第一名！
信用债最新策略。市场动态。一级方面，企业债发行利率下行，净融资规模回落。公司债、企业债、中票、短融发行利率分别变动20BP、-40BP、10BP、17BP ，信用债发行、到期规模均有所扩张，但到期规模上涨幅度较大，导致信用债本周净融资量大幅回落。二级方面， 收益率整体上行，信用利差长短端走扩。信用债收益率除3Y期AA-等级下行1BP外，其余各期限等级整体上行，其中1Y、3Y、5Y期分别平均上行4BP、3BP、6BP， 信用利差长短端走扩，中端保持震荡，其中1Y、5Y期中票信用利差平均走扩5BP左右。展望未来，我们认为流动性因素驱动的利差下行回调告一段落，预计短期窄幅震荡走平。结合每日的中介交投数据，投资者需重点关注，偏离值较大的债券。如我们选取偏离度在60BP以上的个券来看，8月7日，13龙岩工发债、17乌经开PPN001低于估值80BP、92BP 成交，8月8日，16铁峰01、11柳钢债、15东旭集分别低于估值150BP、104BP、78BP成交，8月9日，16潍东债低于估值81BP成交，8月10日，16鲁钢铁SCP011高于估值68BP成交。其中，13龙岩工发债的偏离值较大可能源于其发行主体龙岩工贸发展集团有限公司近期新发行债券对其的利好影响。17乌经开PPN001的偏离值较大可能源于鹏元资信调高其发行主体乌鲁木齐经济技术开发区建设投资开发有限公司的评级由AA至AA+的利多因素。11柳钢债的偏离值较大可能源于发行主体柳钢股份近期的营收情况向好。柳钢股份已于8月9日发布股票交易异常波动公告，公告称2017年7月3日至今公司股票累计涨幅54.61%，同日公司发布2017半年度业绩快报公告，公告表明，经初步核算，公司2017年上半年实现营业收入191亿元，比上年同期增长55.45%；归属上市公司股东的净利润3.96亿元，比上年同期增长400.81%，主要原因是: 2017年随着国家深入推进“去产能”工作以及全国各地大力度打击“地条钢”，钢材市场回暖。11柳钢债的估值收益率三个月以来呈现一路下行的趋势，下行幅度也在100BP以上，从8.4%下降到7.13%，8月9日，中介数据显示的成交价为6.22%。而16鲁钢铁SCP011由于其将于近日到期，且无相关负面新闻，我们推断其偏离度较大源于相关机构是从资金调配角度所做的操作。从每日交投数据整体来看，以10BP为显著度区分，一周以来显著高于估值和低于估值的债券在数量分布上较为均衡，价格围绕估值上下博弈，也预示着在整体利率不大幅波动的情况下近期信用利差将呈现震荡的态势。接下来是重点信用事件关注：（1）关注五洋建设因屡次严重违反规则曾受到上交所两次通报批评，13.6亿元公司债面临违约风险。（2）关注金科地产公司股东黄红云与国信证券进行股票质押式回购交易，进行融资。黄红云已累计质押4.59亿股，占其所持公司股份的89.96%，占公司总股本的8.59%。（3）关注湖北长江出版传媒集团上市子公司被湖北证监局出具警示函。总结来看，近期新增信用事件并未对整体的信用债市场造成大的冲击，信用利差将呈现走平的趋势，对于下半年信用市场，我们认为最大不确定性可能来源于环保督查执行的力度，产能过剩国企资质仍有下沉空间。
我们关注的信用事件与新闻。（1）澎湃新闻8月8日报道，山东省关停电解铝违规项目321万吨，其中魏桥268万吨。（新闻来源：澎湃新闻）（2）发改委8月8日透露70余家高负债企业达成逾1万亿元债转股协议。（新闻来源：中国新闻网）（3）河北省政府8月8日发文要求9市35个企业限期全部完成搬迁改造。（新闻来源：河北省人民政府官网）（4）8月9日，工信部发布《粘胶纤维行业规范条件（2017版）》和《粘胶纤维行业规范条件公告管理暂行办法》，要求严格控制新建粘胶短纤维项目，鼓励支持现有优势企业并购重组。（新闻来源：证券时报网）（5）8月10日，钢铁大省河北发布了《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》，石家庄、唐山、邯郸等重点地区钢铁企业限产50%；全省焦化企业限产30%。（新闻来源:21世纪经济报道）
市场回顾。信用债收益率全面上行，其中AAA中票1Y上行2BP，3Y上行4BP，5Y上行6BP；AA中票1Y上行3BP，3Y上行4BP，5Y上行6BP；AA-中票1Y上行7BP，3Y下行1BP，5Y上行6BP。上周，信用债共成交3402亿元。其中银行间成交3207亿元，上交所与深交所共195亿元。企业债成交539亿元，公司债成交184亿元，中票成交1236亿元，短融成交1443亿元。
上周发行人评级变动。跟踪期内1家主体评级下调，8月10日，大公国际通过跟踪评级将五洋建设主体信用评级由BB+调整为CCC，评级展望维持负面。跟踪期内1家主体上调评级，具体内容详见正文。
行业利差跟踪。一级行业利差方面，目前利差最高的是化工124BP、采掘113BP、有色金属103BP；利差最低的是公用事业14BP、国防军工18BP。二级行业利差方面，利差明显走扩的有化学制品，走扩2BP，现值126BP；专业零售，走扩2BP，现值78BP；食品加工走扩2BP，现值94BP。收窄的有服装家纺，收窄7BP，现值71BP；其他采掘，收窄4BP，现值125BP；石油化工，收窄4BP，现值186BP。
具体分析内容（包括相关风险提示）请详见报告《信用债周报0814—预计信用利差短期窄幅震荡走平，平，持续关注环保督查执行力度》。
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