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经济企稳风险降低 A股或延续结构性分化
定增家数及募资额双降 半数公司遭遇破发
重组预期加产能置换收紧煤炭板块再升温
基金代销“三足鼎立”格局重建
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易方达总裁刘晓艳：人生芳华献给了公募事业
信达澳银：2018年市场将转变为均衡化慢牛行情
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港股热助推业绩上行 QDII再迎开门红
易方达中证海外互联ETF正式纳入融资融券标的
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经济企稳风险降低 A股或延续结构性分化
2018-01-09 来源：证券时报
2017年A股市场表现极端分化，存量博弈明显，投资者要在市场上盈利并不容易。进入2018年后，中国经济和A股市场会如何演绎？近日，证券时报记者采访了六家大型股票私募，多数公司认为2018年股市系统性风险很小，可能延续结构性分化。
重阳投资总裁王庆：
A股进入“二次分化”
重阳投资总裁王庆认为，2018年A股和港股市场不存在系统性机会和风险，投资机会依旧是结构性的。“择优而买”的大方向不会改变，但市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”，主旋律也将从“价值回归”切换到“价值发现”。
在经济基本面方面，他表示，宏观经济低位企稳，2018年结构将继续优化。全球经济预计将继续保持弱复苏势头，而中国经济有望保持6.6～6.8%的增速，对经济增长无需悲观。通胀中枢抬升，但依旧处于合理区间。无风险利率中枢继续抬升，不过幅度放缓。预计10年期国债收益率核心波动区间为3.6～4.4%。
王庆认为，市场化、法治化、国际化的持续推进，将对A股产生深远影响。市场将出现“两个收敛”、“一个提升”：一、二级权益市场估值收敛、境内外股市估值收敛、机构投资者占比提升。股市结构性供需失衡料将延续，优质公司与平庸公司之间的供求格局存在显著差异。
星石投资总经理杨玲：
全球价值日益提升
展望新年市场，星石投资总经理、首席执行官杨玲认为中国经济的三驾马车已经全面高质量崛起，形成“新消费、新投资、新出口”的局面。
消费上，到2021年，中国消费市场将达到6.1万亿美元的规模，5年内增量相当于英国2021年的消费市场规模。中国可能成为未来5～10年全球消费唯一出现持续增长的国家。
出口上，中国出口结构改善且趋势强劲。从数据上来看，2000年我国商品的出口附加值为69.1%，到2016年我国商品的出口附加值提高到87.5%。
投资上，2017年，我国为消费和服务进行的投资（包括对制造业中的消费品制造行业投资，以及第三产业中除房地产、基建之外的服务业进行的投资）占总固定资产投资的比例已经从2012年的30%左右提高到了2017年的近50%。
在她看来，高质量增长的中国经济带来了投资价值。2018年，海外资金对中国由低配到标配，投资者结构及投资逻辑偏好将决定中国市场的全球价值。
展博投资总裁冯婷婷：
围绕两大主线
近期的市场处于震荡向上阶段，宏观经济发展趋势、市场阶段、行业发展势头并未因短期的市场波动而发生改变，市场的长期趋势也仍将继续。
据展博投资总裁冯婷婷介绍，2018年，展博投资围绕消费升级和创新驱动两大主线，重点布局四个投资方向：一、受益于经济复苏和消费升级的大金融行业，银行业整体估值水平具有安全边际，保险股迎来基本面的持续好转；二、受益于人民收入大幅提高的大消费大健康产业，存在巨大的升级空间；三、受益于产业链向中国转移大趋势的优势制造业，全球电子产业链从美日韩台转移至中国大陆的趋势已经不可阻挡，未来将从外观、模组、元器件到显示屏、半导体芯片领域形成全面替代，长期空间巨大；四、受益于新能源汽车产业链发展机遇的企业，新能源汽车替代传统燃油车将成为未来20年最为确定的方向之一。
鼎锋资产董事长张高：
看好消费升级
2018年市场有两种可能：一是宽幅震荡，呈现结构性机会；二是震荡上行，主要变量是金融去杠杆力度及市场资金状况，边际增量资金情况和微观经济增长状况。鼎锋资产董事长张高预测，2018年依然更多是结构性机会，股市已逐步进入结构性的慢牛行情，A股市场将逐步龙头化、全球化、机构化、美股和港股化。一批具备全球及本土竞争力的优质公司将持续成长。
此外，张高表示在风格配置上会比较均衡，重点配置大中型公司，特别是市值在200亿以上的公司，对于在细分领域有很强的竞争力的小型公司也会关注，对于市场一致预期较高的大市值公司警惕风险。
在行业选择上，从中期重点关注三个方向：一是有全球竞争力的先进制造业，包括消费电子、LED、光伏、电动车，半导体，5G；二是消费升级，包括高端白酒、旅游演艺、电商、定制家具、医药及商业、传媒；三是大金融及地产，重点是保险及地产龙头。
菁英时代执行总裁吴小红：
三大投资机会
菁英时代执行总裁吴小红表示，从长期看，中国经济的伟大复兴不可逆转，未来中国将成为世界上最具影响力的科技强国、消费强国、资本强国，拥有最大的资本市场以及一大批最大的市值公司。定量来看，中国GDP到2020年达到100万亿，美国目前市值占GDP比值大概1.3左右，按照1:1的空间，中国市场总值有望突破百万亿，而在牛市顶点这个比例有可能达到1.3:1甚至1.5:1。
她认为，在这种大趋势下，一定要做多中国，一定要做多大风口。2018年有诸多有利因素：国际化进程全球资本加配中国；行业格局进一步明朗，二八分化，强者恒强。当然也有风险，比如美国连续的加息是否会影响美股长牛脚步，并扩散全球；租售并举对中国的房地产市场的影响；国内政策的变化；颠覆式创新；税制和货币政策的调整。在她看来，2018年的投资机会有三大方面：未反映的细分领域龙头、错杀的优质小票和处在风口大爆发领域的企业。
和聚投资首席策略师黄弢：
2018不是全局的牛市
和聚投资首席策略师黄弢表示，展望2018年，我们判断A股市场环境将好于2017年。作为19大之后的开局年，流动性指标和监管都会处于边际上有所缓解的状态，预计2018年宏观经济增速有所下行，但实业向好的趋势不变，企业ROE也处于继续向上恢复状态。
在股灾过去2年以后，投资者参与市场的意愿将会进一步提升，以MSCI为代表的机构资金增量也将好于2017年。黄弢认为，总体更看好2018年的A股表现，但市场不会是一个全局的牛市，有望迎来一个更均衡的格局，从一九向二八演化，最大的投资机会可能在二线蓝筹。
定增家数及募资额双降 半数公司遭遇破发
2018-01-09 来源：证券时报
定增市场在经历2016年繁荣后，2017年出现降温，去年A股市场完成定增上市公司数量及金额均出现下降。
定增募资额同比下降22%
2017年2月份，证监会发布再融资新规，意在从时间上防止密集增发，从规模上防止大额增发，同时防止解禁到期后大规模减持的冲击。在再融资新规出台的背景下，A股定增市场降温明显。证券时报·数据宝统计，去年A股定增市场融资规模达1.32万亿元，与2016年相比，融资规模减少3795亿元，同比下降22%，这是定增规模破万亿元以来首次出现下滑。
从2017年月度募资金额来看，1月定增募资金额3531.64亿元，为年内峰值，随后8个月，定增募资金额缩窄至1000亿元以内，5月定增募资金额创年内低点，仅有337.59亿元。10月、12月定增募资金额回升至1000亿元以上，分别达到1547.91亿元、1483.66亿元。
从去年各月完成定增上市公司数量来看，12月完成定增上市公司最多，有71家，其次是11月和1月，定增完成上市公司数量均达到40家以上。5月仅有16家上市公司完成定增，在12个月中排名垫底。
大部分行业增发家数锐减
从行业来看，2017年上市公司定增完成的主要集中在机械设备、化工、计算机、电气设备、电子等行业，其中机械设备行业最多，有46家公司。
与2016年相比，2017年完成增发的上市公司数量锐减逾200家，降幅高达34.27%。2017年仅5个行业定增完成上市公司数量出现增加，分别是钢铁、通信、采掘、轻工制造、银行。
大部分行业完成定增上市公司数量出现大幅减少。电气设备、房地产、传媒、化工、医药生物等5个行业减少逾20家以上。近年来，互联网金融、游戏、影视、VR这四大行业，一直是上市公司热门跨界的对象，涉及这些行业的公司股价屡屡在市场上受到追捧。2016年，游戏、影视行业跨界并购从严审核，尤其是对于没有盈利基础仅靠“讲故事”的标的将被禁止。以游戏公司、影视公司集中的传媒行业为例，2017年，传媒行业定增完成上市公司数量锐减至20家以下，较2016年减少幅度为52.5%。
两大央企募资金额夺取冠亚军
作为2017年最大规模资产重组案例，中油资本定增金额高达880.11亿元。中油资本的增发获得了多家央企“朋友圈”力挺。中信、中建、中车、中国航发、中海集运等多家央企现身其定增名单中，名单中还有国有资本风险投资基金等。中油资本的业务范围涵盖财务公司、银行、金融租赁、信托、保险、保险经纪和证券等多项金融业务，拥有齐全的金融业务牌照。通过此次重大资产重组，中石油集团实现金融板块整体上市。
除中油资本外，还有22家上市公司2017年定增募资金额超过百亿元。如中国联通，作为2017年混改热门之一，联通的增发吸引来了互联网行业排名居前的BATJ（百度、阿里巴巴、腾讯、京东）联袂参股，617.25亿元的定增金额也排在了2017年定增募资榜第二位。
物流业巨头顺丰控股的上市，被业内称为这一轮民营快递上市潮的收官之作。2017年，顺丰借壳鼎泰新材顺利完成，此次定增募集资金规模达到505.04亿元，创造了去年民营企业上市公司定增募资金额的最高纪录，同时在2017年定增募资榜单排名第三位。
国企上市公司募资金额占半壁江山
数据显示，包括顺丰控股在内，2017年民营上市公司共计227家完成定增，较2016年减少逾180家，占总数比例仍然过半，但是与2016年相比，所占比例下降逾10%。国企上市公司有136家完成定增，占总数比例达到32.08%，为近三年新高，同时较去年增长逾9%。
从不同企业类型募资金额来看，民营企业上市公司2017年完成定增募资金额合计4160亿元，占总数比例为31.61%，募资金额较2016年下降4806亿元。国有企业上市公司2017年完成定增募资金额合计7579.89亿元，占总数比例为57.59%，与2016年相比，募资金额增长1912亿元。
定增折溢价率比例相当
2017年完成定增的上市公司折溢价数量不相上下。具体到上市公司方面，2017年末收盘价与增发价相比，有18次定增价格出现溢价翻倍，其中溢价比例最高的是顺丰控股，该股发行股份购买资产的定增价格为10.76元/股，2017年末收盘价为50.36元，溢价率高达368.93%。溢价率较高的还有中航黑豹、中际旭创、光启技术、贝瑞基因等。
此外，有6次定增价格出现折价率在50%以上，分别是三维丝、蓝色光标、方直科技、万润科技、汉邦高科、浙江众成。三维丝折价率最高，该股募集配套资金的定增价格为17.71元/股，2017年末收盘价为7.43元，折价率高达58.05%。
重组预期加产能置换收紧煤炭板块再升温
2018-01-09 来源：证券时报
国家十二部委发文推动煤炭业兼并重组，工信部加严产能置换比例要求，加之近日北方地区冰雪封路导致运输困难，多方因素继续推动煤价上行。本周首个交易日，A股煤炭板块迎来2018年首个大涨行情，板块指数大涨超4%。
昨日早盘，A股煤炭板块即快速上涨，午盘Wind中信一级煤炭板块指数最高涨幅达5.2%后小幅回落，下午收盘板块涨幅报4.31%。个股中，兖州煤业涨9.65%，山煤国际涨8.08%，潞安环能涨7.55%，陕西煤业、中国神华涨逾6%，山西焦化涨逾5%。
重组预期升温
产能置换收紧
神华、国电重组为国内资源类企业合并树立标杆后，煤炭行业2018年度重组预期再度升温。1月5日，国家发改委公布了由国家发改委牵头，国资委、环保部、财政部等12个部委联合制定的《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》（下称《意见》），明确提出支持有条件的煤炭企业之间实施兼并重组，或与产业链相关企业进行兼并重组，使煤炭企业平均规模扩大、产业格局优化。到2020年底，争取在全国形成若干个具有较强国际竞争力的亿吨级特大型煤炭企业集团。
几日前，煤炭大省山西也发布“关于第二批腾笼换鸟项目的通告”，包括太钢集团、焦煤集团、同煤集团、阳煤集团、晋煤集团、潞安集团、山西国际能源集团、山西能交投、山西文旅集团、山煤集团、山西国新能源集团和山西水务集团在内的12家省属国企悉数上榜，几大煤企的国企改革去杠杆箭在弦上。
在2016年、2017年供给侧改革取得阶段性成果后，如何由总量去产能转化为结构性去产能，如何提高供给体系质量，已成为下一阶段资源行业的改革重点，而兼并重组无疑是优选方式之一。
川财证券研报称，截至目前，我国产量超过1亿吨的煤炭企业有9家，超过5000万吨的有15家，距离规划目标尚有一定差距。考虑到自现在起到2020年底只有3年时间，预计后续煤炭行业的兼并重组步伐或将加快。
“近日除重组预期增强外，昨日黑色系等商品走强或也受产能置换比例收紧利好的影响”宝城期货金融研究所所长助理程小勇称。
1月8日，工信部发布关于印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知，指出要求列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能、“地条钢”产能、落后产能、在确认置换前已拆除主体设备的产能、铸造等非钢铁行业冶炼设备产能，不得用于置换。位于国家规定的环境敏感区的水泥熟料建设项目，每建设1吨产能须关停退出1.5吨产能；位于其他非环境敏感地区的新建项目，每建设1吨产能须关停退出1.25吨产能；西藏地区的水泥熟料建设项目执行等量置换。
程小勇表示，对比此前的置换办法，新规明显对置换产能增加限制，从而对供给端形成收缩。消息出来后，期市玻璃、煤炭等商品尾盘出现拉升，不过要看是否是政策的短期应激性反应。
冰雪封路
阻碍煤炭供应
除消息面刺激外，近日北方持续大雪对煤炭运输形成影响，助推港口煤价，也对整体盘面形成支撑。
“本次大雪天气后，多地反映煤炭供应受阻，如山西南部地区高速公路不允许大车通行等，管制较严。”卓创分析师荆文娟表示，产地大雪后积雪明显，目前已几乎找不到拉煤车，道路运输十分不畅，因此生产商尚不敢贸然提价。不过，受供应受阻影响，近日秦皇岛港口5500大卡动力煤价格再度上调5元/吨，已逼近720元/吨高点，沿海6大电厂库存也再度下调。按照往年经验，大雪后由于运输车辆少，汽运费上涨，下游囤货心理增强等因素，煤价多会呈现上涨态势。当前，鄂尔多斯地区由于大量煤炭发往港口，因此港口价格上行，也刺激产地看涨情绪。
据太原煤炭交易中心数据，1月5日，山西潞安集团对公路煤价格进行调整，其中混煤涨20元/吨、喷吹煤涨40元/吨，自2018年1月6日执行。此外，最新一期环渤海动力煤价格指数报收于578元/吨，环比上涨1元/吨。受下游煤炭消耗持续高位运行，港口市场格局偏向卖方影响，市场心态继续看多煤价。
股期联动减弱
需求或缩水
尽管1月8日A股以煤炭板块为首的周期股涨势明显，但期货市场上黑色系整体走势平平。截至收盘，焦煤主力合约1805涨2.96%，焦炭、动力煤涨幅均不足1%。
2016年至2017年，供给侧改革引发的产能收缩，致使黑色、有色、化工等周期商品价格上涨，期货及相关A股公司股价受震荡明显，形成过一波股期联动较强的周期行情。如今本轮供给侧改革已取得阶段性成果，2018年周期板块是否仍有机会？股期联动的局面是否仍会延续？
对此程小勇认为，2018年市场除了像之前关注供给侧改革之外，对需求的关注或将有更大权重。目前国内多地地产投资降温，政府对地方债务规范，包括银监会对委托贷款的规范等一系列政策表明，2018年信用肯定是收缩的。2016年、2017年广义的财政扩张、信用扩张，一般解读为对需求端有刺激，是利于经济复苏和商品价格上涨的。而目前业内对2018年需求端将呈现下降趋势的分歧不大，主要分歧仅在于下降幅度问题。
他表示，期货上涨往往代表行业供求关系出现改善，股价上涨仅是企业本身某个阶段竞争环境的利好。因此大多数情况下期货领先股价先涨。股期并非持续联动，历史上也出现过几次比较大的背离。从2016年到现在，由于产能过剩缓解，对于行业集中度提高，企业利润率改善，期货和股价形成联动性的正面作用。但如果之后需求端由于信用收缩过快导致需求收缩，企业利润增速不及2017年的增速，那么对股价可能会形成影响。不过，对于煤炭板块来说，重组如果带来1+1的效果，未来行业垄断局面形成，保障企业利润提升，股价可能会比期货表现更强一些。
中国大宗商品发展研究中心CDRC核心专家刘心田表示，当前多数大宗商品价格已经回归甚至超出2011年大宗商品暴跌前水平，意味着结构的力量会削弱。而牛市周期进入第三年，周期力量也很难继续强势。国家经济2018年的主基调是稳中求进，预示着爆发力也很难经常性“爆发”。因此，预期2018年大宗商品市场或总体仍呈牛市，但“牛气”较2017年更为收敛，商品全年平均涨幅或为5%。
基金代销“三足鼎立”格局重建
2018-01-09 06:26:00 上海证券报
近日，深圳证监局发布关于核准腾安信息科技（深圳）有限公司证券投资基金销售业务资格的批复。腾安信息科技为腾讯全资控股子公司，这意味着，自2016年9月份基金代销牌照暂停发放一年多之后，腾讯顺利拿下了证监局再次发放的第三方基金代销牌照。
近年来，百度、阿里、腾讯、京东不断扩大自身金融版图，但策略各有不同。新年伊始，腾讯拿下第三方基金销售牌照。腾讯的入局，令基金第三方销售市场再度硝烟四起，其开始与东方财富(300059,股吧)、蚂蚁金服重建新的“三足鼎立”局面。
“三足鼎立”格局重建
据Wind数据显示，截至2018年1月8日，第三方独立基金代销机构合计116家。位列基金代销规模前5名的分别是天天基金、好买基金、蚂蚁基金销售、同花顺(300033,股吧)基金及盈米基金，代销基金数量分别为3838只、3555只、3324只、3303只及3207只。
随着腾讯入局，将会在一定程度上冲击以天天基金、好买基金及蚂蚁基金“三足鼎立”的基金代销行业格局。
对腾讯而言，第三方基金销售牌照是一块极为关键的金融牌照，此前腾讯曾通过入股其他基金代销平台的形式曲线介入基金销售领域。2012年，腾讯获得第三方基金支付牌照。2013年和2015年，腾讯产业投资基金先后两次认购第三方基金销售机构好买财富的注册资本，持股比例达28.26%，成为其第一大股东，间接获得基金销售资格。
此后，腾讯的理财通平台成为好买基金的导流端口，为好买基金进行引流。在本次正式获得深圳证监局颁发的第三方基金代销牌照之后，腾讯可直接代销基金产品。
一方面持股好买基金，另一方面具备了第三方独立基金代销牌照，腾讯将与东方财富和蚂蚁金服开启新的“三足鼎立”局面。
“腾讯在拿到基金代销牌照之后，将继续保持与好买基金的合作。”腾讯品牌部相关负责人向记者表示。
行业裂变中的潜在机遇
在基金代销行业，也存在“强者愈强，弱者愈弱”的马太效应。据Wind数据显示，2017年基金代销规模排名前5名的公司，基金代销规模合计占据整个行业规模的14.8%。
腾讯的强势入局，将会给行业内其他机构带来哪些影响？
“腾讯的入局对行业内其他公司而言，是机会，也是挑战。机会是因为巨头的加入会推进巨大流量的客户对行业的关注和参与，从而推动行业发展，挑战是因为腾讯具备线上流量的绝对优势，肯定会对行业格局产生一定的影响。”盈米基金CEO肖雯表示。
她还表示，虽然其他不具备线上流量优势的平台面临挑战，但不代表没有机会。“如果单从卖类货币基金的固收产品角度而言，具备强大流量的平台肯定具备优势。但现在基于货币基金规模的监管趋严，卖权益类产品的平台机会更多。如果体量小的基金代销公司能找准做权益类产品的优势，同样拥有机会。”
2017年，相关监管部门针对公募基金及资管机构发布的新规与征求意见稿，从需求与供给两侧压缩货币基金规模增速。2017年末，中基协取消货基规模披露并剔除排名，进一步抑制货基冲量行为，这意味着基金销售指标从重量向重质的改变。
在此背景下，腾讯的基金代销业务重点将发生变化。“腾讯理财通接下来也会在浮动收益类产品上加大投入力度。”腾讯品牌部相关负责人表示。
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易方达总裁刘晓艳：人生芳华献给了公募事业
2018-01-09 06:26:00 上海证券报
在中国改革开放的浪潮中，资本市场的建设与发展是至关重要的一环；而在资本市场的成长轨迹中，以公募基金为代表的机构投资者的成长与崛起影响巨大。
今年是中国改革开放40周年，也是公募基金诞生20周年。
20年，不忘初心风雨兼程。公募基金肩负起推动普惠金融、服务实体经济发展的时代使命，持续在多层次资本市场体系中更为全面、主动地发挥机构投资者功能。
20年，矢志耕耘砥砺奋进。公募基金把投资者利益摆在首位，树立了专业投资管理和现代理财文化的标杆，率先成为信托关系落实最为充分的资产管理行业。
20年，兼容并包守正出奇。公募基金创新突破不断挖掘市场价值，为长期投资者提供可观回报和金融便利，为各市场的互联互通牵线搭桥。
中国基金业诞生于一个伟大的时代。20年公募基金发展史，是中国改革开放进程中资本市场向上生长的生动注脚。
感受公募行业的发展脉络，及其背后资本市场的风云激荡，我们欣喜地看到，公募基金已成为价值投资的引领者，正再次迎来发展的大时代。我们相信，持续推进的改革开放伟业将为资本市场强国建设注入强大生机，而公募基金也将在正本清源的大资管新时代扮演更加重要的角色，以更积极的姿态再塑辉煌。
⊙记者 朱文彬 ○编辑 长弓
南国冬日的午后，阳光透过落地玻璃洒进来，温暖、柔和、纯净。
一款蓝色的复古盘扣中国风上衣，坐在记者面前的刘晓艳，颇有一番禅意。
自1999年末参与易方达筹建以来，刘晓艳将自己近20年的美好时光都奉献给了公司。2011年，她正式出任易方达总裁，数年来一直埋头实干，甚少接受公开采访。
在被华尔街称为“男人的俱乐部”的基金行业中，刘晓艳却以娇小的身躯扛起了易方达，使之成为公募基金管理行业的翘楚，展现出“巾帼不让须眉”的非凡魅力。
在中国公募基金业即将迎来20周年生日之际，刘晓艳接受了上海证券报记者的独家专访，畅言从业感悟，憧憬未来基金业发展大趋势。
每天都在解决问题的路上
“自1999年开始参与筹建易方达，一晃18年过去了。”作为行业中少有的坚守者，刘晓艳颇为感慨。
回忆过往，刘晓艳依然历历在目。初入基金行业时，刘晓艳怀着一颗天真浪漫之心。
参与筹建易方达之前，刘晓艳在广发证券(000776,股吧)工作。对于个人的成长，刘晓艳坦言，自己一开始的成长是不自觉的。2001年，易方达刚成立时只有3只基金，规模总计24亿元。
“我当时还以为，好像只要有20多亿的规模，就可以过一辈子了。”刘晓艳笑道，自己当时没有想那么多，而是着眼于把眼前的事情做精、做好，没想到易方达会成长为现在这个样子，会有如今超过1.2万亿元的规模。
在度过最初的萌芽状态，尤其是自2011年执掌易方达后，刘晓艳开始着眼于思考并规划、推动易方达的发展。刘晓艳说，她现在思考最多的是易方达未来3年是什么样子，未来5年、10年是什么样子。
虽然不同阶段关注的着眼点不同，但刘晓艳一直保持着简单、纯粹的心态。工作中虽不时会遇到问题和矛盾，但她给人的感觉始终是阳光明媚。“当产生问题和矛盾的时候，不要觉得这是一个不好的事情。没有问题和矛盾的产生，也就意味着没有变化和发展。如果站在产生矛盾的根源上思考，会理解矛盾，并相对容易解决。思考多了，对事情就会看得更清晰，再碰到问题，也就会有比较完整的思维方式去解答。这样我们也就在不断进步、不断发展。”
这种务实的态度，恰如易方达的公司理念——“执着于在长跑中胜出”，也像易方达成立之初的“科”字头基金产品，虽然曲折在所难免，但坚持独立思考、坚定信念，就能当好“长跑”选手。比如，易方达科翔自成立以来的16年中，复权后累计净值增长率达19倍，年化收益率近20%。
增加投资者的获得感
尘凡未脱漫言心。
正是在不断的思考中，刘晓艳形成了对公司、对行业、对大资管以及对整个金融体系的看法。
很多人认为，相较于保险、信托、股权投资等其他投资类别而言，公募基金的发展貌似受到很多限制，也面临激烈的竞争。对此，刘晓艳的回答是，多元化的发展才能从不同角度服务社会。
“其他类别资产管理人的发展并不会成为公募基金行业发展的制约因素。”刘晓艳说，正是因为有这些不同模式、方式、策略的管理人存在，才能满足日益增长的财富管理需求。多元化环境恰恰是推动一个行业、一家公司长远发展的良好生态。
当然，目前的公募基金行业还存在一些挑战，主要表现在：基础市场波动性比较大，即便是基金产品能在大波动的环境下获得较高收益，但投资者其实往往是在低点卖出、高点买进，很难做到对基金产品的长期持有，这使投资者对投资公募基金的获得感较低。
刘晓艳告诉同事，在给客户计算投入成本时，不仅要看投入了多少资金，还要考虑波动带来的焦虑感。
“要思考如何减少波动性，从而解决获得感较低的问题。”刘晓艳说，“老是将问题归结于客户不能长期持有，这种认识不太对，因为波动性总是挑战人性的底线。”
刘晓艳说，需要从根本上去解决问题。一方面，行业、公司本身还有很大需要提升的空间；另一方面，还有赖于资本市场基础制度建设的完善。近年来，监管层大力推进资本市场的基础制度建设，为市场的发展打下了良好基础，相信未来投资者的获得感会越来越高。
刘晓艳还表示，随着资管监管标准的统一，资管业务将真正回归本源，公募基金的发展空间巨大。现在公募基金正站在一个新的起点上，大发展才刚刚开始。
信达澳银：2018年市场将转变为均衡化慢牛行情
2018-01-08 10:33:59 全景网
随着元旦假期的结束，2017年交易收官，2018年的投资市场正式开启。回首过去的2017年，A股市场两级分化明显，对散户而言缺乏普遍的赚钱效应，而公募基金赚钱效应明显，“炒股不如买基金”的理念得以验证。对于2018年行情，信达澳银基金认为，今年A股市场有望在经济气味持续和存量流动性下震荡上行，风格上将从结构性牛市转变为均衡化慢牛行情。
2017年炒股不如买基金
2017年A股市场“二八行情”分化，上证综指上涨6.56%，深成指上涨8.48%，其中沪深 300 表现最为突出，上涨21.78%，创业板指下跌10.67%，两市合计只有约三成股票获得正收益。普通投资者投资难度加大，收益差强人意。相比之下，权益类基金中有近八成的基金产品获得正收益。
究其原因，在于散户投资者和基金的基本选股策略差异。大部分散户更喜欢投资中小盘股票，也喜欢追涨杀跌。基金作为组合投资的工具，会均衡配置各类股票，并且不会轻易频繁换仓。所以，虽然只有约三成股票获得正收益，但大多数偏股型基金都取得了不错的收益。
以信达澳银基金旗下的信达澳银新能源基金为例，银河证券数据显示，截至2017年12月29日，该基金过去六个月净值增长率达17.84%，在全部标准股票型基金（A类）中排名第15；2017年全年净值增长率达39.27%，在同类可比产品中排名第11，业绩表现可圈可点。
据悉，自2018年1月1日起，国家对购置1.6升及以下排量的乘用车，由2017年减按7.5%的税率征收车辆购置税恢复至按10%的法定税率征收。而对购置的新能源汽车继续免征车辆购置税的优惠将持续到2020年12月31日。车购税的政策调整由原有的普惠性优惠，转为新能源的专项税收优惠。预期会促进新能源汽车产业的发展，产生良好的环保效应。
据公开资料显示，信达澳银新能源股票基金主要投资的新能源行业包括新能源汽车等直接从事新能源产业的相关行业，同时覆盖新能源产业链的上下游企业和受益于新能源主题及相关服务行业。对新能源行业有了解、有信心的投资者，可以积极关注信达新能源股票基金的市场表现。
告别2017年的结构性牛市，2018年市场风格走势又是怎样的呢？
2018年慢牛延续，风格趋向均衡
在2018年A股策略展望中，信达澳银基金指出，2018年宏观经济相对平稳，从中央经济工作会议公报来看，对于“去杠杆”的强调力度明显不如2017年底，没有专门要求降低杠杆率，没有再提“处置一批风险点”和资产价格泡沫问题。预计 A 股的外部流动性环境环比将得到改善。综合 ROE 趋势和流动性变化来看，A 股盈利增速下行幅度不大，但估值下行压力明显降低，市场将在盈利增长和风险偏好提升的共振下，延续慢牛格局。
在行情的结构判断上，信达澳银基金认为，从全球横向对比来看，和持续走牛的发达国家市场相比，A 股的银行地产券商等蓝筹股估值依然偏低，在经济增速探底进一步明确，经济的韧性得到更多认可的情况下，低估值蓝筹的价值重估预计仍将持续。不过，大市值白马股经历了今年估值盈利双升的大行情后，目前估值相比全球可比公司优势已经不再明显，明年上涨空间已经不大。相比之下，中小市值的公司里，有很多被大家所忽略的投资机会有待挖掘。根据多角度的测算，在多种ROE情景假设之下，2018年中小市值公司的盈利增速对比大市值龙头公司，将从过去两年多的劣势转为优势。综合来看，2018年的慢牛行情，风格会趋向均衡。
产品资讯
港股热助推业绩上行 QDII再迎开门红
2018-01-09 00:40:00 中国证券报
港股通正成为愈来愈多资金南下的重要渠道，这刺激港股市场在2018年上演“开门大吉”：短短四个交易日里，恒生指数上涨3.16%，这令重配港股的QDII基金笑逐颜开。
财汇金融大数据终端的统计数据显示，截至1月5日，港股市场仅有三个交易日，但就这三个交易日里，恒生指数上涨了2.99%，纳入统计的126只股票型和混合型QDII基金同期净值平均上涨2.78%。其中，有4只QDII基金三天的收益率超过5%。
港股市场的强劲表现也让越来越多的基金经理将配置港股作为重要策略。上投摩根投资董事张军就表示，A股与港股为全球价值洼地，在全球股市中具有相对吸引力。上投摩根港股投资团队将与内地团队紧密合作，充分了解内、外资观点，发掘可创造长期超额报酬的投资机会。
港股通举足轻重
在基金经理眼里，随着港股通阵营的扩大，越来越多的资金借道港股通南下投资香港市场，其对港股的影响力日益壮大。
上海某QDII基金经理表示，港股通股票目前仅占港股自由流通市值的5.2%，但是交易量却占了港股总交易量的15%左右，说明港股在不断被代表中资力量的南下资金所掌控。随着未来更多的港股被纳入港股通标的，预计未来三年，港股交易会更加活跃，整体交易量会快速上升，通过港股通南下的港股交易量将很快占到总交易量的30%乃至更多。届时，港股的定价权将会逐渐转移。
前海开源沪港深投资团队认为，2018年港股有望维持震荡上行的趋势。港股估值位于过去十年均值附近，随着中国宏观风险趋于释放，资产质量逐渐改善，港股估值有望继续扩张。但前海开源也表示，美联储加息、缩表、减税等因素可能带来资金面的负面影响，市场波动会加大。
对于具体投资方向，前海开源沪港深投资团队表示，TMT、消费、医药等成长型行业中的龙头股以及受益于通胀和利率上行的银行和保险等金融股，具有较好的投资价值。展望一季度，3月是港股年报公布期，市场受年报预期差影响较大，可能呈现结构性行情。
沪港深基金崛起
在港股市场走强的影响下，受限于QDII额度已满，许多投资者转而买入沪港深基金，希望借助港股通分享港股市场上涨的收益，这令沪港深基金阵营迅速壮大。
根据财汇金融大数据终端的统计，截至1月5日，将A/C分开计算，纳入统计的145只沪港深基金新年首周的平均净值增长达2.01%，总规模约为1212亿元。去年沪港深基金的收益也十分不俗，全年收益率超过20%的占据半壁江山。以前海开源为例，旗下沪港深基金业绩均十分亮眼，如前海开源沪港深创新成长混合基金2017年以来的净值增长率为50.32%，前海开源沪港深蓝筹精选混合基金为36.50%，前海开源沪港深龙头精选混合基金为32.08%等。
值得注意的是，前海开源沪港深投研团队认为，2018年一季度全球宏观环境不确定性上升，美联储继续加息将对全球流动性产生深远影响。但在对一季度权益类资产配置的建议方面，他们仍将港股放在首位，A股其次，海外市场第三。
易方达中证海外互联ETF正式纳入融资融券标的
2018-01-09 00:14:38 每日经济新闻
近日，上海证券交易所发布了融资融券标的券定期调整通知，易方达中证海外互联ETF基金（基金代码：513050）被正式纳入融资融券标的，这是该基金自2017年1月4日成立以来，首次进入“两融”标的券名单。
融资融券是一种信用交易，分为融资交易和融券交易两部分。当投资者交存一定担保物后，券商会出借资金供投资者买入证券或出借证券供投资卖出，并在约定的时间内将所借的资金或证券归还。
能被纳入融资融券的ETF基金意味着该基金成交量、规模等达到了严格的要求，对易方达中证海外互联来说，成为“两融”标的券，有利于进一步活跃产品的交易，改善和提升ETF流动性，丰富ETF交易策略，也便利各类投资者参与。
易方达中证海外互联是国内市场唯一一只跨中国香港和美国市场的QDII指数ETF产品，从2017年三季报公布的重仓股来看，该基金不仅配置了阿里、百度、腾讯、京东等互联网巨头，也配置了好未来、携程网、陌陌等细分行业龙头公司。
2017年以来，阿里、腾讯等中概股开启了持续上涨行情，持股集中度较高的易方达中证海外互联充分享受到了上涨收益。银河证券基金研究中心数据显示，截至2018年1月5日，该基金成立以来累计收益59.28%，今年以来4个交易日净值增长率已超过6%。
易方达中证海外互联基金经理范冰认为，目前全球经济复苏已经得到了确认，新兴市场企业盈利在改善，红利慢慢得到释放，新兴市场因此将更被人们所看好，其中中国市场尤其受关注。他表示，易方达中证海外互联有较好的长期投资价值。
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