本报告导读：
公司完成五矿资本全部股权注入和150亿元配套募资，资金支持叠加产融结合，公司未来3年复合增速有望超30%；摘星脱帽带来的流动性改善或成为股价短期催化。
投资要点
维持“增持”评级，维持目标价19.2元。公司16年归母净利润为15.57亿元，同比扭亏，调整后回溯口径下，同比-8.2%，符合我们预期。报告期内，公司完成五矿资本注入，同时新能源电池业务持续放量，带动业绩扭亏。今年初完成150亿元配套募资，将成为公司业绩持续高增长的重要保障，维持17年-19年EPS 0.64/0.83/1.07元。公司摘星脱帽后交易流动性将显著提升，考虑到公司现金充裕，产融结合潜力巨大，维持目标价19.2元，对应17年30倍P/E，2.3倍P/B，增持。
信托业绩有望迎来拐点，外贸租赁并表可期。（1）五矿信托对上市公司净利润贡献达43%，16年净利润9.8亿元，受所得税率优惠到期影响，同比下滑19%；截止16年末，五矿信托资产规模达4117亿元，较年初+46.7%，公司资产减值计提较为充分，行业景气度提升叠加资本金补充，预计信托业绩有望迎来拐点。（2）外贸金融租赁对上市公司净利润贡献18%，公司拟现金收购其40%股权，目前已成功摘牌，交割后将实现并表，业绩贡献将显著提升。（3）16年五矿证券净利润1.13亿元，同比降幅低于行业平均，资本金扩充后将提振重资本业务发展。
产业背景雄厚，业务协同丰富。16年中国五矿成为国有资本投资公司试点并完成与中冶的互补性重组，依靠股东雄厚产业背景，产融结合潜力巨大；公司金融牌照齐全，通过有效整合，各牌照间可实现客户资源共享，资本哺育下，券商短板补齐，金控协同潜力将充分释放。
风险提示：外贸金融租赁并表时点晚于预期。
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