10年的医疗投资，让君联资本收获了诸多精彩案例。迄今为止，君联资本在医疗行业已投资50多个项目，成为国内此领域深耕细作的基金之一。
文 | 王庆武
来源 | 投资中国网
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这是一支医疗投资的“突击队”，他们基于君联资本的平台，活跃于医疗领域，专攻医疗器械诊断、生物医药、医疗服务等几大投资主题，亦围绕中国健康产业未来发展的几个重大的疾病谱，包括像糖尿病、心血管疾病、肿瘤进行布局。
10年的医疗投资，让君联资本收获了诸多精彩案例。迄今为止，君联资本在医疗行业已投资50多个项目，成为国内此领域深耕细作的基金之一。
君联资本投资部分医疗项目（投资中国网整理）
近日，君联资本董事总经理欧阳翔宇、蔡大庆接受了投资中国网记者专访，首度曝光君联资本10年医疗投资图谱，详解医疗板块内部架构，深度剖析医疗领域10年投资背后逻辑。
有品牌、成熟的创业型投资团队
“我们现在算是一个有品牌、成熟的创业型投资团队。”欧阳翔宇在接受投资中国网记者采访时，给予了目前君联资本医疗团队这样的定义。
2015年9月，君联资本第一支专注于医疗的专项基金正式成立，这标志着君联资本在医疗领域的投资进入又一崭新阶段。5个月后，2016年2月，君联资本医疗专项基金分别完成了美元及人民币的基金募集。
事实上，医疗投资正被越来越多的投资机构所重视。过去两年中，专注于医疗投资的新基金层出不穷，一些综合性机构也纷纷设立了医疗团队。
“早期风险投资基金规模是有限制的，一旦超过5亿美元，决策效率下降、回报率下降，通过专业化的通道发展专业化基金是必然路径。”欧阳翔宇表示。
君联资本的平台，联想系的优势，即是欧阳翔宇所说的品牌基础。除此之外，“君联资本医疗团队10年经营，也树立了行业地位”。
自2007年3月投资第一家医疗企业康龙化成开始，君联资本开始在医疗领域接连披荆斩棘，至今已近10年。在医疗专项基金成立之前，君联资本已在行业内投资了30多个项目，涉及金额达到4亿美元，且投出了一些比较有影响力的项目，诸如一心堂、美中宜和、滇虹药业、金域检验、康龙化成、伊美尔等皆是其代表之作。
目前，君联资本所投资的50多个项目中，明德生物、贝瑞和康、凯因科技、康达国际、金域检验等多个企业已进入上市通道，一心堂通过上市退出，滇虹药业、美中宜和、PHARMARON等则通过并购退出。
10年的医疗行业投资，君联资本团队磨合也已十分成熟。
君联资本董事总经理 欧阳翔宇
君联资本董事总经理 蔡大庆
现今，君联资本的医疗投资团队由欧阳翔宇和蔡大庆主管。欧阳翔宇于2004年加入君联资本的前身——联想投资任董事总经理。2011年，欧阳翔宇邀请蔡大庆加入。二人在2004年就已相识，蔡大庆具有丰富的生物医药科技专业背景，曾担任华大基因董事、CFO等职务，此点正是被欧阳翔宇所看重的。
截止目前，君联资本医疗团队共10人，除上述二位董事总经理外，还包括3名执行董事、1位总监、1位副总裁、1位投资经理及2个BD（业务拓展经理）。
“大多数成员都是在君联资本平台上内部逐步培养起来的，已慢慢构建起60后、70后、80后有层次的人才梯队。”欧阳翔宇介绍，君联资本医疗团队都具有医药相关学历和工作背景，“一人多能，并依循每个人专业背景有所侧重2-3个细分领域，比如学药背景的，看药相关的项目就稍微多一些，但同时一些服务类、机械类的项目也会接触；擅长器械方面的，同时也要对其他方面项目有所关注。”
而之所以说是一个创业型的投资团队，欧阳翔宇坦言，“作为君联资本专项医疗基金，对我们来说是一个新的挑战。”
不过，在欧阳翔宇看来，因为有了专业医疗团队，未来则会越来越聚焦在专业领域做投资。“未来投资的发展趋势应该是专业和专注，才能比较系统性地建立行业认知和人脉关系，对技术发展变化更敏锐地抓住机会。特别是早期和成长期，更需要专业、专注才能有更好的成绩。”
“成立医疗专项基金更在于长远发展，绝非突发奇想，我们做了很长时间的准备和沟通。”蔡大庆表示，“通过专业化发展，也将进一步提高决策效率。”
目前，君联医疗基金投资决策委员会除君联资本总裁陈浩外，均由医疗投资团队成员担任；日常决策机制与君联资本内部流程相一致，每个团队成员都有发言权，经成活性筛选、尽职调查后进入投资决策会。
“专业的团队使得沟通成本减少，更聚焦市场、项目投资、项目管理与退出等。”蔡大庆表示，君联资本专业基金更便于吸引专业背景和专业资源的LP，得到行业性的协同，越做越强。
从10%到30% 从种子期到成熟期
2016年10月16日，上海德济医院对外宣布，成功引入联想控股和君联资本数亿元战略投资。
德济医院成立于2013年，以临床神经专科为主的“强专科，小综合”的非公立医院，为上海市政府批准的第一家中外合资医院。
这是君联资本在医疗领域最新披露的项目。
迄今为止，君联资本在医疗行业已投资50多个项目，成为国内在此领域投资最多的基金之一。
君联资本2008年正式开始自服务外包领域切入投资医疗。在此以前，君联资本在IT软件外包方面已取得了很好的投资成绩，诸如所投资的文思创新、中讯都是知名的软件外包公司，已分别在美国和香港上市。
“基于我们对服务外包领域有深刻认识，所以，将这种投资能力延展到医疗服务。”欧阳翔宇介绍，以此，君联资本先后投资了金域检验、一心堂、美中宜和等与医疗服务相关的项目。
2010年，君联资本医疗投资小组成立，医疗的投资进一步延展到包括生物科技、医药等更广泛的领域。在这一阶段，君联资本投出了诸如基因诊断及应用领域的贝瑞和康、生物药单抗药领域的信达生物制药、医学影像设备公司康达国际医疗等一批国内领先的公司。
“当时整个医疗投资是在君联资本整体基金体系下进行，从2010年一直到2015年，投资医疗的比重逐步加大，从最开始占总基金规模的10%逐步加大到30%。”欧阳翔宇介绍。
数据显示，截止目前，君联资本在管美元及人民币基金总规模超过300亿元。
项目数量上，君联资本所投医疗占据了总投项目的1/6。截止到2016年，君联资本共投资企业超过300家。
细究这些项目特色，多聚焦于医药、器械、诊断、服务及互联网医疗等领域。
“君联资本医疗投资领域涵盖器械诊断、生物医药、医疗服务几大投资主题；几大投资主题下，已细分出了基因技术等多个专项投资方向。同时我们也更多围绕中国健康产业未来发展的重大疾病谱进行布局，包括像心血管、肿瘤、糖尿病等。”欧阳翔宇表示。
此外，欧阳翔宇介绍，君联资本也非常关注国家的医疗改革，特别是基层医疗发展，在这些方面也有一些投资。“当然，比较热门的移动医疗、互联网与医疗产业相结合的，无论是医疗+互联网，还是互联网+医疗，我们也积极地在关注。”
基于海外医疗项目，君联资本也有所企及，至今已在美国投资7个项目。
在投资策略上，君联资本则有自己的一套逻辑体系。诸如，在投资医疗器械方面，君联资本强调“要么唯一，要么第一”，即在研发阶段，专业化的企业找唯一；市场化阶段，平台化的企业要找第一。
医药投资方面，君联资本则聚焦于技术升级、模式创新、平台转型等项目；医疗服务领域，君联资本青睐于包括医疗服务消费需求所带来的消费升级、公立服务体系改革所涉及的运营效率提升、完善支付等诸多方面。
根据上述策略，君联资本从种子期到成熟期，在各个领域内皆投出了具有一定行业影响力的项目。
强调协同效应 围绕核心项目 构建行业生态
“专业与专注”，在采访中，被欧阳翔宇和蔡大庆多次述及。体现在投资节奏上，君联资本投资一个医疗项目常常跟踪1年以上。
“或是跟创业团队创始人有很长时间的了解，或者项目已跟踪了很长时间，才会进行投资。”蔡大庆表示，市场热起来后，肯定会带来一些竞争的压力，这就需要团队很好地坚守原则。
蔡大庆表示，“一个事情突然变热，本身就不是一个常态，但仍会带来压力。所以，我们要求自己有前瞻性，能够比别人更早一步，在这个领域热起来之前，就已做布局。”
君联资本投资的贝瑞和康就属于此类，2011年投资进入，2014年基因领域开始热闹起来。
“这就是我们所说的专业和专注的好处，只有这样，才能不被外部因素干扰，基于专业本身对行业、市场等各个环节做出理性判断。”欧阳翔宇补充到。
更能体现君联资本医疗团队“专业与专注”精神的，则是通过10年投资布局，其打造的医疗产业链、资本链和价值链已然初具规模。
欧阳翔宇将这一路径概括为：深入各项目领域（Therapeutic Area），瞄准每一个细分领域的优秀企业，打造核心项目，围绕其构建行业生态。
基于这种策略，君联资本在医疗领域逐步拓展，开始枝繁叶茂。
以诊断领域为例，君联资本2008年、2010年先后两次投资金域检验，后者为国内最大的第三方医学检验中心，覆盖医院1万多家。随后，君联资本围绕着其上游，投资了一些诊断耗材和设备公司。“2016年初我们做了第一届与金域检验的诊断研讨会，召集了联想之星和君联资本的诊断类被投企业，以此带来很好的协同性。”欧阳翔宇介绍。
再如心血管领域，君联资本围绕武汉亚心医院，构建上下游，先后投资了心脏康复服务、心血管诊断设备、基因诊断、治疗耗材、基层医疗心血管检测一体机设备公司等。“刚刚举办的心血管创新合作论坛，君联资本的产业伙伴、君联资本医疗基金的LP和相关被投企业将齐聚一起，探讨创新合作模式和未来发展方向。”
其他如生物医药领域，君联资本投资了信达生物；基因技术领域的贝瑞和康；医疗设备领域，构建了康达和澳华两翼……围绕上述核心项目探索创新的商业模式，寻找优秀细分领域公司。
欧阳翔宇认为，通过前瞻性的预判，知道前沿科技和市场需求，了解新技术是否能够满足市场需要，即便产品上市后，都可以带来良好的协同效应。包括与具有专业资源和背景的LP资源，通过彼此互动合作，也深入了解产业及被投企业，彼此带来更大的价值。
甚至，这种协同效应也体现在一家被投企业并购另一家企业上。例如前文提到的贝瑞和康，2011年君联资本A轮进入。近年来，贝瑞已经成长为业界标杆性企业。2016年8月，君联资本和贝瑞和康一起跨境投资了美国BioNano，后者为新一代基因图谱(NGM)技术领导者。
“未来联合投资的机会会越来越多。产业+资本，对于君联资本医疗投资而言有更丰富的内含，包含早期技术的布局和并购，这样的合作对未来的投资将会带来更好的帮助和促进。”欧阳翔宇表示。
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