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行业资讯
美图效应扩散 南下资金或主导中资股异动
港股再创反弹新高 蓝筹股如有“神”助
商品期权即将破冰 期货公司摩拳擦掌抢先机
同业资讯
打新收益率企稳回升公募比私募更具优势
博时基金林景艺：关注两会后的国企改革机会
公私募力推指数增强产品 核心在量化选股能力
产品资讯
资金避险情绪加重黄金基金净值反弹
基金丰和谢幕前成交量放大十倍
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上期所修订铜铝铅等期货合约/交割细则
大商所鼓励铁矿石近月交易手续费仅按标准10%收取
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美图效应扩散 南下资金或主导中资股异动
2017-03-21 来源：证券时报网
说起3月份港股市场上令人瞩目的港股通标的股，来自内地的美图公司无疑是风头最盛的一只。在3月6日以来短短的11个交易日内，其股价从近10港元狂飙至超过20港元，实现翻倍，令业界一片哗然。美图效应由此扩散，不仅同时纳入港股通标的的周黑鸭跟随暴涨，也带动一众中资科网股相继异动。
不过，昨日午后美图公司在创出上市新高23.05港元之后上演高台跳水，暴跌11.22%，全日振幅超过40%。“难兄难弟”周黑鸭也冲高回落收跌5.57%。而中资科网股在腾讯控股股价再创新高的利好对冲下，虽然有所回落，部分仍能企稳收出长阳。究竟美图的涨势能否延续，业界人士表示，相信近期把美图疯狂推高的市场资金炒作退潮后，真实的美图会逐渐出现，美图效应波及的股票炒作也会趋于理性。针对昨日股价大幅跳水，美图公司还向证券时报·e公司记者表示，美图的核心价值是其拥有超过11亿的用户，并不会因股价短期的波动受到任何影响。
昨日走势出现戏剧性变化
自从3月6日起正式纳入恒生综合大中型股指数名单后，美图公司的股价便开始了“青云直上”的飙涨模式：从3月3日的收市价9.98港元起步，持续升至昨日午后最高的23.05港元，累计升幅达1.31倍，其中3月17日该股暴涨20.97%，创下上市以来最大单日涨幅。该股昨日盘中市值一度超过900亿港元，成为3月份港股市场上风头最盛的港股通标的股。同花顺的统计显示，美图公司3月份累计涨幅为58.53%，称冠港股通标的股。美图公司于去年12月15日上市，在上市后的7个交易日里，该股收出6根大阴线，股价累计下跌12.53%，上市一个月基本都处于“破发”状态。3月6日，该股被恒指服务公司宣布纳入恒生综合大中型股指数，即进入港股通标的股名单，此后该股股价迎来了爆发契机，被资金持续拉升。
昨日开盘之后，美图公司继续攀高之旅，午后14时30分左右再度创下历史新高23.05港元，涨幅超过28%，就在众人欢呼并忙着计算公司董事长蔡文胜的身家之际，形势出现了戏剧性变化：美图公司股价突然掉头向下，持续下跌，直至收盘暴跌11.22%。昨日其振幅超过40%，成交额也急剧放大至38亿港元，是上一交易日9.32亿港元的4.08倍。
受美图公司效应影响，同日被纳入港股通标的名单的周黑鸭近日股价也大幅异动，3月15日单日大涨11.79%，昨日最高涨幅也达到17%；但随后周黑鸭股价也直线下跌，由暴涨转为暴跌，收盘报跌5.57%，成为美图公司的“难兄难弟”。
除周黑鸭之外，美图公司近期的暴涨暴跌还带动一众中资科网股相继异动。阿里健康3月14日大涨14.64%，昨日一度大涨超过18%，尾盘有所回落，但涨幅仍达到15.79%；网龙昨日同样放量走冲高回落的路线，不过仍以阳线报收，涨7.79%；酷派集团和比亚迪电子昨日的涨幅也均在5%以上。此外，中国软件、金蝶国际等也有一定程度的异动。分析人士认为，昨日腾讯控股股价再创新高对科网股来说是正能量，在此对冲下，部分科网股才能企稳并收出长阳。
美图股价或由南下资金主导
“美图的股价表现需要留意，首先企业上市并非太长的时间（在去年底上市），股价冲破23港元后直线下坠，估计不少投资者进行抛售，与套利交易有关。”香港资深投资银行家温天纳说，美图的盈利模式及未来增长动力有别于其他科技类股份，也造成不少投资者套现离场，一窝蜂争相离场，使股价在昨日下午呈现戏剧性的变化，反映出不少IPO进场的投资者在高价选择套现。
不过，对于近期美图暴涨效应扩散至中资科网股，温天纳认为，内地科技类股份表现相当突出，以腾讯为例，市场均看好其业绩，导致股价不断上升，这也拉高了科技类股份的股价。
也有分析认为，美图主要是被内地资金炒起来的，被当成次新科技股来炒，因为有在美上市的“美版美图”Snap大涨作为参照物，美图成为内地游资的炒作标的。近期“人工智能”是内地股市上最受欢迎的概念和新风向，美图宣布有意染指人工智能，也是被炒作的一大原因。事实上，上周五（3月17日）南下资金借道港股通成交3.09亿港元，成交额占公司当天总成交额约33%，创下港股通单日交易该股的最高比例，这或许也是内地游资转战港股市场一个证明。
而对于昨日股价的大起大落，证券时报·e公司采访了美图公司相关人士，美图官方回应认为，公司的核心价值是其超过11亿的用户，并不会因股价短期的波动受任何影响；美图一直以用户为中心，并致力于通过平台化、国际化和商业化来为用户和股东创造更大的长远价值。
港股再创反弹新高 蓝筹股如有“神”助
2017-03-21 来源：证券时报网
港股经过上周五的震荡整固后，昨日向上突破，恒生指数以全日最高位24502点收盘。从盘面看，权重股腾讯控股连续创出股价新高并继续领涨大盘，同时还有中国神华等更多指标股持续加入股价创新高的行列，这对港股大盘将构成维稳及推动作用。
恒指昨日收盘报24502点，涨0.79%，创近逾一年半新高；恒生国企指数收盘报10584点，涨0.67%。虽然港股大市总成交量回落至978亿多港元，但仍处于较高水平；而沽空金额有94亿港元，沽空比例9.61%。昨日升跌股数量比例是886：738，日内涨幅超过10%的股票有18只，日内跌幅超过10%的股票有9只。
神华之后中国移动受关注
昨日港股市场除腾讯控股再创新高以外，中国神华、昆仑能源、华润电力等指标股也纷纷加入到股价创新高的行列。市场分析认为，在指标股陆续创出新高的情况下，这个势头对港股大盘构成维稳推动的作用。值得留意的是，腾讯控股、中国移动、中国平安以及中国人寿等将于本周陆续发布业绩，这是港股市场当前关注的焦点所在。
中国神华H股在受到业绩大涨以及“意外”豪派特别股息的刺激下，股价跟随大市创出2015年6月以来的新高水平。深圳东方港湾投资公司董事长但斌在其微博中感叹：但愿能掀起一个蓝筹股投资的小高潮。
除了中国神华以外，即将在周四出业绩的中国移动也成为了市场的焦点。中国移动昨日放量上涨，股价涨了3.67%至90.35港元收盘，成交金额激增至40.3亿港元，在成交榜上排名第二位。中国移动已经是连续三个交易日出现较大幅度上涨。
因此，有外资大行建议投资者关注同样有机会派发特别股息的中国移动。据悉，公司在本周将公布业绩，瑞银就此发表研究报告指出，国资委主任肖亚庆曾强调上市国企应派息以提高对股东的回报。瑞银认为，随着煤炭巨头中国神华在业绩公布后“意外”豪派特别股息，显示国资委推动国企增加派息的意愿增加，预期此举将令中移动也有潜在上调派息比率的空间。
瑞银表示，尽管中移动手持的现金流由2008年的1850亿元人民币上升至2015年的3980亿元人民币，派息比率自2008年仍然维持43%不变。瑞银认为，资本结构低效是中国移动估值折让大幅低于同业的主要原因，如果管理层愿意向投资者增加派发更多现金，预期公司的估值折让可能收窄。因此，瑞银重申给予中移动“买入”的投资评级，目标价看高至112港元。
瑞银估计，中移动2016、2017年现金流有望进一步提升至4300亿元及5370亿元人民币，分别是目前市值的27%及34%。预期公司在2016、2017、2018年会将派息比率自目前的43%上调至45%、47%及49%。
恒指或进攻25000点
对于港股后市走势，香港著名分析师郭思治指出，恒指已初步超越去年9月9日的高位24364点，因此，港股技术上形态出现有利于整个中期后市发展的态势，“况且，上周四港股大市的成交金额为1022亿港元，至上周五的成交金额更增加至1212亿港元。由此看来，大市成交金额是走在了指数的前头，这就是说，更高的指数点位将在后市才出现。照当前的走势看，只要大市动力不失，恒生指数的短期目标可直指24994点。”
香港耀才证券研究部总监植耀辉认为，港股在周一是在中国移动及腾讯控股领涨的情况下走强，这两家上市公司在本周会将港股业绩发布带入高峰期，“然而，之前已有不少个股被大幅炒上，除非后续业绩发布能有惊喜出现，否则港股大市要再向上冲破25000点有一定难度。”
香港第一上海首席策略员叶尚志表示，目前港股大盘总体稳定性仍然良好，但是盘面的分化挤压也依然剧烈。例如：在上周五出现集体下挫的汽车股以及开始从高位回整的内房股在20日的抛压未见完全消退，其中，吉利汽车跌0.89%，广汽集团跌1.29%，中海发展跌1.6%，华润置地跌2.43%，碧桂园跌2.6%，都出现了逆市下跌的走势。另外，科网股也出现剧烈波动，但在腾讯控股带动下，部分绩优品种仍值得投资者继续关注；而商品原材料股和铁路基建股的走势保持平稳，投资者也可多加留意。
商品期权即将破冰 期货公司摩拳擦掌抢先机
2017-03-21 来源：证券时报网
3月底，大连商品期货交易所豆粕期权将率先上市。目前，全市场针对商品期权的筹备工作已进入冲刺阶段，期货公司加紧各类培训，一些公司还专门推出了期权大赛，尽管初期参与度未必很高，但投资者的关注度明显提升。
密集推出期权大赛
商品期权上市无疑给期货公司注入了一剂兴奋剂。证券时报记者了解到，目前，华泰期货、国泰君安期货、金瑞期货、广州期货、国海良时期货等期货公司正在开展各种形式的商品期权实盘或者仿真比赛。
据记者不完全统计，目前已经有华泰期货、国泰君安期货、金瑞期货、国海良时期货等期货公司开展商品期权仿真比赛；广州期货开展实盘比赛。
华泰期货副总裁王俊卿表示，由于期权是金融领域相对复杂的产品，因此在投教宣传工作上，公司配备了投资者教育专岗负责期权业务投教工作。公司分层次、多形式地组织各类培训活动，提升投资者对期权业务的理解水平，且前期多次组织了仿真比赛、知识竞赛等活动，鼓励投资者参与期权仿真交易，熟悉期权工具。本月27日， 华泰期货将推出商品期权仿真交易竞赛。
金瑞期货期权业务部负责人李庆松介绍，该公司成立了期权工作组、期权业务部，统一推动公司期权基础、投教和宣传工作，统一规划公司期权业务发展，推动期权业务的跨部门合作，推动期权各项筹备工作具体落地。
李庆松称，该公司目前正在开展“开仿真，送真金；做仿真，赢大奖”活动，凡是在活动期间开立期权仿真账户并进行交易，或者参与期权仿真比赛，就有可能获得现金和积分奖励，最高奖励达万元。活动开始第一周，投资者踊跃参赛，报名参与人数百余人。
广州期货总经理严若中接受记者采访时表示，广州期货作为一家相对新生代的期货公司，过去一直把资管业务作为重重之中。今年除了要把资管业务做得更扎实，还要补齐经纪业务的短板。而商品期权给广州期货补齐经纪业务短板提供了很好的契机。
“广州期货此次实盘期权竞赛有几个特点：一是奖励高，现金奖励为46.5万，5个亿种子资金；二是赛事设置跨度时间长，从3月13日到12月29日，持续时间超过9个月时间；三是奖项满足不同选手需求定制，种子资金主要针对产品组，现金奖励主要是对个人。” 严若中称。
此外，也有一些期货公司营业部组织了区域性大赛。国泰君安期货深圳总部总经理陈雄英对记者表示，国泰君安期货深圳团队举办了颇有特色的“琅琊榜”期权仿真大赛。比赛在30个交易日内产生周榜三甲和月度总榜三甲，琅琊榜首者可获得现金大奖和神秘的VIP待遇。
大机构更为关注
“关注商品期权的投资者还是比较多的。上周对外发出信息后，不断有客户来询问想要开通期权账户，包括一些大型机构。”华东一家期货公司营业部员工对记者透露。
据该员工介绍，公司上周就期权相关内容已在内部组织了一周培训。由于担心上市后客户集中开户，提前让业务人员进行摸底投资者的开户需求。虽然该营业部目前还没有客户完成开户，但关注人数很多，其中大部分是原先就涉及农产品期货交易的专业投资者。
国海良时期货相关人士则表示，对于即将上市的商品期权，市场需求会有比较大的差异。大型机构因为之前对期权衍生品的了解就比较深，肯定兴趣会更大。“一些机构其实之前就有参与海外的期权市场，国内推出相关品种对它们来说参与会更加便利。规模小的机构和个人可能对于期权的关注度会相对低一些，有一个熟悉的过程。”
“期权的知识储备要求更高，上市初期的情况其实可以参照50ETF期权，刚开始的时候市场规模就很小。豆粕期权的情况应该会比50ETF好一些，因为它的资金要求没有那么高。”该人士称。
即将上市的豆粕、白糖期权对于投资者有严格的适当性制度要求。除了10万元的资金门槛，知识测试和必要的仿真交易经验对普通投资者来说也是不小考验。
招商期货上海营业部总经理杨志江表示，行业内很多公司都在组织客户培训。“已有的期货客户中有些对期权本身就有了解，接受培训的客户并不是特别多。与预期中不同，并没有出现爆满的场面，这可能和期权品种准备时间已经比较长了有关系，是专业客户做的品种。”
另有期货个人投资者向记者表示，商品期权上市初期不会参与交易，但未来可能会少量参与，考虑到期权波动率较高，不会把期权投资作为配置的重点。
同业资讯
打新收益率企稳回升公募比私募更具优势
2017-03-21 03:16:00证券时报网
受益于新股市场发行正常化，以及新股上市后平均开板涨幅的回升，各类投资者的静态打新年化收益率均有所回升。而据记者了解到，部分打新基金近一个月涨幅达到6%，不少公募基金再次燃起打新热情。
据记者了解，伴随着新股发行常态化，部分基金公司今年将发行重点放在打新基金上。
深圳一家基金公司打新基金经理告诉记者，“近期我们公司新发行了一只混合型基金，主要的投资目标是依靠打新做绝对收益，未来产品也是打新基金为主。”
无独有偶，北京一家小基金公司市场总监也对记者表示了类似的看法。“我们现在手头有7只产品的发行批文，定位都是打新为主，对于小公司而言，打新基金可以为客户赚取绝对收益，这对于公司积累行业品牌形象很重要。”该公司市场总监对记者表示。
机构研报数据显示，近两个月，各类投资者的打新收益率呈企稳回升之势。
中金公司最新公布的研报数据显示，若今年新股发行家数500家（其中询价类新股占比75%，375家），估算A类（公募社保）、B类（保险年金）、C类受限产品（申购市值受产品规模限制，如基金专户、基金子公司等）、C类非受限产品（个人、一般机构、QFII等）最优规模（1.2亿元）下的静态打新年化收益率分别为19.2%、17.7%、5.5%、6.2%。
记者梳理资料发现，受益于股市回暖，近期不少打新基金收益率确实相对可观，部分打新基金最近1个月净值增长率甚至超过6%。北京一位基金资深研究人士对记者表示，“今年以来新股发行提速，公募打新基金的收益率有所改善，如果政策预期不变，预计未来一段时间内，公募打新基金仍然具备较强的生命力，投资者可适当关注部分中签率较高、规模适中的打新基金。”
尽管打新收益率有所回升，当前不少私募机构却表示打新难度加大，新产品发行速度放缓，主要原因或与私募打新基金产品发行规模较小、而券商要求的打新资金门槛越来越高有关，因为打新必须配备的股票底仓一旦波动过大，很有可能大幅蚕食打新收益。
广州一家私募打新基金经理对记者表示，“我们公司从去年开始不再将产品发行的重点放在打新市场，主要原因还是私募打新产品的发行规模太小，以1个亿的产品为例，按照打新基金6000万的市值门槛要求，风险资产配置比例占据基金资产总值的60%左右，打新获取的收益率难以覆盖底仓波动的风险，据我所知，除非单只基金的发行规模很大，一般私募基金在打新市场上赚不到什么钱。”
中金公司也表示，打新基金6000万门槛对应的网下投资者数量已经接近4500家，考虑发行商的硬性约束，网下市值门槛面临进一步提升的压力（从以往经验来看，网下投资者达到4000家左右时个别中小券商将开始提升门槛，达到5000家时券商将普遍提升市值门槛）。
博时基金林景艺：关注两会后的国企改革机会
2017-03-21 02:53:58证券时报网
2017年以来，大盘在震荡中走出了一波“暖春”行情。对于后市，博时国企改革股票基金经理林景艺表示，从宏观上看，近期防风险成为政策主基调，金融监管趋严，货币难言宽松。具体到A股市场，防风险的主基调叠加IPO提速、再融资和大小非减持将从资金面上压制市场上行动能，部分股票的估值依然在历史中位数以上，一些板块出现明显的复苏迹象，一些行业仍然有高速成长的空间。
混改或成突破口
他分析说，2016年底中央经济工作会议明确提出深化国企国资改革，以及混合所有制改革是国企改革的重要突破口。此后，在多个省份已召开的地方两会上，都明确将进一步推进国企改革列为2017年重点工作。全国两会政府工作报告也提出，“鼓励非公有制企业参与国有企业改革”，深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。企业层面，中国联通、中国石油、中国船舶等多家央企近日表示研究混改也印证混改正在提速。他预计2017年混改或将成为深化国企改革的突破口，后续多个央企的混改方案将有持续进展。
林景艺认为，在政策和企业层面，国企改革今年会有很多实质性进展，也是政府工作的重点之一，有理由相信国企改革行情会成为市场关注的热点。年初混改概念股获得市场的高度关注，也得到一些资金的追捧，这种热度是否能够持续最终还是取决于企业能否通过混改实现价值的提升，这需要对企业混改方案进行具体分析以及对其改革进程进行持续跟踪。
关注电力、石油等板块
“在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域，预计今年会有越来越多央企乃至地方国企将加入混改的队伍，其中也会蕴含着事件投资的机会。”林景艺说，具体企业的改革方案从设计到实施都会有不确定性，股票市场又有其自身的市场风险特征，各种宏观经济、政策、行业趋势变化都有可能引发相关标的价格的波动。
他介绍说，在选股策略上，将主要运用量化方法，围绕兼并重组、治理优化、业绩改善和资产重估四条投资主线，设计多个量化策略，进行多策略配置。具体来说，沿着兼并重组、整体上市及分拆上市主线，通过分析公司的主营业务、规模和股权结构等数据，寻找最具可能性的上市平台；沿着混合所有制度改革和股权多元化主线，从股权激励、定向增发、高管增持、公司增持等事件驱动的角度，结合各类事件特有的指标去精选个股，寻找治理结构优化的国企；沿着经营业绩改善主线，通过分析公司财务数据寻找在改革中盈利能力提升的国企；沿着改革预期下的资产重估主线，从上市公司估值数据中挖掘具有估值安全边际的标的。最后，在整个组合的管理中，他会对于每一条投资主线都有相应的多个投资策略，通过对这些策略的风险收益特征和当前市场风格的分析，挑选出部分策略进行配置，形成最终持仓。
据了解，林景艺管理的博时国企改革是一只标准股票型基金，至少要保持80%以上的股票仓位。据Wind数据显示，截至2017年3月3日，博时国企改革近一年收益率达18.86%，相对沪深300指数超额收益6.78%，在同类可比标准股票型基金中排名前1/3（36/104），成立以来收益率在同类可比标准股票型基金中排名前1/5。
公私募力推指数增强产品 核心在量化选股能力
2017-03-20 00:49:19 中国基金报
量化选股能力，是指数增强型基金获取超额收益的主要来源，这种主观操作非常依赖投资机构自身的投资能力。
据中国基金报记者了解，近期以来，不少机构开始力推指数增强型产品，不过，在业内人士看来，此类产品能否获取超额收益，主要还是来自资管机构的量化模型选股能力。
公私募机构力推量化型产品
近期以来，量化基金无疑是市场的爆款产品。据记者了解，近期以来不少机构开始力推被动跟踪指数与量化选股模型相结合的指数增强型产品。
广州一家大型券商资管部门近期就在力推一款跟踪沪深300指数的指数增强型基金，该公司内部人士对记者表示，公司近期主打的是一款跟踪沪深300+5%（费后）的指数增强选型产品，希望通过银行渠道对接散户做定投，预计发行规模在20亿元以上。“我们公司的量化团队综合实力强大，我对此类产品的发展前景很有信心。”
另外一家量化私募内部人士也对此类产品表达了同样的乐观预期。“股指期货受限后，我们公司随即调整了产品发行策略，过去一年我们公司此类产品的年化收益率达到30%左右。对投资者而言，弱市之中这种产品的性价比较高，今年我们仍主要以指数增强型基金作为拳头产品，从目前来看，客户对此类产品的认可程度较高，我们公司许多内部员工都积极认购此类产品”。
弱市中，公募基金公司对指数增强型产品的热情也呈升温态势。上海一家小型公募基金投资总监对记者表示，“去年公司的量化基金一战成名，相比主动管理型产品，今年银行渠道对此类产品的销售意愿很强，我们今年合计成立了两只指数增强型产品”。
证监会公示的数据显示，当前基金公司合计上报的指数增强型基金数量合计8只，目前已全部受理，其中6只已获得证监会核准的发行批文。
关键在于量化选股能力
指数增强型基金主要的运作模式是在按目标指数结构进行部分资产分配（例如80%）的基础上，将剩余资产（例如20%）投向有升值潜力的个股、行业、板块进行适当比例的增仓，不过，据记者了解，不同的资管机构对此类产品的运作策略不尽相同。
北京一位量化私募内部人士表示，“我们公司的指数增强型基金其实是纯粹的裸多型产品，主要运作模式是拟合指数加上做多股指期货，投资股指期货的仓位比例大概是10%~20%，而投资拟合指数和个股部分仓位大概是80%左右。比如说，如果我们是跟踪沪深300指数的产品，会用20%左右的仓位做多股指期货，剩下80%投资指数和个股。我们会从沪深300指数成分股中选取约200只股票，再通过量化选股模型，精选部分个股，捕捉市场的超额阿尔法”。
值得一提的是，业内人士表示，相比中证500、中证1000指数，一般跟踪沪深300的指数增强型产品，设定的超额收益率相对较低。不过，指数增强型产品能否获取超额收益，主要还是来自资管机构的量化模型选股能力。
“一般跟踪沪深300指数的产品，超额业绩预期不会太高，主要是因为沪深300的股票数量相对较少，而跟踪中证500、中证1000指数的股票池数量相对较多，主动选股的范围更广，获取超额收益的可能性更大，类似指数增强型产品的超额收益设定会更高”，上述广州资管人士表示，“关键还是量化选股的能力，这是指数增强型基金获取超额收益的主要来源，这种主观操作非常依赖投资机构自身的投资能力。”
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资金避险情绪加重黄金基金净值反弹
2017-03-21 15:24:42 证券时报
3月初，美国公布的2月份制造业PMI指数再创本轮短周期的新高。3月16日，美联储如期加息25个基点。但加息过后，黄金ETF却出现反弹迹象，对此，基金经理认为，美国6月份可能再次加息，两次加息的空档时间内，避险情绪或再度上行，这对于黄金类投资来说，将存在机会。
博时黄金ETF基金经理王祥此前表示，总体而言，美联储处于利率上升周期中，且受油价反弹影响，美国页岩油产量快速增长，牵制后续CPI继续快速提升，所以整体实际利率逐步抬高对黄金市场或将有所压制。但是金价的表现更多要看美联储对加息预期的节奏，在3月之前，市场曾普遍预期6月份美国才会出现年内首次加息，所以年初出现一波金价反弹。3月初起美联储官员频繁释放加息信号，使市场预期迅速调整，市场关注度重新放到美国良好的经济数据上。
然而，王祥认为，市场表现一向重预期而轻事实，随着3月加息尘埃落定，在6月之前有望形成政策空档期。而荷兰及法国大选又将拉开欧洲政治风暴的帷幕，市场风险偏好可能在短期内受到明显约束，重心有望重新转向避险需求。预计后面加息压制对黄金的影响会转弱，黄金有可能重新进入反弹时段。
前海开源金银珠宝基金经理谢屹分析，美国经济已经处于短周期的景气高点，未来一个季度经济增速将开启高位震荡的模式，基本面依然良好。利率政策上，最早在6月才可能再次加息。
资产配置上，基于依旧强劲的基本面，谢屹认为以美股、港股、包括A股在内的风险资产持续向好。行业上，匹配基本面周期性改善的行业，包括上游的资源以及能源类行业会是中短期的强势品种。但是由于长周期在逐渐接近下降阶段，权益市场中的避险行业也会受到关注。
他认为，这两者并不矛盾，因为周期性行业的投资逻辑着眼于中短期，非周期则着眼于中长期，在股票市场之外的大类资产层面，风险资产和避险资产的演绎顺序类似于股市内部周期与避险行业，但时间跨度会长很多。首先，大类资产中的周期性资产，即商品会高位震荡，最好的涨幅也许已经过去，但真正的下跌会在股市下跌之后才开启，而避险资产黄金在整个经济周期见顶之前会一直震荡向上，中枢缓慢抬高。在股市下跌(过热中期)乃至商品下跌(滞涨时期)以后才会见到顶部，若央行届时再次动用非常规手段(比如量化宽松)，则其顶部将远超预期。
在品种选择上，谢屹认为，黄金类资产作为中长期向上的品种可以做长期配置，包括实物黄金，纸黄金，黄金ETF以及金银珠宝基金。预计金银珠宝基金前期弹性会大于黄金，但在股市下跌开启到黄金见顶之前会有较大波动。
从昨日交易看，场内4只黄金ETF均收红，目前仍处于折价交易状态。目前最大的黄金ETF基金规模达到71亿。上周末新增份额达到2800万份，占总规模的1.09%，规模第二大的黄金ETF份额则增加0.62%。
基金丰和谢幕前成交量放大十倍
2017-03-21 01:14:48 来源：证券时报
传统封基3.8%的折价在资产荒年代，成了人人争抢的“蚊子肉”。本周一，传统封基嘉实丰和终止上市，但就在其终止上市前的最后两个交易日里，二级市场的交易额猛增至2.39亿元，也就是说，最后两个交易日有超过1亿元资金入场抢筹，目标很有可能是折价套利。在此之前，嘉实丰和的二级市场每天的交易量多徘徊在几百万至两千万元之间。
封闭期最长或超过半年
3月15日，嘉实基金发布了嘉实丰和终止上市的公告，自基金丰和终止上市之日起，基金名称变更为嘉实丰和灵活配置混合型证券投资基金。上周五即最后一个交易日，嘉实丰和的收盘价为0.971元，场外的基金净值为1.0096元，折价3.8%，高于以往同类封闭式基金到期前最后一个交易日的折价率。
业内人士介绍，大量资金参与封转开，主要是参与套利，转成开放式基金后，折价率将不复存在，到时这些资金大概率会选择赎回。但各家基金封转开后开放赎回的时间并不一致，关于基金丰和投资价值的争论，也集中在开放赎回的时间上。
一般来说，封闭式基金终止上市后暂不开放赎回，开始办理集中申购和日常申购赎回业务的时间将另行公告。这就意味着，基金丰和还需要经历3月22日~4月19日将近一个月的申购期、以及建仓期（现在的新基金的建仓期通常是2~6个月），即经过3~7个月的时间之后，基金将开放申购赎回。在此过程中，原有的持有人须经历确权、折算，目前嘉实基金尚未公布流程。
资产荒令折价显魅力
有投资者认为，若7个月后才开放赎回，基金净值受仓位中股票价格影响较大，放大套利风险，有一些乐观的投资者则认为，基金在封转开的时候，通常仓位略有下降，不至于在股市大跌时损失惨重。记者查阅嘉实丰和最近5个季度的股票仓位，从2015年四季度开始到2016年四季度，其仓位分别是74.94%、53.1%、74.53%、69.84%、70.94%，处于同类基金中位数以下。
一些套利者认为，资金荒的背景下，此前的折价率仍然值得冒险。“用最乐观的封闭3个月方案来计算，3.8%的折价，减去0.5%的赎回费，再减去其他费率，到手的收益大约为2.9%，折合年化收益是11.6%，收益率相当可观。”有投资者告诉记者。也有投资者认为，若认可基金经理的投资历史和投资思路，并对后市看好，利用最后两个交易日进入，得到3.8%的安全垫，并长期持有也是可行之举。
据了解嘉实丰和成立于2002年3月22日，主要投资于价值型股票，转型后，基金投资方向为分享中国改革与发展成果，密切跟踪中国经济发展背景下产业转移、格局变迁、主题带动和企业成长的投资机会。
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上期所修订铜铝铅等期货合约/交割细则
2017-03-21 证券时报
昨日，上海期货交易所发布公告，对铜、铝、铅等期货合约及交割细则进行修订。
此次修订主要涉及铜、铝、铅等期货交割标准的相关规定。对于阴极铜期货，将标准仓单的磅差由“不超过±0.2%”调整为“不超过±0.1%”。
据介绍，上期所1999年上市阴极铜期货品种时，根据铜现货贸易惯例，合约设计磅差为±0.2%。随着近年来计量设备精确度的日益提高，上游企业与交割仓库计量设备已具备±0.1%（或更低）磅差标准的作业能力，且现货交易中也已逐步采用±0.1%的标准。
同时，下游消费企业对缩小磅差标准的呼声也十分强烈，这能够大幅降低因磅差给企业带来的经济损失。而且，目前上期所指定交割仓库在对铝、铅、锌、锡、镍期货交割品的称重上均已按照±0.1%标准实际操作。因此，有必要对现行阴极铜期货的磅差标准作出修正，以更好地服务有色金属产业。
此外，上期所对于铝期货、铅期货的交割品级标准也进行了修订和优化。
上期所相关负责人表示，围绕铜、铝、铅等期货交割标准的修订内容，上期所对各品种生产企业、消费企业、贸易企业、指定交割仓库及相关期货公司会员等进行了广泛的市场调研。
业界普遍认为，新的标准符合产业和市场发展方向, 执行层面没有大的技术障碍。同时，修订的合约及附件实施后，相关品种的交割品标准和规范化程度将进一步提高，对于市场功能发挥和风险管理都有进一步推动作用，有利于期现货市场的结合。此次修订案发布后针对各品种的运行特点均留出一段过渡期，以确保期货交割工作的平稳运行和市场各方对修订条款的充分理解。
大商所鼓励铁矿石近月交易手续费仅按标准10%收取
2017-03-21 证券时报
国内多数期货品种普遍存在近月交易不活跃的问题，具有套保需求的产业客户对此困扰不已。为此，大商所下大力气整治，采取“两条腿”走路：除了近期在铁矿石期货上推行铁矿石仓单服务管理办法外，大商所还大幅降低了铁矿石近月合约交易手续费，暂按交易所规定标准的10%收取。
大商所工业品事业部总监陈纬表示，仓单服务管理办法的实施，核心是要打消客户因交割能力不足而回避近月合约的顾虑。
根据该办法，仓单服务商是指由企业申请、经交易所审批、按照办法规定，向客户提供铁矿石标准仓单买卖服务的现货企业。陈纬称，仓单服务商设立初衷是为了向没有现货能力的企业提供仓单服务和现货服务。“对产业客户及投资者而言，现货处理能力缺乏导致客户只能选择远期合约交易。设立仓单服务商后，能更好地满足客户近月交易需求，提高市场流动性。”
为了鼓励客户参与近月合约交易，大商所还将实施降低近月合约交易手续费的配套措施，对铁矿石近月合约交易手续费，暂按交易所规定标准的10%收取。试行期自2017年5月2日起至2017年7月31日止。交易所将每季度评估并视评估情况进行调整。
此次仓单服务制度一经推出，便得到了现货企业的积极响应。大有资源有限公司总经理梁若东表示，当前铁矿石定价主要依据普氏价格指数，该指数通过市场询价的方式采集价格信息，由于采集样本有限，导致以普氏指数为依据的定价方式具有局限性。而提高近月合约活跃度有利于期货市场进一步发挥价格发现功能，提高铁矿石期货价格影响力。自仓单服务管理办法发布以来，公司高度重视并认真研究仓单服务的有关规定，未来会积极参与仓单服务业务。
此前，铁矿石期货一直存在近月合约不活跃、主力合约不连续的问题。如3月17日，铁矿石期货近月1704合约成交量9手（单边，下同），持仓量7手，与1705合约分别53.96万手、46.95万手的成交量和持仓量相差悬殊。
由于铁矿石现货贸易和钢厂经营生产具有连续性，企业进行套期保值或者基差贸易的理想合约是1～3个月的近月合约。而铁矿石品种作为大宗散货，在实物交割时对客户的现货处理能力要求较高，一般客户为规避风险，会倾向于交易较为活跃的1、5、9月合约，导致近月合约流动性不足，难以满足产业客户利用近月合约进行套保的客观需求。
沙钢国际贸易有限公司总经理徐亮前表示，仓单服务制度实施后，能够为服务商提供更多的业务机会和渠道资源，客户在进行近月合约交易后由服务商实现现货交割，将逐步打消客户参与近期合约交易的顾虑。他解释称，产业客户普遍具有近月现货交易的需求，提高近月合约活跃度和主力合约连续性，能够提升套期保值的覆盖面和安全性，利于产业客户提高套保效率、规避市场风险。
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