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■ 文｜蔡秀娟，香港财华社财经记者。
由出版及广告业务至去年踏足电影业务的十方控股（01831-HK），最近又将目光瞄准了影视城。十方控股日前宣布，以3.4亿港元代价收购北京繁星100%股权，北京繁星主要从事位于北京房山区石花洞鸟语林的多功能媒体、度假村及生态旅游项目的设计、建造及经营。
事实上，自2010年上市以来，主营印刷及广告业务的十方控股业绩就持续见红，去年全年来自报纸广告业务的收入按年大跌近51%至1712.7万人民币，整体亏损5713万人民币。因应印刷媒体逐渐被淘汰，十方控股开始拓展多媒体广告业务及电影业务，去年委任香港著名导演徐小明为首席执行官，并购入《叶问3》部分收益权。但《叶问3》陷入票房造假风波，加上内地电影业去年低迷，相较于过去连续10年复合年均增长逾3成，去年内地电影总票房仅按年微增3.7%至457.12亿人民币，拖累影视股表现。
此次收购北京繁星，十方控股希望以此拓宽集团收入来源，但事实真能如此吗？据悉，该地块位于北京房山区，距离市中心约40公里，可计量实用面积约4000亩，计划发展一座影视城、一个媒体及表演艺术培训中心，一个多功能度假村、生态旅游园及旅宿场所。
按原计划今年下半年开始施工，明年下半年部分开业运营，首期发展项目资本开支约3500万人民币；换言之，十方控股最快要至明年才可能录得收益，在此之前还需投入大笔资金。但十方控股过去5年持续亏损，截至去年年底的手持现金约1.82亿人民币，银行借款1135万人民币，虽然此次收购部分以承兑票据及发行股份支付，但仍需先支付3400万港元按金及6850万港元现金代价。而影视城的投资收益也是一个未知之数，难以憧憬短期内改善公司业绩。
目前内地大大小小的影视基地有数百上千个，但真正实现盈利的却寥寥无几。当中规模最大的横店影视城，2015年共接待剧组约170个，接待旅客约1520万人次，年收入达60亿人民币，而在20年的发展中，横店影视城的投入已达数百亿。或者乍一看这个数字还算可观，但并非每一个影视城均是横店。
以西樵山影视城为例，国艺娱乐（08228-HK）于2014年投资逾10亿打造西樵山影视城，当时国艺娱乐主席冼国林就表示有信心3年内回本，结果国艺娱乐不但未获盈利，亏损更持续扩大，截至去年底亏损扩大至3.3亿港元。事实上，影视城的收入已不再依靠剧组租场费用，为了吸引剧组入驻，不少影视城更走上「零租场+提供拍摄配套」的路线，转而依靠旅游业增加收入；然而，这一模式对十方控股而言到底会是「救命稻草」还是「压死骆驼的最后一根稻草」呢？
▼十方控股（01831-HK）近年业绩表现
■ 编辑｜徐冰莹，财华社财经编辑。
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