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致敬A股染缸里寂寞的实业家们:科大讯飞上市9年增长20倍,超额兑现所有业绩承诺,不知亏损为何物

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  作者 | 骆驼

  编辑 | 汤包子

  近日来,A股群雄混战,各方诸侯守疆拓土,杀得甚为精彩,但对我等蔬菜而言意义不大,干好代客泊车的活,再顺便找找优质公司才是王道。

  言归正传,随着AI时代的开启,科大讯飞(002230.SZ)俨然已成为市场热点,当下大家讨论的已经不是科大讯飞能不能成功的问题,而是科大讯飞到底会不会成为下一个海康威视(10年1万倍 | 海康威视龚虹嘉:从德生收音机到世界安防巨头),甚至将BAT修订为FAT。

  觅得优质公司,方能走上人生巅峰。

  

  一、捡贝壳的工科男们

  当前,人工智能正像空气一样嵌入到我们的生活当中,虽然无法看见,但它无处不在,影响我们生活的方方面面,同时改变着我们的生活方式。

  风云君(ID:mvlegend)注意到近期某公司也在积极宣传布局AI领域,我们倒是不敢判断这是不是凑凑热闹,面对即将消逝的繁华奋力挣扎一下而已。

  若论真正的人工智能行业先驱,风云君认为非科大讯飞莫属。

  依稀记得,当年风云君还在IT公司谋生的时候,曾经和公司的首席技术官讨论过科大讯飞,这位大咖同事对讯飞的技术和发展大为肯定,当年的讯飞还远非今日的规模。

  今日面对讯飞六百多亿的市值,风云君已经痛彻心扉。为了吸取前车之鉴和时刻警醒自己在A股还有梦,风云君花重金雇了一位同事,每天一进办公室,这位同事就要站起来,冲到本人面前,指着鼻子大声质问:你是SB吗!

  科大讯飞成立于1999年,名字里已经带着公司的出身,科大讯飞和中国科学技术大学关系颇深,公司的创始人是来自中科大信息与信号处理行业的博士刘庆峰。当年,李开复还在微软的时候,即曾想招刘庆峰于麾下,帮助微软做语音识别方面的研究工作,但遭到刘庆峰的拒绝。

  语音识别领域是一个真正的技术比拼的领域,并没有捷径可走,而科大讯飞很早就研发了语音识别的尖端技术,寻找早期的使用者,在潜心研究中等候一个当时并不存在的市场。

  因为自身极强的技术基因,科大讯飞的发展轨迹基本上走的是传统IT企业发展老路,以技术为核心,通过一套套硬件、软件销售开始,渡过了早期阶段。

  

  成立十八载,科大讯飞在智能语音及语言技术、人工智能技术研究方面取得了长足的发展,树立起后来者难以突破的行业壁垒。

  世间万事,只怕专注;坦率地说,那些机关算尽玩套路的上市公司,到头来并没有这些实实在在干事业的人赚得更多。

  根据公开数据,科大讯飞2004年才实现盈亏平衡,2008年上市时才盈利,才刚进入千万级,但在这个艰难过程,客观上也造就了科大讯飞强大的技术基因:科大讯飞所处的行业没有风口、没有喧哗、不热闹、没有跳跃式发展,却形成足够深的技术沉淀。

  2008年,科大讯飞登录A股,那一天是5月12日,也是汶川地震发生的那一天。上市之初,科大讯飞并未遇到疯狂炒作,在那个年月里,毕竟很少有人看懂这个行业和它的未来。

  

  但是,随着安防行业和智慧城市的发展,成就了图像识别领域的海康威视,也使更多的人发现了语音识别领域的龙头科大讯飞,二级市场的表现也水涨船高。

  写到这里,风云君又想狗拿耗子说教一番了。无论从爱建集团、万科的举牌,还是到海康威视、科大讯飞的市场价值,优质的公司终究是经得起时间的考验,而概念股壳股总是在一年半载后现出原形。

  即使在A股不成熟的阶段,价值投资也从未缺席。

  目前,凭借领先的语音合成、语音识别、语音唤醒、人脸识别、麦克风阵列等10多项核心能力,科大讯飞布局了教育行业、智能车载、智慧城市、医疗和移动互联等行业。

  在人工智能的听觉领域,科大讯飞已占有中文语音技术市场70%以上市场份额,是当之无愧的明星公司。

  成功总是垂青于那个执着于捡贝壳的孩子。

  

  二、世界级的第一

  语音识别技术的领域主要包括信号处理、模式识别、概率论和信息论、发声机理和听觉机理、人工智能等。

  语音识别技术的最重大突破其实是隐马尔科夫模(HMM,Hidden Markov Model)的应用。语音识别技术一直没有脱离HMM框架,也正是因为评估、解码和学习方面的难度,使得语音识别技术拥有“优秀的算法,强大的计算能力,和庞大的数据库支持”等天然的门槛。

  十年面壁图破壁,科大讯飞在这三点上,已经树立起足够高的门槛。

  科大讯飞目前已经是国内教育研发能力最强、渠道布局最广、产品体系最全的公司,并在教育行业已经构建了智慧考试、智慧校园、智慧课堂、智慧学习一体化智慧教育产品体系。

  同时,讯飞开放平台开发者达25.7万,日服务量达31.3亿人次;

  过去18个月总用户数(独立终端数量)达到9.1亿,月活跃用户达3.08亿;

  面向手机等移动互联网领域,讯飞输入法总用户已经超过4.3亿,活跃用户超过1.1亿,输入法语音输入的月覆盖率超过40%,支持方言已达19种;

  与中国移动合作品牌灵犀语音助手用户稳步增长,活跃用户达到1600万,保持同类产品中用户规模第一。

  而在翻阅科大讯飞的年报时,我们也总能看到一些令人震撼而又兴奋的描述。

  语音合成方面,在国际最高水平的语音合成比赛Blizzard Challenge(暴风雪竞赛)中再度夺冠,七项指标全部全球第一

  语音识别领域,是业界唯一能够在实际应用场景中达到实用门槛的中文语音转写;

  首次参加由Google承办的第四届CHiME Challenge国际多通道语音分离和识别大赛就获取全部三项赛事的第一名

  常识推理方面,获得国际著名的常识推理比赛Winograd Schema Challenge 2016的第一名成绩

  知识图谱方面,2016年首次参加美国国家标准技术研究院(NIST)举办的国际知识图谱构建大赛(NIST TAC Knowledge Base Population)并获第一名

  智能测评方面,中英文口语作文自动评价经专家鉴定,业界唯一达到实用水平

  在中文方面,业界首个发布中文阅读理解测试集

  对比我们在其他上市公司年报中看到的使用模棱两可的形容词进行自吹自捧的描述,科大讯飞的年报没有炫耀却让人钦佩。

  所有优秀的公司基因都是一样,在完成完整的基础布局并形成足够高的技术壁垒后,可以进入任意一个想要进入的行业,腾讯和阿里即是如此。

  足够深的行业沉淀,自己也会创造风口。

  

  三、江湖夜雨十年灯

  属于科大讯飞的时代,恰恰是在熊市时来临的。

  2008年,科大讯飞上市之初的市值是32亿,今日市值已超640亿,上市不足十年,已经整整翻了20倍。即使大名鼎鼎的世界安防巨头海康威视,其市值较上市之时也不过翻了10倍。

  在投机盛行的市场,面对各种套路、概念、画饼的妖股炒作,有多少人选择了寂寞?

  风云君曾在《10年1万倍 | 海康威视龚虹嘉:从德生收音机到世界安防巨头》中提到,海康威视的营业收入和净利润已经保持连续10年高速增长,从未出现下滑,而科大讯飞的不败金身其实已经保持了12年。

  上市十年,讯飞选择了低调。

  

  从上图看,科大讯飞营收规模已从上市之初的2.6亿增长到2016年的33亿,但从绝对体量而论,还无法与海康威视相媲美,但在风云君看来,其技术门槛和行业想象空间却非海康威视能比。

  

  继续欣赏优雅漂亮的净利润走势图,简直就是打脸那些整天编故事但是报表烂得像猪食一样的套路类上市公司。而且从公司财报来看,公司各项财务指标均不错,整体财务状况比较稳健。

  要知道,所谓的AI人工智能时代,人类与计算机之间的沟通桥梁,不会再是输入,而是语音和神经元。神经元的技术进程风云君非科班出身,无法发表任何意见;而语音在AI时代的重要意义,风云君在生活中已经早有体验:比如风云君每天上班的代步工具“黄金VIP中P版至尊座驾”的三蹦子的自带导航,就是可以语音控制的。

  随着全球以及中国智能语音市场规模将保持快速增长,预计到2020年全球市场规模将达1300亿元人民币,中国市场规模达260亿元。科大讯飞的成长空间值得期待,高增长具备持续性基础。

  提一句读者最关心的话:整个A股市场连续三年净利增长30%以上的企业有70家,连续五年净利增长30%以上的仅有18家,而且这18家无一例外在二级市场都有高光的表现。

  

  四、超额兑现所有业绩承诺

  在风云君往期为大家呈现的文章中,经常提到奉旨乞讨的英俊上市公司的圈钱割韭菜行为,大佬们表演的主要姿势就是增发新股募集资金,所以也就诞生了吹牛皮的募投项目和收购标的。

  上市公司的募投项目一般都是吹的天花乱坠,盈利预测令人血脉喷张催人尿下,当然结果大家已经可以预测。至于收购标的,提及对赌的业绩承诺更是天马行空,一般是上市公司需要多少就承诺多少,市场认为多少好玩那就承诺多少,最后自有其他套路帮助收场。

  在市值风云的内部统计资料显示,上市公司即使偶有太阳从西边出、财神爷打瞌睡而顺利完成业绩承诺的,也基本是踩线达标,像科大讯这么实在的汉子还真不多见。

  

  从上图看,科大讯飞的募投项目从未出现过未达到计划进度或预计收益的情况,特别是“面向3G 的音乐互动语音增值业务系统产业化”和“海量信息智能分析与处理系统产业化项目”两个项目,实际完成利润数倍于预计利润,上市公司竟然没有学习其他套路上市公司的姿势,压低本年度利润以备后续年度释放。

  

  根据上市公司年报,科大讯飞收购标的亦全部完成业绩承诺。真是羞风羞雨羞煞人,让各路套路英豪情何以堪。

  从科大讯飞的总是超额完成业绩承诺,至少说明两点:

  一是上市公司对行业的发展趋势把握精准,没有为了募集资金而编造募投项目的情况;

  二是上市公司风格比较务实,没有为了吹高股价进行“嘴炮式”盈利预测。

  

  五、鲜花与荆棘

  中国经济经过了三十多年改革开发的野蛮生长,在各行各业已经积累沉淀了大量的资源,如何利用自己的优势,用最低的成本最简单的方式整合别人的资源,来构筑一个无限大的市场,这是一个优秀企业在这个时代所应该考虑的。

  科大讯飞就是这个市场的先行者,并取得国际上的认可。

  6月27日,2017年《MIT科技评论》评选“全球最聪明50家公司”的榜单在北京全球首发。有9家来自中国,分别是科大讯飞(第6位,002230.SZ)、腾讯(第8位,00700.HK)、旷视科技(第11位)、大疆(第25位)、富士康(第33位,02038.HK)、阿里巴巴(第41位)、HTC(第42位)、蚂蚁金服(第49位)、百度(第50位)。

  但是随着移动端重要性的凸显,语音处理的业务需求越来越多,讯飞要想在业务市场端产生质的飞跃却并非易事。

  对语音技术有需求的大型企业,基本不会采用第三方的技术,都在布局自己的语音技术支撑自己的产品。

  这其实很好理解,面对巨大的需求,自主研发一方面可以降低成本,避免平台不兼容的情况;另一方面,保证技术的独立性,避免关键支撑技术掌握在别人手中,制约自身公司的发展。所以,互联网巨头们的发力,已在挑战讯飞的技术优势。

  凭心而论,以讯飞的技术和目前市场的需求而言,不应该是现在这种体量,更不应该是目前的营收规模。

  如果有某个巨头恶性竞争,在自己产品初期免费让第三方使用,可能会给讯飞带来致命的打击。

  

  结束语

  今日,风云君一改“摇滚钟馗”的风格,如此不吝言辞的赞美一家上市公司,在遵循事实的同时,也是对那些为行业、国家发展勤勤恳恳做贡献的企业、科研人员的尊重,并无他意。

  而且,在如今基金如此抱团的市场背景下,再优质的上市公司也会被抱出泡沫,存在严重透支未来的嫌疑,茅台、五粮液、格力电器等上市公司不外如是。

  如今的科大讯飞,已成为聚光灯下的明星孩子,如果仍能耐得住寂寞,隔离资本市场的喧嚣,禁得住财富的短期诱惑,未来的时代才是讯飞的时代。

  

END

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