摘要
一、食品与非食品价格均较温和。6月份食品价格同比跌幅继续收窄0.4个百分点至1.2%，非食品价格同比增速回落0.1个百分点至2.2%。
二、猪肉跌幅扩大、鲜菜由降转升。猪肉价格同比跌幅16.7%，较上月（12.8%）进一步扩大，环比跌幅3.4%也较上月扩大。除基数效应外，绝对价格的边际下行也是导致猪肉价格跌幅扩大的因素。鲜菜价格同比上涨5.8%，较上月（-6.3%）由降转升，对食品价格的跌幅收窄起到促进作用。鲜果价格同比上涨9.9%，涨幅较上月（11.8%）收窄，但仍处于较高水平。其他食品分项中，粮食、牛肉、羊肉、蛋同比增速较上月扩大，油脂同比增速较上月下滑。
三、CPI服务增速上升。CPI服务项环比增0.3%、同比增3.0%，增幅较上月均有所扩大。
四、燃油价格增速如期下跌、并拉低非食品项。CPI非食品项继续回落，6月同比增2.2%，比上月回落0.1个百分点。耐用消费品价格同比涨0.5%，较上月（0.3%）提高0.2个百分点。服装类价格同比涨1.4%，较上月提高0.1个百分点。车用燃料及零配件价格同比上升3.8%，较上月大幅回落6.4个百分点，可能是拉低非食品价格增速的重要因素。
五、PPI增速与上月持平。6月PPI同比增速5.5%，与上月持平。其中生产资料同比7.3%，与上月持平；生活资料同比0.5%，较上月（0.6%）回落0.1个百分点。PPI同比涨幅5.5个百分点中，煤炭、油气采选与加工、金属（包括黑色与有色）采选与加工七个行业合计拉动PPI约3.3个百分点、其他行业2.2个百分点，均与上月持平。结合高频数据显示的6月份上游产品价格修复，上游价格仍然是拉动当月PPI的主要因素，未来也有向中下游进一步传导的可能。
六、从6月数据来看，CPI略低于预期，PPI基本符合预期。猪肉价格跌幅扩大和车用燃料及零配件增速大幅回落可能是CPI低于预期的主要因素，鲜菜、服务价格增速回升抑制了CPI的下行幅度。未来随着猪肉、燃油价格基期效应的逐步减退，CPI增速有望继续温和水平，预计同比增速在三季度将温和上行。四季度或回落，全年CPl为1.7%。
正文
2017年6月份CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.2%，同比上涨5.5%。CPI同比涨幅略低于预期。
一
食品与非食品价格均较温和
6月份食品价格同比跌幅继续收窄0.4个百分点至1.2%，非食品价格同比增速回落0.1个百分点至2.2%。
二
猪肉跌幅扩大、鲜菜由降转升
猪肉价格同比跌幅16.7%，较上月（12.8%）进一步扩大，环比跌幅3.4%也较上月扩大。除基数效应外，绝对价格的边际下行也是导致猪肉价格跌幅扩大的因素。鲜菜价格同比上涨5.8%，较上月（-6.3%）由降转升，对食品价格的跌幅收窄起到促进作用。鲜果价格同比上涨9.9%，涨幅较上月（11.8%）收窄，但仍处于较高水平。其他食品分项中，粮食、牛肉、羊肉、蛋同比增速较上月扩大，油脂同比增速较上月下滑。
三
CPI服务项增速上升
CPI服务项环比增0.3%、同比增3.0%，增幅较上月均有所扩大。各分项增速方面，旅游价格同比降0.1个百分点，教育价格同比降0.1个百分点，通讯、租房、医疗保健价格同比持平，家庭服务价格同比升0.1个百分点。
四
燃油价格增速如期下跌、并拉低非食品项
CPI非食品项继续回落，6月同比增2.2%，比上月回落0.1个百分点。耐用消费品价格同比涨0.5%，较上月（0.3%）提高0.2个百分点。服装类价格同比涨1.4%，较上月提高0.1个百分点。车用燃料及零配件价格同比上升3.8%，较上月大幅回落6.4个百分点，可能是拉低非食品价格增速的重要因素。
五
PPI增速与上月持平
6月PPI同比增速5.5%，与上月持平。其中生产资料同比7.3%，与上月持平；生活资料同比0.5%，较上月（0.6%）回落0.1个百分点。PPI同比涨幅5.5个百分点中，煤炭、油气采选与加工、金属（包括黑色与有色）采选与加工七个行业合计拉动PPI约3.3个百分点、其他行业2.2个百分点，均与上月持平。结合高频数据显示的6月份上游产品价格修复，上游价格仍然是拉动当月PPI的主要因素，未来也有向中下游进一步传导的可能。
六
总结：预计同比增速在三季度将温和上行
从6月数据来看，CPI略低于预期，PPI基本符合预期。猪肉价格跌幅扩大和车用燃料及零配件增速大幅回落可能是CPI低于预期的主要因素，鲜菜、服务价格增速回升抑制了CPI的下行幅度。未来随着猪肉、燃油价格基期效应的逐步减退，CPI增速有望继续温和水平，预计同比增速在三季度将温和上行。四季度或回落，全年CPl为1.7%。
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