文主要对Fintech领域进行相关介绍。从2014年以来，Fintech便在全球范围内以爆发式的势头发展。大量的风投资金涌入Fintech市场，成为了金融科技发展的重要推动力；北美仍然是Fintech发展的主力军，而亚洲的崛起与发展速度让人震惊，中国便是突出的代表；国际巨头银行对Fintech的投资增加，纷纷布局结合Fintech技术的全新业务。预计未来几年Fintech将持续高速的发展势头。目前Fintech公司大部分是技术型的初创公司，在金融科技的热潮中发展壮大充满着机遇与挑战。Fintech公司在发展初期破产风险较大，一般通过获得风险投资而发展成熟。在Fintech公司的业务中，借贷与支付业务占据了目前业务的主要部分，高科技分析平台与智能投顾的高速发展也值得我们高度的关注，涌现了Kensho公司、Dataminr公司等优秀的金融高科技公司。
国内Fintech公司的业务主要集中在移动支付、P2P融贷、互联网保险、互联网众筹上，近几年来Fintech公司在这几个市场的发展飞速。移动支付市场依然保持呈现明显的寡头效应，支付宝与财付通占了近90%的移动支付市场；P2P平台与贷款交易额在近两年来都以超过50%的速度增长，但是问题平台数也在不断地增加，P2P平台的监管将是影响其未来发展的关键因素；互联网保险占据了9%的保险份额，未来尚存在很大的发展空间。
区块链与智能投顾作为金融科技最热门的两个发展方向，具备这广阔的发展前景。目前，国内已经开始布局区块链的发展，平安集团、蚂蚁金服等公司均加入区块链研究与发展的大军当中，也涌现了小蚁、云象等优秀的区块链创业公司；从事智能投顾的公司仍然比较少。未来金融科技在这两个方向的发展值得引起我们高度的关注。
风险提示：
量化模型胜率并非100%，市场环境改变等因素可能使得模型失效，历史表现也不能 代表未来，请特别注重风险，谨慎投资！具体报告参见广发金工团队发布的《Fintech改变金融--国内市场经验》、《Fintech改变金融--国外市场经验》。
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