记者观察
本报记者 张炜
近日，沪港深基金或出台港股投资比例新规的消息，成为基金行业热门话题。有消息称，受此影响，相关产品的审批节奏明显放缓。
随着沪港通、深港通先后开通，兼顾A股与港股投资的沪港深基金得到快速发展。相比单一投资A股的基金，沪港深基金的投资范围广，具有灵活性优势。虽然A股与港股市场联动性较强，但两大市场的投资机会仍存在差异性。一项统计显示，今年前4个月，偏股型基金净值平均涨幅为2．1％。其中，嘉实沪港深精选基金前4个月净值升幅达22．12％，成为今年以来业绩表现最好的偏股型基金。此外，内地资金“出海”投资需求较大，而部分QDII额度紧俏，也使沪港深基金吸引了部分资金。
不过，部分沪港深基金实际持有港股的数量为零，有的甚至未将港股纳入业绩比较基准。有的基金年报对过去一年运作的分析以及对新一年的展望，通篇基本上谈的都是A股，似乎忘了自己名为“沪港深基金”。有市场人士认为，沪港深基金把打着投资港股旗号募集到的资金转而全部配置A股，存在“偷梁换柱”之嫌。
安信新常态沪港深精选股票基金的业绩比较基准中，沪深300指数收益率与恒生指数收益率各占45％权重。但年报显示，该基金2016年末持有的28只个股均为A股，前十大重仓股中沪市个股与深市个股分别占2只与8只。再看宝盈医疗健康沪港深股票基金，恒生综合指数收益率在业绩比较基准中占20％权重，但2016年末持有的26只个股均为A股。此外，有的沪港深基金持有港股的仓位极低。例如，某基金持股占基金总资产的比例超过85％，而持有港股仅1只，占基金资产净值比例不到1．5％。
“空仓”港股的沪港深基金，在产品设计上并未对港股投资设下限。安信新常态沪港深精选股票基金设定的资产投资比例中，股票投资比例为基金资产的80％至95％，其中投资于港交所上市股票的投资比例占基金资产的0至95％。宝盈医疗健康沪港深股票基金设定股票投资占基金资产的比例为80％至95％，其中，对港股通标的股票的投资比例不超过基金资产的40％。
虽然沪港深基金“空仓”港股并不违规，但容易对投资者产生误导。有的投资者挑选基金时未详细了解基金持仓结构，而是单纯看中基金名称。如果买入此类基金的投资者对港股投资本身有需求，又相信了基金名称及业绩比较基准，最终却发现基金实际上几乎都投资了A股，或有上当受骗感。若港股表现强于A股，但某只沪港深基金又因“空仓”港股而错失投资机会，势必给投资者带来一定损失。有的“空仓”港股的沪港深基金今年以来业绩不佳，存在被全部投资A股拖累之嫌。
对沪港深基金设定投资港股的比例下限，可让产品名副其实。同时，将去伪存真，令那些把“沪港深”作为营销噱头的产品现出原形。当然，也要考虑到沪港深基金的优势在于三地市场间灵活投资，不宜将投资港股的比例下限设置过高，使其变成准QDII产品。针对股票型基金与混合型基金本身投资股票的比例有差异性，对沪港深基金投资港股的比例下限也可以有差别。假如要求股票型沪港深基金的港股投资下限不低于20％，那么，要求混合型沪港深基金的港股投资下限可不低于10％。
沪港深基金的基金经理主要由A股投资出身，投资风格容易延续原来思路。设置投资港股的比例下限，将促使相关基金经理加快转型。同时，推动基金公司增加对港股的研究投入，提高港股投资能力。
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