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中国移动(00941-HK)给予一个莫大的惊喜予投资者，该内地电讯业一哥刚公布了截至今年6月底止中期业绩，按年多赚3.5%至627亿元人民币，接近市场预期上限。这就是予投资者的惊喜？当然不是。最大的惊喜是该公司豪派3.2元的特别息，连同中期息1.623元，合共派息4.823元，相信中移动的股东对于管理层以上市20年作为派发特别息的决定，相当支持。
其实中移动的中期息已较去年增加了9%，派息比率则由43%提升至46%，已较以往慷概。派发特别息，更可以说是赠予投资者庆祝上市20年的最大礼物。回想当年中移动仍以旧称中国电信来港上市，受到当年红筹股获投资者追捧的环境下，招股期间中国电信大受欢迎，不过当时香港却发亚洲金融危机，难免影响投资者情绪，上市首日只能低收。
中移动突然大派股息回馈股东，股东又岂会不支持，可是以中移动目前已发行股本为204.75亿股，即合共派发987.5亿元股息。中移动向股东支持近千亿元股息后，该公司是否拥有足够资金作未来发展之用？市场人士可以相当放心，中移动是一头超级现金牛。在今年上半年该公司录得营运收入为3889亿元人民币，按年增加5%；其中通信服务收入为3480亿元，增长4.7%。期内除税﹑息﹑折旧及摊销前溢利(EBITDA)为1407亿元，增长4.7%。自由现金流为530亿元人民币。
单位﹕人民币
除却从业务营运产生巨额收入外，中移动本身持有极度丰厚的现金，截至今年6月底该公司合共拥有银行存款，以及现金及现金等价物为3999.24亿元人民币，纵使较去年底的4257.1亿元人民币略为下降，惟肯定可以应付向股东支付近千亿元的股息，所以投资者无需太担心中移动在派发股息后，日后欠缺资金发展。
事实上随着中移动等电讯公司分拆旗下铁塔资产后，电讯公司对相关固定资产投资压力大减，从2014年的2151亿元人民币逐步下降，今年全年预算资本开支进一步下降至1760亿元人民币。
中移动近年资本开支趋势
注﹕人民币
在今年上半年该公司已动用资本开支为853亿元人民币，当中370亿元人民币用于4G网络，用于WIFI网络连接的资本开支为118亿元人民币，同时对与传送相关的项目投放了186亿元人民币。
从上述的数据可以反映出，中移动对投资并无放软手脚，同时预期未来该公司会继续进行投资，特别是对5G网络发展。在业绩公告内指出，该公司会重点建设精品4G网络﹑高质量宽带接入网和新型内容网，在全国346个城市启动移动物联网建设，加快向基于SDN受NFV的下一代云化网络转型，成为5G总体架构设计等多个领域国际标准的牵头制定者，今年开展15G场外试验，并根据5G标准和商业模式的成熟度稳定推进。从中已反映出中移动就发展5G网络作出部署。不过董事长尚冰明言目前5G服务仍未有盈利模式，同时相关制式标准要在明年下半年才确立，所以会待2019至2020年才会对5G进行投资，更明言不会盲目投资。
既然公司在短期不会作出巨额投资，同时拥有巨额资金，投资者自然期望公司会再次帕特别息，惟尚冰明言今次只会是一次性派发，所以投资者无须有太多憧憬。
中移动能够手持巨额现金，与该公司拥有内地最多行动用户数目是不无关系。截至今年6月底拥有8.66亿户移动用户，其中4G移动用户数目为5.93亿户，渗透率为69%，大幅抛弃中国电信(00728-HK)及中国联通(00762-HK)。不过要留意一点，就是中移动在今年上半年4G ARPU为71.2元人民币，较去年同期的80.7元人民币下降。三大电讯公司会否为求进一步巩固市场地位，再大打减价战，导致ARPU进一步下降？
首席执行官李跃指出，移动服务ARPU下跌与公司2G 及3G用户转为4G用户有关，并指出公司尚有约2亿户的2G及3G用户待转为4G用户，相信未来4G服务ARPU仍会下跌。
三大电讯公司移动服务用户数目
在移动服务以外，刚进入固网宽带业务不久的中移动，亦有理想表现，截至今年6月底中移动拥有9304万户宽带用户，该公司预期在今年底时可以超过1亿户。来自固网宽带收入为179亿元人民币，按年增加49.8%。同时固网宽带ARPU为34.9元人民币，按年增加4.6%。无疑目前固网宽带收入对中移动贡献有限，但是这是一个值得深入发掘价值的市场，看看日后中移动管理层再作出部署。李跃更明言，公司是不会着重于较低阶的宽带用户，同时待用户数目达到1亿户时，便成为内地第二大宽带服务供货商。
三大电讯公司宽带用户数目
截至今年6月底
在移动及通讯服务以外，在今年上半年应用及信息服务收入已达到12.1%，该公司又指出在今年上半年，移动支付平台「和包」交易额超过9500亿元人民币，有关服务可以产生多少收益，中移动并无在业绩内作出详细披露。但反映出该公司正在部署转型，至于转型的成果何时可以体现，目前难以预测。
作者﹕张伟伦
编辑：蔡金满
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