招商证券
零售组：许荣聪、邹恒超
核心摘要
【短期观点-关注混改标的】混改是2017年股票市场一大投资主线，零售企业由于处于完全竞争领域，自身效能较低，混改动力较强。通过鄂武商等一系列零售混改先例可以看出，混改对于企业经营效率和成长性的提升有着明显作用，也能一定程度上提振股价。随着各地混改政策逐步进入落地期，零售混改类股票布局正当其时，推荐重庆百货、中百集团、百联股份、鄂武商、银座股份。
上周工作
上周工作：湖北、湖南地区零售公司调研；发出国企改革专题报告《混改风起，零售飞扬》，推荐重庆百货、中百集团、百联股份、鄂武商、银座股份；以及产业观察系列第三篇之儿童业态《儿童业态升级：现象、原因及趋势》，儿童业态呈现出由单一的儿童零售向多元化领域拓展的趋势；完成一季报点评《重庆百货-降本控费见效，期待国企改革》。本周工作：专题报告准备。
中期观点
【中期观点-季度或半年维度更新】我们认为零售板块的机会来源于三条主线，一是业绩能够落地的转型或者业绩反转，二是新零售或者是消费升级，三是国企改革。
1）业绩落地的转型：看好消费金融分支，推荐标的重庆百货。业绩反转：看好行业复苏在即，业绩弹性巨大的飞亚达。
2）新零售：购物中心、超市、便利店，推荐标的永辉超市、中百集团、天虹股份。a）百货：传统百货向购物中心转型，以前的百货业态全部都是零售，现在的百货业态是80%的零售+20%的餐饮娱乐，购物中心的零售占比下降，餐饮娱乐提升，更加注重体验型消费。b）超市：超市升级新零售，如永辉超市、盒马鲜生发展新的超市业态，增强线上线下融合，提高进口商品比例，增加饮食体验。c）便利店：三四线城市便利店增速较快，北上广便利店和发达国家差别是不是特别大，三四线城市饱和度还不够，15年便利店增速超过20%；
3）国企改革：零售企业由于处于完全竞争领域，自身效能较低，混改动力较强。通过鄂武商等一系列零售混改先例可以看出，混改对于企业经营效率和成长性的提升有着明显作用，也能一定程度上提振股价。随着各地混改政策逐步进入落地期，零售混改类股票布局正当其时。推荐标的重庆百货、中百集团、百联股份、鄂武商、银座股份。
上周商贸零售板块走势情况
上周沪深300下跌0.78%，零售指数下跌2.15%，涨幅居前的个股为：老凤祥（8.48%），三江购物（6.93%），通灵珠宝（4.81%），江苏国泰（4.48%），步步高（3.54%）。
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