前海人寿持股格力逼近举牌线 董明珠该如何应对

　　本报记者 叶碧华 广州报道

　　就在收购银隆告败后半个月不到，险资敲上了格力的大门。11月30日晚，格力电器（000651.SZ）在停牌两天后发布答复深交所关注函公告称，发现前海人寿保险股份有限公司自2016年11月17日公司股票复牌至2016年11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由今年三季度末的0.99%上升至4.13%，直逼5%举牌线。

　　至此，董明珠最担心的事终于发生了。此前，董明珠曾表示，收购银隆除了出于格力多元化的自身产业需求外，还希望通过提高员工持股来提防“野蛮人”入侵。而中金公司此前发布研究报告认为，格力是A股最适合被举牌的公司之一。

　　上述研报分析认为，由于格力股权结构分散，公司第一大股东格力集团仅持股18.22%，第二大股东为格力经销商组成的京海担保，持股8.91%，加上董明珠个人的0.74%股权，格力系控制股权不足30%。

　　其次，格力的P/E估值在内地所有家电上市企业中是最低的，2015年仅为13.1倍。同时，格力现金流好，在手可支配现金高达1246亿元。

　　尽管董明珠此前曾解释，格力的现金要用在空调特殊的销售模式以及装备产业的投资，因此可用现金并没那么高。但中金公司认为，险资一旦举牌，可以要求格力提高分红比例，甚至进行特别分红，这也会获得中小股东的支持。加上此前终止收购银隆让格力进入了空当期，亦给了前海人寿增持机会。

　　据了解，格力股票从11月17日复牌至11月28日期间，股价涨幅累计达到27%，换手率达到32%。

　　不过，董明珠也不是好“欺负”的人。记者注意到，在银隆方案被否后，包括公司副总裁望靖东、董事徐自发等多位格力高管曾一度斥资千万元增持格力股票。同时，在感恩节当天，格力突然宣布所有员工加薪1000元。以目前格力7万多员工计算，一年算下来单是这次加薪就耗掉格力近十亿元现金，可达到在短时间内降低公司利润，减少股东分红的目的。

　　此外，董明珠还特意选择在前海人寿尚未达到持股5%的披露标准时就公布其动作。可以预见的是，12月1日复牌后的格力股价将迎来大涨，对于前海人寿来说，也提高了其继续增持的成本。

　　值得注意的是，这次险资能否成功敲开格力大门的关键还在于珠海市国资委的态度。此前，珠海市国资委率先披露了董明珠免任格力集团董事长的消息，后又宣布70后的“少壮派”周乐伟空降该职位。

　　不过，也有分析认为，董明珠卸任集团职位后应对险资入侵更具灵活性，但由于目前尚未见到董明珠的任何具体动作，因此这说法仍有待观察。但格力电器在公告中强调，11月29日公司收到格力集团的书面回复，称集团近期无计划对格力电器进行股权转让、资产重组以及其他重大影响的事项。显然，董明珠是想告诉大家，珠海市国资目前还是站在她那一边的。