来源丨广发证券发展研究中心机械小组
团队丨罗立波 刘芷君 代川 王珂
核心观点
烟台冰轮2016年实现营业收入3,023百万元，同比增加5.36%；归属于母公司股东的净利润为301百万元，同比减少2.17%，EPS为0.69元；公司扣非后的净利润为208百万元，同比增长134.14%，主要由于营业成本和三费的有效控制以及参股子公司的贡献。公司2016年分配预案为每10股派发现金红利0.50元（含税），以资金公积金向全体股东每10股转增5股。
? 低温业务需求好转，中央空调受益轨交发展：
母公司2016年营收1,064百万元，同比增长2.34%，这主要是冷链设备需求好转，公司订单增加，显示为母公司2016年末预收款项较年初增加8.96%。子公司冰轮香港（核心业务为顿汉布什中央空调）2016年实现营收1,345百万元，同比增长4.45%，归母净利润为113百万元，完成2016年业绩承诺。
?环保制热发展可期，收购青达环保协同助力：
雾霾治理和节能减排成为近年来政府关注重点，环保制热市场增长潜力较大。子公司华源泰盟2016年营收462百万元，同比增长9.74%，净利润33百万元，同比下降21.23%，这应与其积极准备，扩大生产基地和服务能力有关。2016年公司收购青岛达能环保设备公司19.6%股权，主要从事环境污染防治专用设备制造，该公司2016年实现营收净利润37百万元。
盈利预测：
我们预计公司2017-2019年营业收入分别为3,741、4,293和4,927百万元（注：2015-2016年有减持股票的投资收益，而2017年及以后预测并未包含这方面影响），EPS分别为0.664、0.793和0.929元。公司在低温冷链设备、中央空调压缩机、余热利用等领域具有技术优势和市场积累，结合当前需求态势、业绩和估值，我们给予公司“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动对公司在手订单盈利能力具有影响；产品和业务的多元化发展对管理能力具有挑战性，整合效应具有不确定性。
前期相关研究报告
广发机械-----最前沿的基础研究、最深度的产业调研、最及时的公司跟踪。2016年IMAC最受欢迎卖方分析师第一名、新财富最佳分析师第二名，2017年继续坚守价值挖掘，做值得信赖的卖方品牌！
微信号：gfzqjxfx
法律声明：
本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
)
