《证券期货投资者适当性管理办法》这一覆盖基金、期货、债券等多个领域的重磅新规将于7月1日起正式实施，日前下发的《基金募集机构投资者适当性管理实施指引》（征求意见稿）则对基金公司产品风险分级、投资者风险承受能力分级做出了细化规定。对基金公司而言，这是一场涉及系统升级、制度修订、人员培训和投资者教育等多项工作的改造。
据了解，基金公司对新规的准备总体较为充分。多家公募基金表示，在新规之前，公司内部就已经按照三档或五档对投资者进行评级，与新规的要求异曲同工，因此人员合规培训方面没有大问题，近期工作重点主要在系统改造上。但部分私募基金似乎还没有做好准备，有的私募基金可能都不清楚这些要求。
新规强调“风险评级匹配”
新规分别对投资者和产品进行风险评级，通过双方评级的匹配，达到“将合适的产品卖给合适的投资者”的目的。新规将普通投资者的风险承受能力由低到高分为C1、C2、C3、C4、C5五种级别；基金产品按照风险程度，由低到高划分为：R1、R2、R3、R4、R5五个等级。投资者只能购买其对应风险等级及以下的产品。
新规实施后，投资者购买基金需要填写问卷，个人投资者评级主要从资产实力和风险偏好角度考量，具体包括收入来源、家庭财务状况、金融投资比例、负债情况、投资知识和经验、投资偏好、期望收益率和计划投资期限等。产品风险评级，则根据投资标的风险和产品结构特点划分，对分级基金的风险评级较高。具体划分和匹配情况如下：
(图源：中国基金报)
不过，目前调查问卷题目设置都为客观题，简单的四个选项可能无法全面反映客户风险偏好，甚至会出现同一投资者在同一天做不同机构的问卷，评级结果截然不同的问题。沪上某公募人士对此表示：评级不同其实很正常，一个分数段对应一个评级，可能投资者做题只相差两分，却被划分至不同的等级。不过根据新规要求，只要不是“最低风险等级”，即使风险承受级别略低，也可以申请购买高风险级别的产品，只是流程拉长需要拉长，要经过申请、审核、出具特别警示、再次确认、允许购买五个环节，确保投资者明确了解产品的风险特性。
“新规的风险评级要求仅是‘地板’，是最低要求，对于投资者来说，基金公司的规模、团队、风控能力、过往业绩、杠杆运用情况、产品结构性安排才是需要着重考虑的因素。”该受访人士表示。
对于“投资者填写问卷时主观提高自身风险承受能力”的情况，上海某基金公司表示，基金公司原则上有义务审核信息真实性，但由于大部分情况下无需提供资产证明，问卷主要是“体现投资者真实意愿”，销售机构严格遵守严禁诱导的要求，履行尽职申明风险的义务。
系统改造是工作重点
事实上，购买基金时要做风险测评早已是行业惯例，新规实施后，合规要求从“风险警示”提高到了“风险评级和匹配”，且对各家基金公司做出了标准化和统一化要求。多位公募人士表示，2007年颁布的《证券投资基金销售适用性指导意见》就已经将投资者划分为保守型、稳健型、积极型三类，且大部分公募基金一直都在执行相关内部规定，所以规范对接问题不大，工作重心主要放在系统升级上。
目前国内一些大型公募公司有自建系统，但大部分中小型公募基金公司都选择购买恒生或金正公司的系统，为达到《指引》相关要求，系统的前中后台都要做出改造。南方某大型公募介绍，该公司目前自建系统和恒生系统都有，前端主要是手机APP和PC端官网改造，中台包括销售体系适当性培训、投资者教育，后台则是各种交易系统和子系统。
在风险测评的具体实施上，基金公司表示，该公司正在积极了解投资者信息，建立投资者分类及转化规则，每半年更新一次风险评价，客户在做交易前要求更新。直销渠道方面，公募基金主要通过公司APP、PC端官网和蚂蚁金服销售，投资者在线填写问卷，由系统直接给出评级，网络页面按照法规的要求关键节点进行留痕；代销渠道方面，银行或其他第三方销售机构销售是主力，基金公司已经与代销机构说明了销售适用性标准，并签订了补充协议，客户风险承受能力由代销机构代为评估，并根据文件要求，对具体业务事项“告知”或“双录”。
值得注意的是，此次的适当性新规覆盖了所有具有基金销售资质的机构，公募、私募、银行、具有基金销售牌照的券商和第三方销售机构都在新规适用范围内。据了解，除公募基金之外，各大券商的系统改造也在紧张进行中。
相比之下，私募基金的反应似乎慢了一些。在6月24日召开的全球私募基金西湖峰会上，知名私募公司重阳投资的副董事长汤进喜指出，“证监会已经要求私募基金与证券公司、基金公司一样，执行《证券期货投资者适当性管理办法》。有的私募基金可能还没有做好准备，有的私募基金可能都不清楚这个要求。”距离新规正式实施仅剩5天，部分未达要求的私募基金公司可要长点心了。
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