文丨孙静哲
金融之家12月12日讯，今年10月，随着相关政策文件的出台和联席会议的组建，债转股进程大大提速，而商业银行扮演的角色越来越突出。
11月以来，债转股真正意义上步入快车道。
中国农业银行11月22日发布公告称，拟出资人民币100亿元，在北京投资设立全资子公司——农银资产管理有限公司——专司债转股业务。稍早前，包括工、农、中、建、交在内的五家国有银行均表示愿意申请成立债转股子公司，参与“去杠杆”的进程。
国务院下发的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》明确指出商业银行是本轮债转股的参与主体之一，这也为银行业参与债转股开启了绿灯。
近期已经有中钢集团、山东黄金集团、山西焦煤集团等三家大型国企先后签署了相关的框架协议，涉及到债券股的债务规模合计将会达到百亿元的级别，这一过程中国有大型银行正在加速抢占债转股的盛宴。各家银行摩拳擦掌，试图在本轮债转股中分一杯羹。近期，包括工、农、中、建、交在内的五家国有银行均表示愿意申请成立债转股子公司，以参与“去杠杆”的进程。
对于新一轮债转股给资本市场带来的影响，根据券商研报梳理发现，银行、已明确发布债转股预案的公司、四大不良资产管理公司、地方以及民营不良资产管理公司、钢铁、煤炭、有色等高负债率行业中债转股预期强的公司有望受益。
债转股联通的是整个负债链条的两头，一头是一些高负债企业，负债压力大的同时面临着产能过剩且经营状况不佳的窘境；另一端是银行，企业从银行借走了钱，现在银行要担心债务无法偿还，坏账风险极大。
债转股总体规模在1.5万亿元，从整个债转股的链条来看，对于银行来说确实是一个利好，但是商业银行不可能通过债转股来对上市公司直接持股，只能通过资产管理公司包括旗下的子公司来实施债转股的方案，这是降低商业银行信贷风险的一个重要手段，但是这种利好并不意味着商业银行的盈利空间会提升，只能说是甩掉一些包袱。从整个链条的末端来看，像某些上市公司：有色、煤炭、钢铁等等这些前几年产能过剩尤其是高耗能的产业的上市公司，他们的财务负担很有可能通过债转股的模式得以减轻，但是这无疑会将整个信贷资产的风险化解到债转股的模式当中。
短期内有些公司通过债转股的方式甩掉了财务负担，使得公司的财务数据有所亮丽，但是很多公司业绩增长的持续性不能从财务报表中体现，就呈现了短线的炒作机会，而非长线的投资策略。有些债转股公司应用了高新企业，而且债转股的模式是通过前期融资，或者通过商业银行的间接融资使得自己做大做强，这些蓝筹类公司从中长期来看具备一定的价值。我们要知道这只是一个资产证券化的过程，另外还要关注不管是商业银行摆脱掉不良资产，还是说一些上市公司通过债转股的模式修正自己的财务报表，大家更多的还是要关注他的成长性。
有分析人士指出，如果不对公司治理结构进行改革，尤其是银行作为持股方不参与企业的决策，对企业进行督促，恐怕企业依旧会停留在旧有的思路，缺乏改善经营的动力。而且从政策层面看，本轮债转股基于市场化原则，金融机构将主导本轮债转股，政府不承担损失的兜底责任，所以投资者更要对企业业绩前景进行谨慎评判。
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