建行债转股样本:申设资管公司 筹集社会资金

　　1月19日，在银监会例行新闻发布会上，中国建设银行董事会秘书陈彩虹透露，该行正在积极申设建信资产管理公司，作为债转股专业实施平台，建行将与建银国际、建信信托、建信资本等子公司协同联动，共同推进债转股项目实施。

　　建行率先落地债转股

　　10月10日，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，提出有序开展市场化银行债权转股权作为降低企业杠杆率的主要途径之一。

　　政策落地次日，10月11日，建行发布消息称由武汉钢铁（集团）公司与中国建设银行共同设立的武汉武钢转型发展基金（合伙制）出资到位，基金规模120亿元。

　　同时，10月16日，建行与云南锡业集团（控股）有限责任公司签署市场化债转股投资协议，这也是全国首单地方国企市场化债转股项目。

　　建行与武钢集团签署的去杠杆业务合作框架协议显示，将通过分阶段设立两支总规模240亿元的转型发展基金，支持武钢集团降低资产负债率与转型升级，完成后将降低武钢杠杆率10个百分点。首期120亿元武汉武钢转型发展基金（合伙制）已经出资到位。

　　建行与云锡集团的债转股项目中，包括云锡集团下属二级、三级子公司的五个子项目，分两期落地，每期50亿元。首期有三个项目，预期实施后，能降低云锡集团杠杆率15个百分点。首笔投资23.5亿元已经到位。

　　而当时，尚未有其他银行正式落地市场化债转股项目。

　　据了解，市场化债转股涉及的环节较多，尤其是转股对象的选择、转股定价的确定等都是多方博弈的过程，项目的真正落地需要很长时间，建行与云锡控股最终达成合作协议也历时超过半年。

　　债转股业务不碰僵尸企业

　　长城证券研报指出，本轮债转股推行原因:主要有以下四点原因:1、优化资本结构,进一步平衡直接融资和间接融资比例;2、释放企业财务风险,为企业经营提供“缓冲垫”;3、深化供给侧改革,助力产业结构调整升级,为国有命脉企业保驾护航;4、缓解银行不良资产风险的一剂“良方”。

　　在1月19日的银监会例行新闻发布会上，建行董事会秘书陈彩虹表示，建行在挑选债转股标的企业时，有严格的限定，不碰僵尸企业，不碰深陷不良资产的企业，而是选择有发展前景，但短期内受困于高负债率的行业龙头企业。建行帮助其实施债转股后，能优化资产负债表，提高其市场信用，企业往后的发展空间就大了。

　　建行股权与投资管理部总经理孙建政也指出，关于债转股业务，不碰僵尸企业，不碰不良资产，被置换的债务，其实对债权人来说都是收益很高的资产。实施了债转股后，能降低企业负债率，优化资产负债表，让资产负债率看上去更健康。

　　建行债转股项目组负责人、总行授信审批部副总张明合曾指出，在债转股基金的日常管理时，主要有三方面风险需要把控：一是市场风险，需要通过尽职调查了解锡行业的市场波动；二是由于不少国企存在公司治理不规范的问题，金融机构实施债转股后，需要能落实以股东身份参与公司管理的权利，尤其是在公司的重大投资决策中拥有决策发言权；三是要与企业、地方政府协商好如何化解历史包袱，如员工安置、僵尸企业退出等。

　　自有资金作药引子 筹集社会资金

　　事实上，目前主流的债转股操作方式，是银行通过旗下现有子公司设立基金并作为基金管理人的方式，募集社会资金，资金的主要来源是以市场化募集资金为主。

　　搜狐财经了解到，债转股的范围其包括所有类型贷款，这一轮债股转，多数银行更关注正常贷款的关注类贷款，同时，无论本行的关注类贷款还是他行的，都可以转股。

　　陈彩虹也介绍称，此轮债转股与上一轮债转股完全不一样。此前的债转股是将原来的债转为股份，而这次债转股是银行作为金融服务的主体去社会上筹集资金，然后再利用这部分资金帮助企业，企业可能是银行的客户也可能不是银行的客户。

　　他表示，此次债转股，由银行作为金融服务的提供商，募集社会资金，以股权投资的形式置换企业债务。对银行来说，与其说是‘债转股’业务，不如说是一种新的金融服务模式。对企业来说，确实是把别人对它的债转成了别人对它的股权投资。

　　“债转股具体操作过程中，一分钱不投也不现实，但只是很少一部分资金，绝大部分的资金是从别的地方来的，或通过社会融资的方式。”陈彩虹称，建行会出一部分自有资金，作为“药引子”，但大部分资金还是向社会募集。

　　搜狐财经了解到，自去年10月份，建行率先启动债转股试点后，截至目前，建设银行已签约11家企业，总额2350亿，其中包括武钢集团、云锡集团、广晟集团、广州交投、厦门海翼、重庆建工、山东能源、山西焦煤、陕西煤化工集团、陕西能源集团、陕西有色等企业。(文/张玮)