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汽车行业2017年中期投资策略：汽车行业生命周期下的投资机会：坚定看好核心蓝筹和优质零部件
（证券分析师：梁超）
核心观点：成长期步入成熟期，坚定看好核心蓝筹和优质零部件
当前汽车行业由增量红利步入结构升级，处于成长期步入成熟期生命阶段，行业增速放缓、保有量提升、产能过剩是该时期三大特点。汽车行业兼备周期与成长双重属性，行业增量红利消失大背景下，我们认为汽车行业结构性机会犹存：成长属性层面，深度挖掘由智能化、电动化、轻量化以及后市场带来行业革新机会；周期属性层面，仔细甄别部分子版块周期性轮动与复苏带来的机会；短期而言，增量红利消失使得分化逐步凸显，龙头份额将持续提升，缺乏品牌效应和规模优势的中小企业在激烈竞争中将渐遭淘汰，强者恒强格局日益凸显。
2017年分化主旋律大背景下，下半年我们持续坚定推荐核心龙头蓝筹和精选优质零部件。
乘用车：增量红利渐退，行业分化深挖结构机会
我们分别从车型、国别系列、新能源积分政策三个维度推演乘用车领域分化趋势：第一，行业增速放缓而SUV仍然是乘用车销量核心支撑，其中中型SUV体量与增速弹性均较大，是SUV高弹性的核心驱动；第二，17年开始日系与一线自主销量稳健，市场份额稳步提升，德系与美系持续复苏，韩法下滑显著；第三，双积分政策18年落地，油耗下降速度与新能源产销比是核心，节能减排突出与深耕新能源领域且持续兑现销量的整车企业最受益。
商用车：重卡回落，轻卡复苏，客车分化
商用车板块：1）重卡增速前高后低，预计下半年呈现回落势态，全年销售约85万辆（+16%）；2）轻卡弱复苏下全年销量增速转正，预期全年销售约166万辆，（+8%）；3）新能源客车在目录调整、补贴退坡背景下，预期全年销售约9万辆（-23%）。我们认为16年四季度以来重卡行情接近尾声，前期上涨主要逻辑是限超政策下的需求释放。轻卡和客车投资逻辑比较类似，均为集中度上升后的龙头份额提升，核心驱动分别为排放升级与新能源补贴政策紧缩。
投资建议：看好真成长，坚定推荐核心龙头蓝筹与优质零部件
补贴下滑，竞争加剧，品牌分化。我们主要梳理三条投资主线。主线一：一线自主叠加强劲产品新周期，推荐上汽集团、长城汽车、中国汽研；主线二：新能源政策缩紧，行业集中度提升，推荐宇通客车；主线三：客户结构优质的零部件龙头，推荐福耀玻璃、华域汽车、华达科技、星宇股份、云内动力。
机构销售经理通讯录
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