图片说明

IPO带热投行业务,有的员工一年出差240天以上,他们都在怎么想?︱国际先锋投行高峰论坛

  2017年5月17日,由《国际金融报》主办的“2017国际先锋投行高峰论坛暨颁奖典礼”在上海举办。在圆桌论坛环节,IPO是今年的最热话题。关于2017年发行市场体制机制的变革,东方花旗证券董事会秘书魏浣忠,长江证券承销保荐董事长兼总裁王承军,申万宏源证券总经理助理、承销保荐总经理薛军;国浩律师合伙人宣伟华他们有话要说……

  IPO火热,投行都在忙什么

  宣伟华:我们的律师业务去年是资产管理业务为主,今年显而易见IPO为主,不是在企业到的路上就是敲钟中。

  薛军:IPO是今年最热闹的,但是大检查也是我们心头痛,投行大检查。

  ▲ 申万宏源证券总经理助理、承销保荐总经理薛军

  王承军:其实投行业务的风口变化非常快,但是我们觉得作为一个专业的投行机构,我们确实应该全产业链布局,对企业进行全方位的投行服务。目前确实大家的工作压力都非常大,长江保荐今年排名第二名,原来出差180天现在都240天以上了。

  魏浣忠:我们东方花旗到现在为止完成7个IPO发行,但是对投行来说,还是要各项业务齐头并进,发挥投行的优势。我相信东方花旗今年IPO承销费的收入也到不了总收入的30%,20%都到不了,所以不能讲现在很热就对它怎么讲,我想这只是一种暂时性的,或者中期的。

  IPO审核趋严通过率下降怎么看

  主持人:证监会截至5月12号通过的新股244家,其中核准是178家,也就是说还有否决的22家和撤回的44家,通过率是72.95%。通过审核IPO的数量在增加,但是通过率下降,投行怎么看通过率下降问题。

  薛军:通过率比去年下降,其实传达了两种信息,第一是堰塞湖快速通过,第二审核标准的提升,严把质量关,把好入口管,不能把不好的企业带到资本市场当中,据我了解很多企业是被劝退的。

  王承军:一方面监管部门的监管导向希望使IPO常态化。因为IPO常态化以后使得我们的并购重组,行业审核才能真正市场化,否则IPO和市场审核之间的套利空间是没有办法弥合或者统一的,这也是对未上市的企业或者是已经上市的并购带来很大的套利空间,带来很大的障碍。第二方面也确实监管部门在依法全面从严监管的形势下,也对IPO企业在信息披露质量方面提出更高的要求,这个大家也都有共识,毕竟上市公司的质量是资本市场博弈和发展的源头,严把守门关是非常重要的。

  ▲ 长江证券承销保荐董事长兼总裁王承军

  魏浣忠:监管趋严是大方向,对投行来说最重要的还是自己掌握自己的通过率,牢记风险。“现在压力最大的就是内控部门,通过率的高低是暂时的,也有历史的问题,历史上累计的问题,不是说标准提高,标准从来没有变过。”

  IPO对二级市场有哪些影响

  主持人:市场上目前有两大质疑声,第一说新股发行加快,导致二级市场股价受到很大的影响,第二新股数量特别多,企业盈利情况是否存在下降。这两大质疑之下,投行也面临很多压力,因为发行速度加快,未来可能会达到即审即发的效果,在此背景下,投行需要如何去应对市场的质疑。

  薛军:IPO对二级市场的影响,我个人认为其实影响不大,因为整个IPO给二级市场输送的是在现阶段比较好的企业。在现阶段,不论是券商的尽职调查,还是企业家的经营理念、社会监管环境的变化,全面完善过程中企业的质量或者规范的程度越来越好,实际上应该是新鲜的血液输入到二级市场,这对证券市场是正向的激励作用,对二级市场的影响不大。第二,关于市场加快以后投行的应对,我认为未来加快是个常态,加快的根本目标是资本市场服务实体经济的手段。在这种情况下,投行要顺应发展的趋势,真正做到为实体经济服务,推动资金向脱虚向实,推动资金向优势企业的投资,这是投行的本源,也是我们应尽的义务。同时为经济发展的过程中赚取我们应得的利润,作为一个投行,我认为根本还是要在质量关的前提下稳扎稳打,做好业务。

  王承军:随着IPO常态化之后,如果IPO市场从卖方转到买方,就有很强的外部压力。从目前的情况看,在新的监管形势下,确确实实需要严控质量关,长江证券主要从这么几个方面,一个是从项目承揽端,有选择的承揽一些业务。第二个方面,在审核加快大的背景下,对于长江证券审核经验和投行从业人员的敬业精神和专业能力提出了新的要求,第三个方面,我觉得还是要从未来培养或者培育优质的客户这端入手,这也是投行真正服务实体经济,引导资金脱实向虚的业务。

  魏浣忠:东方花旗作为合资投行,在风控上要求非常严格。“我们原则上是要求全票通过这个项目才可以过的。”同时,作为合资投行,美国对风控的要求十分严格,“我们每个月向美联储要报月度风险控制”。

  ▲ 东方花旗证券董事会秘书魏浣忠

  哪些问题会拖累企业IPO受阻?

  主持人:当前市场上大家对新股有很多挑剔的眼光,企业是不是有瑕疵,是不是带病过会,从律师的角度来看,哪些企业的问题会比较容易受阻?

  宣伟华:监管趋严,作为做IPO数量较多的律师事务所,压力肯定是倍增。“审核速度加快,我们质量不能放松,相反要严把审核。我们召开了大规模的风控培训,业务培训,从事务所的角度也增加了内核。”

再融资市场是否会受到IPO冲击?

  主持人:除了新股发行速度比较快,其他再融资的方式可能受到了一些影响。对于再融资市场,IPO是否会冲击再融资市场?

  薛军:去年整个融资额9:1的比例,一共是一万八千亿,IPO只占10%,今年各种原因,一个是今年证监会再融资有个新政,新政以后条件非常严格,门槛抬的很高,再融资会变得比较难一些了。第二,已经过会的再融资的批文相对比较慢,所以今年再融资的融资额应该会大幅度下降,这个也是有助于IPO快速成长。因为去年一万八千亿都从市场中融来的,今年IPO快了,是不是也需要有些慢一点的协调,我个人的感觉。第二,未来或者下半年或者是再向后一段时间,或者说10月份以后,再融资的改革也会推动,因为再融资的改革会有很大的变化,上市公司是中国比较好的一些企业群体,他们做大做强对整个拉动中国的实体经济以及对推动一些它的上下游的关联企业,以及相关子公司,收购兼并等等,都会产生很好的拉动效应,在今年晚一些时期会有一些改革措施的出台。

  王承军:从今年217新政出来,上市公司并购重组和再融资业务受到很大的影响,借壳的标准趋严,对上市公司的融资间隔、发行规模和定价方式这三方面都提出了新的挑战,上市公司的再融资审核周期和批文的周期也加长,但是上市公司的再融资和并购重组,常态化也是有利于上市公司做大做强的手段。我们不能指望企业通过IPO募集资金之后一下做大,可能有持续不断的融资并购的需求,这也是企业上市的目的所在。未来我们设想在短期217新政大的背景下,我们认为未来上市公司的融资方式发生根本的变化,原来上市公司可能是发行股票,募集资金然后投资项目,项目投产,未来可能上市公司主要通过并购基金融资,然后建项目,通过并购重组的方式注入到上市公司,这样有利于217新政三方面的限制。从融资间隔来看,并购重组不受18个月的限制。定价基准来看,资产注入可以用20、60、120三个定价选一个有利的。第三个方面融资规模上市公司不能超过20%,但是资产注入没有这方面的限制,未来上市公司通过并购基金这种融资方式去并购或者是建项目,有可能在目前2177新政之后背景下成为上市公司首选的融资手段。

  投行看好哪些类型的企业?

  王承军:我们是以境内的民营企业为主,我觉得在中国做生意只要与中国的13亿人口挂钩的生意基本都是好生意。医疗、教育目前我们是比较看好的,当然还有一些泛娱乐的,但是目前监管部门对此可能是监管比较严,或者受到的限制比较多。所以从投行角度来看,我们觉得投资价值和上市肯定是兼顾的,这样的项目是好项目,未来我们还是比较看好医疗教育这两个主要的行业。

  薛军:我个人是看好两种,第一种就是高端制造,这个高端制造并不是普通的制造,应该至少在细分行业中排名前三。再靠后可能机会不大。像我们公司有一家IPO企业是做汽车零部件的模具,不做零部件,只做模具,这个模具非常的好,很多的专利,国内的专利还有欧洲的专利都在这家公司。它的销售收入并不大,每年可能八九个亿,但是它的门槛很高,这个我认为是高端制造,在这种制造行业当中,可能前三。第二个比较看好的投资企业就是对社会的需求以及社会的接受程度很好,。我认为这种企业未来,其实中国有一大批这样的纯粹的消费的企业,很多网上卖零食的,比如说把新疆的坚果运到内地卖的企业,应该说还是有希望的,中国消费的需求很大。

  宣伟华:从法律的角度看,第一,希望企业早一点进中介机构,第二,希望企业领导者的水平、法治意识、内控方面更加完善。“我们愿意跟这类企业打交道,愿意帮助他们推荐上市公司。”

  见习记者 吴梦迪

  ▼ 好文推荐

  国际金融报解锁更多精彩内容

business.sohu.com true 搜狐媒体平台 https://business.sohu.com/20170517/n493432536.shtml report 8486 2017年5月17日,由《国际金融报》主办的“2017国际先锋投行高峰论坛暨颁奖典礼”在上海举办。在圆桌论坛环节,IPO是今年的最热话题。关于2017年发行市场
商业周刊/中文版

商业周刊/中文版

以洞见和趣味服务于以新商业领袖为主的全球化新经济时代读者

面包财经

面包财经

为价值而生 | 原创 | 深度

和讯网

和讯网

新媒体的实践者、研究者和批判者。

今日全球头条

今日全球头条

全球市场,深度解读,就在凤凰iMarkets

谁谁谁

谁谁谁

金融小故事,有趣又有料