摘要
今日（8月1日）稀土有色调整，金融蓝筹、雄安新区发力，带动指数逼近3300一线，短期突破概率有望加大。
宏观：价格指数明显反弹，制造业生产淡季不淡
宏观：让人不省心的流动性--2017年8月流动性前瞻
有色金属：稀土开启补库存模式，铝供给侧改革改推进
汽车：整车数据走强，持续布局大众产业链—汽车行业周报
非银行金融：大券商优势显著，保险长期看好，信托持续复苏
公共事业：7月发电量同比将下一个台阶，建议关注7月起的PMI数据
银行：一图胜千言，还有多少未知的再融资？
化工：环保督查叠加下游备货带动染料价格上涨
汽车：“目录放量”继续，三季度上量逻辑获支撑
煤炭开采：第二重机会的前期调整是为了更好的上涨
机械：裁床引领自动化升级，缝制机械再迎春天
电力设备：需求强劲，电解液及其上游产业已经触底并即将恢复
通信：烽火通信——业绩符合预期，营收高增长印证业务布局
通信：杰赛科技——中国电科成立通信子集团， 打造通信事业资本平台
石化：恒力股份——涤纶长丝FDY复苏明显，关注PTA重组
化工：万华化学—中报业绩再报喜，成长性兼备低估值稀缺标的
煤炭开采：西山煤电—中报业绩大幅改善，焦煤旗舰翘首以待
建筑工程：苏交科—内生增速尚可，海外标的业绩复苏
传媒：捷成股份—上半年归母净利增29%，“技术+内容”双轮驱动业绩加速释放
恒生行业指数涨跌互现，金融业领涨，涨幅1.53%；综合业、能源和资讯科技业均上涨，其余行业下跌；工业跌幅最大，全日下跌0.67%。
除了部分水泥、氟化工、分散染料外，涨价相关大多调整，盘中几乎没有亮眼的表现，大涨后的表现偏弱。大金融大涨，上证50新高，起最大作用的是保险，上次保险突出表现是7.5，是打头阵接力的尝试。从第一创业到江阴银行，券商、银行都由次新带起，而早盘券商整体的上涨更为强势，可继续关注。另外，中字头也有所企稳。
近期来，一直视次新、雄安、军工为超跌的代表，今日周期调整时主要活跃的还是这3块。次新早盘对金融、锂电池（丰元股份）的带动、尾盘的反弹（基蛋生物、金石资源（萤石涨价）等）都突出，略超预期。早盘粤港澳先表现后，水泥选择雄安分支补涨（冀东、青龙），其他则一般，还有化工的金牛化工，雄安主题氛围较浓厚。军工八一后由于习大大讲话又表现（四川九洲），也略超预期。
尾盘新华保险涨停，芯片（上海新阳）等创业板个股都跟随表现，较强势。不过，上面这些，包括早盘强势的上海国改（市北高新带动）、充电桩、一汽系等，超跌反弹也很明显，下午黄金也有异动。总体，今日几个主题的反弹相比之前有走强，但是周期偏弱有瑕疵。
异动股筛选：万马股份（充电桩）、界龙实业
今日（8月1日）稀土有色调整，金融蓝筹、雄安新区发力，带动指数逼近3300一线，短期突破概率有望加大。
早盘市场平开，但在9点37分后调整多日的金融蓝筹量能聚集，随后银证保均快速被拉抬，其中小银行成为黑马。江阴银行在9点57分拉至涨停，无锡银行也一度冲击涨幅8%一线。但明显10点过后银行进入横盘震荡，其中跟涨的证券在10点15分后开始微调。除了前期过度强势的西水股份外，保险板块维持强势直到10点20分左右。随后整体上证50指数缩量回调，消化早盘过快的涨幅。由于获利盘较多，前期强势的稀土有色调整明显，整个上午萎靡不振，场外资金对其相对谨慎。而长期被淡忘的雄安新区概率则在10点30分被再次的激活，雄安大部分个股放量大涨，冀东水泥在10点51分尝试冲击涨停，并在下午成功封死。指数方面，上证50上午收盘前完成了一个1分钟级别的圆弧底，处于高位震荡。由于其他热点的调整对冲了金融的涨幅，上证指数则维持在0.35%涨幅附近震荡。
下午，金融蓝筹涨幅进一步消化，这导致了在13点15分至14点15分之间上证50的第二次圆弧底。而有色稀土在13点15分至13点40分调整加深，在双向夹击下上证指数一度涨幅几乎被抹平。但随后收盘时金融蓝筹的再次发力，推动上证50做出日内w底，以光头大阳收盘。
从总体上看，350多个板块中逾236个板块上涨，涨跌幅超过1%的板块分别有20个和16个，其中中小银行、保险、证券、雄安均涨幅前列。个股跌停比38比4，其中1只ST跌停，上涨个股略微减少至1470只。整体看，市场个股方面多空均衡。
从原则上看，尽管前期火热的稀土有色大面积调整，但是金融蓝筹的介入定义了本轮反弹趋势的延续。上证50通过横盘代替调整，随后日内w底后继续冲高，呈现出其强势，有效带动了上证指数以光头阳形式冲击3300一线。从短期量能来看，数值上的突破3300概率在增加，但需提防假突破。
宏观
【宏观*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/周岳/林澍：2017年7月中国PMI数据点评-价格指数明显反弹 制造业生产淡季不淡
事件：
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会（CFLP）于2017年7月31日公布的2017年7月制造业采购经理人指数（PMI）为51.4%，较上月回落0.3个百分点。
评论：
1、7月制造业PMI为51.4%，较6月回落0.3个百分点。夏季气象灾害增多，全国多地持续高温、南方部分地区发生洪涝灾害，再考虑到夏季例行的设备检修等因素，本月PMI回落应在意料之中。另一方面，7月PMI读数仍与2季度均值持平，仅比上半年均值低0.1个百分点，这表明7月制造业生产活动虽有放缓，但整体水平并未出现趋势性逆转。因此，当前制造业生产活动依然延续了此前的良好态势。
2、拖累7月PMI回落的主要因素是生产指数较上月回落0.9个百分点至53.5%，而新订单指数降幅仅为0.3个百分点，读数为52.8%。供求关系进一步趋向平衡，需求稳定而供给收缩有助于未来制造业生产活动保持稳定扩张趋势，也表明当前国内总需求水平形势较好，房地产投资回落速度偏慢、制造业投资稳定而基建投资可能仍维持较快增长势头。
3、需求形势较好也反映在价格指数方面。7月购进价格指数为57.9%，较上月上涨7.5个百分点，达到年内次高水平，出厂价格指数为52.7%，环比上涨3.6个百分点，摆脱了2季度持续低于临界值的状态。这意味着短期内PPI回落速度将进一步趋缓，甚至有可能出现反弹，这对于下半年工业企业利润保持中高速增长状态有重要意义。
4、库存形势继续好转。受涨价因素影响，7月企业进一步加大采购力度，采购量指数为52.7%,较上月上涨0.2个百分点。不过，原材料库存和产成品库存指数双双回落。本月原材料库存为48.5%，环比回落0.1个百分点，产成品库存指数为46.1%，环比回落0.2个百分点。企业库存水平处于较低水平，需求仍处于较高水平，制造业生产面临的库存压力较弱。
5、出口增速可能有所放缓，但进口需求依然旺盛。7月新出口订单为50.9%，较6月回落1.1个百分点，进口指数51.1%，与上月基本持平。这表明7月需求回落可能主要来源外需，而内需仍处于较快扩张趋势。这一点也体现在建筑业PMI数据上。7月建筑业PMIS上升1.1个百分点至62.5%，达到2014年以来的最高水平，建筑业PMI与房地产投资和基建投资走势有密切关系。这从侧面反映了重点领域投资力度不断加强，基础设施投资持续高位运行对国内总需求水平的积极影响。
【宏观*点评报告】谢亚轩/闫玲/张一平/刘亚欣/周岳/林澍：让人不省心的流动性--2017年8月流动性前瞻
1）8月存款准备金需要上缴，流出银行体系的钱有限，财政存款季节性小幅上缴，央行外汇占款仍然维持低速增长，总体而言，这些因素对流动性的影响相对有限。
2）利率债和信用债下半年供给加速。8月普通国债发行将迎来发行高峰期，我们预计发行规模将高达3748亿元，地方政府债的发行规模也有望超过5000亿元，对流动性会有一定冲击。8月6000亿元特别国债到期，对市场流动新影响较小。预计特别国债将会续发，全部或绝大部分仍将采取借道商业银行向央行定向发行（类似于07年操作），只有很小一部分可能采取公开发行。
3）8月公开市场资金到期量大，共计13975亿元。跨过季末之后，央行暂停28天逆回购操作，重回“缩长放短”，投放大量短期资金，集中于8月上旬的逆回购到期9100亿元，15日到期的2875亿MLF和18日到期的国库现金定存。
4）央行在公开市场交易公告中明确指出，政府债券发行因素对流动性形成的冲击，是投放流动性主要考虑之一。因此，虽然8月公开市场资金到期量较大、以及债券发行压力上升，但只要是可预期的因素，央行会在资金供应方面充分考虑，以维稳流动性，但这并不意味着央行流动性中性适度的货币政策发生变化。8月流动性仍不让人省心，不可过度乐观。
5）从近期的政治局会议、银监会2017年年中工作座谈会、以及中央财经领导小组办公室谈及的“灰犀牛”风险的表述，这些会议强调存在的风险和监管的必要性。由于自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期。8月整体监管升级的可能性较小，但是下半年严监管的方向并未发生实质性改变。
行业研究
【有色金属*点评报告】刘文平/刘伟洁/黄昱颖：稀土开启补库存模式，铝供给侧改革改推进—招商有色最新观点
1、铝：国家发改委和能源局在周二召开的“电改”吹风会上，提出“追缴自备电厂铝企欠缴的政府性基金”。作为高耗电的电解铝行业，自备电厂铝企“政府性基金及附加”的常态化，增加铝企运行成本，将遏制产能野蛮增长，助力电解铝产能去化。神火股份电解铝板块主要布局在新疆地区。得益于新疆偏低的“政府性基金及附加”，神火股份可借力再提升行业竞争优势。推荐逻辑：氧化铝、预焙阳极、电力自备率高的企业。深加工顺应市场发展，产能符合行业规范，受供给侧改革影响小，生产成本存在下降空间的企业。推荐关注：神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。？ 2、铜：中国有色工业协会再生分会发布2018年底执行禁止废7类的进口，燃爆市场做多情绪，沪铜大涨，劲爆前高。不过，我们认为最近市场热议中国废铜处理企业增值税退税取消的消息更值得关注。推荐标的：江西铜业、铜陵有色、云南铜业 3、铅锌：上半年源于中国冶炼厂集中减产，锌精矿矿加工费底部小幅抬升，但是下半年进一步上升空间极为有限。铅锌矿和铅锌金属产量预期不断下调下，铅锌价格值得继续关注。推荐标的：中金岭南、锡业股份、西藏珠峰、驰宏锌锗、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业。 4、稀土：镨钕价格单周上涨3.5万元。受政府主导的稀土行业持续整顿影响，稀土供应端开始紧缩，而需求良好。轻稀土价格大涨，且逐步传到的重稀土。镨钕价格从35.5万元/吨涨到39万元/吨，镨钕产量确实下降，商家报价持续上调，现货难以。金属镨钕报价到50万元/吨，目前大金属厂订单已满，新订单还在持续增加，基本以订期货为主。轻稀土镧需求稳定，氧化铈报价在1.4-1.45万元/吨，但难以买到现货。重点推荐：北方稀土、盛和资源、厦门钨业、广晟有色。 风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。
【汽车*定期报告】汪刘胜/彭琪/寸思敏：整车数据走强，持续布局大众产业链—汽车行业周报
整车及零部件：7月环比走强，继续推荐大众产业链。7月前三周数据值得关注，在高基数基础上，前三周累计同比增6.2%，其中第三周增13%。伴随环比走强，整车股依然值得长期配置。推荐“上汽+广汽H+吉利汽车”。零部件板块,优秀零部件值得长期布局，中鼎股份（当前估值合理，内生高增长）、福耀玻璃（汽车零部件龙头，17年为海外贡献年）、华域汽车（存量竞争下的龙头溢价）”。后服务板块，继续推荐国机汽车（进口车回暖+平行进口/融资租赁持续超预期）。同时，继续推荐大众周期产业链相关标的，大众中国进入持续3-5年超级周期，规划推出10款国产SUV车型，2020年目标销量576万辆，将持续带动大众产业链景气度提升。推荐一汽富维（大众SUV超级周期最纯受益标的，70%收入来自一汽大众）、星宇股份（细分格局良好，自主替代当口）、富奥股份。 新能源汽车：放眼全球格局，下半年或有“目录行情”下半年或有目录行情：17年以来新能源乘用车、专用车受目录拉动作用非常强，乘用车单车型月产量稳定在206~215辆/车型，专用车为9-14辆/车型，通过测算，17年总量50万辆目标已经可以确保，但是为了达到70万台目标，三季度需要新增乘用车目录约200个，下半年大概率或有“目录行情”出现。新能源车的未来是世界各大汽车巨头的缤纷演绎。全球各大汽车巨头纷纷出台新能源汽车规划，2025年销量目标占比15-25%，未来已不能着眼于特斯拉或者中国市场。海外车企新能源车持续上量是长期核心稳定因素。建议关注上游钴、锂板块。 投资逻辑：重点推荐上汽集团、广汽H、一汽富维、国机汽车、中鼎股份、中国重汽、威孚高科、潍柴动力。
风险提示：汽车销量不达预期，相关政策不达预期。
【非银行金融*点评报告】积沙/马鲲鹏：非银行金融每周聚焦（7月30日）：大券商优势显著，保险长期看好，信托持续复苏
上周沪深300下跌0.18%，创业板指逆势上涨2.60%，非银金融跌0.72%。券商指数下跌0.56%，跑输大盘0.38个pct，保险指数下跌0.79%，跑输大盘0.61个pct。沪深两市A股日均成交额5683亿元，环比上升15.89%，截至7月27日沪深两市两融余额8985亿元，环比增加1.76%；券商股票质押未解押市值30856亿，再创新高。 证表态保持首次公开发行常态化。截至7M17 IPO规模1369亿，同比大涨304%，全年有望翻番；再融资规模7146亿，同比降29%但接近持平15年；债承规模2.04万亿，比15年同期涨89%。国家大力发展直融，17投行大年毋庸置疑。证监会上周核发9家企业IPO批文，筹资金额不超过43亿元。 资管最终将“质增量减”，转型主动管理。金融稳定局副局长陶玲在2017中国资产管理年会强调，央行将“统一资管监管的六个方面”，最终资管将是“质增量减的过程”。未来通道业务规模扩张收缓，转型主动管理是大势所趋。 银监会、民政部联合印发《慈善信托管理办法》，标志我国慈善信托规制体系基本建立。办法对信托公司开展慈善信托业务提出免计风险资本，明确免予以认购信托业保障基金，提高信托公司开展慈善信托的积极性和主动性。 投资建议：我们持续看好非银各子板块的走势：（1）券商：大券商投行、主动资管优势显著，创新业务和多元化发展走在行业前面，最受益改革创新与强监管并举。个股推荐中信证券（行业龙头、估值极具吸引力）、广发证券（业务均衡，估值修复空间大）。（2）保险：政策松紧有度，紧乱象松本源；行业回归本源，合规险企竞争优势显著；保障型产品需求持续提升，价值转型促进行业EV稳健增长。个股推荐中国平安（基本面最扎实）、新华保险（转型最值期待）。（3）信托：房企资金压力持续走高，信托作为输血命门，托底经济重任在肩；一方面受宠与支持实体经济发展，另一方面通道竞争格局明显改善，坚定看好信托行业的持续复苏，推荐经纬纺机（半年、全年业绩确定性高增长）。
风险提示：监管政策超预期。
【公共事业*点评报告】朱纯阳/张晨：环保/电力周报第90期(2017/07/30)—7月发电量同比将下一个台阶，建议关注7月起的PMI数据
【上周工作及本周工作计划】路演，进门财经环保的故事第十一讲《从金川项目的历史沿革，看颠覆性技术的产业化之路》，调研神雾节能金川项目并发布深度报告《神雾节能 – 从金川项目的历史沿革看颠覆性技术的产业化之路》，发布电力行业报告《发电量数据伪增长，PPP行情拟来袭》；本周工作：路演。 【短期观点-每周更新-7月发电量同比将下一个台阶，建议关注7月起的PMI数据】按照我们小组的推演测算，发电量在今年从7月开始至整个下半年，会出现明显的同比下滑，PMI数据在17年以来和发电量月度同比拟合明显，在16年以来偏离度也仅在3-4个月附近，明天（周一）是7月PMI发布的日子，不一定这个月直接会出现同向的变化，但转折的开始是有可能的，在此从电力角度做出提示。 【中期观点-季度或半年维度更新-近期有更新】回顾我们小组今年第一个季度以来的推荐，主要分成了三个层次，第一是以12月31号发出的《寄语2017，寄语神雾节能和神雾环保》这篇文章为契机，讲述供给侧改革从“缩量阶段”到“提质阶段”对整个节能环保体系的格局改变，力推神雾节能和神雾环保，https://dwz.cn/5AEnMF；第二是三月中旬以来对PPP的连续推荐，主要从即将开始的财政部库扩容和PPP资产证券化产业实施超预期角度，力推东方园林，https://dwz.cn/5IFGnY；第三是雄安新区概念，从新水源创造角度，讲述碧水源面对的历史机会，https://dwz.cn/5GNdD4。目前已到第三季度，我们认为虽然部分股票在第一季度和第二季度已有很好相关表现，但并未完成我们的目标价格，尤其是PPP板块很有在后续大幅开展空间的可能。 【个股推荐及推荐顺序-近期更新】核心推荐-四大金刚：神雾环保、东方园林、神雾节能、碧水源；重点推荐-四小金刚：富春环保、博世科、中金环境、岳阳林纸；其它推荐公司：高能环境、盈峰环境、聚光科技；燃气公司：百川能源；电力板块：涪陵电力、泰豪科技、赣能股份。 六月中旬发布博世科深度报告《见龙在田，利见风云》：https://dwz.cn/67cuAe。博世科市值虽小，却难得的具备了齐全的环保业务体系，有利于获取PPP项目订单，乡镇水务+土壤修复+河道治理带来收入高弹性，年底目标价为23.97元/股，维持强烈推荐。 近期将富春环保调至重点推荐序列首位，近期已发布公司深度报告，对公司的空间和确定性做了初步探讨。我们觉得通过对公司现金流量表的重构，年底前达到150亿市值是确定性事件：https://dwz.cn/5IQX2s。 近期将岳阳林纸添加至重点推荐序列，可参考我们联合招商轻工和招商建筑发布的岳阳林纸深度报告《背靠央企股东资源丰富，昂首进军PPP广阔市场，维持强烈推荐！》： https://dwz.cn/5UM0o4。 【重点行业事件跟踪】第四批PPP示范项目即将上报 优先支持环保、旅游、养老；住建部公布第三批生态修复城市修补试点城市名单; 第四批中央环保督查即将启动; 国家能源局关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见;中电联发布2017年上半年全国电力供需形势分析预测报告;国家能源局发布关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见。 【风险提示】政策落实低于预期、项目进展低于预期、大盘系统性风险等。证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。
【银行*点评报告】马鲲鹏：银行业点评报告—一图胜千言，还有多少未知的再融资？
从风险加权资产（RWA）增速与ROE两个维度来看上市银行股权再融资需求：除部分已有充分预期的中小银行外，并不存在板块性质的大面积股权再融资需求。我们用RWA增速说明银行资本消耗速度，以ROE说明银行的盈利能力。2016年上市银行平均RWA增速为14.5%，以15%的水平为界划分出四个象限：（1）最优象限：高盈利、低资本；（2）次优象限Ⅰ：高盈利、高资本；（3）次优象限Ⅱ：低盈利、低资本；（4）较弱象限：低盈利、高资本。其中，位于次优象限Ⅰ与较弱象限的银行股权再融资需求较强。以2016年数据来看，除2016年下半年首次上市融资的9家银行外，位于次优象限Ⅰ（浦发、华夏、北京、南京和宁波）与较弱象限（光大、平安）的银行，除华夏银行外均已公告普通股定增或可转债，市场对其股权再融资的预期比较充分。因此，从预期差的角度，上市银行的股权再融资已经是“完成时”。 随着上市银行RWA增速放慢，预计2017E将有更多上市银行进入股权再融资最优象限：2017E上市银行平均RWA增速为10.6%，略微提高一定容忍度，我们以12.5%的水平线划分四大象限，我们发现中行、华夏、光大和北京从其他象限进入最优象限。我们判断随着RWA增速的放缓，预计上市银行的股权再融资需求将更小。 绝大部分银行当前（或完成已宣布再融资后）的资本充足率，已经非常充裕。在当前“控总量”的监管大方向下，银行依靠资产扩张拉动业绩增长的时代已经结束，对资本金的依赖已有显著下降。我们从核心一级资本充足率与RWA增速的匹配程度来看，不存在RWA增速高于行业水平而核心一级资本充足率较大程度低于行业均值，基本均围绕行业平均水平上下波动，资本充足性较好。另外，国有行与招行的核心一级资本充足率高于行业平均水平，而RWA增速低于行业平均水平。 2017年银行板块估值目标：消灭破净银行股，预计今年银行板块估值中枢提升至1.2倍17年PB。三季度是布局银行股极佳的时间窗口：（1）宏观层面：流动性预计不会在当前基础上更紧，上游周期行业盈利改善推动银行不良预期改善能从定期数据持续验证，目前PPI在正数区间震荡的格局对银行来说是比较舒适的宏观环境。（2）监管因素：金融监管压力最大的时候（自查自纠的阶段）已近尾声，预计银行股估值将领先于监管靴子正式落地前开始回升。（3）基本面：三季度是银行的中报披露期，在宏观经济还不错的环境下银行中期业绩将成为助推银行估值的基本面催化剂。基本面改善的趋势可以继续，尤其是龙头银行改善趋势能够持续深化。在银行股投资的操作思路上，建议投资者紧密围绕龙头，建仓不追高，少做波段少切换，长期持有静待基本面持续改善。 标的推荐：确定性的龙头标的：除不能覆盖的标的外，兴业银行（基本面反转，性价比凸显）、平安银行（不良预期充分，零售已起飞）、宁波银行（高成长、高盈利）。建议重点关注具有较强核心盈利能力的国有大行在补齐拨备覆盖率缺口后逐步持续释放业绩的能力和空间，其中工商银行、建设银行基本面稍优，不必等待大幅回调再建仓，有花堪折直须折。风险提示：宏观经济加速下滑，资产质量恶化超预期。
【化工*点评报告】周铮/孙维容/姚鑫：推荐闰土股份、安诺其、浙江龙盛—环保督查叠加下游备货带动染料价格上涨
环保压力升级叠加下游备货旺季，染料提价幅度高达8%。1）需求端：染料行业旺季一般在3~4月和9~10月，7~8月下游企业纷纷加大采购量备货应对旺季生产。2）染料及下游印染企业库存处历史低位。各大染料企业库存消耗明显，2017年来库存均处于历史低位，仅一个月不到。2016年染料行业出货量不到35万吨，同比降15%，预计2017年染料出货量将有明显提升。3）上游中间体价格上涨推动产品涨价。由于大宗商品价格上涨，导致染料中间体等产品价格联动上升，染料成本有所增加。4）环保压力持续升级。2017年7月底8月初，第四批中央环保督查将对8个省区进行督查。随着中央环保督察进驻时间临近，7月以来浙江绍兴上虞工业园区已有近100家企业停产，且目前仍无重启迹象，其中包括亿得化工、新诚染料等染料及中间体企业。根据环保部的要求，无法升级改造达标排放的企业，9月底前一律彻底关停，预计年底前中小染厂关停速度有望加剧。 行业格局良好，染料后续提价可期，有望上3万元/吨。1）目前分散染料的价格2.6万，活性染料价格2.4万，处于历史低位，预计2017年底有望超过3万/吨的水平，有望媲美2015年高点。2）行业集中度高，提价预期强。分散染料的前三大公司龙盛、闰土、吉华合计市占率71%，活性染料的前三大公司龙盛、闰土、楚源合计市占率60%，行业近3年几乎没有新增产能，龙头提价能力强，尤其是龙盛的分散染料专利对其他中小企业有较强约束力。 2017年来下游纺织行业开始复苏，产销量同比增速提升，企业效益明显改善。1）投资增速有所加快：2017年1~5月，纺织行业500万元以上项目投资完成额为4629亿元，同比增9.1%，增速同比提升1.6个百分点。2）纺织企业效益改善：2017年1~5月，规模以上纺织企业实现主营业务收入29456亿元，同比增9.4%，增速同比提升4.5个百分点；利润总额1495亿元，同比增10.6%，增速同比提升4.8个百分点。3）市场压力有所缓解：2017年以来，纺织行业出口呈现缓中趋稳态势，出口降幅逐步收窄。 产品涨价对应eps增厚幅度最大的依次是闰土股份、安诺其、浙江龙盛。分散染料每吨涨价1000元，闰土股份、安诺其、浙江龙盛EPS增厚0.10、0.04、0.03元；活性染料每吨涨价1000元，闰土股份、安诺其、浙江龙盛EPS增厚0.03、0.02、0.01元。 投资建议： 强烈推荐闰土股份、安诺其、浙江龙盛，建议关注亚邦。 风险提示：染料涨价幅度低于预期、下游印染需求下滑、行业新增产能增加。
【汽车*点评报告】汪刘胜/彭琪/寸思敏：“目录放量”继续，三季度上量逻辑获支撑—工信部第7批新能源推荐车型目录点评
6月乘用车销量整体上量。17年1-5月新能源汽车销量对龙头作用分化作用明显，从车型月度销量分析，5月Top5单车型月均销量开始超过历史峰值3000辆/月（年化3.6万辆/车型），而剩余车型月均单车型销量则维持在200辆/月水平（其他总销量/其他车型数）。但从6月开始，Top5单车型月均销量达到3700台，已经达到历史新高，但Top5以外单车型月均销量从5月的200辆/月飙升至500台/月，是6月销量回暖的核心推动力量，我们认为由于Top5车型达到历史新高，未来新能源乘用车增量或源于中间部分车型起量（通过新增车型数放量）。 新目录对乘用车、专用车拉动作用巨大，对客车失效。从目录发放对销量影响分析，17年1-6月乘用车、专用车月销量与当月目录车型累计存量有极高相关性。按单车型月销贡献计算，乘用车单车型月销约为210辆/车型（乘用车总销量/乘用车目录总数），专用车单车型月销约为9-14辆/车型（专用车总销量/专用车目录总数），上半年上述两值均非常稳定。新能源客车虽然目录车型持续增多，但上述关系并不成立，客车目录的持续发放并不能有效刺激销量同步增长。这与补贴下滑、新政门槛大幅提高以及新能源客车渗透率已进入高位有很大关系。 第七批乘用车目录放量，三季度“目录”井喷行情有望大概率持续。第七批目录中，第七批目录新增乘用车41个，符合我们此前估计（单月增量40~50），即使后续目录停止发放，按照上半年新能源乘用车单车型月均210辆（年化2500台）贡献、乘用车85%贡献份额计算，今年已经可以确保56万台总量。但我们认为：今年的目录拉动作用对于乘用车、专用车非常显著（基本是线性关系），而客车拉动效应基本为零；70万台政策目标通过目录继续加速完全可以达到，我们认为在第七批41个车型的基础之上，三季度目录井喷行情有望持续。 /
风险提示：政策推进不达预期。
【煤炭开采*点评报告】卢平/刘晓飞/王西典：供给侧改革系列报告之四十三—第二重机会的前期调整是为了更好的上涨
第二重机会的前期调整是为了更好的上涨：第一重机会已实现：股票反应的煤价从471回到政府价格中枢535元。第二重机会实现过半：股票从反应的政府价格中枢535元去反映市场价格中枢600元/吨，股票收益空间25%，此轮煤炭股反映的煤价最高涨到大约570元/吨、不过自那时起开始了调整，截至周五第二重机会投资收益仅实现6%。之前我们判断回调10%左右，即股票反应的煤价未来达到我们预期的600元/吨，股票指数有20%的空间，再加上后续煤价看涨市场乐观再提高10%，即煤炭股票指数整体有30%的空间，足以吸引投资者继续参与煤炭的第二重机会。煤炭指数反映的煤价上周四最低回调到545元/吨，基本回调到我们预期的位置。目前仍是动力煤旺季，后续煤价继续看涨到我们预期的700元/吨，不断上涨的现货将推高股价反映的煤价到我们预期的600元/吨以上，乐观预测收益空间还有30%。 短期现货煤价看到700，长期市场煤价中枢600：1）短期：限制进口对未来沿海供给影响8.8%，目前旺季六大电厂日耗量较6月和7月分别提升了25%和20%，6-7月秦皇岛5500大卡煤价从548元上涨至636元/吨，更旺的8月份预计煤价继续看涨。与3月份相比旺季供求改善10%，煤价预期将突破3月份高点686元达到700元。2）长期，十三五持续供求缺口，市场煤价中枢预计稳定在600元/吨，电价上调后此价位电厂的承受能力与535元/吨一致。 行业推荐评级，推荐三类股票：第二重机会前期调整提升了股票收益空间，近期旺季叠加限进将进一步推高煤价，乐观预测收益空间30%，维持行业推荐评级。推荐三类股票：1）低P/E股票；陕西煤业、郑州煤电、此外白马龙头央企中国神华；2）内生增长龙头：兖州煤业；3）外延增长公司：西煤，潞安、阳泉、山煤、大同等山西公司。重点推荐陕煤、兖煤、山西煤炭公司。
风险提示：煤价过度上涨引发政府强力调控。
【机械*点评报告】刘荣/诸凯：2017年机械专题研究之四—裁床引领自动化升级，缝制机械再迎春天
缝制机械与“衣、住、行”息息相关，不可或缺。缝制机械行业以缝纫机为主，裁剪、熨烫及粘合等机械为辅，广泛应用在服装、鞋帽、箱包、家居用品、汽车皮椅等领域，与衣食住行中的“衣、住、行”息息相关，是不可或缺的机械产品，市场总规模近千亿，是个不折不扣的大市场。 国内承接全球缝制机械产能，转型升级空间大。缝制机械经历了两次产业转移，在二战后逐渐由欧美转移到日本，90年代以后由日本转移到大陆。目前中国大陆是全球的缝制机械中心，承接了全球约70%的产能，但中国的缝制机械“大而不强”，整体技术水平较日本重机、兄弟等仍有较大差距。中国的缝制机械也一直在转型升级，产品自动化程度正在迅速提高。 东南亚、南亚将成中国企业出口海外重要据点。孟加拉、越南、印度等东南亚、南亚国家凭借其廉价的劳动力，正在逐渐成为全球纺织服装产业的下一个中心。这些国家纺织服装产值每年都保持快速增长，孟加拉纺织服装出口额超200亿美元，占总出口额的80%以上。未来东南亚、南亚市场将成为中国缝制机械企业海外布局的重点，直接与日本重机、兄弟、飞马等展开竞争。 裁床业务市场空间超200亿元，一片蓝海。裁床是大型自动化缝前设备，目前在国内渗透率仅1%，而发达国家渗透率高达80%。随着人工成本的不断高企和裁床价格的逐渐下行，裁床在我国的渗透率会大幅提升，保守预测裁床的市场空间将超200亿元。不同于成熟的缝纫机，裁床业务是一片蓝海。 供给侧改革下龙头企业优势更为明显，继续强烈推荐杰克股份！2012-2015年，我国缝制机械行业经历了行业无序竞争、产能严重过剩的阶段，近两年行业进行了自发的供给侧改革，许多低端产能退出了行业，龙头企业的优势变得更为明显，市占率也将进一步提升。继续强烈推荐缝纫机市占率提升、海外业务大幅拓展、裁床即将迎来爆发期的缝制机械龙头——杰克股份。
风险提示：缝制机械需求大幅下降，行业出清速度低于预期。
【电力设备*点评报告】游家训/周铮：需求强劲，电解液及其上游产业已经触底并即将恢复—动力电池与电气系统系列报告之（十）
电解液是核心材料，伴随着行业发展而高增长。电解液与正极、负极、隔膜，并称锂电池的4大核心材料，伴随着新能源汽车高速发展，全球电解液需求持续高增长。中国电解液产业实现了崛起，并已占据全球近6成的市场份额。 当前阶段，电解液价格主要受溶质影响。电解液的竞争，主要体现为定制与配方，在数码或动力电池时代，电解液能获得比较平稳的回报。电解液的原材料中，溶质占据近一半的成本，供需、成本等因素造成的价格波动大；有机溶剂价格主要受环氧丙烷影响，而添加剂用量又比例小，因此，我们认为，当前电解液价格仍然主要受溶质影响。 六氟磷酸锂阶段性过剩已近尾声，价格即将回升，电解液也将开始恢复。六氟磷酸锂有较高的制备壁垒。国内企业前几年的激进扩产，在今年上半年造成阶段性过剩，导致价格暴跌50%多，进而带动电解液价格下跌超过20%。随着新能源汽车电池需求强劲增长，电动自行车锂电池市场启动，六氟磷酸锂阶段性过剩已经过去；另外，其材料成本上半年也有提高。因此，我们预计六氟磷酸锂国外、国内价格都即将回升，电解液价格亦将随之开始恢复。 添加剂产业正在变化。添加剂很大程度地影响电解液的性能，有研发、环保壁垒，集中度很高。动力电池高电压、高能量密度的趋势，给添加剂带来了新挑战和需求。在硅碳负极电池体系中，添加剂用量和产值都将大幅提升，未来添加剂的重要性将有显著提升。 六氟磷酸锂中期供需平衡，中国溶质、添加剂将主导全球供给。随着全球需求的持续增长，预计明年六氟磷酸锂全球供需将基本平衡。中国在行业大发展中培育了有竞争力的产业集群，其中，溶质、添加剂产业已基本掌握核心工艺与技术，也在进行激进的扩张。从中长期来看，中国溶质、添加剂产业有抓住全球新能源汽车高速发展的机遇，逐步实现对全球供给的主导。
风险提示：国内新能源政策波动，电池材料过度竞争影响当期盈利。
公司研究
【通信*点评报告】王林/周炎：【招商通信】烽火通信（600498）：业绩符合预期，营收高增长印证业务布局
事件：
烽火通信2017年上半年实现营业收入97.2亿元，同比增长 26.02%；归属上市公司股东的净利润 4.50亿元，同比增长 16.10%，扣非净利润同比增17.61%，ROE 同比提升0.52个百分点，上半年实现EPS 0.43元，符合预期。
评论：
1、符合预期：营收维持高增长，业绩符合预期，三大产品线保持向上趋势。
2、财务分析：费率有效管控，存货维持高位，软件化布局带来退税增长，利润率拐点未至。
3、业务分析：运营商业务稳步拓展，海外和信息化支撑新的增长引擎。
4、投资建议：维持“强烈推荐-A”，12个月目标价35元。
风险提示:增发进度低于预期、运营商资本开支不达预期、政策变化风险、网络安全项目推进低于预期、泄密风险。
【石化*点评报告】王强/石亮/顾正阳/李舜：恒力股份（600346）—涤纶长丝FDY复苏明显，关注PTA重组
事件：
公司发布2017年半年报，报告期内实现营业收入108.92亿元，同比上升18.09%；归属于上市公司股东净利润5.62亿元，同比增长32.84%；其中Q2单季实现营收67.06亿元，净利润2.75亿元。
受涤纶长丝行业供给增长放缓，需求稳定增长影响，行业复苏正逐步兑现。自5月以来价格价差表现明显转好，业绩基本符合预期。下一步重点关注重组进展。
评论：
1、涤纶行业复苏逻辑逐步兑现，公司业绩同比大幅增长
一季度末，由于需求跟进不足，春节行情透支，导致涤纶长丝产品库存高企，盈利承压。17Q1末期，公司存货达到31.91亿元，同比增长75.44%；同时，中纤网跟踪的数据显示，17Q1末期的FDY行业平均库存天数为17.5天，高于平均7-10天的库存水平。进入5月中旬，随着下游需求回暖，行业库存水平快速回落。从公司公布的主要经营数据也可看出，二季度产品销量明显放大，库存消化具备佐证。至二季度末期，FDY库存水平已经降至5.5天左右，低于正常水平，现货供应紧张。我们认为当前已经逐步进入秋冬季面料生产备货的旺季，无论是行业格局还是需求方面都具备比较强的支撑，看好下半年公司涤纶长丝主业的盈利表现。
2017H1公司实现归属于上市公司股东的净利润5.62亿元，其中二季度单季2.75亿元。公告显示上半年恒力化纤实现净利润5.77亿元，康辉石化（75%股权）实现净利-0.13亿元。考虑热电业务受煤价上涨影响，利润应有所收窄，估计上半年利润贡献在4000万元左右；工程塑料和BOBPET业务亏损1000万元左右；涤纶长丝主业盈利应在5.3亿元左右。
2、涤纶长丝主业表现稳定，FDY产品溢价能力突出
公司涤纶长丝主业盈利的关键在于公司产品结构以FDY为主。对比同业其他涤纶长丝企业，公司FDY产品的比例最高。
一方面，在三大涤纶长丝产品的行业格局中，FDY扩产节奏最慢，盈利水平高于POY，与盈利能力最强的DTY基本相当。若考虑可持续性，则FDY的情况最优；二则公司产品科技含量和差别化程度高，产品结构以20D-100D细旦产品为主打，其中50D以下产品占25%，7D等超细旦产品为独家生产，溢价能力突出才是核心看点。
3、公司重大资产重组有序推进，“PX-PTA-聚酯-涤纶民用长丝及工业丝”一体化龙头崛起
公司发行股份收购恒力投资100%股权和恒力炼化100%股权正在有序推进中，发行股份价格为6.85元/股，根据《利润补偿协议》，范红卫、恒能投资承诺恒力投资2017~2019年的净利润不低于6亿、8亿和10亿元。
恒力投资持有恒力石化99.83%的股权，恒力石化是目前全球单体产能最大的PTA工厂，拥有3条220万吨/年，合计产能达到660万吨/年的PTA生产线。
恒力炼化目前正在加速推进其2000万吨/年的炼化一体化项目，项目计划总投资591亿元，主要产品包括450万吨/年PX、255万吨/年国五汽油、161万吨/年国五柴油、371万吨/年航空煤油、162万吨/年化工轻油等。
从加工方案方面看，恒力炼化是典型的多产芳烃、烯烃的化工型炼厂，一期整体加氢能力达到了2700万吨，产出的汽柴油有望超过国五标准要求。若资产注入顺利完成，恒力炼化未来将实现PX的自给自足，真正打通“PX-PTA-聚酯-涤纶民用长丝和工业丝”的完整产业链，提升公司的整体盈利能力和盈利稳定性。
当前重组方案因涉及重大事项核查进而中止，待核查完成后将继续推进方案过会。
投资建议
暂不考虑资产注入，我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.45、0.54和0.60元，对应目前的股价9.48元/股，PE分别为20.9、17.6和15.9倍。公司完成资产注入后，将实现石化资产整体上市，完成“PX-PTA-聚酯切片-涤纶民用长丝及工业丝”的一体化产业链整合，业绩有望再上一个台阶。鉴于重组尚有一定不确定性，维持“审慎推荐”评级。
风险提示：国际原油价格大幅下跌，公司资产注入进程低于预期。
【化工*点评报告】周铮/姚鑫/孙维容：万华化学（600309）—中报业绩再报喜，成长性兼备低估值稀缺标的 万华化学报告之十七
事件：
公司股价大涨9.55%至34.64元。
公司发布2017年半年报：报告期内，公司实现营业收入244.30亿元，同比增长95.82%；归属于上市公司股东的净利润48.61亿元，同比增长255.35%；归母扣非净利润47.93亿元，同比增长255.25%；实现每股收益1.79元，扣非每股收益1.77元。
报告期内，公司完成16年利润分配，以22.78亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税），每股派送红股0.2股。本报告期不进行利润分配和公积金转增。
评论：
1、二季度净利润实现26.66亿元，环比增长21.46%，预计为聚氨酯业务贡献。
2017Q1/Q2单季度实现收入110.07/132.23亿元，分别同比增长107.7%和87.1%；实现归母净利润21.95/26.66亿元，分别同比增长394.8%和177.1%；其中第二季度净利润环比增长21.46%，略超我们预期。
基本面数据看，2017年第二季度，纯MDI市场价格26431元/吨，同比增长62.30%，环比下滑3.83%；聚合MDI市场均价21981元/吨，同比增长85.46%，环比下滑11.53%。与此同时，原材料纯苯价格同比上涨27.32%，环比下滑18.61%，按华东市场价格-原材料价差来看，聚合MDI二季度环比一季度是下滑9.4%，纯MDI环比下滑0.58%。反观公司挂牌价，聚合MDI 2017Q1/Q2平均价格为24333/24000元/吨，环比下滑1.23%；纯MDI 2017Q1/Q2平均价格为23700/27866元/吨，环比上涨17.58%。因此聚合MDI挂牌价和华东价格走势一致，纯MDI公司挂牌价环比走势和华东市场价格相反。报告期内，公司聚氨酯业务（异氰酸酯、多元醇等）实现营业收入139.79亿元，（万华子公司万华化学（宁波）实现收入93.38亿元），聚氨酯产品生产87.31万吨，销售86.84万吨，销售平均价格为16097.42元/吨，较去年同期增长60%左右，可以说公司聚氨酯业务收入和净利润的同比增长几乎全部靠产品价格上涨贡献。分季度看，2017Q1/Q2聚氨酯实现销售收入60.80/79.00亿元，销量40.08/46.76万吨，聚氨酯平均价格分别为15169.7/16894.8元/吨（不含税），因此公司实际销售价格的确较华东市场价格更为坚挺，因此这也解释通为什么二季度盈利会环比增长，我们预计聚氨酯业务净利润应该是贡献了二季度净利润的全部增量。而对于上半年总的归母净利润中，我们判断聚氨酯业务贡献了79.86%。
【煤炭开采*点评报告】卢平/刘晓飞/王西典：西山煤电（000983）—中报业绩大幅改善，焦煤旗舰翘首以待
点评：中报业绩大幅改善，符合预期。受益限制进口和联合限产，焦煤价格淡季企稳，旺季价格有望上行，半年业绩可乐观年化；国改仍在全力推进之中，公司希冀打造全球焦煤旗舰，资产注入预期强烈，维持“强烈推荐-A”评级。
煤炭：受益供改煤价回升，业绩大幅增长。2017上半年原煤产量1304万吨，同比增加9.4%；煤炭销量1149万吨，同比下降11.8%。综合售价657元/吨，同比大增61.4%；测算生产成本244元/吨，反弹33.3%；吨煤净利100元，增加93元/吨；测算煤炭板块实现归母净利10.1亿元，同比大增1100%以上。后续天气转凉后迎来开工旺季，焦煤价格有望重新上行，煤炭板块业绩可乐观年化。未来煤炭供需偏紧情况仍将持续，煤价大概率处于高位震荡态势，预计2017-19年煤炭板块可实现归母净利18.4、18.7、19.1亿元。
电力：煤价上涨，电厂盈利难言乐观。2017上半年发电量60亿度，下降3.2%；售电量54亿度，下降1.8%；测算上网电价0.2859元/度，度电亏损0.0471元/度。自下半年起，山西省将上网电价上调为0.3320元/度，对于公司电力板块而言将大幅减亏，测算未来三年归母净利-1.9、-0.1、-0.1亿元。
焦化：焦炭业务预计盈亏平衡。2017上半年公司焦炭产销量分别为206、209万吨，微降约1%；预计未来三年焦炭产销量维持在420万吨水平，焦炭价格虽明显提涨，但焦煤价格持续高位运行，预计焦化板块将实现盈亏平衡。
盈利预测与投资评级：假定未来三年秦皇岛港Q5500均价维持在600/吨，京唐港主焦煤均价为1400元/吨，预计未来三年EPS分别为0.55、0.61、0.62元/股，同比增长298%、12%、1%；山西国企改革加速推进，焦煤集团近亿吨优质煤炭资产有望注入上市公司，打造全球焦煤龙头可期，预期业绩提升明显，维持“强烈推荐-A”评级。目前煤炭股短调基本结束，将随之展开第二重投资机会，公司作为焦煤龙头和国改重点标的，建议持续关注。
风险提示：煤价上涨引发政府逆向调控过度；国改进程低于预期
【建筑工程*点评报告】王彬鹏/李富华：苏交科（300284）—内生增速尚可，海外标的业绩复苏
事件：
公司2017年上半年实现营收24.41亿元，同比增长99.41%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长20.54%。公司对TA公司债转股增资5000万美元，并收购石家庄市政设计研究院有限责任公司100%股权以及实行事业伙伴计划。
评论：
1、业绩增长符合预期，内生增长16.49%，增速尚可
公司实施内生外延战略，2016年并购的TA、EP和中山水利，分别贡献营收7.56亿、3.53亿、0.47亿，中山水利贡献利润约0.095亿，TA、EP上半年分别亏损40万元，388万元，如果除去三家公司贡献，17H1营收增长4.98%，净利润增长16.49%。不过随着TA、EP业务恢复（公司已对TA债转股增资5000万美元，改善资产负债结构，提升融资能力和业务开展能力），相信其利润贡献将会更大。
2017上半年，公司营收增速明显高于归母净利增速，主要因为：1）工程咨询业务由于并表TA/EP等业务，毛利率下降10.66个pp，工程承包业务毛利率提升2.79个pp，整体毛利率下降3.98个pp；2）由于自身业务扩张及子公司并表，公司管理费用率提升1.77个pp，应收账款增加导致资产减值损失增加0.29亿元。
分业务看，工程咨询业务实现营收22.51亿元，同比增长160.83%，如果除去TA/EP/中山水利等，工程咨询营收为10.95亿元，同比增长26.88%；由于公司发展战略的推进，工程承包业务下降46.78%，符合公司的定位。
2、公司在手订单充足，2017H1扣非净利增长15.01%
公司2017H1实现非经常损益0.11亿元，相比2016H1的0.034亿元增长223.53%，主要是因为公司的国家实验室资助分期摊销，导致当期收到的政府补助增加1100余万元，公司2017H1扣非后净利润为1.41亿元，同比增长15.01%。公司在手订单充足，叠加公路等基建投资维持较高水平，上半年预计新签订单大幅增长。随着订单的相继落地，公司未来业绩有保障。
3、继续外延收购，推出事业伙伴计划，实行利益强绑定
为进一步完善治理结构，增加凝聚力，公司推行事业伙伴计划，让骨干员工深度参与公司发展，并享受发展红利。若当年净利润增长20%，可提取事业伙伴计划专项基金，用于购买公司股票激励事业伙伴，锁定期为8年，体现长期发展意图。
公司不断外延收购，今日公告以8762.52万元收购石家庄市政设计研究院100%股权，进一步完善了京津冀、雄安新区等区域业务布局。标的公司承诺2017年度、2018年度和2019年度经审计的扣除非经常性损益的净利润数分别不低于1000万元、1280万元、1560万元，将进一步增厚公司未来业绩。
4、内生外延，拓展PPP等业务，海外标的业绩好转，维持“强烈推荐-A”评级
公司内生增长稳定，不断外延并购，完善业务版图；拓展PPP等新兴业务；此外，海外标的业绩好转，我们预计17、18年公司EPS分别为0.88和1.12元/股，对应PE分别为24.3和19.0倍，维持“强烈推荐-A”评级。
5、风险提示：投资不及预期，海外风险，回款风险
【通信*点评报告】王林/周炎/余俊：杰赛科技（002544）：中国电科成立通信子集团， 打造通信事业资本平台
事件：7 月 31 日，公司发布多个重要公告：1）公司收到证监会7月28日印发的批复文件，公司发行股份购买资产并募集配套资金方案已经证监会并购重组审核委员会审核通过。2）公司实控人中国电科拟以通信事业部为基础，组建设立中电通信。中电通信组建后，将统筹开展通信事业部业务资产及资源的整合重组，并承担后续经营改革工作。同时中国电科拟将杰赛科技涉及其直接控制权转移的相应国有股份无偿划转至中电通信，杰赛科技将作为中电通信未来资本运作的上市平台。
评论：
1、定增获得批复，价格倒挂、大股东维持认购承诺
公司定增在经历了6家公司到5家公司的方案调整后，最终获得证监会通过批复文件，且定增价格不变，定增价格30.21元与当前价格19.54倒挂54.6%。大股东中电科下属投资公司维持参与认购，且金额不超过2亿元的承诺，显示出大股东对公司未来极强的信心。此次注入的5家公司在2016年的合计收入和利润规模分别为21亿和0.95亿，与上市公司2016年收入27亿，利润1.06亿的体量基本相当，按照业绩承诺，2017-2018年，远东通信和中网华通的承诺业绩为1.15亿和1.35亿元，注入完成后将大幅增厚公司盈利水平。
2、后续资产注入预期不变，打开军品注入空间
此次资产重组主要涉及中电科下属通信事业部内54所、7所、50所、34所以及39所部分民品业务的注入，只是拉开公司资产重组的序幕，为未来军品业务的注入打开空间。中国电科以通信事业部为基础设立通信子集团中电通信，并将杰赛科技涉及其直接控制权转移的相应国有股份无偿划转至中电通信，杰赛科技将作为中电通信未来资本运作的上市平台，具有重要里程碑意义。
通信事业部是中电科集团下的事业部改制试点平台，也是中电科提高资产证券化率的桥头堡，迈向通信子集团是整个事业单位企业化运作的关键步骤。据估计，通信事业部下属5个主要研究所2016年收入规模超过150亿，利润体量超过10亿元，杰赛科技作为通信事业部唯一平台，使得其未来具有较大想象空间。
3、主营业务保持稳健发展，公网移动通信服务海外增长迅速
公司目前三大主营业务移动通信网络规划设计、印制电路板业务以及专用网络电子系统工程保持稳健增长，公网移动通信网络规划设计和印制电路板制造是利润主要来源。公司是移动通信规划设计领域最大的第三方设计院，拥有多项行业顶级资质，目前在铁塔、联通、移动、电信四大运营商合作的省级公司分别达到26、26、22和19个，此次并购公司中网华通与杰赛此部分业务具有很好的协同效应，将加大公司在华北和东北等地的覆盖力度。同时公司在印尼、马来西亚、柬埔寨及缅甸等东南亚国家业务发展迅速，成为公司海外出海的重要着力点。军工PCB业务受军改影响去年有所下降，随着军改的逐步落地，以及广州珠海两处制造基地的进一步完善，PCB业务有望重回高速发展轨道。
4、院所改制先锋，通信事业资本平台，维持“强烈推荐”
公司作为中电科旗下通信事业部唯一上市平台，在注入远东通信等5个研究院所民品资产后，整体资产证券化水平仍然较低，未来仍存在军品业务较强的注入预期。预计公司17-18年净利润分别为1.28亿和1.51亿，考虑增发情况下，公司市值132亿， 17-18年备考净利润分别为2.43亿和2.86亿，当前股价对应17-18年备考PE为54X和46X，维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：军工资产证券化进度不及预期、运营商资本开支持续下降
【传媒*点评报告】方光照/顾佳：捷成股份（300182）—上半年归母净利增29%，“技术+内容”双轮驱动业绩加速释放
事件：（1）：公司发布2017年半年度报告，上半年实现营业收入18.19亿元，同比增长32.85%；实现归属母公司股东的净利润5.22亿元，同比增长29.49%，其中扣非后5.07亿元，同比增长32.51%。
点评及核心推荐逻辑：
1.Q2单季业绩同比增幅高达37%，业绩加速释放。
公司2017Q2净利润同比增长37.24%，较Q1的同比增幅8.67%有较大幅度提升，Q2相比Q1净利润环比增速高达239%，显示业绩加速释放。从过去几年收购的子公司业绩承诺完成情况看，上半年华视网聚实现净利润2.71亿元，完成全年业绩承诺的64%，我们预计全年实际业绩有望大幅超出业绩承诺。另外，上半年瑞吉祥、中视精彩分别完成业绩承诺的27%和38%，考虑到影视公司下半年才是收入确认高峰这一行业特性，我们判断两家公司全年也将超额完成业绩承诺。公司深入推进“成为具有国际创新技术的数字文化传媒巨头”战略，各业务板块协同效应开始显现，推动业绩增长的确定性不断加强。
2、 “技术+内容”双轮驱动，为业绩持续高增长提供稳定器。
音视频技术领域，上半年成功中标中央电视台、北京电视台、上海文化广播影视集团、湖南广播电视台等多个项目，保持行业技术领先和市场领先的地位，并与国际知名企业Avid达成全面战略合作，给公司在广电新闻、音频系统、图文在线包装方案、云技术等方面带来重要互补。影视内容领域，内容制作方面，上半年多部作品在中央电视台或省级卫视频道、各大院线实现播出并收获良好的收视率；数字版权运营方面，子公司华视网聚巩固了国内新媒体版权运营龙头的地位，以影视内容版权为核心，加大内容集成力度，确保国产影视内容市占率的基础上提高内容质量，向产业化、国际化方向拓展，上半年采购数字电影版权2000余部，电视剧版权100余部，动漫近百部。华视网聚还与中国移动咪咕视讯达成战略合作关系，双方将在内容运营合作、渠道分发、内容版权、频道运营、技术合作、影视投资等领域全面展开深度合作绑定。
镁市场快速升温 后期看涨情绪浓重
云海金属8月1日在其公众号发文称，镁市场受成本上涨支撑，在工厂库存不多等利好因素推动下快速升温。至8月1日，99.9%镁锭府谷地区主流出厂含税现金价格至14900-15000元/吨；闻喜地区15100-15200元/吨，较上周二上涨500元/吨。镁在经历近三个月时间平稳运行后迎来年度又一波强劲上涨行情。鉴于当前工厂库存不多，加上酷暑高温环境下工厂产量受限，镁市场后期看涨情绪浓重。
可跟踪：北京利尔、濮耐股份、云海金属等。
第三代基因测序仪在深圳诞生
8月1日，由南方科技大学贺建奎团队自主研发的第三代基因测序仪在深圳诞生，目前已完成小批量样机生产，待量产后每个人有望拥有个人专属的“基因身份证”。该基因测序仪已通过国际科学界评审，并在深圳市食品药品监督管理局备案，用于高通量测序并获取样本序列信息。贺建奎称，第三代基因测序仪在光学和生物制剂等领域取得了关键性突破，能够直接读取最原始的DNA或RNA分子序列，不但可提高基因测序速度，还能降低临床基因测序成本。“预计2019年左右，人们只要花费约100美元就可检测自己的基因信息，打造个人专属的‘基因身份证’。
可跟踪：达安基因、安科生物等。
股票组合推荐
周一美国三大股指涨跌不一，道指连续四天创收盘新高，纳指收跌；欧洲三大股指涨跌不一；今日亚太股市多数上涨。欧元区二季度GDP初值同比增2.1%，前值增1.9%，环比增0.6%，前值增0.6%，符合预期。英国7月制造业PMI为55.1，其中出口订单指数为58.2，创2010年4月以来最高。港元HIBOR全线回落，隔夜利率大幅回落43个基点至0.28286%。美元指数失守93整数关口，连续第五个月下跌；欧元兑美元创2015年1月以来新高；人民币兑美元中间价调升135个基点，报6.7148。港股今日继续上涨，截至收盘，恒生指数收报27540.23点，上涨216.24点或0.79%；恒生国企指数收报11024.13点，上涨196.29点或1.81%。大市成交1032.87亿港元，较前一交易日回升。恒生行业指数涨跌互现，金融业领涨，涨幅1.53%；综合业、能源和资讯科技业均上涨，其余行业下跌；工业跌幅最大，全日下跌0.67%。保险股领涨蓝筹，新华保险（1336 HK）上涨6.94%、中国太保（2601 HK）上涨5.07%。
8月1日，“沪股通”今日净流入，每日130亿元额度，截至收盘净流入9.69亿元，当日剩余120.31亿元，占全日额度92.55%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入10.81亿元，当日剩余94.19亿元，占全日额度89.70%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入6.35亿元，当日剩余123.65亿元，占全日额度95.12%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入6.09亿元，当日剩余98.91亿元，占全日额度94.20%。
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