信而富前段时间正式挂牌纽交所，成为国内第二家登陆纽交所的互金企业。作为国内老牌网贷平台，信而富上市引发了广泛关注。
信而富前段时间正式挂牌纽交所，成为国内第二家登陆纽交所的互金企业。作为国内老牌网贷平台，信而富上市引发了广泛关注。随之而来的既有鲜花和掌声，也不乏批判和质疑之声，巨额亏损、折价上市、逾期率等问题成为外界关注的焦点，同时大家也对信而富的经营模式、盈利能力、战略发展充满好奇。
为解开媒体及投资人的这些疑惑，不久前，信而富接连在京沪两地举办了媒体说明会，并接受媒体采访。信而富CEO王征宇从平台的业务模式、获客成本、亏损情况、盈利时间及未来发展方向，更加全面地剖析了信而富。
价格不等于价值 公司被低估
据了解，信而富首次公开发行1000万股美国存托股票（“ADS”）（约占总股本6470万股的15.46%），定价每股6美元，发行规模为6000万美元。开盘价为6.65美元，较招股价上涨逾10%。以此计算，信而富IPO市值约4.3亿美元。
回溯到2015年7月，信而富完成3500万美元C轮融资，彼时投前估值10亿美元。据此，有媒体报道称信而富不惜“流血”上市。
面对折价上市的质疑，信而富CEO王征宇在回答北京时间“财镜”提问时，略显激动地表示：“谁可以给梦想一个价格吗？谁可以给创业的使命，给这么多的青春年华一个价格吗？”
“我们拒绝给公司一个价格，对任何人给公司任何价格，我都笑笑而已。”
王征宇认为，价格不等于价值，一个公司如果某一个时间点估价10亿，某一个时间点估价5亿，都不是公允价值，都是低估了。
亏损只是早期 迟早会盈利
5月25日，信而富发布了未经审计的2017年第一季度财报。
财报显示，2017年一季度，归属于信而富普通股股东的净亏损为1690万美元，去年同期为1160万美元，亏损同比扩大逾45%。
据招股说明书披露，2014年、2015、2016年信而富归属于普通股股东的净亏损分别为177.8万美元、3322.7万美元、4037.8万美元，三年累计净亏损约合人民币5亿元。
这意味着，自2014年起截至2017年一季度，信而富归属于普通股股东的净亏损累计逾6亿元。
据信而富招股说明书介绍，随着借款人借款次数和额度的增加，平台收取的交易费和服务费将增加，从而实现收入的增长。截至2017年3月31日，信而富平台73%的借款者为重复借款者。
关于业务增长点，王征宇在媒体说明会上做了更详细的阐述。他指出，信而富业务收入增加主要由三个因素驱动：第一，借款人数的增加；第二，借款笔数成倍增加；第三，交易金额的上升。在这三个因素的驱动下，信而富的业务收入呈指数上升态势。
关于外界普遍关注的几个问题：信而富为什么会亏损？怎么可以挣钱？什么时候能盈利？王征宇也给出了回答，要看懂信而富亏损的原因，需要先了解信而富的业务特点：主动选择借款人；低费率的消费信贷服务，与客户建立长期的关系；纯粹的平台模式，按照美国证监会的标准，当风险水平上升的时候，平台不需要用自己的资金去做风险拨备。
目前，信而富对外披露的获客成本是17美元，收取的手续费是1%~2%（作为纯粹的平台，利息全部归出借人，信而富没有利息收入），平台借款额500元起步（约合80美元）。按借款人初次借100美元计算，信而富的手续费收入为1~2美元。信而富透露，用户借款额度从100美元到1000美元大约需要一年。这意味着，每一个客户，信而富的盈利时间是一年以后。在这种业务模式下，平台业务快速增长的时期大量的投入将导致早期的亏损。
第一季度财报显示，截至2017年3月31日，信而富平台自创立以来的累计借款人达到约200万人，促成的累计借款交易总笔数增至约1500万笔。
“数据显示，信而富平台的借款人一年平均借10次。按照这样的借款次数，假设信而富目前停下来，仍然可以期望今年实现2000万的交易笔数。发展速度越快，也许亏损越严重，停止发展也许不亏损，这种情况使得美国投资人认为，亏损也许是业务发展的早期阶段。这也是全世界所有的信用卡公司、所有的大规模的消费信贷公司，发展的路径。”王征宇表示。
在国内现金贷行业利息、手续费高的普遍形势下，王征宇认为，信而富的商业模式不是损不足以奉有余，所以不会在用户初次借款时收取高额的手续费，虽然这样可以更快实现盈利。国内圈子里的朋友，都觉得信而富亏的一塌糊涂，但美国资本市场很平静，因为美国资本市场看明白了其中的道理，“从长远来看，信而富公司将为投资人带来日益增长的投资回报。”
信而富第一季度财报预期，今年全年，平台将新增借款人250万-300万人，同比增长350%-400%。另外，交易与服务费用毛收入总额在1.1亿美元~1.2亿美元之间，去年同期毛收入总额为6790万美元。
不是消费金融公司 无需相关牌照
信而富自称“致力于国内消费信贷服务的金融科技公司”，但是据北京时间“财镜”了解，信而富尚未持有消费金融牌照。
关于金融牌照问题，信而富回应北京时间“财镜”表示，金融科技，落实在科技，科技公司目前不需要牌照。信而富没有把自己定位成一个金融公司，也不是消费金融公司，而是定位成一个网络贷款平台。网络借贷这个业务领域，目前国家现在还没有要求牌照，从目前的框架来说，信而富会遵循国家对这个行业的监管要求。
对于近期P2P入股银行的现象，王征宇直言，信而富不会入股银行，会专注做好消费信贷服务平台，网络借贷平台还不具备银行的实力，否则“投资人会不看好，股价可能跌到地板上”。
关于国内征信体系建设涉及的大数据共享，王征宇则表示，信而富目前不会共享数据资源。
此外，北京时间“财镜”5月曾发现，在信而富平台滚动展示的标的列表中，竟出现购房标的。该购房标的金额6万多元，期限36个月，借款状态显示“成功”。如下图所示。
北京时间“财镜”就此向信而富方面求证，信而富公关部有关人员回应称：“是技术操作失误，产生的系统bug，信而富平台不会有购房标。”
很多现金贷平台费率极高
希望监管整顿行业乱象
信而富招股说明书披露，截至2016年12月31日，信而富平台促成的贷款总额10.62亿美元，其中，消费贷款约6.12亿美元，占比超57%。2014年~2016年，信而富平台促成的贷款数量和贷款额逐年增长，其中消费贷款数量和贷款额显著增长，生活贷款数量则逐年减少。
信而富第一季度财报亦显示，2017年一季度，平台促成借款交易总额为4.85亿美元，其中平台现金消费类借款为4.05亿美元，生活方式类借款为0.8亿美元。2017年一季度，平台促成的现金消费类借款总笔数为400万笔，促成的生活方式类借款总笔数为6000笔。
这是否意味着，现金贷在信而富整个交易中的比重将持续上升呢？
信而富CFO沈筠卿对北京时间“财镜”表示，从2014年开始引入线上小额的信贷之后，现金贷的交易比重有所上升。另一个战略则是，希望在未来能够从现在的现金贷用户里，主动筛选出合格的借款人，给予其类似于生活贷款的信用额度。因为是从存量客户中去选，就没必要再支出很大的营销成本。所以未来，从交易比重上来说，可能生活贷款业务比重会有所上升。
4月10日，银监会发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》，首次点名做好“现金贷”业务活动的清理整顿工作。网络借贷信息中介机构应依法合规开展业务，确保出借人资金来源合法，禁止欺诈、虚假宣传。严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定，不得违法高利放贷及暴力催收。
在现金贷行业乱象丛生、遭遇政策高压的形势下，王征宇一针见血地指出，现金贷业务监管面临三大问题：第一，费率太高，100%、200%、300%的都有；第二，砍头息，很多机构这么做；第三，高额罚息，可以滚到别人倾家荡产，甚至跳楼。
“很多机构发放了极高费率、利率的现金贷，赚取了那些走投无路、急需资金的人的钱，在这种情况下，监管机构要监管，净化行业。”
同时，他表示短期小额的贷款成本，跟大额长期的成本不是一回事。在短期小额的信贷历史上，不能用所谓的单位价格来算，因为在小额短期的情况下，操作成本变为一个问题。举例来说，北京街上出租车如果从这里上车，打车3公里，大概十几块钱，每公里的价格大概三四块钱。北京到上海买一张头等舱的飞机票大概也就三千块钱，除以北京上海公里里程，头等舱的里程价格大概两块多钱，出租车四块钱，但是并不能认为头等舱价格比出租车价格便宜。
文/王若林
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