第四年了，A股到底会不会被纳入MSCI新兴市场指数？
在经历三次失望之后，市场对将于本月21日宣布的结果表示乐观。贝莱德、荷宝、富兰克林邓普顿等外资买方纷纷表态支持，曾经唱衰的大摩也认为，今年MSCI纳入A股的几率超过50%。
更让市场振奋的是，今天下午证监会发言人也自信喊话：“任何新兴市场股票指数没有中国都不完整。”
那么，A股被纳入MSCI到底意味着什么？
资金引路牌
MSCI新兴市场指数是美国指数编制商MSCI明晟编制的指标，之所以能引起热议，是因为它是全球投资组合经理中采用最广泛的投资标的之一。
这意味着，从手握重金的大型养老基金、公募基金到各类对冲基金，几乎所有机构都会参照这个指数来安排在各国证券市场的投资比例，从而影响这些市场的资金流入。
邓普顿新兴市场团队首席投资官史蒂芬·多佛曾经告诉《国际金融报》记者：“A股是否会被纳入指数，影响的主要是根据指数来做配置的被动投资资金。”
公开数据显示，早在2015年，以该指数为基准的资金就高达1.6万亿美元。
瑞银财富管理亚太区投资总监及首席经济学家胡一帆也认为，“实际上对于主动型的投资者，加不加入是没有巨大的影响，可以直接投资A股。但是对于被动投资者，确实影响很大，如果没有A股纳入MSCI的指数，被动投资者可能就不会配置。”
中金研报指出，如果MSCI决定纳入A股，那么基于全球跟踪MSCI指数体系资产规模与潜在纳入标的的A股市场短期资金流入规模可能会达到97亿美元。
“这次成功的几率非常大”
此前，MSCI一直不让A股进门，主要是顾虑进入中国股市的渠道受到束缚。“MSCI新兴市场指数实际上已经包含了许多中国敞口，但都是港股或中概股，没有一只A股。”荷宝（中国）首席投资总监缪子美向《国际金融报》记者表示。
现在，随着沪港通、深港通、债券通的陆续开通，MSCI在今年的新提案中，使用沪深股通替代了QFII作为外资进入A股市场通道，解决了与QFII每月回国限额20%相关的问题，打破了渠道限制。
据了解，新方案也通过在过去12个月内移除任何长期（50天或以上）被暂停的股票这一做法，解决了自愿暂停交易的问题。
因此，缪子美认为，“这次成功的几率非常大。”
摩根士丹利也表示，中国监管层过去几个月在停牌重组时间限制等方面取得了较大进步，此举大幅增加了A股的纳入可能，因此将入选几率上调至高于五成。
不过，也有市场人士保持谨慎。
瑞银财富管理亚太区投资总监及首席经济学家胡一帆认为，虽然新方案解决了流动性和千股跌停等问题，但还有一个MSCI提出的关键问题悬而未决。胡一帆向《国际金融报》记者表示：
“
中国A股纳入MSCI之后，在全球可能会产生很多相关的衍生产品，（但）所有的衍生产品都需要证监会的批准。
”
“所以我们觉得可能也没有想象得那么乐观，”胡一帆表示，“还是偏略低于50%的可能性吧。”
而且，即使A股被纳入MSCI，“这个进程也是一个渐进的过程”，胡一帆表示，“以韩国为例，从最初申请到完全纳入差不多经历了快十年的时间。如果我们纳入，也是一开始是很小的一部分，可能占的比例都不超过5%。”
根据摩根斯坦利的估算，将A股的5%部分纳入后，仅占MSCI新兴市场指数比重0.5%，因此短期对指数影响有限。不过，大摩表示，长远而言，A股入摩对中国资本市场发展而言是个里程碑，有助于与国际市场接轨。
169只概念股
按照MSCI今年的新方案，由于渠道改为沪深股通，标的股的范围也相应缩窄。有可能成为标的股的A股个股必须符合四大要求：
第一，必须是沪股通或深股通标的A股；
第二，不能是AH股；
第三，在过去1年以内停牌不能超过50天；
第四，必须具有相当规模的流通市值。
因此，符合资格的股票从2016年提案中拟被纳入MSCI新兴市场指数的448家A股，减少到了169家。
从行业来看，金融业、工业、非必须消费品、必须消费品、材料等行业的占比分别为23%、16.1%、12.9%、10.6%和7.7%。其中，必需消费品的比重相较去年的6.4%大幅增加到了10.6%。
从个股来看，贵州茅台、浦发银行、兴业银行、上汽集团、中国建筑、海康威视、美的集团、五粮液、平安银行和招商蛇口等“白马股”均名列其中。
▼附：MSCI初选的169只A股名单
见习记者 杨月萦
▼ 好文推荐
国际金融报∣解锁更多精彩内容
)
