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市场赚钱效应凸显 权益类基金发行结构性回暖
14家基金公司亮上半年成绩单 6家净利过亿
逾九成债基获取正收益 中长期产品分红“阔绰”
公募集体“踏空” 仅有19只偏股基跑赢创业板
周期股盛筵持续 主题基金受益
同业资讯
港股基金表现超“燃”华夏“港股三杰”年内收益超19%
嘉实GARP策略组业绩爆发嘉实优化红利近三年收益137%
红土创新基金侯世霞：深耕新兴产业 看好新能源汽车
汇丰晋信基金曹庆：市场轮动加快 看好四大板块
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多只产品年内收益超15% 建信基金打造高效配置“指基联盟”
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白糖期权行权业务开展顺利
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市场赚钱效应凸显 权益类基金发行结构性回暖
2017-08-22 来源：证券时报
8月以来新成立的64只基金首募规模达到562.43亿份，相较于7月增长68.75%，平均发行规模上升至8.79亿元。
虽然近期A股震荡走势未改，不过随着创业板强劲反弹以及市场情绪提振，权益类基金发行显现出回暖迹象。部分基金经理认为，当前影响市场中长期走向的因素例如流动性、监管等并未发生明显变化。但随着国企改革、周期等主题投资不断，股票市场后市值得期待。
偏股型基金发行回暖
部分产品首募规模超10亿
随着新基金数量、发行份额的提升，8月发行市场回暖迹象明显。Wind资讯显示，7月新成立基金67只，总规模333.29亿元，平均发行规模为4.97亿元；而截至8月21日，8月以来新成立的64只基金首募规模达到562.43亿份，相较于7月增长68.75%，平均发行规模上升至8.79亿元。
证券时报记者注意到，虽然以上规模大部分源于投资者对货币型基金和债券型基金的积极认购，但相比前几个月，权益类基金平均首募规模出现较大提升。8月以来股票型基金平均发行份额为6.69亿份，相比今年前7个月每月平均3亿到4亿份的发行规模呈现出上升态势。此外，一些上半年业绩表现不错的基金公司也感受到了发行市场的暖意。8月份以来，多只权益类基金发布了提前结束募集的公告。
近日，信达澳银健康中国提前结束募集。该基金原定募集截止日为8月21日，而最终在8月16日提前结束募集。据成立公告，该基金有效认购总户数为7865户，首募规模达11.69亿元。
此外，华夏节能环保、中欧瑞丰灵活首募规模也分别高达11.76亿份、11.64亿份。富安达消费主题、汇添富全球医疗保健、华泰柏瑞生物医药三只基金募资规模超过7亿份。
记者了解到，近期基金公司推权益类基金的热情明显升温，甚至有公司表示，在近期基础市场升温的情况下，公司有意将部分产品发行计划提前。
机构看好当前布局时机
虽然上证综指在3200点上方徘徊震荡，但大部分基金经理仍然对下半年行情持积极态度。
景顺长城基金研究总监刘彦春表示，相对于上半年“一九分化”的消费白马行情，下半年以来市场热点有所扩散，中盘股和部分小盘股也有所表现，但这并不意味着市场风格的转化，接下来市场所关注的还是基本面。
长信基金认为，第三季度将会是全年较好的投资时段。目前来说，经济前高后低已成为市场共识，但其韧性仍可能带来周期股打先锋、金融股垫后，消费白马股跟涨的局面。且随着市场风险偏好的提升，A股投资风格将更趋理性化，成长性和估值匹配度相对较高的行业龙头有望进一步获取估值溢价。
中欧基金周蔚文指出，今年以来，A股指数相对处于历史中位数水平，除创业板外的市场估值也相对较低。寻找有长期竞争力、长期价值低估的优秀上市公司仍是不错的投资方向。整体看来，内需相关的大医药、大消费、金融服务等板块，以及养老、教育、人工智能等部分新兴行业或存较大的投资机会。
鹏扬景兴拟任基金经理卢安平认为，A股结构性投资机会较多，股债市场均面临中低成本建仓机遇。展望后市，伴随下半年十九大召开，加上房产投资下滑、人民币出海更加严格、金融市场国际化加速、养老金入市等因素，股票市场将会得到越来越多资金的配置和挖掘，市场底部有望抬升，目前正是逐渐配置股票资产的好时机。
14家基金公司亮上半年成绩单 6家净利过亿
2017-08-22 来源：证券时报
随着上市公司半年报的陆续披露，部分基金公司上半年业绩曝光。今日，国际实业公布2017年半年度报告，其中披露了万家基金的主要财务数据。截至目前，已有14家基金公司上半年成绩单出炉。
从已披露上半年财务数据的基金公司看，无论是营收指标，还是净利润指标，都呈现出强者恒强的特点。老牌基金公司的赚钱能力遥遥领先，但刚成立没多久的新基金公司则还在盈亏线上艰难度日。
14家基金公司中，南方基金和富国基金的营业收入居前，均超过10亿元，其中南方基金最多，超过15亿元。财通基金等8家营收均有过亿元；而江信基金、西部利得基金、永赢基金、浙商基金4家公司营收仅几千万元。
净利润方面，南方基金、招商基金、富国基金、财通基金、鑫元基金、长信基金等6家基金公司上半年净利润过亿元，其中前3家均超过3亿元。净利润垫底的是西部利得基金和江信基金，上半年净利润分别为23.45万元和37.99万元，目前尚未有基金公司处于亏损状态。
从净资产水平看，截至二季度末，共有5家净资产规模超过10亿元。其中，依然是南方基金、招商基金、富国基金遥遥领先，分别为40.27亿元、25.03亿元和24.64亿元。此外，财通基金和申万菱信的净资产规模也在10亿元以上。
与去年同期相比，多数基金公司的净利润均出现了不同程度的增长。其中，金鹰基金上半年净利润增速相当突出，去年上半年其净利润还仅有244.46万元，到了今年上半年净利润已达到2542万元，同比增长超900%。数据显示，截至2017年6月30日，金鹰基金资产管理规模达401亿元，较2016年年末的220.67亿元增长1.69倍。
南方基金在净利润居首的同时，其同比增速也较为突出，去年上半年净利润为3亿左右，今天上半年已达4.48亿元，增速达45%左右。西部利得去年上半年还亏损1400多万元，但今年上半年净利润达23.45万元，自成立以来首次实现盈利。
不过，也有少数几家基金公司净利润同比下滑明显。比如江信基金，今年上半年只赚了三十多万，下滑幅度超过八成。华泰柏瑞去年上半年净利润超过1.1亿元，今年上半年只有7600多万，跌幅超过35%，数据显示，该公司营业收入同比下降幅度也接近三成。此外，值得一提的是，受定增市场监管趋严影响，一向被誉为定增王的财通基金，今年上半年的营业收入要比去年同期下降30%。
逾九成债基获取正收益 中长期产品分红“阔绰”
2017-08-22 02:17:00 上海证券报
随着资金面整体稳定、市场情绪回升，下半年债市逐渐走暖，逾九成债券型基金获取正收益。本周伊始，就有4只中长期债券型基金发布分红公告。实际上，三季度以来已有不少债基实施分红。
据WIND数据统计，截至8月21日，下半年已有295只基金分红316次（A/B/C份额分开计算），累计分红69.19亿元，较2016年同期增加20.33亿元。基金分红总金额超过1亿元的产品有19只，也远高于2016年同期水平，其中债券型基金占了9席。分红最多的是两只偏股型基金，但债券型基金也不甘落后。工银瑞信旗下两只中长期纯债型基金出手阔绰，分红额均超2.6亿元。
从每份基金分红累计金额来看，被动指数型债券基金海富通上证周期产业债ETF最高，分红1.3元/份。长盛同禧A、长盛同禧C两只二级债基分别分红0.31元/份和0.27元/份，天弘、中欧、国泰基金旗下中长期纯债型基金分红也超过0.1元/份。
今年以来，有不少产品多次分红，其中68只产品分红次数达3次或以上。在分红次数超5次的20只产品中，16只为债券型基金，除了2只为短期纯债型基金，另14只都是中长期纯债型基金，分红次数最多的高达8次。
债券型基金慷慨分红主要源于下半年净值回暖。据WIND统计数据，逾九成债券型基金获取正收益。其中，17只产品收益率过10%，中长期纯债型基金便占了7只。可转债基金及二级债基借周期股行情也获得了较高的回报。
上海一位固收基金团队负责人认为，固收类产品历来是机构投资人更为偏好的品种。今年以来债市动荡，但从长期来看，市场正在逐渐回暖。一部分机构投资者希望通过基金分红来释放收益，这是债券型基金分红数量可观的重要原因之一。
在固收类产品中，短期纯债型基金、货币基金等投资标的周期太短，不适合机构投资者长期投资获利。而中长期纯债基金上涨后，可以进行一次一定额度的分红，使净值回落，从而获取一定避税效应，因此中长期纯债型基金的分红额度和次数在债基中较为靠前。
上述负责人表示，刻意增加分红对普通投资人并没有实际好处，而且对于机构投资者来说，过多分红套利也是受限制的，因此未来的分红数量不会因人为因素有太大变动，仍会随产品收益维持在正常的水平。
公募集体“踏空” 仅有19只偏股基跑赢创业板
2017-08-22 02:17:00 上海证券报
近一个月，创业板指一改此前连续下跌的颓势，走出年内幅度最大的一轮反弹行情。不过，由于已将创业板仓位减至两年半以来最低，公募基金在本轮创业板反弹行情中遗憾“踏空”。数据显示，近一个月主动偏股型基金平均净值涨幅为2.48%。其中，仅有19只基金的收益率跑赢创业板，占比不足1%。
尽管创业板近期涨势如虹，多位基金经理仍对行情的持续性持谨慎态度。在他们看来，短期反弹并不意味着创业板将迎来真正的反转，但从中可以挖掘估值与成长相匹配的优质标的。
周期股的热潮尚未散去，中小创就以迅雷不及掩耳之势拉开了反弹大幕。从7月18日的两年多以来最低点1641点起步，截至8月18日，创业板指数在近一个月时间内已悄然反弹11%。
不过，由于已将创业板仓位减至两年半以来最低，公募基金在本轮创业板反弹行情中显然“踏空”。根据最新披露的基金二季报，公募基金持有创业板股票的占比为14.83%，不仅连续5个季度下降，更创下2014年四季度以来新低。东方财富Choice数据显示，截至8月18日，主动偏股型基金近1个月平均净值涨幅为2.48%。其中，仅有19只基金的收益率超过11%，占比不足1%。
在创业板引领的强势反弹之下，此前苦熬多时的一批成长风格基金，终于阶段性“守得云开见月明”。数据显示，富安达新兴混合、博时创业成长A、交银成长混合A、交银成长30混合等基金近一月涨幅超过10%，而这些基金的十大重仓股中均有多只创业板股票。
此外，得益于近期的净值飙升，不少基金还令年内收益“扭亏为盈”。例如，近一月净值上涨11.3%的信达澳银红利回报混合，年内涨幅变为1.99%；近一月净值上涨10.23%的浦银安盛新兴产业混合，年内涨幅为1.17%；近一月净值上涨7.28%的东吴行业轮动，年内收益为0.24%。
尽管创业板近期涨势如虹，但多位基金经理仍对行情的持续性持谨慎态度，在他们看来，短期反弹并不意味着创业板将迎来真正的反转，但从中可以挖掘估值与成长相匹配的优质标的。
“创业板中的大部分公司还是面临业绩确定性和估值匹配度的问题。因此，单论创业板的"二八轮换"是有难度的。但不可否认的是，创业板中也会有公司逐步成长为白马股，而它们在未来一段时间是具备买入价值的。”沪上一位基金经理对记者指出。
上投摩根核心的基金经理李博指出，创业板今年对应的动态估值仍接近40倍，但半年报反映出的成长性同比增长还不到20%，成长与估值的匹配度并不高。所以从理性的角度去判断，创业板还会有一个长期消化估值的阶段。
不过，这并不意味着创业板中就没有机会。“我认为下半年的创业板可能会与上半年的整个市场格局类似。今年上半年市场的指数表现并不算突出，只有5%甚至更少的股票，也就是所谓的"漂亮50"跑赢。”李博表示。在他看来，未来创业板里虽然不一定会出现“漂亮50”，但那些业绩稳定增长且估值合理的公司，可能会出现比较好的投资机会。
万家基金认为，创业板权重个股业绩不达预期，在短期反弹后整体仍有回调压力，但部分优质成长股的估值已经具有吸引力。
华商基金张博炜建议，未来对创业板走势的判断还是要落实到估值与业绩上，在估值仍处高位、成长性不断受到质疑的情况下，短期风险偏好提升带来的普涨机会，是对成长股持仓进行结构优化的绝佳机会，未来对创业板整体仍应持谨慎态度。创业板个股的分化或将愈发明显，可趁普涨机会将成长性标的结构进一步优化，重点可关注估值与成长相匹配的标的。
周期股盛筵持续 主题基金受益
2017-08-22 07:01:00 中国证券报
6月以来，由于产品价格高涨，周期行业迎来一波行情，煤炭、钢铁、有色板块表现抢眼。与此同时，相关主题基金收获了漂亮的成绩单。Wind数据显示，截至8月18日，48只钢铁、煤炭、有色等相关主题基金今年以来平均净值增长率为16.09%，其中20只基金净值增长率超20%，信诚中证800有色B今年以来回报率甚至高达59.21%。
板块走高拉涨基金回报
6月以来，周期股持续走高，最近两周虽经历了波动，但近期一批周期板块主题基金的净值明显上涨。Wind数据统计显示，今年以来，涨幅达59.21%的信诚中证800有色B的重仓股中，就包括了涨幅为150.57%的赣锋锂业(002460,股吧)和92.75%的天齐锂业(002466,股吧)；涨幅达到47.98%的中融中证煤炭B也重仓了涨幅63.24%的陕西煤业；涨幅为40.71%的鹏华国证钢铁行业B同样重仓持有了涨幅65.02%的马钢股份(600808,股吧)和43.34%的河钢股份。
前海联合研究发展部负责人王静表示，本轮周期股行情起源于今年6月底发布的宏观经济数据，PPI、PMI等指数显示当前经济韧性优于预期，悲观预期得到一定修复。经过前期供给侧改革，部分行业自主性出清，叠加下半年环保核查力度加大，供给收缩趋势较确定，带来产品价格和股价的上涨。近期公布的7月份经济数据不及预期，周期板块有所回调。
事实上，今年以来的周期板块暴涨早有迹可循。大成基金指出，这一波周期自2015年9月锂上涨时即初现端倪，至今年6月钢铁和电解铝的这一波炫目上行，煤炭、电解铝、稀土等早已在最近一年半内陆续显露机会。板块走强的背后往往有着业绩的支撑，本轮周期股亦不外如是。在供给侧改革和环保核查的持续推进的影响下，市场供需缺口拉大，引领产品价格持续走高，相关行业上市公司中报预告展现靓丽业绩。
大成基金指出，本轮周期股上涨主要受益于供给侧改革的成效，股价上涨是对业绩增长的反馈。尤其是2016年相关行业的大面积盈利，为今年的周期股业绩增长打下了良好基础，进而实实在在地表现在了股价上。
周期股料迎新窗口
周期行业龙头日益成为了机构投资者眼中的“香饽饽”。一位自2008年开始关注周期板块的研究员告诉中国证券报记者，随着近来周期股的火热，钢铁、有色等行业的卖方分析师也终于“扬眉吐气”，变身“周期天团”受邀前往机构分享观点。
王静指出，本轮周期回升伴随着供给侧改革产能去化的持续推进，过剩产能加速出清，行业集中度持续提升，龙头企业盈利能力提升并保持相对稳定，周期龙头有望迎来持续的价值重估。由于本轮周期景气上行并未带来固定资产投资增速的提升，故而去库周期相对平滑。同时由于需求稳定，且没有造成新产能大量投放，周期龙头盈利周期会拉长，稳定性也更强。
前海联合判断，周期股行情后市或有所分化，供需缺口确定持续拉大的，尽管短期价格或有波动，整体仍能维持价值重估周期的判断。特别是三季度业绩环比有望继续改善的，调整后安全边际渐现，可趁市场预期回调后再度布局。
此外，针对上周中钢协会议上释放的“避免过度解读去产能政策”的信号，大成基金认为，其目的在于尽可能平复价格波动，避免过度投机导致价格过快上涨。目前供给侧收缩的逻辑仍存，叠加钢铁、电解铝、氧化铝、碳素细分行业限产目标明确，供给侧的决心和持续度大概率不低于预期。供给侧改革大背景下供求总体偏紧，但需要实际供求来验证新一轮价格上涨，“金九银十”的需求旺季或将成为周期行情的下一窗口。
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港股基金表现超“燃”华夏“港股三杰”年内收益超19%
2017-08-22 00:17:00 金融投资报
2017走完大半程，哪类基金最让投资者“振奋”？港股类基金无疑是最“燃”的。统计显示，截至8月17日，恒生指数今年以来上涨24.29%，跻身全球表现最好指数之一。海外投研实力突出的华夏基金旗下“港股三杰”今年以来收益均超过19%。WIND数据显示，截至8月17日，华夏港股通精选股票年内总回报为22.49%，华夏恒生ETF、华夏沪港通恒生ETF年内回报分别为20.80%、19.87%。
据了解，华夏基金旗下“港股基金三杰”各具特色，可满足不同投资者的港股投资需求。华夏港股通精选是股票型基金，主要投资于港股通标的股票。WIND数据显示，截至8月17日，该基金成立以来总回报为21.76%。在收获良好收益的同时，该基金也注重将投资收益及时转化为红利，为投资人创造丰厚的回报，华夏研究精选基金于8月15日进行分红，每十份分红0.5元。
华夏恒生ETF、华夏沪港通恒生ETF都是跟踪恒生指数的被动产品。WIND数据显示，截至8月17日，华夏恒生ETF、华夏沪港通恒生ETF自成立以来总回报分别为46.94%和25.06%。这两只ETF分别在深圳证券交易所、上海证券交易所上市，是少有的二级市场T+0交易权益类品种，华夏基金也成为唯一一家沪深两所同时开发恒指ETF的基金管理人。更值得一提的是，华夏恒生ETF于2017年3月20日纳入深交所融资融券标的，是目前深交所唯一一只可T+0交易且可融资融券的ETF产品。这使该ETF投资策略更为丰富，如果投资者看好港股未来表现，可以融资买入华夏恒生ETF，相当于投资加杠杆，放大收益；如果不看好，可以融券卖出ETF，在指数下跌时获益。
嘉实GARP策略组业绩爆发嘉实优化红利近三年收益137%
2017-08-22 来源：证券时报
尽管今年以来A股呈现显著的结构分化，但多数主动权益基金依然能获取正收益。记者查询Wind数据发现，截至8月16日，嘉实新兴产业、嘉实优化红利、嘉实泰和、嘉实回报灵活配置、嘉实优质企业今年以来业绩均显著跑赢上证指数以及同类基金平均表现，其中，嘉实新兴产业和嘉实优化红利两只基金净值增长率都超过29%。值得一提的是，上述五只基金均出自嘉实“全天候、多策略”投研体系中的GARP策略组。
Wind数据显示，截至8月16日，上证指数今年以来涨幅为4.60%，创业板指数同期则下跌6.98%，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型三类基金同期净值增长率分别为8.96%、6.92%和5.49%。嘉实GARP策略组旗下基金业绩抢眼，其中，嘉实新兴产业以29.26%的净值增长率在195只普通股票型基金中排名前10，嘉实优化红利以29.26%的净值增长率在504只偏股混合型基金中排名第7。
GARP（Growth At Reasonable Price）策略是指以合理价格买入长期优质潜力成长股，选择的投资标的更看重公司质地是否优秀，是否能够保持长期稳定增长预期，以及股票估值是否合理。除了以GARP策略进行个股精选外，嘉实GARP策略组还推崇Capital集团的高信念股票组合（High-Conviction Equity Portfolios），完全由基金经理高度理解的公司组成股票组合，不以“按指数码砖头”的投资方式获取市场平均回报，而是坚信超配深刻理解的公司长期持有获得超额收益。
基金的中长期业绩也同样说明了嘉实GARP策略的实战效果。Wind数据显示，截至8月16日，嘉实优化红利、嘉实泰和、嘉实优质企业和嘉实回报最近三年的净值增长率分别达到137%、83%、78%和52%。同时，即将成立满三年的嘉实新兴产业累计净值增长率也超过90%。
值得一提的是，在晨星基金6月末发布的最新评级数据中，嘉实优化红利被评为三年期五星基金；在银河证券7月初发布的最新的基金星级评价报告中，嘉实优化红利三年期评级为五星；海通证券8月初发布的三年综合系列基金评级数据中，嘉实优化红利被评为五星基金；在招商证券2017年二季度基金评级报告中，嘉实优化红利入选了“招商证券五星级偏股混合型基金”。
“股票投资不是赚交易对手的钱，是赚企业盈利的钱。”嘉实优化红利基金经理季文华表示，他坚持选择景气度高的行业，重仓买入看好的行业，不赌仓位、不赌风格、减少波动，力争让持有人有一个稳定的回报。
对于未来的投资机会，季文华看好两条主线：一是放眼全球具有竞争力的制造业，比如家电行业、电子中的安防产业和苹果产业链等；二是家居、白酒、保险、汽车等消费升级的龙头公司。
“消费和科技两大领域是牛股辈出的领域，会作为战略性资产核心配置。同时长短结合，将长期看好的资产和短期有爆发力的资产相结合，增强组合的弹性，将价值、成长、周期相结合，减少组合的波动。”季文华表示。
红土创新基金侯世霞：深耕新兴产业 看好新能源汽车
2017-08-22 来源：证券时报
任职红土创新基金基金经理之前，侯世霞曾是国家镍钴新材料研究中心的新材料研发工程师，也曾在其他机构从事新兴产业二级市场的投研工作。将既往扎实的产业研究工作经验，运用到行业分析中，再经过二级市场多年的打磨，她对投资已经有了更为精准的把握能力。
Wind数据显示，截至8月10日，侯世霞所管理的红土创新新兴产业基金最近一年收益率超过10.6%，排名同类基金前1/7，近三月以来收益率达19.70%。
侯世霞认为下半年市场依然存在结构性机会。在美国加息周期和国内金融去杠杆的大背景下，下半年流动性总量易紧难松，可能会制约整个市场的上涨幅度。在一个存量博弈的市场中，把握板块结构、寻找行业机会显得更加重要。
谈到近日创业板回暖时，侯世霞认为是市场选择的结果。她表示，创业板部分成长股估值水平处在相对较低位置，进入了价值配置区间。在她看来，创业板真正涨得多的股票，还是自身基本面比较好的个股。
对于新兴产业基金本身的配置而言，侯世霞表示，她选择长期配置一批新兴产业股票，仓位占比大约一半左右，这些个股的波动特征和创业板总体的波动特征相关，但是自身的成长性显著高于创业板整体的增速，且估值更低。
“我的投资策略是寻找确定性，具体来说是半防守半进攻。”侯世霞表示，在防守端，她选择银行和地产板块，银行板块基本面趋势性向好，且资产质量改善是确定的，而且伴随着全球加息的进程，息差扩大会带来银行盈利水平的提升。在进攻端她重点关注苹果产业链和新能源汽车产业链。事实上，侯世霞直言在二季度已调仓投向了新能源汽车上游资源品类。
另外，从长期来看，侯世霞依然看好资源股的后市机会。上游企业长期不景气、行业无序竞争，导致产品售价长期被压低，盈利状况不佳，现在通过供给侧改革，行业供求关系全面改善，让这些企业回到较为正常的盈利水平。目前资源股的上涨是一个重新定价的过程。
汇丰晋信基金曹庆：市场轮动加快 看好四大板块
2017-08-22 来源：证券时报
8月17日，汇丰晋信首席投资官、汇丰晋信龙腾基金基金经理曹庆先生做客中国基金报粉丝交流会，与大家分享汇丰晋信基金权益投资收益率长期靠前的秘诀，从价值角度为大家挖掘2017下半年的投资机会。现选取一些核心观点进行分享：
投资者问：在选股方面，有没有什么可以分享的经验？
曹庆：我们公司内部有一个PB-ROE模型，简单的解释就是我们认为，高盈利能力的公司，它的估值最终会比低盈利能力公司的估值要高。因此这一模型是寻找投资盈利能力和估值匹配度相对较好或者是最具有性价比的公司。
我们同时认为，股票市场并不是一个完全有效的市场，在任何时候总是可以找到盈利能力相近的公司，但是估值却有明显的差异，这种市场的非有效性就是我们获取超额收益的重要来源。
在实际的运用当中，我们就是用PB来作为衡量一个股票估值的最重要指标，用ROE来衡量一个公司的盈利能力。
我们始终不断动态地评估在所有基金可投资范围内的所有个股的PB和ROE的匹配度，然后去找出那些最可能被市场错误定价的个股来进行研究，并在此基础上纳入到投资组合当中。这是一个不断动态地去调整、评估、优化个股选择和组合构建的流程，最终的目的是使整个投资组合始终持有一揽子具有比较高性价比的个股组合。
投资者问：这一模型与量化投资有什么不同？
曹庆：PB-ROE策略在实际的操作当中确实会用到一些量化研究的工具或者是方法来帮助投资，但是我们想强调的是PB-ROE策略本身并不是一个量化策略，它的有效性或者是最终的业绩表现会在很大程度上依赖于主动管理能力，或者说对上市公司行业和个股的基本面研究。
在市场上也会有很多看似便宜的公司，它们的PB很低，盈利能力（ROE）看起来好像很强，但实际上经过我们的研究，会发现盈利的持续性和盈利的质量有很大的问题，这种公司其实往往就是大家经常说的“价值陷阱”。虽然看起来便宜，实际上买进去以后可能会有巨大的亏损。
所以在筛选PB和ROE的基础上，我们要通过扎实的研究，使得基金经理和研究员对上市公司盈利质量还有盈利能力的持续性做出一个更为准确判断，同时也需要对不同行业和个股进行一个跨行业的比较来进行估值合理性的判断，这些就是我们主动研究创造价值的核心想法，也是我们更为看重和更为努力去获取的超额收益的来源。
投资者问：请判断下半年的市场行情是否会好过上半年？您更看好大盘蓝筹还是中小创？
曹庆：整体而言，我们认为市场仍然难以出现像过去2013~2015年所能看到的趋势性机会，大概率还是会维持跟上半年类似的震荡走势，同时也会有一些结构性行情。我比较看好以下4个板块：
一方面是在受益于供给侧改革的行业，特别是一些强周期的行业，例如石化、建材、造纸等行业。 另一方面，对于一些传统的低估值行业，比如建筑、交通运输、大金融，目前对整个中国经济相对表现好于预期的反应是不充分的，同时他们的估值相对比较低。
第三块，医药、家电、旅游和汽车领域，受益于整个中国消费升级的推动，这里很多消费的龙头公司，或者是一些二线的龙头公司，估值较合理，值得关注。
第四部分，对于一些优质的成长股，或者是一些细分行业里面的公司，估值的调整已经进入了一个比较好的中长期价值投资的区间，可以开始介入。
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多只产品年内收益超15% 建信基金打造高效配置“指基联盟”
2017-08-22 00:17:00 金融投资报
一直以来，指数基金被视为“指数追踪器”，对于投资者而言，它是一种十分高效、便捷的配置工具。在今年震荡的市场中，有不少指数基金通过跟踪优质标的，为投资者赚到了可观的回报。WIND数据显示，截至8月8日，建信央视财经50、建信深证基本面60ETF及联接基金、建信深证100、建信上证社会责任ETF及联接基金年内收益率均超15%，远优于同期大盘表现，跑赢基准，取得超额收益。
据了解，建信基金目前已推出10只指数类基金产品，包括3只指数增强基金和7只被动指数基金，形成了一支强有力的“指基联盟”。其中，建信深证100、建信中证500和建信精工制造在被动跟踪指数的基础上，运用了建信基金自主研发的多因子量化模型，基于海量历史数据优化投资组合，取得了跑赢跟踪指数的超额收益。WIND数据显示，截至8月8日，建信深证100自2012年3月成立以来，实现总回报61.08%，超额收益达31.23%；建信中证500自2014年1月成立以来，实现总回报137.48%，业绩优异。
7只被动指数基金同样出彩。以建信央视财经50为例，WIND数据显示，截至8月8日，建信央视财经50今年以来取得收益率27.67%，自2013年3月成立以来实现总回报82.89%，年化收益达14.98%。
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白糖期权行权业务开展顺利
2017-08-22 07:49:22 和讯网 期货日报
行权是期权交易的关键业务环节，关系到投资者期权权益的实现，也是潜在业务风险点。郑商所在白糖期权上市筹备之初，就对期权行权业务给予高度重视，从软硬件和业务流程管理上，为行权业务顺利进行提供保障。
合理制定行权规则 防范到期业务风险
一是为市场提供多种途径的行权通道。对白糖到期期权，郑商所按当日结算价，实行“实值期权自动行权，虚值期权自动放弃”的持仓默认处置方式，减少客户与会员操作量，降低操作风险。到期日闭市后延长30分钟，投资者可以根据当日结算价和收盘价，通过客户端下达指令，对到期期权持仓进行主动行权或放弃处置。特殊情况下，会员可以通过会服系统，代客户进行行权或放弃处理。
二是针对白糖行权后盈亏及行权保证金带来的资金风险，开发了交易所内部行权资金和持仓测算工具，同时推动技术公司开发会员端行权资金测算功能，实现交易所与会员公司对行权资金的动态监控，防范和降低资金风险。
三是对有套期保值需求的涉糖企业，实行期货、期权套期保值额度共用方法，使套保属性的白糖期权持仓在行权后依然为套保属性期货持仓，方便产业客户使用期权工具进行套期保值。
客户操作理性 流程得到检验
据期货日报记者了解，截至7月底，白糖期权上市后共经历了SR707和SR709两合约系列期权到期摘牌。到期日行权量共计5005手（单边，下同），约占累计总行权量的83%，仅少部分深度实值期权持仓在非到期日提前行权。到期日行权量中，客户通过指令主动行权2070手，通过会服行权55手，交易所自动行权2880手。实值期权全部行权，虚值期权全部放弃。
价格方面，白糖期权相应合约到期日当天，标的期货价格变动幅度小。5月23日SR707期货结算价相对上一交易日下跌0.3%，与收盘价仅差3元/吨。7月25日SR709期货结算价下跌0.05%，与收盘价仅差6元/吨。两个到期日均未出现标的市场大幅波动影响期权价值的情况，市场价格表现正常。
交易所结算系统运行正常，技术系统处理数据能力得到验证。作为主力合约的SR709系列期权在到期日当天持仓超过20000手，结算过程用时与非到期日基本一致。
会员端的结算流程执行顺畅。业务人员能够按照公司制定的流程进行操作，进行到期前提醒、行权前测算等工作，未出现行权导致会员资金不足或客户超仓等情况。
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