记者观察本报记者 张炜
随着再融资政策收紧，定向增发降温，可转换公司债券逐渐成为“香饽饽”。
A股市场上，长期以来，再融资品种结构失衡。非公开发行由于发行条件宽松，定价时点选择多，发行失败风险小，成为绝大部分上市公司首选的再融资品种。相比之下，可转债、优先股等股债结合产品发展缓慢。
今年2月出台的再融资新规，致使定增市场明显降温。再融资新规明确，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制。由此，不少上市公司放弃定增项目，转而发行可转债。例如，雪迪龙5月17日公告称，鉴于资本市场监管政策、市场环境等因素发生变化，决定终止非公开发行事项，拟通过发行可转债的方式筹集项目建设所需资金。海翔药业5月15日宣布终止原计划不超过13.75亿元的定增事项，同时决定发行可转债不超过12.47亿元。
有统计显示，截至7月末，定增发行规模同比下降逾50%，可转债规模的同期增幅则超过120%。截至7月末，今年以来共有74家上市公司发布可转债发行预案，规模合计1929亿元，预案数目和金额均远超2016年全年。例如，平安银行拟发行总额不超过260亿元的可转债，募集资金将用于支持未来业务发展，在可转债转股后用于补充本行核心一级资本。在上市银行中，民生银行、宁波银行、江阴银行、常熟银行、无锡银行等分别计划发行不超过500亿元、100亿元、20亿元、30亿元、30亿元的可转债。
可转债作为一种再融资工具，具有多方面的优势。可转债期限长，往往长达5年或6年。融资成本低，可转债票面利率远低于银行贷款利率，例如，光大银行3月发行了300亿元可转债，期限6年，第一年至第六年的票面利率分别为0.2%、0.5%、1%、1.5%、1.8%及2%。国泰君安上月发行70亿元可转债，期限也是6年，每年的票面利率与光大转债相同。可转债发行风险小，在一级市场上十分抢手。光大转债网上中签率仅为0.49%，国君转债的中签率甚至只有0.08%，申购的中签难度堪比打新股。
白云机场去年2月发行的35亿元可转债，因其在今年4月10日至5月22日期间有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，触发可转债的赎回条款。99.45%的白云转债持有人选择了转股，从而实现可转债发行人与持有人双赢。这是2015年7月以来首例因可转债强制赎回而转股成功。市场人士称，可转债兼具股权融资与债权融资的双重属性，若转股成功，上市公司可达到类似定增的融资效果。
二级市场上，年初至5月上旬，可转债整体小幅回落。但从5月中旬起，可转债反弹明显。中证转债指数5月11月触底273.32点后反弹，8月3日一度冲高至314.32点，创出2016年以来的反弹新高。8月18日，中证转债指数收盘307.25点。有基金二季报分析称，流动性改善推动可转债出现了广泛的上涨行情。
多只可转债阶段性跑赢A股主要股指。例如，三一转债8月18日较5月低点累计上涨19.38%，国贸转债和光大转债8月18日分别较5月低点累计上涨23.88%、13.57%。投资于可转债的基金，近三个月收益表现不错。截至8月18日，长信可转债基金A份额近3个月的单位净值增长达15.71%，今年以来增长9.68%；富国可转债基金近3个月单位净值增长9.16%。由于近3个月沪市主板横盘震荡，可转债基金的收益令股票基金为之羡慕，还大幅跑赢了不投资可转债的债券基金。
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