摘要
每日复盘
市场在日内陷入震荡格局，上证指数无所作为，横盘震荡，创业板指数则出现了一定幅度的补跌走势。石油板块继续支撑市场。
从原则上看，中期的市场颓势仍然较为明显，各个指数仍然在阴跌的道路上前进，市场做空的重点创业板指数分别以MA30和MA120为短期和中期反弹的目标位置，不断走出下行波段。目前处于盘跌过程中，尚未见到趋势逆转的任何信号。上证指数则处于3000点以上的强大支撑位置上，虽然无力反击，但是在缺乏重大利空的情况下，也很难产生趋势性的大破位。风格偏向大市值蓝筹的交易者应密切注意房地产和汇率走势，造成蓝筹破位的利空最有可能在这两者上爆发。
晨会要点
宏观：央行外占再次进入低速波动-2017年4月中国跨境资本流动数据点评
宏观：首单区块链技术ABS成功发行——资产证券化市场周报
宏观：是时候看看四大国的经济基本面了—全球资产价格双周报
石化：中国可燃冰开采全球领跑，未来的能源革命？
零售：便利店热潮来袭，内外资品牌谁与争锋
煤炭开采：动煤跌势趋缓，择时抄底煤炭股
通信：关注运营商传输网建设窗口；物联网、5G产业加速推进
传媒：万达电影—更名为“万达电影”，打造电影生活生态圈，期待未来向产业链上游延伸，整合产业资源
交通运输：中远海特—BDI回调不改运量复苏态势
化工：兴化股份—异动点评：看好公司未来成长空间
公共事业：永清环保—维持土壤修复业务战略核心不变，关注场地修复业务进展
港股点评
恒生行业指数涨跌各半，资讯科技业领涨，服务业领跌。5月19日，“沪股通”截至收盘净流入3.88亿元；“沪市港股通”截至收盘净流入25.83亿元。“深股通”截止收盘净流入9.83亿元；“深市港股通”截止收盘净流入4.86亿元。
主题与个股
周五盘面回顾：主题博弈比较混乱，不能算强势，但不得不说有亮点。人民日报称“可燃冰打开一个千年宝库”，叠加油改，相关股表现超预期，使得超跌的石油石化（中信一级2月底来跌幅第3）本周突出表现。可燃冰+雄安地热的石化机械上午与带领雄安的保变电气此消彼长，可燃冰一度压制了雄安主题。雄安跳水后，延续了这周挖掘低位个股模式，凭借“石化油服旗下子公司在雄安打出第一口地热井、国家电投雄安代表处正式进驻雄安新区、浪潮集团确认将在雄安设立运营总部、上海新阳考虑在雄安周边建厂”等各种消息刺激，异动很多，亮点有二，一是吉电、浪潮各自对板块其他股带动很显著，体现市场积极的一面；二是在这些挖掘没带起雄安的情况下，中化岩土龙头出现带起了雄安板块。
总体，超跌反弹的特征更为明显，可跟踪雄安等相关事件对超跌主题/板块的带动。
下周板块推荐：
粤港澳大湾区：雄安表现后或有轮动的机会。
虚拟现实：京津冀虚拟现实协同创新研究院在河北廊坊成立，或有超跌反弹机会。
异动股筛选：节能风电、吉电股份（控股东参与建设雄安）
每日复盘笔记
市场在日内陷入震荡格局，上证指数无所作为，横盘震荡，创业板指数则出现了一定幅度的补跌走势。石油板块继续支撑市场。
上证指数全天在3085到2095之间的狭小空间内波动，只剩下油气板块继续支撑市场，石化油服、海默科技等打出5个涨停，奠定了板块继续强势的基础。雄安板块继续以东方能源、中化岩土为引导，走出较为强势的上攻，上证指数也依托于这两个较为强势的板块，维持全天震荡格局，除了13:40之后出现短暂的破位以外，箱体异常工整。
在市场的另外一侧，创业板核心权重遭受较大的打击，创业板50跌幅居前，东方财富、温氏控股、长盈精密的下跌对整体打击较大。创指在低开受到1800点整数关口支撑后，一路走出较为平缓的下跌通道，下午加速跌破1800点后，产生了一波相对强势的反弹并收复整数关口。
从总体上看，350多个板块中红四绿六，个股涨跌停板39比8，多空双方各擅胜场。在将近破位的地方，由于恐惧情绪，筹码占据资金的优势，但是多头聚集在部分板块中，通过示范效应约束住了指数下跌，特别是下午的小幅反击，将指数从破位道路上拉回。
从原则上看，中期的市场颓势仍然较为明显，各个指数仍然在阴跌的道路上前进，市场做空的重点创业板指数分别以MA30和MA120为短期和中期反弹的目标位置，不断走出下行波段。目前处于盘跌过程中，尚未见到趋势逆转的任何信号。上证指数则处于3000点以上的强大支撑位置上，虽然无力反击，但是在缺乏重大利空的情况下，也很难产生趋势性的大破位。风格偏向大市值蓝筹的交易者应密切注意房地产和汇率走势，造成蓝筹破位的利空最有可能在这两者上爆发。
晨会纪要
宏观研究
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/闫玲/张一平/刘亚欣/周岳/林澍：央行外占再次进入低速波动-2017年4月中国跨境资本流动数据点评
事件：
外管局公布：4月银行结售汇逆差1026亿元，其中银行代客结售汇逆差881亿元，自身结售汇逆差145亿元。央行外汇占款-420亿元。境内银行代客涉外收付款逆差1055亿元，其中人民币的资本外流规模是686亿元.
核心观点：
1)跨境资本继续外流。银行结售汇和涉外收付款逆差规模基本一致，约-1000亿元。银行结售汇逆差扩大的可能原因是外币贷款偿还增多，非证券类的对外股权投资增加，总体表现为对外净资产上升。
2)央行外汇占款的波动从2月开始减弱，这可能将会是常态，与银行结售汇、涉外收付款差距在扩大。这是央行再一次尝试减少对外汇市场的干预。这意味着外汇占款对资金面的干扰减小，央行对资产负债表变化与商业银行合意流动性的主动调节能力增强。
3)虽然美国政治风波不改6月加息大势，但是国际因素仍有利于近期中国跨境资本流动形势平稳。一方面，今年以来美联储加息对中国跨境资本流动的影响显著减弱。另一方面，多因素推动美元走弱，中美利差升至去年7月以来的高点。
【宏观研究*定期报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍：首单区块链技术ABS成功发行——资产证券化市场周报(2017.05.22)
1、本周银行间市场共有4期资产证券化产品发行，包括1期企业贷款资产支持证券、2期汽车贷款资产支持证券和1期住房抵押贷款资产支持证券。
2、根据上交所和深交所公告，本周共有12期资产支持证券在交易所挂牌，其中9期在上交所挂牌，3期在深交所挂牌。此次挂牌转让产品的基础资产包括小额贷款、应收账款、企业债权、保理融资债权、基础设施收费、租赁租金。
3、下周银行间市场有6期资产证券化产品发行，包括2期消费性贷款资产支持证券、1期汽车贷款资产支持证券、1期租赁资产支持证券、1期个人住房抵押贷款资产支持证券和1期不良贷款资产支持证券，总发行规模高达237.20亿元，延续了上周较高的发行量。
4、17中赢新易贷1的基础资产为25,683个借款人向发起机构借用的25,683笔消费贷款，17捷赢2的基础资产为625,029个借款人向发起机构借用的625,477笔消费贷款，17融腾2的基础资产为87,705个借款人向发起机构借用的87,714笔汽车贷款，17建元2的基础资产为41,712个借款人向发起机构借用的41,712笔个人住房抵押贷款，17金信1的基础资产为22个承租人向发起机构借用的20笔租赁款，17鸿富1的基础资产为31,931个借款人向发起机构借用的34,869笔个人信用卡贷款（不良贷款）。
5、本周基金业协会未公告资产支持专项计划完成备案。
6、本周银行间资产支持证券共有1,986.40万份交易，总成交金额为15.30亿，一改前半月交易低迷状态，较前两周有大幅回升；本周上交所资产支持证券共有170.00万份交易，总成交金额为1.72亿元，较上周有大幅上升；本周深交所资产支持证券共有478.00万份交易，总成交金额为5.02亿元，较上周有所回落。
7、5月16日，佰仟携手百度、华能信托等合作方联合发行国内首单区块链技术支持的ABS，发行规模达4.24亿元。该ABS的特别之处在于区块链技术的运用为其资产运作透明化提供了有力保障，大幅度提升了项目的效率、安全性和可追溯性。
【宏观研究*定期报告】谢亚轩/刘亚欣/张一平/闫玲/周岳/林澍：【招商宏观】是时候看看四大国的经济基本面了—全球资产价格双周报(5.1-5.14)
核心观点：
1、从经济结构看，美国的私人消费支出占经济比重最大，中国的私人消费支出仅占比38%，相对较低，而2015年政府投资和私人投资合计占比45%，显著高于其他国家，2016年季度数据也接近这一水平，不过今年一季度投资占比显著下降，值得观察；货物、服务出口对欧盟经济重要性较高。
2、从对经济增长的带动看，2016年最终消费支出对中国经济增速的贡献最大，投资次之，但其波动略大于消费。对美国而言，私人消费支出是拉动经济增长的最重要因素，但净出口和私人投资的波动和影响也较大。消费、净出口和投资对日本经济增速的影响并重，但从波动性来看，投资相对稳定，消费和净出口的波动较大。消费对欧盟GDP的拉动最大，但近两年消费相对稳定，净出口的波动最大。
3、从景气指标来看，欧元区表现最为强劲，中国制造业、服务业指标均表现较弱，但建筑业PMI仍然维持高水平，日本总体持平，美国制造业PMI回落明显。未来中美制造业PMI是否进一步回落是关注重点。
4、从经济指标看，一季度日本在零售销售方面相对强劲，中国平稳，欧美偏弱；2016年下半年以来，各国出口增速均出现改善，各主要国家需求产生了共振，但内需上升导致出口的改善并没有带来贸易差额的改善，而在此过程中，资源国才是最大的受益方；美国房价平稳，欧日房价向好，中国房价压力加大但时滞期较长，意味着短期地产投资均压力不大。
行业研究
【石化*点评报告】王强：我国可燃冰实现首次试采点评—中国可燃冰开采全球领跑，未来的能源革命？
标志性事件：我国首次实现海域可燃冰试采，全球领先，中共中央、国务院对试采成功发贺电表示热烈祝贺！
根据国土资源部中国地质调查局的消息，从5月10日，国土资源部中国地质调查局从采气点的可燃冰矿藏开采出天然气，一直持续到5月18日10时，累计产气超12万立方米，实现连续超一周的稳定产气，达到了既定目标，标志着中国进行的首次天然气水合物试采宣告成功，中国成为全球第一个实现了在海域可燃冰试开采中获得连续稳定产气的国家。
可燃冰为天然气水合物，天然的清洁能源，主要分布在海底及高纬极地地区。可燃冰主要成分是甲烷与水分子，是天然气和水在低温、高压条件下形成的一种白色或灰色固体结晶物质，甲烷含量80-99%，主要分布在海底及高纬度极地地区。天然气水合物燃烧后几乎不产生任何残渣，污染比煤、石油、天然气都要小得多，是天然的清洁能源，而且1立方米可燃冰可转化为164立方米的天然气和0.8立方米的水，能量密度极高。
全球的冻土和海洋中可燃冰的储量在3114万亿立方米到763亿亿立方米，全部可燃冰所含有机碳的总资源量相当于全球已知煤、石油和天然气的2倍、剩余天然气储量的128倍，是世界尚未开发的已知的储量最大的替代能源。
中国可燃冰主要分布在南海海域、东海海域、青藏高原冻土带以及东北冻土带，据估算总资源量超80万亿立方米，是可燃冰资源量最丰富的国家之一。整个南海的可燃冰地质资源量约为700亿吨油当量，目前我国调查团队已经圈出南海北部19个成矿区带，仅神狐钻探区内11个可燃冰矿体，控制资源量达到41亿吨油当量；规划2030年进入商业生产阶段。
可燃冰开发受到各国重视，我国领先全球。美国将其纳入了国家级长远计划，每年财政拨款上千万美元；日本自1992年开始关注可燃冰，2013年成功从深海提取出了甲烷，成为世界上首个掌握海底可燃冰采掘技术的国家。我国近20年发展，成为全球首个在海域可燃冰试开采中获得连续稳定产气的国家。
可燃冰形成商业开发还需较长时间。结构非常特殊性和海底环境的复杂性，“可燃冰”矿藏的开采极其困难，与陆地上的常规开采相比，很容易发生矿层断裂引起井喷和海底滑坡事故等，目前开采可燃冰对环境带来的影响尚不清楚。根据日本国家石油天然气和金属公司的估算，从海底开发可燃冰获得1立方天然气的成本在2.8~10.8元，目前成本比较高。
投资建议：可燃冰的投资目前主要是油服产业链的主题性投资机会，可重点关注受益可燃冰海上钻井服务和随钻测井服务的中海油服、海油工程，同时关注受益可燃冰完井服务、天然气压缩设备及天然气储运相关的石化机械、石化油服、杰瑞股份、潜能恒信等。
风险提示：可燃冰未来发展速度不及预期，主题热度下降。
【零售*专题报告】邹恒超/许荣聪：便利店专题系列二—便利店热潮来袭，内外资品牌谁与争锋
便利店增速领先行业。Euromonitor数据显示，传统零售业态百货和超市销售额增速从2011年起快速下降，百货在2015、2016年增速为负。中国便利店销售额占实体零售额的比重从2013年起加速上升，并且便利店销售额增速从2010年起一直保持两位数，2016年增速为11.2%。目前中国便利店家数超过4万家。
一二线城市优于三四线，南方优于北方。便利店密度较低的城市基本都是一线城市以及部分较发达二线城市，东莞（1096人/店）、长沙（1957人/店）和深圳（2589人/店）是便利店密度最高的前三个城市。东部地区便利店发展较好，而西部地区发展较为落后。原因之一是发达地区人口密度较高、人口教育和收入水平更高、生活节奏较快、消费习惯更现代化。其次是政府政策支持力度存在差异。
外资遍布一线，内资着眼区域。国内外资和内资便利店有着明显的布局特征，7-Eleven、全家、罗森等外资便利店主要布局于一二线城市，而内资便利店在优势区域深耕，追求区域性领导地位。外资便利店对商圈要求更高，而居民社区等则成了内资便利店抢占的区域。本土便利店依靠密集开店战略，打响区域知名度，比如东莞起家的美宜佳90%的店铺分布于广东、十足便利店密集分布于浙江，目标客户是当地大众消费者。
内资品牌盈利能力有待提升。2016年中国便利店日均销售额为3714元，与 外资便利店相比有很大差距，7-Eleven和罗森在日本本土的单店日均销售额突破30000元，台湾全家超过10000元。中国便利店毛利率低于20%的企业占据一半，同时12%的企业在亏损。一方面原因是生鲜和自有品牌占比少：中国便利店生鲜及半加工食品销售额占比平均值为15%，日本则为30-40%。自有品牌SKU数量占比中国平均为8%，日本为40-50%。另一方面快速上涨的房租和人力成本带来了压力，2016年房租上涨7%，平均工资上涨10%。
借他山之石，不断改进。国内便利店需借鉴外资经验，打造本土品牌。短期：重塑商品结构，增加鲜食比例；其次加强会员管理；提供便民服务。中期：借力互联网，发展网络零售；开发自有品牌；完善加盟管理，实现标准化运营；提高供应链效率。长期：开发IT系统，进行需求预测数字化，实现精准营销；提高配送管理效率。私募、天使投资以及电商巨头等各路资本涌进便利店，便利店风起，有很大发展空间。可关注涉足便利店的上市公司红旗连锁、天虹股份、中百集团、联华超市等。
【煤炭开采*定期报告】卢平/沈菁/刘晓飞：煤炭产业链跟踪周报（2017-5-20）—动煤跌势趋缓，择时抄底煤炭股
本周动力煤延续下行趋势，环渤海动力煤（Q5500）指数本周报593元/吨，连续8期下滑，自3月末高点606元/吨已累计回调16元/吨。港口煤价格跌破长协价，秦港山西优混Q5500动力煤报568元/吨，但跌幅趋缓，下行空间逐渐收窄；目前下游电厂库存已稳步提升，补库节奏仍未加快，但后期随用煤旺季到来，预计煤价将得到有力支撑。煤焦钢方面，钢材延续强势，焦煤受焦炭弱势运行承压明显，价格持续松动，但中转地及终端库存仍处低位，预计回落空间有限。投资策略方面，维持全年煤价高位的判断，煤企业绩大超预期带来投资机会。本周煤炭板块有所反弹，但行业平均P/B不到1.3倍，仍处于历史低位，可择时抄底。关注三类股票：外延式增长股（西煤为龙头，外加潞安、阳泉）、内生成长股（兖煤为龙头）、严重低估类股（陕煤、郑煤）。
期货市场：动力煤1709报528.8元/吨，涨18.4元/吨或3.6%。螺纹钢1709报3256.0元/吨，涨197.0元/吨或6.4%。焦炭1709报1553.0元/吨，涨52.5元/吨或3.5%。焦煤1709报1042.5元/吨，涨24.5元/吨或2.4%。
煤-焦-钢：钢铁回暖，双焦弱势
钢价延续强势。全国螺纹钢HRB400 20mm均价3838元/吨，涨158元/吨或4.3%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm价格3690元/吨，涨260元/吨或7.6%；
焦炭弱势运行。唐山二级焦到厂价1710元/吨，跌90元/吨或5.0%；临汾二级焦出厂价1520元/吨，跌80元/吨或5.0%。
港口焦煤持续回调。京唐港山西主焦煤库提价1480元/吨，跌25元/吨或1.7%；1/3焦煤库提价1230元/吨，跌50元/吨或3.9%。
产地焦煤价格弱势运行。临汾主焦精煤车板价1260元/吨，跌30元/吨或2.3%；临汾肥精煤车板价1250元/吨，跌30元/吨或2.3%；临汾1/3焦精煤车板价1190元/吨，跌50元/吨或4.0%。
动力煤：港口煤跌势趋缓，电厂库存持续回升
产地煤价持续下行，港口跌势趋缓。环渤海动力煤（Q5500）价格指数报593元/吨，下降3元/吨；秦皇岛山西优混（Q5500）报568元/吨，跌4元/吨或0.7%；大同南郊（Q5500）动力煤车板价450元/吨，跌25元/吨或5.6%。
国内沿海运费回暖。秦皇岛至广州运费指数CBCFI 33.5元/吨，涨3.1元/吨或10.2%；秦皇岛至上海运费指数CBCFI 27.8元/吨，涨4.7元/吨或20.3%。
电厂库存持续回升。秦港本周库存595万吨，环比上升5万吨或0.8%；六大电厂本周库存1229万吨，环比上升28.5万吨或2.4%；库存天数20.4天，环比上升1.1天或5.6%；本周日均耗煤62.2万吨，环比上升1.2万吨或1.9%。
投资策略：目前煤价跌势已趋缓，后期用煤旺季到来将对价格形成有力支撑，维持全年煤价高位的判断，煤企业绩大超预期带来投资机会。本周煤炭板块有所反弹，但行业平均P/B不到1.3倍，仍处于历史低点，可寻找时机进行抄底。重点关注三类股票：外延式增长股（西煤为龙头，外加潞安、阳泉）、内生成长股（兖煤为龙头）、严重低估类股（陕煤、郑煤）。
风险提示：流动性持续收紧；经济增速低于预期；煤价大幅回调
【通信*定期报告】王林/周炎/余俊：通信行业信息周报（2017年第20周）—关注运营商传输网建设窗口；物联网、5G产业加速推进
移动电信分别启动传输网招标，关注有线传输投资机会。传输网将是今年运营商重点投资方向。作为无线基站的回传网配套，随着4G基站建设高峰过去，过去两年稳中略降。今年5G虽未正式商用，但Pre 5G及其承载网建设将会提前于5G，并带动传输网的投资增长。重点推荐【中兴通讯】、【烽火通信】
中国电信建成全球首个NB-IoT商用网络，物联网发展进入新阶段。中国电信建成全球首个覆盖最广的商用新一代物联网（NB-IoT）；爱立信与微软宣布合作。平台为主、硬件先行、需求驱动行业应用，同时，节点增加带来eSIM管理需求，物联网产业将在平台、硬件、应用三个层面具备大行业机会。重点推荐：【中兴通讯】、【宜通世纪】、【广和通】、【高新兴】等。
全国首批5G试验网城市确定，完整产业链建设推进。上海、广州、苏州和宁波被确定为全国首批5G试验网城市。近年，中国通信技术不断实现突破，5G产业链发展完善，建议从主设备、光模块、天线及连接器、基站四个角度关注产业链投资机会。重点推荐：【中兴通讯】、【光迅科技】、【金信诺】等。
通信行业增持个股情况分析。进入2017年，上市公司大股东和高管的增持行为逐渐增多。5月份以来，沪深两市共有128家公司重要股东进行了二级市场公开操作，我们判断近期增持主要原因与市场持续下跌相关，增持更多出于维护股价目的，目前增持效果普遍不明显，但是从长期来看，增持表明大股东对公司未来信心，长期看有利于公司健康发展。如【旋极信息】、【鹏博士】等均是具有较好公司基本面或未来预期较高的公司；
本周核心推荐组合：【中兴通讯】、【亨通光电】、【中天科技】、【旋极信息】、【烽火通信】、【光迅科技】、【光环新网】、【鹏博士】、【金信诺】、【国睿科技】、【东土科技】、【航天发展】、【南京熊猫】、【梅泰诺】、【杰赛科技】
风险提示：行业竞争加剧、政策推进低于预期、市场需求放缓。
公司研究
【传媒*点评报告】朱珺/顾佳：万达电影（002739）—更名为“万达电影”，打造电影生活生态圈，期待未来向产业链上游延伸，整合产业资源
事件：
公司近日完成了相关工商变更登记手续，公司名称正式更名为：万达电影股份有限公司（简称万达电影）。5月19日起公司证券简称正式更名为万达电影！
评论：
1、更名表现公司着力打造电影生态圈，期待未来公司纵向和横向的产业链整合、多元化业务发展
此次工商变更公司新增经营范围：电影摄制、电视剧制作和广播电视节目等。未来有望不断延伸产业链布局，开拓上游内容业务。集团层面，已有相关内容产业的布局，如万达影视等。目前上市公司层面已形成电影放映、电影广告传媒、电影整合营销、电影衍生品销售、线上直播平台等多元化业务板块。非票房收入占比2016年达34%，“电影生活生态圈” 已初步形成，未来将不断拓展。未来公司将建成院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台五大业务平台。
2、非票房收入预期持续高增长
非票房收入主要包含商品销售收入，广告收入、影片投资和宣传推广收入等，毛利率显著高于票房业务。随着与万达院线线上线下业务整合，2017年将进一步贡献非票房业绩，看好该业务持续高增长。
3、加快影城扩展速度，收购整合效果良好
公司一方面加快自有影城建设，同时加大并购力度，不断增加影城数量；另一方面，积极与知名商业地产开发商开展战略合作，大幅增加项目储备。公司加强对并购标的业务整合、财务管理，澳洲Hoyts公司、影时尚（现属万达传媒）收入、利润均已实现较大增长，体现了良好整合效果。
4、“会员+”战略取得实效
2016年万达院线会员数破8000万，围绕“会员+”战略，布局娱乐场景；通过构建多屏互动、影游联动的营销平台、VR 体验、多元娱乐体验、搭建游戏线下分发平台等方式；通过娱乐营销，创新营销模式，围绕影城建立场景消费平台。
5、盈利预测及投资建议
我们预计公司2017-18年归母净利润分别为17.7亿和20.9亿元，对应市盈率分别37倍/31倍。长远来看，万达院线作为线下娱乐消费体验场所的巨大价值将进一步发挥。维持“强烈推荐-A”评级！
风险提示：电影票房增速放缓，非票房业务增长低预期等。
【交通运输*点评报告】常涛/袁钉：中远海特（600428）—BDI回调不改运量复苏态势
事件：
公司公告4月经营数据。4月，中远海特完成运量112万吨（+17.4%），周转量76.55亿吨海里（+24.9%），营运率98.2%（-1.1 pct），航行率60.2%（+7.7 pct），载重率51.5%（+6.1 pct），燃油单耗3.56千克/吨海里（-5.8%）。
评论：
1、移动平均运量同比增长5.9%，载运率和航行率持续提升
4月，中远海特完成运量112万吨（+17.4%），周转量76.55亿吨海里（+24.9%），由于公司月度数据统计口径为当月已完成航次，运量波动剧烈，而且不能有效反映公司当月实际运量，尤以半潜船最为典型。考虑到公司大多数船型一个航次（包含重载和空载两段）时间大约在2个月，我们对运量进行3M移动平均，依据3M平均计算，中远海特完成运量105.2万吨（+5.9%），周转量69.6亿吨海里（+3.3%），运量和周转量同比持续增长，基本符合我们2017年公司受益于干散货复苏和“一带一路”的判断。
【化工*点评报告】周铮/姚鑫/孙维容：兴化股份（002109）—异动点评：看好公司未来成长空间
事件：
截至2017年5月18日收盘，公司股价单日涨幅10%，自首次覆盖报告发布以来累计涨幅超过11%，同期申万化工指数和全A股指数下跌3.2%和2.5%，对此我们做出如下分析。
评论：
1、公司资产重组完成后，盈利能力大幅提升。
1）2016年12月底公司完成重大资产重组，置入兴化化工100%股权，重组完成后实际控制人仍为陕西省国资委，第一大股东变更为陕西延长石油集团，持股比例69%；公司主营业务由以硝酸铵为主导产品的无机化工产品的生产销售转为以合成氨、甲醇、混胺及DMF等为主导产品的有机化工产品的生产和销售2）2016年底公司自2014年来实现首次净利润由负变正，扭亏为盈。2016年净利润0.3亿元同比增199%；截至2016年底，公司资产负债率为29.66%，资产负债表健康。
2、延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产，未来市场空间广阔。
1）延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产，全球首例，至今装置已经稳定运行超过4个月。2）该技术采用二甲醚羰基化路线，为目前煤制乙醇三种路线里面最具竞争力的工艺，经济性远比之前醋酸加氢路线强，相比传统粮食制乙醇工艺更是有明显成本优势，单吨成本降低35%以上。在我国粮食乙醇补贴金额逐年走低的背景下，粮食乙醇竞争优势大幅削弱，煤制乙醇未来应用前景广阔。3）我国燃料乙醇潜在需求量超过1500万吨，2015年产量仅230万吨，供给明显不足；高税率导致燃料乙醇进口失去优势，供应转向国内。4）通过财务分析测算，10万吨/年乙醇项目净利润超1亿元；兴化集团50万吨煤制乙醇的储备项目近期获得立项批复，有望于2020年前投产，届时规模化效应有望让单吨生产成本继续下降，经济性极强。
3、预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元，同比增速732%/21%。
最新收盘价对应2017年PE为26倍，考虑到拟注入资产的技术颠覆和稀缺性，至少给予30倍以上估值。目前考虑到未来利润成长空间和大股东综合实力，公司当属尚未被市场挖掘的低估值标的，强烈推荐！
4、风险提示。
资产注入不确定性（目前乙醇项目在兴化集团体内，尚未明确公告百分之百注入上市公司体内）、大宗产品价格下滑、项目建设进度不达预期。
【公共事业/环保*点评报告】朱纯阳/张晨/王啸：永清环保（300187）—维持土壤修复业务战略核心不变，关注场地修复业务进展
事件：
我们于近期对永清环保进行了现场调研，调研结论及投资建议如下。
评论：
当前收入中超净排放、新能源EPC仍占大头，公司市场策略切换后场地修复或带来今年增量
公司16年总营业收入15.4亿元，其中超净排放改造收入7.24亿元，新能源（风电项目设备）5.4亿元，土壤修复0.93亿元，土壤修复收入占比仅6%，占比较低除与16年邵阳项目进展缓慢有关外，还与公司原本市场策略着重于开发耕地修复市场、力争打造成为国内土壤修复领域尤其是耕地修复领域的标杆企业，对场地修复市场开拓不足有关。虽然公司同时具备耕地修复与场地修复的技术，但场地修复带来的地块增值导致市场需求目前好于耕地修复。2017年公司在确定土壤修复为战略核心板块不变的同时，将力争获取更多场地修复业务，有望在年内形成收入。
超净排放收入随电力行业改造进入下半场后收入或维持稳定，非电领域有望陆续启动
公司在火电和非电领域的大气污染治理业务（脱硫脱硝及超低排放等）已积累了多年的技术优势和项目建设经验，是我国治理大气污染的重要力量，在国内市场已获得良好的声誉。公司在大气治理领域，致力于为燃煤电厂、钢铁有色窑炉等生产设施提供脱硫、脱硝、除尘等环保设备的研究、开发、设计、制造、安装、调试等大气治理综合配套服务。2014年9月12日，国家发改委、环保部和能源局共同发布《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014—2020年)》(发改能源[2014]2093号)，明确指出新建机组基本达到燃气轮机组排放限值，即在基准含氧量6%的情况下，烟尘、SO2和NOx分别达到10、35和50mg/m3，超净排放改造市场由此启动，公司15年大气治理收入5.27亿元，16年7.24亿元，我们认为，超净排放改造技术不具备稀缺性、电厂可获补贴从而积极性较高，在此催化下市场快速放量后或难以持续高增长，从公司订单统计也可证明：2016年全年公司公告大气治理订单合计6.43亿元，2017年至今暂无此类订单公告。非电领域如钢铁等行业或成为下一个启动改造的领域。
热点新闻追踪
中共中央、国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》
中共中央、国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》。《意见》指出，深化石油天然气体制改革要坚持问题导向和市场化方向，体现能源商品属性。坚持底线思维，保障国家能源安全。完善并有序放开油气勘查开采体制，完善油气进出口管理体制。建立以规范的资质管理为主的原油进口动态管理制度，完善成品油加工贸易和一般贸易出口政策。完善油气管网公平接入机制，油气干线管道、省内和省际管网均向第三方市场主体公平开放。提高国内原油深加工水平，保护和培育先进产能，加快淘汰落后产能。完善成品油价格形成机制，发挥市场决定价格的作用，保留政府在价格异常波动时的调控权。依法合规加快油气交易平台建设，鼓励符合资质的市场主体参与交易，通过市场竞争形成价格。
可跟踪：恒基达鑫、通源石油等。
京东联合手机、游戏、芯片等厂商成立游戏手机产业联盟
近期，京东联合手机厂商、游戏厂商和芯片厂商及技术提供商成立了游戏手机产业联盟。这预示着手机行业与游戏行业的关系进一步融合，也显示出京东将在游戏领域发挥出自己最大的优势。京东游戏手机产业联盟，旨在联合手机厂商、芯片制造商和内容提供商，共同打造专门为游戏而生的手机产品。
可跟踪：富春股份、盛天网络等。
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香港市场情况每日点评
今日市场
前FBI局长科米称调查未曾遇阻，美股三大指数昨晚回升。人民币兑美元中间价调降174个基点，报6.8786。恒指今早高开35点后反复上升，跟随外围靠稳。截至收盘，恒生指数收报25,174.87点，上涨38.35点或0.15%；恒生国企指数收报10,267.39点，下跌3.96点或0.04%。大市成交701.23亿港元，较前一交易日回落。恒生行业指数涨跌各半，资讯科技业领涨，服务业领跌。蓝筹股普遍上升，腾讯(00700.HK)今除息，股价升1.9%。中银香港(02388.HK)为表现最好蓝筹。有报道指中国铁路总公司称拟在竞投隆新高铁项目中与港铁合作，港铁(00066.HK)受压为表现最差蓝筹。4月楼市数据较好，内房股走高。国家海域试采可燃冰成功，油服股急升，海隆控股(01623.HK)升16.9%。
5月19日，“沪股通”今日净流入，每日130亿元额度，截至收盘净流入3.88亿元，当日剩余126.12亿元，占全日额度97.02%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入25.83亿元，当日剩余79.17元，占全日额度75.40%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入9.83亿元，当日剩余120.17亿元，占全日额度92.44%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入4.86亿元，当日剩余100.14亿元，占全日额度95.37%。
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