摘要
每日复盘
市场今日（6月5日）分化明显，中小创延续了上周五的反弹行情，沪指则下跌0.45%，未能守住3100点，全日均在零轴下方弱势震荡。
整体上看，全市场350多个板块中，绝大多数板块上涨，收绿的板块不足10%，涨跌幅超过1%的板块分别有139个和1个，个股涨跌停板44比4，投资者情绪仍在修复的过程中，可燃冰概念、苹果概念、手游等超跌板块居涨幅前列，相比之下，前期较为强势的银行、白酒居板块跌幅榜前列。
晨会要点
宏观：2017年下半年宏观经济展望-疾风知劲草
宏观：逆周期因子这么快就起作用了？
交通运输：邮政局调停菜鸟顺丰之争，航空暑运正式来临
交通运输：交运行业2017年中期投资策略—低估值稳增长，业绩为王
煤炭开采：煤价持续阴跌，三重底释放抄底信号
石化：美国退出气候协定，油价一波未平一波又起
石化：PDH、丙烯酸和涤纶长丝盈利改善
有色金属：石墨电极价格继续上调、稀土打黑推进
通信：Orange增加Capex预算，海外运营商加强基础设施建设，预热5G；九问九答，剖析中兴通讯最核心问题
零售：新零售、新平衡，紧抓“三个代表”
造纸、轻工：造纸轻工行业2017年下半年投资策略—坚守价值，守望复归
计算机：从互联网女皇看巨头变迁启示
化工：化工品整体涨幅欠佳，关注估值合理的电子化学品公司
医药生物：医药生物行业2017年第23周周报—守白马，找反弹
医药生物：医药生物行业2017年中期投资策略—守白马、筛超跌、待估值切换
电力设备：电池行业格局加速调整，技术进步可能是主导要素
公共事业：神雾环保和神雾节能复牌点评—回复消散疑云，征途星辰大海
纺织服装：把握Q2业绩表现延续/优于Q1的个股确定性机会
建筑工程：把握PPP买入机会，看好家装痛点解决
港股点评
恒生行业指数多数下跌，消费者服务业领跌。6月5日，“沪股通”截至收盘净流入8.71亿元，当日剩余121.29亿元，“沪市港股通”截至收盘净流出3.60亿元，“深股通”截止收盘净流入10.17亿元，“深市港股通”截止收盘净流入4.80亿元。
主题与个股
市场5.11见底以后是金融股为主的上证50带领的反弹，创业板因为次新杀跌及政策可能的影响等创了新低，但是在上证50调整的数日里中小创都进行了较好的反弹，这2日亦如是。次新和雄安一直弹性大，今日除了它们外超跌反弹的板块很多，体现了积极的一面，不足的是存量市场没有迅速形成合力，所以尾盘次新、雄安强势股开板回落。
在情绪尝试转暖期，市场需要强势板块引起共振，单方面的保险银行、次新、雄安等近期都有所被证伪。证券崛起（5.25下午共振过）是市场熟悉的方式，上证50的企稳有利于反弹进行。雄安老龙头如能集体表现，在这个位置还是可带领人气。地产之前有印记，港股恒大今日新高，若继续强势可能再次带起地产板块，有很多主题都可因为各自的催化藉由地产股来表现。
继煤炭、钢铁、有色后水泥也超跌反弹，上峰水泥表现可跟踪之前分析的前期强势股。其他活跃的有，煤电重组（国电旗下表现）、兜底增持（由于超跌纷纷活跃）、黄金（中东多国宣布与卡塔尔断交）、期货（美尔雅、原油期货上市脚步声近）、雄安（特色小镇、体育、PPP、数据库、软件、环保等）、可燃冰、集成电路、锂电池、军工等。
异动股筛选： 当升科技（锂电池）、数据港（次新、雄安）、宝莱特（血透、兜底增持）
每日复盘笔记
市场今日（6月5日）分化明显，中小创延续了上周五的反弹行情，沪指则下跌0.45%，未能守住3100点，全日均在零轴下方弱势震荡。
早盘沪指受到上证50的拖累，小幅低开下行，银行、保险等金融股表现弱势令沪指持续低迷，午盘后维持绿盘震荡至收盘。创业板指数则表现出跷跷板效应，明显强于沪指，早盘高开高走，一度涨超1.1%并回补前期的跳空缺口，但在MA10附近遭遇阻力未能成功突破，尽管从11点开始创业板波动有所加大，但始终维持红盘震荡至收盘。主题方面，上周五有所表现的雄安特色小镇概念股早盘继续强势，南国置业一字板开板后回封，但随后雄安板块整体冲高回落，资金对于该板块分歧加大，截止收盘北京科锐、南国置业及莱茵体育等标的均从涨停板被砸至5%左右的涨幅，盘中追高需注意风险。
整体上看，全市场350多个板块中，绝大多数板块上涨，收绿的板块不足10%，涨跌幅超过1%的板块分别有139个和1个，个股涨跌停板44比4，投资者情绪仍在修复的过程中，可燃冰概念、苹果概念、手游等超跌板块居涨幅前列，相比之下，前期较为强势的银行、白酒居板块跌幅榜前列。
从原则上看，尽管创业板的反抽行情仍在延续，但均线空头排列的局面依旧，属于超跌反弹的范畴，在成交量无法有效放大的博弈格局下，反弹的持续性存疑；近两周以来，新股发行速度明显放缓，网下打新收益率骤降或将持续令上证50成份股承压，总的来看，若无基本面的实质性利好，市场整体中长期的疲软走势仍难改变。
晨会纪要
宏观研究
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/周岳/林澍：2017年下半年宏观经济展望-疾风知劲草
由信用扩张和杠杆率快速攀升推动的资产价格膨胀是金融危机的重要领先指标，1929-1933年大萧条、2008年金融危机皆与此有关。近年来同业业务的快速扩张对中国商业银行资产负债表的膨胀起到了重要作用。但此前同业投资主要集中于资本市场，造成资金空转，由此带来的资产价格上涨并没有坚实的基本面支撑。若此时再不加以抑制，爆发系统性风险的可能性上升，不但资产价格泡沫将破灭，还将反噬基本面，极大地冲击国内经济。
当前金融监管是为了约束商业银行行为，推动金融去杠杆。其本质是让商业银行的资产规模与其资本金相匹配，不能通过信用创造过度扩张。预计下半年货币政策仍维持稳健中性的基调，流动性“中性适度”。央行通过“削峰填谷”熨平临时性、季节性因素对流动性的扰动，维持流动性的紧平衡状态。在表外理财纳入MPA考核以及金融强监管的背景下，中性情形预计2017年年末M2同比增速将震荡下行至9.7%，社会融资规模同比增速降至11.4%，全年增量17.8万亿元。考虑地方政府债券的社会融资规模同比增速将降至13.3%。
金融去杠杆确实会导致实体经济融资环境的恶化，融资利率上行、资金到位速度放缓，据此推论出下半年经济形势大幅恶化看似正确，但其实有逻辑跳跃。一则稳增长与去杠杆是辩证统一的关系，不能去杠杆的稳增长是不可持续的稳增长；二则金融去杠杆对实体经济的负面影响可以通过积极的财政政策和结构性改革对冲；三则当前中国经济的主要驱动力已经从投资转向消费，而影响消费的主要因素不在于利率和资金供给而在于收入。收入改善，消费有望保持平稳，进而推动国内经济增速保持稳定。
考虑到金融监管的严厉态度超出预期，尽管消费依然保持稳定，但缺乏弹性，只能决定增长中枢不至于跌破底线，无法完全对冲投资波动对经济形势的边际影响，而出口改善也难以化解投资波动的负面影响。1季度GDP增速超预期上涨抬高了全年经济增长中枢水平。因此我们预计二季度GDP同比增速将回落至6.7%，三、四季度GDP同比增速将进一步至6.6%，预计全年GDP增速为6.7%。
近期人民币兑美元中间价报价模型在上日收盘价和篮子货币基础上加入了逆周期因子，人民币汇率的决定因素由“二龙治水”变为“三足鼎立”，这为下半年人民币汇率走势增添了更多变数。逆周期因子是否有效尚待观察。预计国内外汇市场供求仍将维持弱平衡的局面，但不排除部分月份出现外汇供应略超需求的可能。下半年还应关注欧元区货币政策是否转趋保守，欧元区核心国家是否推出财政刺激方案，这可能带来一个更强的欧元和相对更弱的美元。我们预计未来美元指数在95-105的区间内波动，维持人民币兑美元汇率在（6.72，7.15）区间的判断。
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/张一平/林澍/闫玲/刘亚欣/周岳：逆周期因子这么快就起作用了？
上周人民币汇率大幅上涨。CNY由6.8610升至6.8162，三个交易日升值0.7%。CNH更是一度涨至6.7464，创年内新高。那么这是否就是人民币汇率报价机制引入逆周期因子的效果呢？
我们认为目前逆周期因子的影响力还有待观察。逆周期因子能够减少外汇市场顺周期性的前提是报价模型能够准确反映经济基本面的变化，虽然外汇市场自律机制已经认可了工行提出的人民币汇率中间价模型调整方案，但具体报价行模型参数设置能否合适还有待实践检验。人民币汇率一周的跳升还不足以作为检验标准。再者，报价行给出的逆周期报价能否为市场所接受也需要观察。
然而，逆周期因子的加入释放了明确的政策信号，在美联储讨论缩表、欧元区可能出现重要边际变化时期，人民银行希望人民币汇率能够正确反映当前内外形势最新变化的影响，避免应走强而未走强的情况。因此，如果说逆周期因子在上周对人民币汇率有所影响的话，那主要应该体现为对市场预期的引导，而人民币大涨的核心因素还是我们在上期周报谈到的美元指数疲弱和国内基本面好于预期。另外监管导致的中美利差走扩、债券通日益临近都此时人民币汇率走强都可能有一定的边际贡献。
行业研究
【交通运输*定期报告】常涛/袁钉：招商“交”点之周报篇—邮政局调停菜鸟顺丰之争，航空暑运正式来临
交运板块市场变化（本周）：本周，沪深300指数报收3487点，下跌0.2%；申万交运指数报收2763.01点，下跌0.6%，落后沪深300指数0.4%。申万交运二级子行业中有三个上涨。其中机场板块涨幅最大，为1.63%；物流板块跌幅为1.98%。个股本周上涨34家，未涨8家，下跌56家；涨幅最大的是连云港，上涨-8.03%；跌幅最大的是长江投资，下跌1.92%。
海运数据回顾（本周）：（1）远洋干散：BDI指数报收830点，本周下跌9.6%；BCI指数报收1374点，本周下跌13.9%；BPI指数报收792点，本周下跌6.6%；BSI指数报收674点，本周下跌7.4%；BHSI指数报收446点，本周下跌5.7%。CDFI指数报收682.57点，本周下跌5.8%。（2）沿海干散：CCBFI综合指数报收983.21点，本周下跌0.9%。（3）集运：CCFI综合指数报收840.09点，本周下跌0.7%；SCFI报收894.86点，本周上涨4.9%。 （4）远洋油轮：BDTI指数报收756点，本周上涨25.8%；BCTI指数报收559点，本周上涨30.9%。CTFI指数报收595.86点，本周下跌0.4%。
航空数据（本周）：（1）合计：运输量指数184，同比+12%，环比-8%，客座率78%，同比-4%，环比-5%，价格指数73，同比-3%，环比-13%；（2）国内：运输量指数165，同比+11%，环比-11%，价格指数79，同比-4%，环比-14%，客座率78%，同比-6%，环比-7%；（3）国际：运输量指数259，同比+14%，环比-1%，价格指数63，同比+1%，环比-3%，客座率76%，同比-3%，环比-3%。
铁路（大秦铁路）：电气化附加费下调减少收入15.94亿元，减少电费成本6亿元，合计减少17年化利润7.45亿元，影响17年业绩4.35亿元。
投资策略：年初以来航空需求持续分化，国内高品质航线和国际欧美线需求显著改善，随着旺季来临，内线盈利弹性逐步释放，推荐内线占比较高的南航，关注国航；受市场偏好切换，以及机场收费提价和免税重新招标等事件催化，机场板块走出显著超额收益，推荐18年业绩有超预期可能的白云机场，关注上海机场。
个股重点推荐组合：吉祥航空、南方航空、建发股份、白云机场、大秦铁路、韵达股份、外运发展
风险警示：宏观经济大幅下滑
【交通运输*点评报告】常涛/陈卓/袁钉：交运行业2017年中期投资策略—低估值稳增长，业绩为王
周期：积极参与航空旺季行情，干散四季度或有机会。航空：17Q1，虽然油价同比回升侵蚀航企业绩，但民航混改仍然让板块获得超额收益。当前油价和汇率两大外围因素变动均对行业有利，我们上调三大航盈利预测，个股首推旺季业绩弹性最大的南航，关注国航和春秋航空。航运：在中游崛起的背景下，迎来预期推动的波动行情，从业绩确定性的角度，干散17年供需边际改善的态势非常明朗，四季度旺季或有机会，重点推荐中远海特。
成长：快递个股走向分化，供应链整合大幕拉开。虽然年初快递增速低于预期，但我们认为由于16年基数前高后低，下半年快递行业有望回升至30%以上，龙头企业增速有望超过行业增速。业绩承诺和行业迈过规模经济点，意味着价格战趋于平缓，有效资本开支决定快递下个十年的胜负。个股重点推荐“短期爆发力强+估值合理（PEG=1）+融资需求”的韵达股份，以及“低估值+国改预期”的外运发展。由于大宗价格量价齐升，供应链企业业绩大幅改善，资金成本上升意味着资源向龙头企业集中，重点推荐建发股份。
弱周期：枢纽机场价值重估，公路等待利率回落。受市场偏好切换，以及机场收费提价和免税重新招标等事件催化，枢纽机场迎来价值重估，板块获得显著超额收益，继续推荐18年业绩可能超预期的白云机场，关注上海机场和深圳机场。公路板块财务成本居8个子行业之首，去杠杆产生的融资成本上升导致板块超跌，主业方面17年小客车购置税优惠政策+货运复苏仍然支撑路产业绩，待利率回落后积极参与，重点推荐粤高速、福建高速。
投资策略：展望17年下半年，业绩确定性和低估值是板块投资主线。一是跟踪周期，积极参与航空旺季行情，干散四季度旺季或有交易性机会；二是挖掘成长，快递个股分化中精选龙头，供应链整合大幕拉开；三是立足防御，首推机场板块，公路板块仍需等待利率回落。个股方面，重点推荐南方航空、白云机场、韵达股份、外运发展、建发股份。
风险提示：宏观经济下滑、油价回升、快递价格战、机场招标低于预期
【煤炭开采*定期报告】卢平/沈菁/刘晓飞：煤炭产业链跟踪周报（2017-6-4）—煤价持续阴跌，三重底释放抄底信号
本周动力煤延续阴跌态势，秦港Q5500动力煤报551元/吨，相较于今年上一价格低位（春节后584元/吨）已下探30元/吨，持续运行于政策价格区间内；下游六大电厂库存接近1300万吨，再创年内新高。目前市场对于后续煤价走势仍以悲观情绪为主。煤焦钢方面，钢价小幅回落，焦炭持续走弱，受需求疲软影响，焦煤市场承压明显，短期仍以走弱为主。投资策略方面，目前主要煤企 P/B 估值见底、期货价格见底、股价煤价底背离，三重底重合预示煤炭股处于底部区域，未来煤价有四大上涨催化剂：限制进口、继续关闭矿井对冲新投产产能、迎峰度夏旺季提振需求、先行指标沿海运费和广州低热值煤价开涨。煤炭行业投资机会在于煤价预期差。推荐三类股票，1）低 P/E 股票：陕煤、郑煤、神华；2）内生性增长龙头：兖煤3）外延式增长龙头：西煤，潞安、阳泉等山西股票。 期货市场：动力煤1709报517.0元/吨，跌3.0元/吨或0.6%。螺纹钢1709报3323.0元/吨，跌59.0元/吨或1.8%。焦炭1709报1401.0元/吨，跌143.5元/吨或9.3%。焦煤1709报943.0元/吨，跌99.5元/吨或9.5%。
煤-焦-钢：钢价小幅回落，双焦弱势运行 钢价止升回落。全国螺纹钢HRB400 20mm均价3833元/吨，跌44元/吨或1.1%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm报3700元/吨，跌60元/吨或1.6%。 焦炭弱势运行。唐山二级焦到厂价1680元/吨，跌30元/吨或1.8%；临汾二级焦出厂价1490元/吨，跌30元/吨或2.0%；天津港一级焦平仓价1905元/吨，跌25元/吨或1.3%。
港口国内焦煤价格持续下滑。京唐港山西主焦煤库提价1400元/吨，跌60元/吨或4.1%；1/3焦煤库提价1200元/吨，跌30元/吨或2.4%。 产地焦煤延续弱势。临汾主焦精煤车板价1190元/吨，跌20元/吨或1.7%；临汾肥精煤车板价1180元/吨，跌20元/吨或1.7%。
焦煤库存持续回落。北方四港焦煤库存148万吨，下降12万吨或7.3%。 动力煤：煤价持续缓降，电厂库存再创年内新高 产地、港口延续弱势。秦皇岛山西优混（Q5500）报551元/吨，跌6元/吨或1.1%；广州港山西优混（Q5500）报650元/吨，持平；大同南郊（Q5500）动力煤车板价420元/吨，跌20元/吨或4.5% 沿海运费跌势渐缓。秦皇岛至广州运费指数CBCFI 31.9元/吨，跌0.8元/吨或2.4%；秦皇岛至上海运费指数CBCFI 26.3元/吨，跌0.7元/吨或2.6%。
电厂库存再创年内新高。秦港本周库存581万吨，环比下降9万吨或1.4%；六大电厂本周库存1296万吨，环比上升23.7万吨或1.9%；库存天数为19.3天，环比上升1.9天或8.8%。
投资策略：目前主要煤企 P/B 估值见底、期货价格见底、股价煤价底背离，三重底重合预示煤炭股处于底部区域，未来煤价将受进口受限、产能关闭、需求旺季等因素支撑。煤炭行业投资机会在于煤价预期差，推荐三类股票，1）低 P/E 股票：陕煤、郑煤、神华；2）内生性增长龙头：兖煤3）外延式增长龙头：西煤，潞安、阳泉等山西股票。
风险提示：流动性持续收紧；经济增速低于预期；煤价大幅回调
【石化*定期报告】王强/李舜：原油周报20170604—美国退出气候协定，油价一波未平一波又起
特朗普声称退出巴黎气候协定，油价应声而落。本周四，特朗普宣布将终止执行《巴黎气候变化协定》的所有条款，市场担忧美国油产进一步增加。截至周末，布伦特原油收49.95美元/桶，跌4.22%；WTI收47.74美元/桶，跌4.14%。布油价格连跌两周，跌幅接近7%。
美国退出巴黎协定虽意料之外却情理之中。特朗普自竞选以来就一直对美国具有比较优势的传统能源领域给予鼓励政策。在其“美国第一能源计划”中，明确了能源自给自足、取消“气候行动计划”、开发本土页岩油气、支持并振兴清洁煤炭工业、能源发展以保护环境为优先等内容。此次退出只是对其一贯政策的执行。虽然需要顶着破坏美国国际形象与“全世界为敌”的风险，但按照特朗普的行事作风，不退出才叫意外。对后市的影响，我们认为短期中性，长期偏空。页岩油从技术手段、商业模式到产业组织形式都与常规石油有着很大的不同，价格和经济性的杠杆是影响其发展速度的核心因素，此次退出只是在机制上为传统能源扫清障碍，短期产出很难快速增加。但如果美国对能源出口的态度从松绑，再到补足基础设施欠账，并从中获得足够好处，不排除会影响其长期政策。
OPEC减产是减了白减、不得不减，对其前景我们谨慎乐观。由于页岩油产出不断增加，蚕食OPEC让渡的市场份额，库存也未有效减少，因此自年初开始的减产努力已经在一定程度上做了嫁衣裳。虽然减产已经确定延长，但由于OPEC内部的诉求依然多样，俄罗斯在第二轮减产中是否能够坚守成果都存在不确定性，对减产前景我们维持谨慎乐观，边际效应递减无法避免。
美国原油钻机再次大涨，连涨20周，符合我们预期，超市场预期。截至6月2日当周，美国活跃石油钻机数增加11台至733台，连涨20周，再次刷新15年4月以来新高；钻机数量在过去1年里以7.3台/周的平均速度增长，为近30年来最快。美国原油产量距离“今年夏天挑战历史高点”越来越近，过去半年美国原油产量以每月超10万桶/天速度增长，5月26日当周达到934.2万桶/天，刷新2015年8月以来的新高。今年平均产量望超2015年的931万桶/天。尽管超出大部分市场观点的预期，但完全符合我们16Q4时的观点。
维持去年下半年以来的“中油价”观点，重点关注PDH、天然气和涤纶长丝三条主线。未来1年油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的动态博弈。减产只是封杀下跌的下限区间，中油价区间短期难以突破；考虑到页岩油的完全成本，也无需对油价过于悲观；淡定！！！我们维持17年布油均价在54美元/桶的观点。基于此判断，应持续关注3条主线：第1条线是丙烷脱氢制丙烯（PDH）高景气，推荐龙头东华能源及卫星石化；第2条是涤纶长丝的中期复苏，建议关注龙头桐昆股份；第3条线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。
风险提示：页岩油产量持续超预期
【石化*定期报告】王强：石化周报20170604—PDH、丙烯酸和涤纶长丝盈利改善
最新原油观点：美国退出气候协定，油价一波未平一波又起。本周四，特朗普宣布将终止执行《巴黎气候变化协定》的所有条款，我们认为美国此次退出只是在机制上为传统能源扫清障碍，短期产出很难快速增加，但如果美国对能源出口的态度从松绑，再到补足基础设施欠账，并从中获得足够好处，不排除会影响其长期政策。
中油价下中长线重点看好PDH、天然气和涤纶长丝产业链。（1）看好丙烷脱氢制丙烯（PDH）景气，推荐龙头东华能源及卫星石化；（2）涤纶长丝的中期复苏，建议关注龙头桐昆股份；（3）我们长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。
大石化产品：本周乙烯、苯乙烯、丁二烯、纯苯、甲苯价格微跌，跌幅较原油小，石脑油价格逆势微涨0.48%。化纤产品：本周PX价格保持稳定，PTA价格上涨0.22%，MEG价格微跌0.31%，涤纶长丝FDY和POY迎来大涨，分别上涨4.31%和3.11%，己内酰胺大幅反弹，上涨6.36%，涤纶POY随己内酰胺上涨2.21%，氨纶价格继续下探，20D和40D跌幅均在1.1%，随着涤纶POY和FDY的价格上涨，其盈利有所修复，建议关注桐昆股份、恒力股份。
橡胶产品：本周合成橡胶价格微跌，顺丁橡胶和丁苯橡胶分别下跌0.41%和0.97%，国内丁二烯价格在暴跌后小幅反弹，本周上涨1.51%。天然橡胶价格暴跌8%，我们认为橡胶产业链价格下跌最主要的原因还是下游需求不旺，轮胎企业库存较高，导致采购意愿不强。丙烯酸产业链：本周丙烯酸价格大幅继续上涨5.42%，丙烯酸甲酯、乙酯和丁酯价格随丙烯酸价格上涨，分别上涨2.06%、2.97%和11.70%，丙烯酸及酯盈利能力大幅提升。5月16日basf美国丙烯酸丁酯装置宣布不可抗力带动了国内丙烯酸及酯市场的价格反弹，后续反弹力度还需观察其复产情况，建议关注卫星石化。其他产品：本周环氧丙烷价格大幅继续上涨2.51%，主要是受环保核查影响，山东蓝星东大环氧丙烷装置停车整顿，环氧丙烷盈利改善，建议关注滨化股份、红宝丽等。
国改方面：《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发，我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组，关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中国石化和大庆华科。
原油相关数据监测。截至6月2日，美国活跃石油钻机数增加11台至733台，连涨20周，刷新15年4月以来新高。钻机数量在过去1年里以7.3台/周的平均速度增长，为近30年来最快。5月26日当周美国原油产量达到934.2万桶/天，刷新2015年8月以来的新高。
本周化工品价格监测。本周化工品价格涨幅前5名的产品分别为丙烯酸丁酯（华东）、己内酰胺、锦纶切片（华东）、丙烯酸（华东）和涤纶FDY（华东），分别上涨11.70%、6.36%、5.73%、5.42%和4.41%。本周价差涨幅前5名分别为顺丁-天胶、丙烯酸-0.7*丙烯、涤纶FDY-0.86*PTA-0.34*MEG、环氧乙烷-0.73*乙烯和涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG，分别上涨101.66%、 23.42%、22.24%、21.79%和18.07%。
风险提示：旺季需求未及时跟上，减产延长进展低于预期
【有色金属*点评报告】刘文平/刘伟洁/黄昱颖：石墨电极价格继续上调、稀土打黑推进—招商有色最新观点
1、铝：预计供给侧改革政策静默时间将持续到三季度末到四季度。在此之前，电解铝市场将纠结在基本面的压力和供给侧之间。等待三季度末到四季度政策突破给到铝价动力。在此之前主要值得关注、跟踪的产业话题：消费旺季持续性以及其带来的库存变化；碳交易的推进；电解铝企业产能置换指标的进展；各地区供给侧改革的推进。铝价坚定长期看涨。推荐逻辑：氧化铝、预焙阳极、电力自备率高的企业。深加工顺应市场发展，产能符合行业规范，受供给侧改革影响小，生产成本存在下降空间的企业。推荐关注神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。
2、继续关注锂、钴相关标的。1）钴供给端难现增量，需求端不断扩大，价格将维持高位。继续强烈推荐钴矿龙头洛阳钼业、以及华友钴业、格林美等。2）锂供需依然偏紧，企业产量放量与氢氧化锂是主逻辑。重点关注天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团等。
3、石墨电极价格继续上涨。从供应量来看，初步统计河北石墨电极 5 月基本停产，开工企业也仅为少量石墨化工序，河北地区供应量大幅降低。本周河南、山东、山西石墨电极因受环保影响产量也有降低，目前企业均以低库存运行。从下游需求来看，下游电炉钢对石墨电极需求较好，后期需求将有增加之势，预计 8-9 月明显显现。继续推荐方大炭素，按目前价格方大炭素年化净利润13亿元以上。
4、稀土：步入淡季，稀土招标低于预期，镨钕价格坚挺。稀土专项行动原本计划4月份完工，计划推迟。目前仍处于专项督查阶段，预计将很快6月份进入通报处理阶段。稀土行业处罚信息有望持续披露。这将成为行业层面的重要催化剂。稀土和稀土永磁企业受益：盛和资源北方稀土、包钢股份、广晟有色、厦门钨业、五矿稀土；稀土永磁：中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体、安泰科技、英洛华。
风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。
【通信*定期报告】余俊/王林/周炎：通信行业信息周报（2017年第22周）Orange增加Capex预算，海外运营商加强基础设施建设，预热5G；九问九答，剖析中兴通讯最核心问题
上周，沪深300指数上涨0.42%，通信行业（申万）指数下跌0.87%，在申万一级28个子行业中，通信板块本周涨幅排名第十七。2017年年初至今，沪深300指数累计上涨7.57%，通信板块累计下跌12.21%。据6月2日最新收盘价，通信板块动态PE为61.3倍。重点推荐：中兴通讯、亨通光电、中天科技；旋极信息、梅泰诺、高新兴、菲利华、烽火通信、光迅科技等。
市场结构性调整下再看通信行业投资策略：坚定精选白马龙头，关注业绩确定性高且估值回落合理的成长股。上周周报中，针对证监会发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干意见》，我们发布观点指出，长期而言白马龙头的研究价值将在市场结构性调整下越发凸显，同时建议关注业绩确定性高且估值回落合理的成长股。从本周三个交易日市场表现来看，通信行业中涨幅前十五的个股中仍然是以中兴通讯、亨通光电、中天科技为代表的白马龙头为主，同时部分成长股有所表现。此外，上周IPO数量降至4家，筹集资金总额不超过15亿。IPO数量近三周来呈现减缓趋势。在此背景下，我们继续重点推荐白马龙头组合：【中兴通讯】、【亨通光电】、【中天科技】。同时建议关注业绩确定性成长个股的反弹机会，重点关注：【旋极信息】、【烽火通信】、【梅泰诺】、【高新兴】、【菲利华】。
5G预热，海外运营商加强基础设施建设，关注5G进展。5G作为下一代移动通信技术，将给通信行业带来巨大的变革。近期，以Orange和Verizon为代表的海外运营商相继加大了对于通信基础设施的建设，预热5G。Orange提高本年度资本开支至73亿欧，新增部分用于西班牙光纤网路建设。同时其首席财务官表示，随着5G准备引入5G技术，公司资本开支将会在2018年或者2019年达到峰值。北美市场，Verizon签订共计13.5亿美元光纤光缆采购合同在5G到来前加强基础设施假设。建议关注5G进展，重点推荐：【亨通光电】、【中天科技】、【中兴通讯】。
九问九答，剖析中兴通讯最核心问题。我们看好公司的核心逻辑，最简单可以用业绩确定性下的价值低估、治理结构更佳下的内生改善、格局有力下静待5G崛起三句话概括。重点推荐：【中兴通讯】
风险提示：行业竞争加剧、政策推进低于预期、市场需求放缓。
【零售*点评报告】许荣聪/邹恒超：零售行业2017年中期投资策略—新零售、新平衡，紧抓“三个代表”
电商放缓，实体趋暖。1）2016年以来，电商规模增长开始放缓，增速回落到30%以下，对线下零售的冲击力度有所减弱；与此同时，线下服务体验类消费兴起，帮助实体零售扩宽自己的护城河，有效抗击网络购物的冲击；2）行业层面百家重点零售企业零售额前三个月回归2%以上增速。企业层面零售上市公司营业收入在16年和17年Q1分别同比增长1.75%和3.53%，扣非净利润分别同比增长4.73%和25.05%，覆盖的54家重点企业中扣非净利为正的数量从16年Q1的20家增长到17年Q1的39家，逐季改善趋势明显。
估值回归，走势分化。经历了2015年两次股灾及2016年初的熔断之后，零售板块的估值最低回落到20xPE出头，此后随着互联网电商巨头布局线下以及新零售概念提出，线下零售实体估值又出现了一轮明显回升，2017年随着社会消费品零售总额增速的企稳，线下零售实体业绩开始回升，目前的PE估值大概在30x左右。但未来零售个股的走势分化会非常显著，业绩成长确定性高的将享受高估值，走出独立行情，没有业绩支撑的股价缺乏上涨动力。
围绕业绩落地，看好 “三个代表”。我们筛选了三条主线：一是转型金融，转型的方向可能有很多，但能够较快的见到业绩的金融是一个；二是新零售下的消费升级，在存量市场蛋糕下能够瓜分到更多的份额；三是国企改革，作为一个完全竞争的行业，效率和执行力是摆在第一位的。
个股推荐：1）重庆百货：百货主业受毛利率和资产计提影响利润率低于同业，存改善空间，消费金融业务发展良好，国改推进态度坚决。2）天虹股份：率先围绕内容渠道进行业态转型，开始进入收获期；新零售布局领先，体验+产品双升级，属低估值的稳健品种。3）永辉超市：供应链打造+合伙人制度显著提升净利率；完善的供应链下，门店复制快、培育短，属零售行业中的成长品种，预计未来三年复合增速30%+。4）飞亚达：名表业务底部复苏，净利弹性较大，物业重估71亿构筑安全边际，中航系旗下非主业国企改革提供想象空间。5）红旗连锁：随着新开和新收购门店逐渐培育成熟，利润水平有望显著回升，便民增值服务、金融等领域也有望给公司贡献多元化收益。
风险提示：居民消费增速不及预期、行业复苏缓慢。
【造纸、轻工组*点评报告】郑恺：【造纸轻工行业2017年下半年投资策略】坚守价值，守望复归
2017年上半年行业表现平平，业绩确定性公司上涨显著。2016年11月底我们轻工行业团队旗帜鲜明提出《17年年度策略：为业绩喝彩》，我们认为2017年最大的变化是上游商品的全面涨价，轻工企业盈利持续趋势上升的预期非常强烈，消费升级也将持续。后续跟踪看，尽管受到市场整体环境的影响，轻工制造板块市场表现平平，但是子板块和上市公司市场表现日益分化，业绩增长较为明确的公司股价相对收益明显。
轻工制造2017年下半年坚守价值，守望复归，看好需求确定性公司。我们认为随着行业新上市公司的门槛降低以及企业数量增加，盈利增长明显的公司将会越来越稀缺，我们继续坚守价值，守望盈利成长明确的公司的市值复归。我们继续看好造纸行业，供需维持紧平衡，因为环保等硬约束，企业间兼并整合或成可能。家居行业上市公司增多，下半年地产成交下行以及企业竞争加剧或将出现，我们更为看好终端效率提升的龙头企业；印刷包装领域，我们看好下游增长加速的细分领域；最后，文娱类公司调整尚不完全充分，建议关注盈利模式契合消费升级同时估值合理公司。
2017年下半年主旋律仍是业绩为王，维持行业推荐评级。下半年我们依然建议投资者追随企业盈利的脚步，为业绩干杯。基于此，我们建议布局造纸、家居龙头以及部分印刷企业。造纸行业我们推荐太阳纸业、岳阳林纸、山鹰纸业、中顺洁柔；家居行业我们看好尚品宅配、曲美家居、好莱客和索菲亚等公司，关注开店竞标赛过程中终端运营效率依然提升的企业；印刷包装我们看好裕同科技，受益于主要消费电子客户预期销售的放量；文娱类公司推荐关注荣泰健康、哈尔斯等企业。
风险因素：地产成交量下行影响家居产业链需求，纸品库存重新高企。
【计算机*定期报告】刘泽晶/周楷宁/徐文杰：计算机行业周报2017年6月4日—从互联网女皇看巨头变迁启示
计算机板块指数本周下跌2.32%，继续回调，年初至今回调17%，自2016年11月前的中枢平台回调26%。预计板块将以震荡和阶段性的结构机会为主，我们选股思路是：细分行业龙头、泛基建概念。建议重点关注互金、人工智能、次新、智慧城市等领域的龙头个股。
互联网女皇Mary Meeker发布《2017年互联网趋势报告》。1、巨头的变迁启示：互联网公司成为全球领先者、创新者。（1）第一梯队3000亿美元市值的门槛，科技公司在全球上市公司中的地位越来越高。（2）互联网公司本身的进化神速，已从原有业务脱胎换骨。（3）科技公司投融资超越2000年互联网泡沫时期、创新高。2、云计算与网络安全：成为确定性趋势和刚需。2016年，全球公有云和私有云的建设支出达到360亿美元。全球公有云市场上，AWS保持领先，Azure和谷歌迎头赶上，云工具正在为覆盖整个基础设施的创新铺路。客户对云计算的预期经历了三个阶段，从永恒的内部软件转化为基于云的SAAS应用，再转变为移动为先的智能应用。3、医疗信息化：拐点已至。医疗卫生和保健已进入数字拐点，医疗信息化时代正在到来。创新机制的良性循环是医疗信息化的关键：数字输入端，数字卫生保健数据来源快速发展；数据消费端，数字化本地数据快速发展；数据的积累和整合产生了数据洞察力，最终转化为对卫生保健和医疗服务供给方的影响。
从计算机行业的两个维度看投资机会曙光在前：一方面估值逐步消化，另一方面产业如火如荼。过去几次大的IT浪潮的基本规律是软件硬件的核心技术的出现和整合，带来全新的人机交互方式，在此基础上产生大量的商业应用。标的选择上，建议自下而上的选择真正具有成长性的优质标的。在标的选择上继续建议投资者选择：1、业绩增长确定性高标的（估值不一定低）；2、业绩反转估值弹性较大的品种。行业整体来看，行业利润继续改善有望成为板块反弹的重要因素。重点关注：云计算、人工智能、消费金融/互联网金融、无人驾驶等。
风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。
【化工*定期报告】周铮/姚鑫/孙维容：化工品整体涨幅欠佳，关注估值合理的电子化学品公司—招商基础化工行业周报2017年6月第1周
板块整体走势 本周基础化工板块（申万）下跌0.70%，上证A指下跌0.02%，板块跑输大盘0.68个百分点。涨幅排名前5的个股分别为:红墙股份（+22.16%）、沙隆达A（+10.02%）、凯美特气（+9.38%）、西陇科学（+6.12%）、青岛双星（+5.97%），跌幅排名前5的个股分别为：龙宇燃油（-26.57%）、广信材料（-17.26%）、洪汇新材（-15.58%）、百川股份（-14.08%）、泰山石油（-13.60%）。
重点推荐公司 强推个股：华鲁恒升、兴化股份、巨化股份、龙蟒佰利、万润股份、沧州明珠、新疆天业、万华化学、兄弟科技。 化学品价格及价差走势 根据招商基础化工数据库统计的213个产品价格，周涨幅排名前5的产品分别为丙烯酸（+8.17%，受益公司为卫星石化、沈阳化工），国际丙烯（+3.26%，受益公司为卫星石化），环氧丙烷（PO）（+2.86%，受益公司为滨化股份、沈阳化工），醋酸（+2.76%，受益公司为华鲁恒升、皖维高新），PA6切片（常规纺）（+2.03%，受益公司为美达股份）。周跌幅排名前5的产品分别为苯胺（-5.99%），黄磷（-4.45%），磷酸（-4.27%），丁二烯（-4.03%），大庆原油（-3.49%）。
根据招商基础化工数据库统计的54个产品价差，周涨幅排名前5的产品分别为电石法PVC价差（+199.76%）、乙烯法PVC价差(+25.15%)、环氧丙烷价差(+23.58%)、原油价差（+17.37%）、PTA（+14.73%），周跌幅排名前5的产品分别为燃料油价差(-210.81%)，纯苯价差(-209.80%)、汽油价差(-206.26%)、柴油价差（-204.22%）、苯乙烯价差（-203.43%）。
【医药生物*定期报告】吴斌/李点典：医药生物行业2017年第23周周报—守白马，找反弹
上周板块数据回顾：上周上证综指下跌0.15%，中小板和创业板分别下跌0.33%和0.78%，总体来看波动不大。医药生物板块表现稳健，上周跌幅为0.32%，跑赢了创业板和中小板。医药板块内部子行业的行情出现分化，总体来说低估值的子行业表现较好，中药饮片板块上涨2.58%，中成药和医药流通板块分别上涨0.02%和下跌0.09%。高估值的子行业继续估值调整，医疗器械和医疗服务分别下跌1.28%和2.90%。我们持续强烈推荐的永安药业受益行业产能受限带来的牛磺酸价格上涨，上涨4.5%；
投资建议上，我们继续看好“估值洼地个股”（永安药业、华东医药、丽珠集团等）和“估值30倍但有超预期因素个股”（天坛生物、云南白药）,另外，短期来看，也建议关注超跌反弹个股：一方面，从年初到现在，高估值个股持续下跌，许多个股相对年初已经跌去30%以上，虽然这些个股目前估值还不能说已经绝对低估，但至少在合理水平，一些长期成长性较好的个股也可以开始关注和逐步建仓，比如九州通、翰宇药业、药店个股等，另一方面，部分股票的股价已经触及大股东质押的警戒线甚至平仓线，公司股价动力充足。
我们在本周周报总结了一些股价接近大股东股权质押警戒线的医药行业个股（仅筛选从去年11月至今跌幅在30%以上的公司），这些个股值得关注：一方面，股价继续下跌可能有平仓风险（当然，大部分股东会提交保证金，实际的平仓风险并不高）；另一方面，公司可能短期诉求较强，
风险提示：市场波动风险；一些超跌个股的大股东质押被强制平仓风险。
【医药生物*点评报告】吴斌/张同/李勇剑/蒋一樊/李点典：医药生物行业2017年中期投资策略—守白马、筛超跌、待估值切换
我们在20170410《医药生物行业2017年二季度投资策略报告——行业长春，白马回归》中首推的7只个股，以及4月底开始强烈推荐的永安药业，在2季度取得远超市场和行业的表现：作为首推个股的天坛生物，4月初至今涨幅17.37%，从4月23日再次开始重点强烈推荐的永安药业，至今涨幅已有25.23%，丽珠集团、云南白药和鱼跃医疗从4月初至今也分别上涨10.03%、4.18%和5.91%。华东医药、通化东宝和华兰生物表现较弱，但也都跑赢大盘。印证了我们在2季度投资策略的判断：聚焦低估值、有业绩的白马龙头。
从行业政策角度而言，第3季度相对来说变化不大，但第4季度有两个政策影响较大：一是医保目录红利有望4季度开始体现。新版医保目录增加报销适应症的药品将在今年4季度开始放量，比如：血液制品（天坛生物、华兰生物、博雅生物）、重组人胰岛素（通化东宝）、免疫抑制剂（华东医药）等。二是药品零差率强制推行，9月30之前所有公立医院取消药品加成，必然向上游药品生产企业转移医院损失，成为第4季度的一个不确定因素。
我们认为，2017年下半年医药板块仍然值得高配：一方面，医药板块预测PE 30倍，是近五年的中等偏低的水平，但医药行业增速却有提升的趋势。另一方面，医药板块还有大量不受政策影响或者受益于政策的子行业，例如，血液制品行业持续的高景气度、医药商业受益于两票制带来的集中度提升、药店受益于OTC药品让利和处方外流、原料药提价等等。
投资策略上，第一，我们继续看好低估值的公司，在资金寻求确定性的情况下，这些公司有充分的安全边际。继续强烈推荐永安药业、华东医药、丽珠集团等；第二，我们继续强烈推荐有充分催化剂、估值也在合理范围的公司，包括天坛生物、云南白药等；第三，对于一些“30-30”（30倍左右PE，未来2~3年30%以上净利润增速）的公司，如华兰生物、通化东宝、鱼跃医疗、九州通等，我们认为下半年也会迎来估值切换的机会；第四，一些长期成长性较好的个股也可以开始逐步建仓，比如九州通、翰宇药业、药店个股等。
风险提示：各项医改政策进展较慢
【电力设备*点评报告】游家训：电池行业格局加速调整，技术进步可能是主导要素—动力电池系列报告之（四）
行业格局加快调整，有效与无效供给分化加剧。补贴退坡使行业降本压力上移，加之原材料涨价，电池企业短期盈利能力承压；若电动物流车获得成功，下半年三元电池及其上游或有明显的环比改善。2017年仍是产能扩产高峰期，动力电池供需关系逆转。客户结构的差异将放大到盈利上，企业经营分化将加剧，竞争力较弱的无效供给将逐步走向边缘化，行业格局正在加速形成。
三元在乘用车与物流车上主流地位更明确，主流企业拉继续开差距可能主要依靠技术进步。技术路线上，三元电池在乘用车、物流车市场上的主流地位基本确立，但封装形式还有一定分歧。由于多数电池企业已实现证券化，主流企业后续真正能拉开差距的可能是技术进步。电池的高能量密度、快充趋势非常明显，高镍正极、硅碳负极等新技术已经加速应用，新型电解液及其溶质溶剂、新型材料与包覆技术，也将进入产业化阶段。边缘企业已经开始淡出，而1-2后，行业中期的竞争格局就可能趋于稳定，我们看好掌握核心科技，有希望引领下一轮技术进步的电池与材料公司。
电池材料与电气配件将深度参与全球产业分工。中国电池材料产业正在快速迭代和壮大，正负极、电解液、电池装备正在切入松下、LG化学等全球主流供应链。同时，车载电气系统如电机、直流开关、薄膜电容、车载电源、连接器、散热系统、电流传感器，也在加快进入全球供应体系。能参与全球主流电池供应体系的材料、电气配套系统，将体现出更强的成长性。
风险提示：补贴调整后下游销量持续低于预期；新技术推广进度低于预期。
【公共事业*点评报告】朱纯阳/张晨：神雾环保和神雾节能复牌点评 - 回复消散疑云，征途星辰大海
一场股价波动和四个交易日停牌，换来神雾环保和神雾节能两家上市公司合计78页超详版本问询函回复、合计6.2-6.5亿高管增持和集团将集中全部力量将旗下两家上市公司做大做强的正式声明。黑科技公司在设立较高技术壁垒的同时，也天然存在较高的研究壁垒，成长路上的疑云消散，标志着两家公司快速进入大幅发展的轨道。 事件： 神雾环保及神雾节能两家公司发布“关于深交所2016年度年报问询函的回复”、 “关于公司及控股股东部分董监高计划增持公司股份的公告”，并将于2017年6月5日复牌。
评论： 一、 双双增持，彰显信心，集团声明，做大做强。 二、 神雾环保首次“穿透”剖析项目股东结构及资金来源，回应关联交易疑虑。 三， 神雾环保2016年应收账款虽然绝对值增加较多，但占收入比例大幅下降。且与经营性净现金流相比，销售商品、提供劳务收到的现金占收入比重更具分析意义。 四， 神雾节能回应大河项目回款及高毛利率原因，高毛利率为独家技术海外项目应用的正常水平。 五， 神雾节能金川项目目前生产正常，技术层面质疑可打消。 六， 继续推荐神雾双雄，革命性技术的认知坎坷，但我们愿坚持。
【纺织服装*定期报告】孙妤/王孜：纺织服装行业“时尚半月谈”（6月上期）—把握Q2业绩表现延续/优于Q1的个股确定性机会
走势回顾：17年5月下半月行业指数涨跌排名靠后（跑输沪深300），纺织织造表现好于服装家纺；其中，品牌类跨境通、老凤祥、七匹狼涨幅靠前，制造类华斯股份、百隆东方涨幅靠前。H股品牌类17年5月下半月下跌居多（都市丽人/安踏/李宁领涨，宝胜/亨得利/动感集团领跌），制造类也下跌居多（裕元/九兴/天虹均跌，魏桥持平，申洲上涨）。
基本面数据要点：17年4月消费增速为10.7%；限额以上服装鞋帽针纺织品和服装零售额增速分别达到10.0%和10.9%；17年4月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长5.5%，其中金银珠宝类同比增长2.3%；17年4月纺织品和服装出口同比分别+1.6%、+5.4%，较3月下降13.3、16.9PCT。
重点公司近期运行情况：七匹狼：5月销售维持前期复苏趋势，直营同店双位数增长，加盟终端好于直营终端。朗姿股份：女装业务今年目标收入增长20%，今年以来直营表现较好，老店同店增长10%+，加盟表现一般。医美业务今年在诊所业务上会有扩展，6月份会新增2家诊所，面积在400-500平米。婴童业务今年预计净利润1500万。化妆品业务从一季度数据看，和去年持平。三夫户外：户外用品将利用“三夫户外小站”以加盟的模式逐步开拓空间巨大的三、四线城市来应对挑战；2016年公司在赛事业务上有1000多万的营收，200多万的利润，预计今年营收及利润均会翻一番；营地项目主要包含自有营地、营地的规划设计和代理营地运营。自有营地投资较大，从几千万到1个多亿，会在核心城市制作示范性精品营地。
港股和海外公司：拉夏贝尔拟赴上交所上市；周大福拟出资4000万港元成立合营发展会员；TJX 2018财年一季度收入77.84亿美元，同比增长3.2%；GAP2018财年一季度，同店销售录得2%的增幅，与上年四季度持平，较上年同期改善7%；Urban Outfitters一季度同店销售较去年同期下跌3.1%；Adidas中国主要经销商宝胜国际净利润大跌27.4%至1.037亿元。
投资策略：行情方面，5月下半月在行业基本面尚未出现明显改善的背景下，申万纺服指数下跌2.91%，跑输沪深300指数5.71PCT。从个股表现看，基本面向好的跨境电商、男装及棉纺企业表现相对靠前。在弱市环境下，随着本月中下旬中报预期将逐渐显露，建议继续把握Q2业绩增长表现好于/延续Q1趋势的个股确定性机会。1）品牌行业：4月同比数据较去年同期及3月同比数据均略有好转。在此背景下，童装表现良好，高端女装/中高端商务休闲男装延续继去年Q4开始的复苏趋势，同时，国内电商及跨境电商行业增速表现仍好于传统零售。结合基本面及估值情况，建议继续关注跨境电商龙头跨境通、商务休闲男装龙头七匹狼/九牧王、高端女装歌力思。2）纺织制造：在出口弱复苏及国棉价格（328级）稳中有升的背景下，鉴于华孚及百隆等棉企龙头纷纷于今年3月提价，预计Q2棉企龙头将呈现量价双升的局面，Q2业绩有望保持Q1相对较快的增长趋势，同时，4月中下旬至今棉企估值已有所消化，随着后期将逐步进入业绩预披露期，可把握百隆东方及华孚色纺的确定性机会。
风险提示：终端需求持续低迷。
【建筑工程*点评报告】卢平/王彬鹏/李富华：建筑行业2017年中期投资策略—把握PPP买入机会，看好家装痛点解决
1、经济增长看投资，投资增长看基建。经济下行压力仍较大，为了稳定经济增长，将继续依靠投资拉动经济，固投仍维持较高增长，其中制造业投资继续萎靡，短期难现复苏；房地产销售增速继续回落，投资增速拐点将现；下半年基建投资将再次兴起，成为稳增长的利器。
2、年初至今（5月底），建筑行业基本由一带一路和PPP主题机会主导。具体来看，建筑板块经历3次明显上涨；但4月中旬之后，叠加一带一路预期兑现；市场利率上升，严控地方政府过度举债，市场担忧PPP落地情况；金融监管开始严厉，市场整体回调，建筑板块回调严重，几乎回到年初水平。
3、横向来看，建筑板块估值（17PE）处于子行业倒数第三，纵向来看，估值17PE（TTM）也低于历史平均水平，处于历史较低位置。而叠加业绩和估值情况，园林、钢结构、国际工程、化学工程等板块，17业绩增速明显高于估值。
4、前期PPP回调严重，但我们认为PPP仍将不改发展趋势。宏观方面，经济稳增长靠基建投资，PPP模式将是必然选择。此外，特色小镇的建设将给PPP模式应用带来新的方向；政策层面，政策出台不断，监管加强，也利好整体环境和未来长远发展，落地有望加速；资金层面，近期资金成本上升影响有限，且偏短期，长期成本将下行，PPP落地趋势不改；公司层面，部分园林公司17年50%以上的业绩增速，对应22倍左右的估值，具备较强配置价值。
5、装饰看家装，在经过2年多的准备之后，条件愈加成熟，17年放量可期；国内基建预计将再次兴起，作为稳增长的主力军，国外一带一路战略持续推进，订单落地将加快，利好大基建央企、国企等。
热点新闻追踪
外交部：习近平将出席阿斯塔纳世博会 体现对新能源重视
外交部部长助理李惠来5日在媒体吹风会上表示，中国国家主席习近平将于6月7日至10日对哈萨克斯坦共和国进行国事访问并出席上海合作组织成员国元首理事会第十七次会议和阿斯塔纳专项世博会开幕式。习近平主席出席开幕式，即是对哈方办会的重大支持，也是显示出对国际能源，特别是新能源问题的关注和重视。
可跟踪：协鑫集成、中广核技等。
华夏幸福签订三份小镇开发运营协议
5日讯，华夏幸福签订三份小镇开发运营协议，开发建设经营长沙市雨花经开区航天产业小镇、健康产业小镇、杭州市萧山区衙前镇智造产业新城。
可跟踪：华夏幸福、滨江集团、棕榈股份等。
股票组合推荐
香港市场情况每日点评
今日市场
美股三大指数上周五继续造好。人民币兑美元中间价调升135个基点，报6.7935。恒指今早高开52点，但上证综指偏软，港股亦由中资金融股带动下跌。截至收盘，恒生指数收报25,862.99点，下跌61.06点或0.24%；恒生国企指数收报10,666.43点，下跌69.38点或0.65%。大市成交747.44亿港元，较前一交易日回落。恒生行业指数多数下跌，消费者服务业领跌。主要蓝筹股下跌，仅腾讯(00700.HK)靠稳升0.6%。港交所(00388.HK)行政总裁李小加称新板咨询文件约两周后推出，港交所回吐0.6%。传神华集团和中国国电集团公司正在探讨合并，神华(01088.HK)指母企拟筹划重大事项，A股今早起停牌，H股扬2.7%，为表现最好蓝筹及国指成份股。国电科环(01296.HK)与龙源电力(00916.HK)均接获母企拟筹划重大事项通知，两股分别扬17.2%及2.6%。中资金融股表现较弱，农行(01288.HK)为表现最差国指成份股。中国燃气(00384.HK)发盈喜料年度净利润按年增逾70%，股价升2.6%。其他燃气股亦走强。
6月5日，“沪股通”今日净流入，每日130亿元额度，截至收盘净流入8.71亿元，当日剩余121.29亿元，占全日额度93.30%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流出3.60亿元，当日剩余108.60元，占全日额度103.43%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入10.17亿元，当日剩余119.83亿元，占全日额度92.18%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入4.80亿元，当日剩余100.20亿元，占全日额度95.43%。
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