松野丰 中国经济增长减速的原因之一，是资本投资效率低。随着政府基础设施投资从沿海大城市向内陆地区转移，资本投资效率必然下降。但既然是公共事业，在某种程度上也是没有办法的事情。 用ROA（Return on Asset）指标来评价企业资本投资效率的变化时发现，自2012年起，国有企业的ROA开始下降，目前国有企业的ROA只有民营企业的1/ 3。为了防止经济增长的进一步减速，必须要提高国有企业的资本投资效率。 然而，国有企业的业务发展需要遵循政府的政策，所以为了国家，从长远角度来看，即使是资本投资效率低的业务投资也必须接受。如此一来，要防止经济增长减速，如何提高非国有企业的投资效率成为重要的课题。 中国经济增长减速的另一个原因是企业的投资意愿降低，设备投资额下降。值得庆幸的是，进入2017年后，民营企业的固定资产投资额呈现回升趋势。在发达经济体，民间企业的设备投资动向是判断经济是否景气的重要指标，今后在中国，非国有企业（民营企业等）的设备投资额及其资本收益率也将会对经济发展动向产生重大影响。 要实现中国经济的可持续发展，民营企业今后应该投资的领域包括四个方面。 第一是“全球化投资”。在中国企业的海外直接投资中，在此之前是国有企业的开发资源投资占较大比例，但最近几年，非国有企业对制造业的投资明显增加。这是因为，中国制造业的转型升级已经变得极其重要。今后，中国企业将会充分利用雄厚的资本，积极获取发达国家企业的先进技术与经营管理方法。这是企业全球化过程中理所当然的行为。 在经济高速发展的环境下，日本企业扩大全球化投资是在20世纪80年代。当时，日本企业的投资动机和投资对象国的经济状态与现在的中国有许多相似之处。日本企业在收购海外企业和资本参与方面进行了许多尝试，但成功的案例不多。这是因为，当时他们在企业的评价力（进行资本参与的企业的价值评价）、收购后的企业经营（不同文化的企业之间的融合）等方面做得不到位。因此，中国企业也应该分析当时日本企业的经验，谨慎投资以防失败。事实上，从2000年之后，日本企业再次增加了全球化投资，但这次有过去的失败作为教训，出现了许多成功案例。 第二个方向是信息化、提高生产率方面的投资。可以说，目前中国的信息技术已属世界最先进水平。中国政府提出的“中国制造2025”战略和“互联网+”是提升中国制造业水平的重要政策。由于劳动力价格提升、劳动力稳定性低等原因，最近中国制造业的国际竞争力下降。但是，中国拥有先进的信息技术。通过引进最新的信息技术，推动原有劳动密集型制造业实现自动化、信息化，一下达到世界最领先水平，这也不是不可能的。 中国政府推出的智能制造，可以通过对现有工厂的信息化投资从而实现升级：从制造工艺的自动化（制造2.0），到结合生产线与生产管理信息进行管理的信息化（制造3.0），再到根据顾客需求进行个性化生产的智能化（制造4.0）。 幸好，日本、欧洲已经有机器人等先进的制造机器，可以使这种升级得以实现。中国的智能制造虽然有理念、试验区，还拥有雄厚的资金，但尚未出现能够真正实现智能化制造、成为世界工厂的示范企业。最初先从海外引进技术也可以，重要的是打造一个智能制造的成功案例。 民营企业的第三个投资方向是环境投资。中国的环境污染问题不仅是法律体系和污染防治技术的问题，企业在环境领域的投资迟缓也是一个很大的原因。世界上的先进企业已经完成了防止环境污染的投资，现在正在为实现温室气体排放最小化及零排放（完全没有废弃物排放）工厂等目标而努力。 积极进行这种环境投资的企业，从结果来看，材料费、污染处理费降低，商业竞争力提高，股票价格也随之升高。企业的环境投资已经成为国际竞争力的源泉，为了企业的长期生存，这也是极其重要的投资行为。 第四个投资方向是地区产业开发投资。中国自实施改革开放政策以来，在全国设立了多个经济技术开发区等特区，这促进了地区的经济发展。而且最近，中国成立了10多个自由贸易试验区，努力培育新型服务业。 但随着中国国内各种成本的上升，只靠以前那种招商的手法来吸引大量投资已不再奏效。而且，也有许多拥有最先进技术的跨国企业对中国的投资非常谨慎。 另外，根据中国政府的政策，城市规划时，实现地区内能源消耗和温室气体排放最小化、无环境污染已成为必要条件。不能像之前那样单纯聚集各个行业与规模的企业，而必须遵循一个理念进行地区产业开发。今后的经济技术开发区，重要的或许是在地区内形成供应链相对完整的“产业群”。通过积极参与这些地区开发活动，企业也可以提高自身的竞争力。 中国要实现经济结构转型和产业转型升级，今后民营企业所发挥的作用会越来越大。中国的民营企业需要在以上四个方面平衡投资，变身为真正的跨国企业，这样才会促进中国经济的健康发展。 （作者系清华大学·野村综研中国研究中心副主任）
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