>>>>2013年10月，习近平总书记在访问东盟国家期间，在印尼提出建设“21世纪海上丝绸之路”的战略构想。今年5月，“一带一路”首届国际合作高峰论坛将在北京召开，我们认为2017年将是“一带一路”顶层战略推进大年。
核心观点
“一带一路”高峰论坛将于5月份在京召开，将是一个重要的时间节点，相关板块和个股将受益。
2017年是“一带一路”顶层战略推进大年；
从2013年提出之后，“一带一路”建设从无到有、由点及面，目前已经进入全面落实阶段，2016年中国与沿线国家贸易额已占中国外贸总额的25%以上，对外直接投资占比达到8.5%，对外承包工程新签合同额占比已超过50%，成绩初显；
自贸区将成为“一带一路”上的重要支点，为其快速发展提供“给养”。
?2016年进出口增长低位企稳。2016年来我国出台了一系列支持外贸稳定增长以及促进外贸转型升级的政策措施，各项指标降幅较2016年上年有所收窄。
?我国对“一路”沿线主要十五国出口十年来一直稳步增长（2016年略降），从2005年的730亿美元增长到2016年的3606亿美元，同期进口金额从859亿美元增长到2116亿美元。从占比来看，“一路”战略沿线国家对我国海运贸易举足轻重，出口金额占总出口比例从2005年的9.58%增长到2016年的17.19%，增长近一倍，进口金额占比相对稳定，稳定在12%-13%区间。
?海运行业景气度和全球经济景气度高度相关，“一带一路”政策的逐步推进，有利于行业基本面向好发展。当前集装箱运输行业处于集中度上升，海运企业定价权上升的状况，散货航运业供给收缩、需求缓慢复苏。我们觉得未来两年BDI指数将维持震荡或者震荡上行的局面：从供给来看，市场低迷数年以后，绝大部分新船订单用来替换被淘汰的老船；老船拆解速度将上升；从需求端上看,我国大宗商品市场自2016年下半年起明显回暖，利好干散货运输。
?我国沿海港口增速已触底回升，“一路”战略将带来新的拉动力。港口行业吞吐量增速从2010年以来一直处于增速下行趋势，2015年沿海主要港口吞吐量增速仅1%，为近20年低点。2016年尽管增速仅3%，但已开始回升。
?海运行业、港口行业和海外贸易相关性较大，推行“一路”战略将拉动沿线国家跟我国的贸易，对海运和港口行业产生直接拉动效应，对造船行业的拉动相对较小。我们认为“一路”战略对三个行业的影响排序为：港口＞海运＞造船。
?建议关注港口、海运、造船以及“一路”战略涉及的沿海自贸区概念股：
港口:北部湾港、盐田港、大连港、连云港、深赤湾A、宁波港、上港集团等；
海运:中国远洋、中海海盛、中远航运、中远海特、宁波海运、招商轮船等；
船舶制造:中国船舶、中船防务、亚星锚链、钢构工程、中国重工等；
福建自贸区:福建水泥、厦工股份、厦门国贸、厦门港务、福建高速等；
前海自贸区:招商蛇口、中集集团、沙河股份、深物业A等；
南沙自贸区:东陵粮油、广州浪奇、广船国际、珠江啤酒等；
珠海横琴自贸区:珠海港、格力地产、华发股份、力合股份等
新丝绸之路、新动力
2013年10月，习近平总书记在访问东盟国家期间，在印尼提出建设“21世纪海上丝绸之路”的战略构想，2015年3月，国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，即“一带一路”整体发展规划。规划提出：
“支持福建建设21世纪海上丝绸之路核心区”、“充分发挥深圳前海、广州南沙、珠海横琴、福建平潭等开放合作区作用，深化与港澳台合作，打造粤港澳大湾区”；
“加强上海、天津、宁波－舟山、广州、深圳、湛江、汕头、青岛、烟台、大连、福州、厦门、泉州、海口、三亚等沿海城市港口建设”。
21世纪海上丝绸之路有两条线：中国沿海港口过南海到印度洋，延伸至欧洲；中国沿海港口过南海到南太平洋。“一路”主要以重点港口为节点，基于共建原则，主要航线为：泉州—福州—广州—海口—北海—河内—吉隆坡—雅加达—科伦坡—加尔各答—内罗毕—雅典—威尼斯。
我国将于今年5月在北京主办“一带一路”首届国际合作高峰论坛，这次论坛是我国首次以“一带一路”建设为主题举办的最高规格的国际论坛。
我国出口贸易基本情况
1、进出口增长低位企稳
由于2016年以来我国出台了一系列支持外贸稳定增长以及促进外贸转型升级的政策措施，各项主要指标降幅较2016年上年有所收窄。从全年来看，由于全球贸易延续放缓态势，人民币汇率走势稳中有贬，我国货物贸易增速仍然继续下滑。我国货物进出口总值24.33万亿元人民币，比2015年下降0.9%。其中，出口13.84万亿元，下降2%；进口10.49万亿元，增长0.6%；贸易顺差3.35万亿元，收窄9.1%。
分季度看，进出口逐季回稳，第四季度进、出口均实现正增长。2016年，我国进出口呈现前低后高、逐季回稳向好态势。其中，第一季度，我国进出口、出口和进口值分别下降8.9%、8.5%和9.4%；第二季度，进出口、出口、进口值分别增长1.23%、1.56%和0.8%；第三季度，进出口和出口值分别下降1.19%和2.32%，进口值增长0.37%；第四季度，进出口、出口、进口值分别增长4.68%、1.26%和9.46%。
2、对部分一带一路沿线国家出口增速较高
2016年，我国对巴基斯坦、俄罗斯、波兰、孟加拉国和印度等国出口分别增长11%、14.1%、11.8%、9%和6.5%。同期，我国对欧盟出口增长1.78%、对美国出口微增0.45%、对东盟出口下降1.45%，三者合计占我国出口总值的47%。
“一路”战略利好港口、海运和造船行业
1、海运行业景气度趋随经济周期，分类增速有差异
整体来看，海运行业景气度和全球经济景气度高度相关。从几百年的海运历史来看，一直呈现出周期性特征，根源在于全球经济发展的周期性特征。海运业一个完整的周期大约要经历10年的时间，包括7年的低迷时期和3年的繁荣时期
（1） 当前集装箱运输行业处于集中度上升，海运企业定价权上升的状况
在2011年和2015年，集运市场运力扩张增速时达到顶峰，过度扩张导致供需结构失衡，最终导致运价大幅下行。面对全球航运低迷以及运力严重过剩，2015年起,集装箱运输行业经过了多轮的重组整合,集中度有所提升,前十大船公司的市占率从2015年的62.8%提升到2016年的67.8%;再加上新的三大联盟成立,联盟船公司共计垄断约80%的集装箱运输市场份额。
2016年，全球海运巨头纷纷亏损，行业进入到联合提价的阶段，2016年8月韩国最大的集装箱班轮公司韩进正式宣布需求破除保护进入清算阶段，国际集运价格开始上升，一个原因在于韩进海运破产导致短期的供需失衡，另外一个原因在于行业集中度上升带来定价权。但到了16年年底,运价仍然震荡上涨,上涨原因仍是以上两个原因的延续。在供需双方的默契下,集运运价自2016年四季度起走高并持续高位震荡,上海集装箱运价指数已经接近过去五年的平均水平,同比上一年明显改善。
（2） 干散货航运业供给收缩、需求缓慢复苏
BDI指数曾在2016年2月10日跌出290点的历史新低,我们觉得未来两年BDI指数将维持震荡或者震荡上行的局面，不可能创出新低，主要原因在于：
第一， 从供给来看，市场低迷数年以后，新船订单很难形成新增运力，绝大部分新船订单用来替换被淘汰的老船，2016年新船订单占现有船队比例已跌至10%以下,为近几年最低水平。
第二， 老船拆解速度将上升，预计2016年拆解的运力约3000万载重吨,占总运力的比例约为3.8%。
第三， 从需求端上看,我国大宗商品市场自2016年下半年起明显回暖。2017年1月中国大宗商品进口数据同比表现抢眼，原油、橡胶、铁矿石、煤炭、钢材和大豆的进口同比增速均实现两位数增长。从上述进口数据来看，国内实体经济较去年同期明显复苏。如经济回暖势头延续，将继续刺激大宗商品消费，并支撑商品价格走强。因此中国经济的复苏是全球干散货需求最大的利好。
因此，在供给和需求均有利于行业复苏回暖的情况下，基本面会有一些边际上的改善，叠加特朗普上台后的基建政策、“一带一路”政策的逐步推进,均有利于行业基本面向好发展。
2、我国沿海港口增速已触底回升，“一路”战略带来新增速
港口行业吞吐量增速从2010年以来一直处于增速下行趋势，2015年沿海主要港口吞吐量增速仅1%，为近20年低点。2016年尽管增速仅3%，但已开始回升，并且外贸货物吞吐量增速大于非外贸货物。
2016年全国主要港口集装箱吞吐量累计增速3.6%，略差于去年全年的4.1%。但下半年以来增速逐步改善，7~12月单月同比增速均好于去年同期。天津、青岛、大连外贸箱增速均较去年同期加快，而上海、宁波和深圳等东部沿海和南部港口有所放缓。
以散货为主的港口吞吐量和上游需求的相关性较大，因此在上游需求走弱的时候，以散货为主的港口盈利能力会弱于以集装箱为主的港口。
3、造船行业集中度提升，各项指标仍处下降中
国际市场份额保持前列，产业集中度不断提高。2016年，国际船舶市场继续深度调整，全球新船成交量同比大幅下降67%，年末全球船企手持订单较2015年底下滑25%。我国船企克服市场低迷带来的困难，逆势拼抢订单，造船完工量、新船订单量和手持订单量在全球市场所占份额分别为35.6%、65.2%和43.9%，继续保持世界前列。在市场机制作用和产业政策引导下，骨干企业优势不断扩大，全国造船完工量前10家企业的完工量占全国的比重为56.9%，比2015年提高3.5个百分点；新接订单量前10家企业的接单量占全国的比重为74.7%，比2015年提高4.1个百分点，产业集中度进一步提高。
三大造船指标同比下降。2016年，全国造船完工量为3532万载重吨，同比下降15.6%；承接新船订单量为2107万载重吨，同比下降32.6%；截至2016年12月底，手持船舶订单量为9961万载重吨，同比下降19%。出口船舶在全国造船完工量、新接订单量、手持订单量中所占比重分别为94.7%、77.2%、92.6%。
船舶行业经济效益下降。2016年1～11月，全国规模以上船舶工业企业有1459家，实现主营业务收入6975.7亿元，同比下降1.6%。其中，船舶建造业3421.9亿元，同比下降3.1%；船舶配套业936.1亿元，同比增长0.8%；船舶修理业184.7亿元，同比下降4.6%；海洋工程专用设备制造675.5亿元，同比增长15.3%。规模以上船舶工业企业实现利润总额147.4亿元，同比下降1.9%。其中，船舶建造业123.1亿元，同比增长5.3%；船舶配套业51.8亿元，同比增长18.2%；船舶修理业5亿元，同比下降35.2%；海洋工程专用设备制造亏损41.9亿元。
船舶出口金额同比下降。2016年1～11月，我国船舶出口金额为215亿美元，同比下降19.4%。我国出口船舶产品中，散货船、油船和集装箱船仍占主导地位，其出口额合计122.5亿美元，占出口总额的57%。我国船舶产品出口到160多个国家和地区，亚洲仍然是我国船舶出口的主要地区。我国向亚洲出口船舶金额为100.9亿美元，占出口总额的47%；向欧洲出口船舶金额为40.1亿美元，占21%；向拉丁美洲出口船舶金额为15.4亿美元，占7.2%。
4、“一路”战略对海运、港口和造船行业的影响
从整体来看，海运行业景气度和全球经济景气度高度相关。但是从区域角度看，“一路”战略主要使得重点港口以及重点航线受益，共建海上丝绸之路主要航线为：泉州—福州—广州—海口—北海—河内—吉隆坡—雅加达—科伦坡—加尔各答—内罗毕—雅典—威尼斯，主要涉及国家为东盟十国（印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、文莱、越南、老挝、缅甸和柬埔寨）、南亚（印度、巴基斯坦、孟加拉国、斯里兰卡等）、北非（埃及）等。
我们统计了对东盟十国、南亚四国以及北非埃及共十五个国家的进出口情况，发现我国对该十五国自2005年以来出口一直稳步增长（2016年略降），从2005年的730亿美元增长到2016年的3606亿美元，同期进口金额从859亿美元增长到2116亿美元。从占比更能看出“一路”战略沿线国家对我国海运贸易的举足轻重地位，从数据上来看，对该十五国出口金额占总出口比例从2005年的9.58%增长到2016年的17.19%，增长近一倍，进口金额占比相对稳定，稳定在12%-13%区间。
海运行业、港口行业和海外贸易相关性较大，从以上统计中我们也可以发现，“一路”战略沿线国家在我国的海外贸易中占比越来越大并且趋势延续，推行“一路”战略将拉动沿线国家跟我国的贸易，对海运和港口行业产生直接拉动效应。
此外，对造船行业的影响相对较小，在整个航运市场低迷数年以后，老船存量较大，新船订单很难形成新增运力而更多的作为老船更新替代。因此我们认为：
“一路”战略对三个行业的影响排序为：港口＞海运＞造船。
政策推进顺利，自贸区将成为“一路”重要支点
“一带一路”已进入全面落实阶段。据不完全统计，2016年我国已经与波兰、哈萨克斯坦、老挝、沙特、埃及等14个国家和两个国际组织新签了16份合作协议。同时，与哈萨克斯坦、白俄罗斯、捷克签署了合作规划；促进与沿线国家的贸易往来，2016年同沿线国家的双边贸易额达到6.3万亿元人民币，增长了0.6%；拓展双向投资合作，去年对沿线国家的投资达到145亿美元，占全国对外投资总额的8.5%，在沿线国家新签的对外承包合同额1620亿美元，同比增长了36%。
自贸区将成为“一带一路”上的重要支点，为其快速发展提供“给养”。2016年在20多个国家建设了56个经贸合作区，这些合作区的新增投资达到50亿美元；一大批大项目建成投产或开工建设；稳步推进自贸区建设，全年与东盟签订了自贸区协议的升级版，跟格鲁吉亚实质性的结束了自贸区的谈判，今年有望签署；中欧班列品牌效应进一步扩大；积极推进人文交流，围绕着绿色、健康、智力、和平丝绸之路开展一系列工作。
“一路”战略受益行业和个股罗列
根据前文的分析，我们认为“一路”战略对主要使港口、海运和造船行业以及相关自贸区概念股受益。
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