来源丨广发证券发展研究中心机械小组
团队丨罗立波 刘芷君 代川 王珂
核心观点
公司发布2016年年报，公司2016年度实现营业收入62亿元，同比增长9.06%，归属于上市公司股东的净利润为3.96亿元，同比下降0.45%，经营性现金流净额同比增长42.10%。同时，本次拟向全体股东每10股派送现金股利3.00元（含税），派送红股2股。2017年，公司力争全年实现销售收入约 68 亿元目标，期间费用控制在约9.5亿元。
? 制造业需求复苏，公司收入端改善明显：
受益于下游制造业投资回暖，公司核心业务产品叉车销量回升明显，全年实现叉车销售8.44万台，同比增长21.71%，销量创历史新高。伴随销量回暖，公司销售收入也实现了稳步增长，分季度来看，Q1-Q4单季度收入增速分别为1.68%/-5.84%/15.63%/28.67%，收入明显加速。盈利能力方面，公司毛利率水平稳中有升，叉车和装载机的毛利率分别提升了0.5和2个百分点，净利率7.41%，基本与去年持平。
? 公司经营健康稳健，有望持续受益行业回暖：
公司是国内叉车领域龙头企业，拥有24个省级营销网络及400 余家二、三级代理销售服务网点，其市占率多年位居行业第一。公司经营积极稳健，财务非常健康，2016年实现经营性现金净额7.83亿元，同比增长42.1%，达到历史最高水平。本次共派送现金红利1.85亿元，股息率约为2%。本轮叉车行业需求回暖，公司作为龙头企业持续受益。在当前需求格局下，未来一段时间需求仍然有望延续。
? 投资建议：
我们预计公司2017-2019年收入分别为70.77/77.85/87.16亿元，EPS分别为0.85/0.96/1.08元，当前股价对应的PE分别为18x/16x/14x。公司经营稳健，财务健康，估值具备一定安全边际，我们继续给予公司“买入”评级。
? 风险提示：
下游需求不确定性；原材料价格上涨；行业竞争加剧。
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