货币政策迎来拐点是个误读

　　江聃

　　10月28日，中共中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作。

　　不少市场人士注意到，本次会议首次将“抑制资产泡沫”放在了“货币政策”部分。加之近期，人民币兑美元汇率持续下跌、央行研究广义信贷监管传闻等，引发市场上出现了货币政策迎来拐点、中国货币政策可能转向、货币政策重心由稳增长转向抑制泡沫的猜测。

　　这其实是个误读。

　　政治局会议指出，要有效实施积极的财政政策，坚持稳健的货币政策。其中，货币政策方面，明确提出在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

　　从上文可以看出，“保持流动性合理充裕”与“抑制资产泡沫和防范经济金融风险”是“同时”的关系，而不是非此即彼或递进的关系。这表明二者同等重要，绝不是要收紧的意思。

　　进一步来看，保持货币流动性合理充裕方面，央行官员在各个场合多次表态会“保持流动性合理充裕”，同时当资金面出现明显趋紧时，会连续大量净投放资金，其悉心呵护流动性的态度并未发生改变。

　　另一方面，金融数据也不支持货币政策放松。中国9月金融数据持续回升，新增人民币贷款、社融规模均超预期。数据显示，居民新增中长期贷款依然是新增信贷的主力。这些都意味着，“限贷”仍将继续执行下去，央行调降的预期基本没有。

　　会议肯定了前三季度经济社会发展取得的成绩。会议指出，前三季度经济运行总体平稳，结构调整取得积极进展。同时，会议强调要针对当前经济发展新常态特征更加明显的实际，继续坚持适度扩大总需求，以推进供给侧结构性改革为主线，注重预期引导，要深化、细化、具体化政策组合，确保实现今年经济社会发展预期目标，确保实施“十三五”规划良好开局。

　　这表明，一方面需求侧稳增长仍需继续巩固；另一方面，未来围绕地区、产业、企业之间经济走势分化，政策将进一步“有保有压”。

　　中国三季度经济同比增长6.7%。分析认为，三季度的经济数据表明年内经济将继续保持平稳运行，完成全年经济增长目标问题不大。在货币政策预期不变的前提下，财政政策和供给侧结构性改革或需要发挥更大作用。