摘要
今日（7月26日）市场宽幅震荡，结构性行情明显。其中银行早盘有所异动随后偃旗息鼓，大消费全面调整，不过稀土表现继续强劲，市场做多气氛并未消散。
石化：石化行业点评报告——禁止废塑料进口对PE、PET和PP略有影响；
石化：原油事件点评报告—沙特削减原油出口，减产执行担忧暂解；
机械：基金中报持仓分析— 机械持仓偏低，建议加大配置拥抱周期行情；
家电：一张图看懂A股家电估值17w29—今非昔比；
汽车：汽车行业周报——下半年有望整体回升，建议关注中报确定性行情；
公共事业：神雾节能—从金川项目的历史沿革看颠覆性技术的产业化之路；
零售：红旗连锁—新店培育逐步成熟，Q2盈利显著好转；
通信：梅泰诺—传统业务稳增长，“AI+营销”成为新引擎；
有色金属：北方稀土—收购甘肃稀土，加强稀土产能整合；
有色金属：西藏珠峰——量价齐升 上半年净利翻一番；
建材：伟星新材—业绩持续较快增长，品类延伸稳步推进；
恒生行业指数大部分下跌，仅金融业和综合业小幅上涨；电讯业跌幅最大，下跌0.68%。
主题与个股
和昨日类似，国有银行继续上涨（后一直回落），而上证50其他成份依旧大多下跌，白马继续有破位大跌（华域汽车、海信科龙等），家电、食品饮料等指数均回撤了周一的涨幅。当然券商盘中相对活跃，银行回落后3次带领上证翻红，尾盘发挥的作用较大。整体，虽然盘中不乏热点和强势股，但几大市场走势都较为趋同，涨停数若不算尾盘比昨日少，不算强势。
涨价相关，稀土永磁继续表现涨幅领先（英洛华、北方稀土），锌、铜等有色昨天就有预期（西藏珠峰、江西铜业），今日表现最突出的还算化工（纯碱、磷等）。整体看，若趋势得以延续，短期化工可能爆发加速上涨的股最多，稀土、有色除了部分品种大多还在相对低位。
主题方面，低PE、地域性（福建、西藏、内蒙）这几个即使不作为单独一块但这些特征仍值得继续留意，虽然龙头涨幅过大，但其他股还是常有表现。房屋租赁，龙头强势并有挖掘（联络互动），可继续跟踪。这两天有所走强略超预期的是零售板块，多股表现，多日未表现的无人零售概念（远望谷等）也可跟踪。
创业板超跌股的表现在增多，超跌代表的雄安活跃也较多，不过证金入驻的苏交科、昆仑万维不够强势，次新表现仍一般，是否企稳还需再观察。
异动股筛选：国创高新（房屋租赁）、六国化工
今日（7月26日）市场宽幅震荡，结构性行情明显。其中银行早盘有所异动随后偃旗息鼓，大消费全面调整，不过稀土表现继续强劲，市场做多气氛并未消散。
在没有过多利空情况下，上证指数几乎平开，后受到银行股推动迅速拔高至涨幅0.7%附近。其中宇宙行工商银行继续创出近十年新高，形成一个较强的上升通道。银行热量迅速扩散到其他金融个股上，证券保险均有所表现，带动上证50早盘放量冲高构筑上影线。随着量能下滑，市场开始整体下行。大消费继续迎来了高位调整，其中龙头贵州茅台震荡下挫，使日线双头迹象越来越明显。随着多个前期明显板块的走弱，市场进入群龙无首的震荡格局。
上证指数在下午13点05分创出日内新低后基本维持震荡，而创业板似乎跌势不止，但波幅较小。稀土永磁板块在收盘前略微放量最终大幅收涨成为今日最强板块，但是上午强势的金融蓝筹明显偃旗息鼓，不过诡异的中国石油还是以光头小阳收盘。上证指数与上证50指数收长上下影十字星，而创业板则小阴线。
从总体上看，350个板块150个上涨，涨幅超过1%的板块有18个，较昨日有所增多。个股涨跌停31比3，其中有两只ST跌停，多空力量相对均衡。
从原则上看，市场在高位进一步震荡，经历三天调整的资源周期板块今天有所异动，上证指数摸高后回落调整，有准备进一步上攻3300点前期高点的可能。而创业板指数则疲软不堪，5连阳仅仅上涨3%左右，而今日终于在MA10下压而露出阴线，而延续前期阴跌形态。后市前景完全看主板蓝筹的溢出效应。
行业研究
【石化*点评报告】王强/石亮/顾正阳/李舜：石化行业点评报告—禁止废塑料进口对PE、PET和PP略有影响
禁止相关种类固废进口的目的在于阻断初级加工污染向国内转移。禁止进口的四大类包括生活源废塑料、钒渣、未分类分废纸和废纺织品。由于一般可回收利用的固体垃圾中，常掺杂有为数不少的高污染垃圾与危险性废物，环境危害较大。因此，禁止此类原料进口具有明显的环境效益。
废塑料在国内的应用由来已久，行业具备高政策风险属性。国内的废塑料回收和分类处置早已形成了一个完整的产业体系，对于垃圾减量起到了非常重要的作用，但整体发展水平与世界先进国家相比仍有差距。再生塑料的应用也非常普遍。由于环境风险高，国家对行业的治理力度也在逐年加大，总体呈现收紧态势，供给侧的出清已经比较充分。
近年废塑料进口量稳定在730万吨左右，品种以PE和PET为主。2015-16年国内废塑料进口量均为735万吨。其中16年PE和PET进口量占比均为34.5%。苯乙烯、氯乙烯和其他类占比分别为1.3%、6.1%和23.7%。在其他类产品中，PP的占比不超过60%。
禁止废塑料进口短期影响中性，长期影响存不确定性。首先从短期角度看，政策实施的时间窗口是今年年底，正常的原料进口不会立即受到影响。其次从长期角度看，假设进口废塑料全部由新料代替，PE、PET和PP的新增市场需求分别为10%、6%和4%左右，相对而言PE的市场需求波动率较大。但实际情况一方面受政策执行力度的影响，同时也受到国内再生资源行业加快发展，填补进口缺口的影响。另一方面，进口再生塑料颗粒并未在禁止之列。总之，再生料有其独特的定位和市场空间，新料的对再生料的市场渗透并不存在简单的替代关系，政策的整体影响偏中性。
投资建议：关注PET聚合产能最大的龙头企业桐昆股份和民营PP生产商中产能最大的东华能源。
风险提示：政策执行力度不及预期。
【石化*点评报告】王强/石亮/顾正阳/李舜：原油事件点评报告—沙特削减原油出口，减产执行担忧暂解
事件：
OPEC和包括俄罗斯在内的非OPEC产油国24日在圣彼得堡召开会议。沙特在会上承诺自今年8月起将大幅减产，并将出口限制在660万桶/天以内。并将继续有力地要求产油国较好的执行减产协议。如有必要，将在明年3月考虑延长减产协议，并至少延长至18年二季度。此外，首轮豁免的尼日利亚将石油产量限制在180万桶/天以内，但并未对利比亚产量达成最终意见。下一轮减产监督委员会会议将于8月21日召开。
当日布油收48.85美元/桶，涨0.51%；WTI收46.57美元/桶，涨0.50%。
点评：
会议召开及时，成果未低于预期，沙特行动符合我们此前判断。减产协议执行到今日，正面临分崩离析的危险。豁免国不断搅局，沙特产量暗升，给前景蒙上阴影。但从此次会议情况来看，沙特已经明确表态从8月起减产、减出口，并督促相关国家严格执行协议，释放信号积极。数据显示，上半年沙特原油出口量为728万桶/天，6月出口量为747万桶/天，由于在出口方面没有对其他国家的数量进行限制，因此我们认为寄望通过此举快速达到市场平衡并不现实。此外，会议决定对尼日利亚采取限产措施，目标为180万桶/天，意味着在6月168万桶/天的基础上还有小幅提升空间，我们认为此举意味着对油价诉求强烈的沙特已经基本妥协，条件是其他国家的出格举动要有限度。正如我们在6月24日原油周报中的判断，当前在供给端沙特除了超预期“割肉”以外，几乎已经无牌可打。OPEC减产协议是一个相对松散的制度安排，沙特影响力式微是其难以长期奏效的关键。限制搅局者的行为基本符合市场预期，但不足以提升油价，下一步的关键是观察沙特具体拿出何等措施。
时间窗口有一定深意。沙特表态如有必要将延长协议至18Q2。这一时间点与市场预期沙特阿美IPO的时间窗口相一致。我们认为沙特阿美上市对于意图逐步拜托原油经济依赖的沙特来说已经是最后的底牌。对于18年油价判断，我们认为需要观察两大信号，一是阿美上市，二是库存变化。阿美上市前的油价基本不需要过于担忧，此后则基本依赖供需反转支撑。现阶段，我们维持油价“上有顶，下有底”的区间震荡观点，不盲目乐观、也无需过分悲观。
维持去年下半年以来的Brent“中油价”45-60美元的观点，重点关注PDH、天然气和涤纶长丝三条主线。未来1年油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的动态博弈。减产只是封杀下跌的下限区间，警报已经暂时解除。基于此判断，应持续关注3条主线：第1条线是丙烷脱氢制丙烯（PDH）高景气，继续推荐龙头东华能源及卫星石化；第2条是涤纶长丝的中期复苏，继续推荐龙头桐昆股份；第3条线继续中长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。
风险提示：页岩油产量持续超预期；地缘政治风险。
【机械*点评报告】刘荣/吴丹：基金中报持仓分析— 机械持仓偏低，建议加大配置拥抱周期行情！
摘要：
基金发布2017年中报，我们就基金对机械行业持仓配置情况进行分析，整理出以下特点。目前，基金对机械行业的标的关注度明显较少，行业配置偏低，我们重申“朱拉格周期”的中游1-2年复苏的观点，建议加大配置，拥抱周期行情！
评论：
1、机械板块基金中报持仓要点
1）目前基金对机械行业配置较少，17Q2机械持仓占比还继续下降，总体关注度偏低。
2）基金持仓占公司流通股比例较高的机械公司数量还在继续下降，板块主导力量分散情况延续。
3）17Q2先导智能、三一重工、机器人挺进基金持仓市值前十，但前十大机械重仓股合计仅占基金仓位的0.85%，10大公司名单变动不大。
2.重申核心观点
1）从持仓角度来看，基金对机械配置仓位明显较低，基金持仓占流通股比例较高的机械行业公司还在继续下降。目前龙头公司、重型机械企业偏受青睐，虽然目前宏观经济持续超市场预期，但市场对中游复苏仍存在较大分歧，短期板块仓位低的情况预计将继续延续。
2）我们自去年9月开始，上调工程机械行业至推荐评级，随后跟踪的机械各细分行业产品订单都有明显回升。从去年开始矿山开采相关的大型挖掘机、液压支架、重卡、混凝土搅拌车、铁路货车率先回升，接着是工业生产相关的高空作业平台、重型机械、工业机器人、机床、模塑机、橡胶机械、天然气装备等等订单大幅回升。我们在年初就提出了朱格周期复苏的逻辑，宏观经济及企业微观业绩都在不停地验证我们的逻辑。
3）重申这轮中周期的复苏是三个周期的叠加：资本开支回升周期、政治周期、更新周期（按时间顺序从16年到20年），机械（周期）行业的行情刚开始，建议加大配置。目前基金关注度偏低，我们认为当公司业绩释放时，市场终会认可其价值，而且我们重点跟踪的企业生产及订单情况仍在上升通道，建议不要错过周期的行情！
4）重点推荐：三一、智云股份、弘亚数控、杰克股份、恒立液压、浙江鼎力。强烈推荐标的详见我们对应的深度报告及相关点评。
3.风险提示：货币紧缩，市场风险偏好降低
【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉：一张图看懂A股家电估值17w29—今非昔比
投资思考：今非昔比。家电板块较历史估值中枢溢价既成事实;棚改口径下的地产成交波幅收窄可视为乐观因素。建议配置高景气的空调产业链,半年报之后布局黑电龙头;长期视角,可持有厨电和小家电行业领先企业。
半年报之后或将是布局黑电的窗口期。按景气传导机制,面板价格下行周期,利好厂商盈利能力的提升,而相对滞后的电视终端零售价的下行则可能会带来电视机销量的上行。关注黑电,大致基于两点：1、今年以来受制于盈利不佳,黑电股价表现显著落后于家电板块 2、趋势上,面板价格稳中趋降存在可能（7月降幅进一步扩大）。节奏方面,半年报披露大致可视为利空出尽。
地产景气：棚改口径的波幅显著收窄。2016年商品房销售面积+22.46%名副其实高增长,2017H1同比+16.11%延续强势。测算可知,除非H2超出-11%的下滑,2017全年商品房销售面积即可持平2016;但22pct的增速落差会引起不悦。如果考虑棚改口径（商品房+棚改非货币化部分）,那么2016-2017地产销售增速的波幅将显著收窄; 棚改口径,2016年的同比增速为12.36%,假设2017的销售面积即可与2016持平,增速回落至多12pct,较商品房口径的波幅收窄10pct。需要提及的是,2018年起棚改未必能够贡献增量,因此棚改口径较商品房口径下的地产销售同比,波幅收窄但无改趋势。
周期拟合：厨电的相关度较高。与地产景气拟合对比,可以发现厨电的估值波动具有较强的周期关联（以老板为例,动态PE大致曾在17-27xPE之间波动）。新房成交与二手房交易占据大厨电总需求的50%,在各家电品类中居于前列。但历史看,大行业小公司的格局之下,老板电器以及华帝等强势品牌在盈利端具备穿越周期的能力。以Wind一致预期,厨电两强的2018年市盈率分别为老板18xPE和华帝23xPE; 长期视角之下,已然具备持有价值。
纵向比较估值溢价既成事实,海外对比白电龙头仍有一定空间。据Wind,相对2009年以来的估值（TTM-PE）中枢,家电板块整体溢价+15.6%,其中白电+21%厨电小家电+26%零配件+38%黑电-3%。估值溢价的原因较为综合,政策背景,外资流入,竞争力与盈利的比较优势等等。海外对比,白电三巨擘仍估值折价,其中格力电器尤为显著。
风险提示：地产景气下行超预期、A股市场风格变化
【汽车*定期报告】汪刘胜/彭琪/寸思敏：汽车行业周报——下半年有望整体回升，建议关注中报确定性行情
传统汽车：6月销量整体趋稳，看好下半年逐步回升 2017年6月汽车总销量217万辆（同比+4.9%），其中：乘用车方面：6月同比增长2.6%，趋于稳定，分车型来看，SUV保持稳定增速（17.7%），仍是拉动乘用车增长的核心驱动力，轿车（-4.2%）、交叉型乘用车（-24.3%）同比下滑但趋于稳定，MPV虽同比下滑但环比有所回暖（同比-7.8%，环比4.9%）。商用车方面： 6月同比增速18.7%，卡车同比21.7%，其中国标1589治超驱动重卡超强增长，重卡保持高增速（同比64.4%，上半年累计同比71.9%），中卡也有所回升（同比24.0%），客车方面6月销量整体有所改善（6月同比3.6%，累计同比-13.2%）。我们认为，6月销量整体趋于稳定，SUV、重卡依旧保持高增速，MPV、客车方面均有所回暖，随着上半年购置税的影响消除，5-6月份去库存调整完成，我们认为下半年行业增速有望走高，白马行情有望持续。
新能源汽车：放眼全球格局，下半年或有“目录行情” 新能源汽车上半年是调整期，下半年是磨合期。从6月产销量来看，新能源汽车有所回暖，6月总产量5.5万辆（同比+18.3%，节能与新能源网数据），其中乘用车产量4.2万辆（同比+21.6%），客车产量0.69万辆（同比-28.7%，环比+249%），专用车产量0.64万辆（同比153%，环比94%）。整体来看新能源汽车上半年受新增目录浮动机制、补贴降低、地补未落实、积分制不明朗等政策影响，处于调整状态，而我们认为，随着下半年地补落实、新目录陆续投放，整体销量有望回暖，而新能源车真正快速放量应该在18-19年。
投资逻辑：我们预计下半年行业增速有望走高，白马行情有望持续，由于中报行情已至，我们筛选出中报大概率表现优异的个股，建议超配，重点推荐上汽集团、广汽H、一汽富维、国机汽车、中鼎股份、福耀玻璃、威孚高科、潍柴动力。
风险提示：汽车销量不达预期，相关政策不达预期。
【公共事业*点评报告】卢朱纯阳/张晨：神雾节能（000820）—从金川项目的历史沿革看颠覆性技术的产业化之路
项目概要：金川集团是中国最大的镍钴生产基地和第三大铜生产企业，冶炼渣量巨大，每年新增排放量 260 万吨，为处理每年新增冶炼渣，金川集团规划总投资37亿元，分两期建设处理设施。一期项目年处理铜渣80万吨，总投资10.8亿元，采用神雾新工艺，年产还原铁粉块27.6万吨，氧化锌粉3.4万吨，蒸汽44.9万吨。
为处理铜渣，金川探索寻求+自行研发相关技术20余年未果：金川集团是我国大型国企，为了解决自身冶炼废渣这一难题，世界范围内先后与钢铁研究总院、鞍山热能院、兰州钢厂、西安建筑科技大学、北科大、瑞典皇家冶金研究院等单位寻找解决方案，20余年未果。其后自行研发亦未能获得突破。
和神雾从接触交流到签订合同，花费3年时间反复讨论、验证、专家评议：2012年3月份，金川集团领导和技术人员开始与神雾进行调研交流，双方近1年时间多次探讨与对接后，金川初步认可神雾技术，之后开始和正常规模较为接近的中试。为保证过程和结果真实客观，金川集团派出了技术研发人员全程跟踪中试过程。近1年的大型中试结果均很成功，证明神雾的技术已经可以产业化，且经济性确实很强。接下来的1年内，双方进行工程设计和可研报告编撰，方案进行多次改进和探讨，历经1年多、多位专家的全方位评议，最终达到合同指标，双方签订合同，又经过2年左右的前期+建设投产，目前项目已经稳定运行且指标超过国内外同行水平。
技术获得业内认可：除金川外，神雾节能还与铜陵有色、云南铜业、白银集团等国内知名冶金企业，对其铜渣进行中试和技术论证，均获得通过。且技术通过了中国有色金属工业协会的科技成果评价，被认定技术达到国际领先水平。
【零售*点评报告】许荣聪/邹恒超：红旗连锁（002697）—新店培育逐步成熟，Q2盈利显著好转
坚持门店扩张策略。2017年上半年，公司实现营业收入34.33亿元，比上年同期增长11.79%，销售收入增长主要来自于门店数量扩张，截至2017年6月30日，公司经营门店已达2713家，较去年同期增长11.32%，门店增速与收入增速相当，门店扩张稳步推进，同时在门店布局和商品结构上更为精细化，6月公司大数据平台开始启用，开始有效地对数据资源整合运用。公司上半年归属于母公司的利润0.99亿元，比上年同期下降3.56%，Q2净利润同比增长9.48%，一改之前连续四个季度下降势头。
毛利和净利之间存明显剪刀差。自2015年开始红旗连锁门店拓张步伐明显加快，2015年连续对3家川内超市企业进行收购，内生门店数量增长也有所加快。由于门店扩张的规模效应导致的议价能力提升，采购成本降低推高毛利率，而新收购和新开业的门店培育尚不成熟整体坪效下降，加之收购带来的摊销，设立新网银行造成的资金占用等使净利率有所下降。
Q2利润水平明显好转。随着公司规模的进一步扩张产生规模效益和增值服务业务的进一步拓展，Q2毛利率超过28%，拉高上半年整体毛利率到27.5%，保持持续增长态势。而新开与新收购门店的逐渐培育成熟等因素使公司Q2销售费用率有所降低，净利率回升到3.5%，相较于2016Q3-2017Q1三个季度有明显好转。红旗连锁借助三四线消费升级大趋势和公司在四川市场龙头地位，公司便利店业态符合消费趋势，发展仍有广阔的空间，同时便民增值服务、金融等领域也有望给公司贡献多元化收益，预计17-18年 EPS为0.12元、0.13元，对应PE为49倍和45倍。
风险提示：便利店培育情况不达预期，新网银行业务发展缓慢
【通信*点评报告】梅泰诺（300038）—传统业务稳增长，“AI+营销”成为新引擎
事件：
梅泰诺发布2017年上半年业绩预告，归属上市公司股东的净利润为1.72亿元~1.84亿元，同比增长340%~370%.。业绩增长主要受益于于BBHI二季度利润并表，另一方面，原有通信主业和日月同行实现稳增长。
招商评论：
1、业绩大增受益于BBHI二季度并表及传统主营稳增长。公司上半年归属上市股东净利润为1.72亿~1.84亿元，其中我们预计，BBHI二季度并表净利润为1800-1900万美元，折合人民币约1.22亿-1.29元，若考虑BBHI上半年备考，净利润有望超过3亿元。排除并表影响，公司主营净利润仍实现稳定增长，主要受益于铁塔运营的稳步推进，以及通信及互联网的持续拓展。除此以外，今年非经常性损益对公司净利润的贡献为200万元，去年同期为240万。展望全年，我们认为公司内生主营将稳步发展，BBHI同雅虎续约是大概率事件，加之国内SSP业务稳步落地，将并带来全年业绩保障。
2、新业务布局持续聚焦“大数据+人工智能”，成立人工智能研究院，产业布局再下一城。我们认为，梅泰诺已成功转型，实现“互联网大数据+信息基础设施双主业”布局。新业务将持续聚焦“大数据+人工智能”，其中2016-2017年互联网等新业务盈利占比将分别超过50%、80%。在互联网营销领域，公司通过外延并购日月同行（DSP）、BBHI（SSP）拓展程序化交易的技术服务和算法，布局“AI+营销”；内生扎根大数据布局，包括移动支付数据、考拉征信数据、运营商大数据、扶贫数据以及互联网营销数据。除此以外，公司成立大数据和人工智能研究院和相关产业基金，研究院新任高管是人工智能领域的权威专家，为公司战略发展的顶层设计把控方向。
3、投资建议：维持“强烈建议-A”评级。公司战略布局显现，是被低估的“大数据+人工智能”优质企业，且BBHI在Yahoo之外，签约Facebook并成为其“AI+营销”的战略合作伙伴，可以预期梅泰诺技术引入后在国内的业务逻辑。预计2017年~2019年备考净利润分别为7.4亿元、10.1亿元和13.2亿元，增发摊薄后对应EPS为1.85元、2.51元和3.29元，当前股价对应2017-2019年PE分别为18.6x/13.7x/10.5x倍。考虑梅泰诺在国内“AI+营销”的领先布局，且主营在5G产业周期来临有望带来业绩弹性，我们给予梅泰诺按17年30倍PE，6个月目标价55.5元，长期价值存在显著低估，维持“强烈推荐-A”评级。
4、风险提示：物联网行业发展低于预期、传统业务竞争加剧。
【有色金属*点评报告】刘文平/刘伟洁/黄昱颖：北方稀土（600111）—收购甘肃稀土，加强稀土产能整合
本文对公司收购甘肃稀土新材料公司进行点评。
事件：公司以自有资金出资13.4亿元，收购甘肃金熊猫稀土、甘肃国投以及甘肃工交投资公司分别持有的公司参股公司甘肃稀土新材料股份有限公司28.52%、9.29%、6.54%的股权。此前公司占甘肃稀土5%股权，收购完成后公司合计持有甘肃稀土 49.35%股权，为其控股股东。
1、甘肃稀土是国内大型稀土企业，生产规模居前。甘肃稀土由原甘肃稀土公司改制而来，为原“903”厂。其拥有年处理 3 万吨稀土精矿生产能力（对应1.5万吨稀土氧化物产能），现已形成从稀土加工分离到荧光材料、永磁材料等各类产品的完整产业链条。包括研磨材料产能2500吨，稀土金属产能2500吨，贮氢材料产能1200吨，钕铁硼永磁材料产能2000吨，发光材料产能100吨，是中国稀土行业产品品种最多、最齐全，产业链最完整的企业。
2、收购完成后将加强公司稀土资源及分离冶炼管控能力，巩固行业龙头地位。根据国家稀土行业整合政策要求，甘肃稀土作为北方地区主要稀土生产企业，纳入公司整合序列。 2015年，公司收购了甘肃稀土 5%股份，实现初步整合。本次对甘肃稀土实施深度整合，符合国家稀土产业政策要求。整合后，北方地区稀土产业集中度将进一步提升，资源配置、市场份额、公司行业地位及经济总量等将得到增强。
3、公司目前市值506亿元，2016年营业收入51.1亿元，对应PS估值9.9倍。甘肃稀土2016年营业收入12.28亿元，按10倍PS估值，甘肃稀土注入上市公司后合理价值应为122.8亿元，44.35%的股权对应价值54.5亿元，本次收购金额为13.4亿元，差额为41.1亿元。因此本次收购完成后，按PS估值公司市值具有8%的上浮空间。
4、稀土行业处于上行周期，公司价值逐步体现。由于去年年底以来国家稀土打黑力度加强，并进入常态化，稀土行业逐步规范，需求端受益下游新能源汽车放量，磁材需求保持高增长，稀土供需关系改善明显。此次收购完成后公司下游稀土产品生产能力将得到显著增强，包括钕铁硼材料及储氢材料、研磨材料等生产能力大幅提升，随着稀土永磁行业整体改善，公司盈利能力将进一步增强。预计公司2017-2019年净利润7/15/20亿元，对应估值72/34/25倍，继续维持强烈推荐。
风险提示：稀土打黑不及预期，稀土价格下行。
【有色金属*点评报告】刘文平/刘伟洁/黄昱颖：西藏珠峰（600338.SH ）——量价齐升 上半年净利翻一番
事件：
公司公布2017年半年报，上半年实现营业收入11.7亿，归母净利润5.7亿较上年同期增116.18%。
评论：
1、铅锌价格大涨
2017年上半年铅锌价格分别17594元/吨、22517元/吨，较去年同期分别大涨4337元/吨、8193元/吨，涨幅分别为33%、57%。2017年锌精矿短缺传导至锌锭短缺，预计锌价将持续强势。铅供给受环保影响，预计铅锭供应持续吃紧，铅价有望得以支撑继续上扬。铅锌价格持续走强，将支持2017年全年净利润维持高增长。
2、进一步剥离不良资产
公司2016年成功剥离原全资子公司珠峰锌业。2017年6月29日，公司将所持西部铟业 56.1%份股权以805.42万元转让给广东中钜金属资源有限公司。从此公司成为较纯资源型企业，价格弹性更高。
3、采选产量再攀新高
得益于强化开拓工程施工、增加采矿人员，增加采矿量的同时增加采场数量等方式提高采矿效率等方式，上半年产量大幅增加。2017年上半年精矿产品金属量完成7.82 万吨，较上年同期提高 32.29％。
全资子公司塔中矿业新建100万吨／年选矿产能于2016年2月投入试生产。2016年采选量一度大增五成。
4、推荐逻辑
公司主体资产全资子公司塔中矿业地处中亚。中亚有色金属资源丰富，公司可谓是国内最熟悉中亚资源的中国公司之一。塔中矿业也是中亚一带一路的典范之一。看好公司长期成长型，加之近年量价齐升，预计2017/2018/2019年公司净利润13/14/15亿元，对应EPS1.98/2.15/2.28，对应PE20.5/18.9/17.8。公司价格弹性大，发展潜力大，又是国内铅锌行业估值最低标的，维持强烈推荐评级。
风险提示：铅锌价格超预期下跌。
【建材*点评报告】卢平/郑晓刚/戴亚雄：伟星新材（002372）—业绩持续较快增长，品类延伸稳步推进头
事件：
公司发布2017年半年度业绩快报。预计上半年，营业总收入为15.9亿元，同比增长20.47%，归属于上市公司股东的净利润为3.1亿元，同比增长26.67%。一季报后，5月份市场预期转为谨慎，但我们预计，中报净利润增速，大概率20%以上。公司经营稳健，此次中报符合我们预期。
评论：
1、营业利润增速超过30%，口径有所调整：根据新修订的相关规定，本期的政府补助，不再计入营业外收入，而是调入其他收益，去年同期数据未作追溯调整。叠加上半年产销规模扩大，公司营业利润增速为30.12%，去年同期为32.91%。单季度看，第二季度收入同比增长约19%，净利润同比增长约30%，表现良好。
2、收入增速高于去年同期，净利润增速超过收入增速：近几年，公司净利润增速基本都比收入增速快。一季度，由于油价上涨带动原材料价格上涨，净利润增速为17.74%，低于20%，也低于收入增速23.35%，引起市场担忧。上半年，收入同比增速为20.47%，高于去年同期的18.53%，重回快速增长的轨道，原材料价格下降是主要原因。
3、零售渠道强大，品类延伸稳步推进：多年耕耘造就渠道优势，零售网点超过2万家，借助原有渠道拓展防水和净水领域，或超市场预期。预计今年，前置净水器会有较好销量，而与核心经销商共同持股，进军防水涂料，将打开新市场，6月中旬已在华东试点市场开始销售。
投资建议：塑料管道行业，中长期受益集中度提升，消费升级。公司PPR消费属性强，未来发展看区域扩张、渠道下沉和品类扩张，前置净水器与防水涂料将打开新市场。消费属性的龙头企业，在突破近几年来估值中枢的上界，伟星不会缺席，我们在3月8日的深度报告中领先市场，给出25元的目标价， 考虑除权已经实现。预计公司2017-2019年的EPS为0.85元、1.04元、1.29元，乐观情况下可给予公司对应2017年30倍PE，目标价23元。
风险提示：地产投资下滑超预期；原材料价格大幅上涨；新业务拓展不顺等。
铜价大涨 上下游观望居多
据百川资讯，铜精矿上涨1300元/吨，涨幅达3.27%；电解铜上涨1460元/吨，涨幅达3%；废铜上涨1050元/吨，涨幅达2.82%。伦铜涨至2年来最高点，沪铜突破50000，且铜价上涨动能犹在。国内现货市场今日成交氛围很平淡，贸易商报价者居多但愿意接货者少，上下游均在观望。
可跟踪：江西铜业、楚江新材等。
小米最新出货量创纪录
小米给出的最新数据显示，其第二季度手机出货量2316万台，环比增长70%，创造新纪录。对于这样的成绩，雷军强调从来没有哪家手机厂商在手机销量大幅下滑的时候，能够逆转小米开创了先例。接下来小米要做的是布局海外战略，对此雷军表示，加强技术创新是当前最要做的，通过自己研发和巨头的合作，目前小米的专利积累数量正在全面提升。同时，路透社援引消息人士称，小米获得10亿美元三年期再融资。
可跟踪：莱宝高科、普路通等。
周二美国三大股指集体上涨，纳指标普齐创收盘新高；欧洲三大股指全线上涨。美国7月大企业联合会消费者信心指数121.1，预期116.5，前值由118.9修正为117.3。英国第二季度GDP初值同比增1.7%，预期增1.7%，前值增2%；环比增0.3%，预期增0.3%，前值增0.2%。人民币兑美元中间价调贬44个基点，报6.7529。今日亚太股市涨跌互现。港股今日上涨，截至收盘，恒生指数收报26941.02点，上涨88.97点或0.33%；恒生国企指数收报10831.50点，上涨48.76点或0.45%。大市成交862.93亿港元，较前一交易日上升。恒生行业指数多数下跌，原材料业、能源、地产建筑和金融业上涨，其中原材料业领涨；消费者服务业领跌，跌幅0.77%。中国恒大（3333 HK）发布正面盈利预告，上半年净利润将为去年同期三倍左右，今日股价大幅上涨18.08%。华润凤凰医疗（1515 HK）料上半年净利润同比上升125%，股价上涨8.27%。
7月26日，“沪股通”今日净流入，每日130亿元额度，截至收盘净流入12.99亿元，当日剩余117.01亿元，占全日额度90.01%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流出0.80亿元，当日剩余105.80亿元，占全日额度100.76%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入5.89亿元，当日剩余124.11亿元，占全日额度95.47%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入4.98亿元，当日剩余100.02亿元，占全日额度95.26%。
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