展望2018年，机构占比有望继续提高，国内机构投资者、外资成为市场增量资金的主要来源。预计国内机构投资者入市资金约5080亿元，外资带来约3000亿元增量资金。
炜言大义
本报记者 张炜
展望2018年A股市场，多家券商预计机构化的特征或进一步突出。
A股市场目前仍以散户投资者为主要投资群体，但这种投资者结构正在发生变化。深交所此前发布的《2016年个人投资者状况调查报告》显示，从投资者结构看，2016年投资者结构仍以中小投资者为主，但相比2015年，中小投资者比例显著降低，平均证券账户资产量显著增加。与2015年相比，2016年证券账户资产量在50万元以下的受访中小投资者所占比例下降了7.4个百分点；受访投资者的平均证券账户资产量为51.4万元，相比2015年增长了14.2万元。
在A股投资者结构变化的过程中，境外长期资金入市力度的加大产生了积极作用。央行公布的数据显示，今年9月末，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产达10210.27亿元，首次突破1万亿元大关，较去年末的6491.85亿元大幅增加。再看北上资金，沪股通2017年以来净流入超过550亿元，深股通同期净流入逾1300亿元。北上资金的持续流入，主要以境外机构投资者为主。
正是在境外机构资金积极入市的背景下，2017年A股市场风格发生变化，价值投资逐渐成为市场主导。市场生态环境逐渐净化，炒小、炒差、炒短、炒新等“四炒”投机行为降温。ST股票成为全年跌幅较大的板块之一，次新股出现大面积回调。散户投资者若“四炒”陋习难改，势必在2017年“抱怨”赚钱难，甚至亏损幅度不小。
预测2018年A股，市场上存在究竟是大市值股票还是中小市值股票强势的争议。但较为一致的看法是，在现行政策引导下，机构在投资者结构中的占比有望进一步提高。中泰证券兼中泰资管首席经济学家李迅雷近日表示，当前散户交易量和比例正在下降，美国从散户时代到机构投资者时代经过了70年，A股现在总共才20多年，A股一定会和全球趋同。中信证券发布的研究报告认为，虽然权益资产依然对资金有持续的吸引力，不过，居民增量配置资金大概率不会以散户形式大量涌入市场，更可能通过专业投资机构流向二级市场，从而使得投资者结构发生缓慢变化。
海通证券首席策略分析师荀玉根认为，展望2018年，机构占比有望继续提高，国内机构投资者、外资成为市场增量资金的主要来源。预计国内机构投资者入市资金约5080亿元，外资带来约3000亿元增量资金，抵扣资金流出部分，预计净流入3300亿元，明显大于2017年，市场步入温和的增量市。参考美国市场机构资金以及台、韩市场中外资占比提高的历史，由于机构投资行为更加理性，换手率更低，市场波动将趋于平缓。
券商对A股投资者结构变化趋势的预测，考虑到两大因素。一方面，A股将于2018年6月被纳入MSCI指数，掀开外资进入A股的新篇章。有机构估算，A股被纳入MSCI的初期有望引入70亿美元至120亿美元外资。瑞银分析认为，预计带来141亿美元的资金流入，包括23亿美元跟踪MSCI指数的资金流入和118亿美元的主动型资金。
另一方面，2017年秉持价值投资的机构与热衷“四炒”的散户，赚钱效应与赔钱效应差别悬殊，将对资金流向产生一定影响。今年以来，上证指数虽上涨，但个股跌多涨少，散户的投资业绩跑输公募基金，使得部分散户或离场或改为投资公募基金。
A股机构占比提高的趋势，有助于提高市场的稳定性。不过，当前A股仍处于存量资金博弈格局。A股机构占比提高，以及机构成为增量资金的主要来源，能否有效打破存量资金博弈格局，还有待进一步观察。有分析认为，在存量资金博弈格局中，外资等机构资金流入，主要是对A股结构性行情产生较大影响。
)
