■ 文 | 李大霄 ? 英大证券研究所所长
狗年伊始， A股市场出现久违的大涨行情。各大指数节后全线跳空高开，沪指两日涨幅接近３％，并且成功站上年线，市场情绪重新回暖。
客观来讲，在中国资本市场越来越理性和开放的时代，A 股的回暖和向好，不仅和国内经济状况直接相关，也和国际市场的走势、以及A股在国际资本市场的比较优势有着密切的联系。
一，美股恐慌性下跌行情告一段落，为A 股的开门红创造了稳定的外部环境
本轮全球性的股市大跌行情，是从持续走牛8年的美股开始的。短短10个交易日，道琼斯指数最多下跌超过10%，衡量市场恐慌情绪的 VIX指数上升到50附近，触及2015年8月以来的历史高点。
按照市场的普遍判断，美联储加息的预期、以及美股长期上涨带来的高估值隐忧和获利盘隐患，是导致美股大幅下跌的重要原因。
在我看来，美股大跌一定程度上释放了市场的估值和获利盘风险，加之美联储加息预期逐渐落地，市场情绪逐渐回稳，美股后续行情的稳定也是可以期待的。
事实上，在A股休市期间，美股出现了持续上涨行情，道琼斯指数已经收复一半失地。在美股企稳反弹的背景下，A 股实现补涨也是自然而然的事情。
二，春节期间国内消费数据的亮丽表现，为A股开门红奠定了坚实的经济基础
我们可以看到，春节黄金周期间，国内消费数据也有不错的表现：零售餐饮实现了9260亿的销售额，同比增长10%；春节档票房达到56.8亿，同比增长69.6%；旅游收入4750亿元，同比增长12.6%，部分旅游线路的机票甚至了出现一票难求导致的天价现象。
国内消费市场的强劲表现，是中国经济转型升级的重要体现和印证，是中国经济企稳回升的重要支撑，从而也为A股的逐步回暖奠定了经济基础。
三、A股较低的估值使其在全球范围内具备充分吸引力
目前，上证指数的PE（市盈率）是15.55倍，PB（市净率）是1.67倍；上证50的PE估值是12倍，PB是1.41倍；沪深300的PE是14.5倍，PB是1.7倍。与之相比，道琼斯指数的PE是24.67倍，PB是3.96倍；纳斯达克PE是32.2倍，PB是5.17倍；恒生指数的PE是13.19倍，PB是1.36倍。相对而言，A股特别是其中蓝筹股的估值在全球范围内还是具备一定优势的。
随着A股国际化趋势日益明显，这种估值优势也是维持A 股稳定和逐步走强的重要因素。
四、MSCI临近，吸引更多国内资金提前入场
根据去年达成的协议，今年6月，MSCI将正式实施，这是A股市场今年最确定的利好事件之一。届时，规模庞大的外资将陆续涌入A股，A股市场的供求关系将发生积极的变化。
在这种确定性情况下，为了享受外资带来的流动性溢价，很多投资者特别是外资可能都会赶在6月之前完成对A股的布局，从而对当前及上半年的行情起到重要的助推作用。从目前股市开户数和成交量的情况分析，外资入场的热情还是非常高涨的。
五、A股可能和港股比翼齐飞
沪港通和深港通的开通，使内地和香港股市形成了稳定的双边交流机制，双边市场的关联性也越来越高。这种环境下，研究A股，自然不可忽视港股市场的表现。
▲恒生指数月线图
毋庸置疑，2017年是港股大放异彩的一年，恒生指数全年上涨超过35%，超强表现雄冠全球。
港股之所以大幅上涨，除了通过深港通和沪港通南下的资金对港股的支持之外，中央政府对港股的重视和港股自身的不断变革也是重要原因。
近年来，中央政府将港股定位重新提升到全球金融中心的位置，对港股的发展提供了重要的政策支持。我们看到，市场传闻前证监会主席史美伦女士将可能出任港交所领导，港股的地位有望大幅提升。
此外，港交所也吸取了之前的经验和教训，开始研究接纳不同股权结构的创新型企业到香港上市。这一点也表明，以腾讯为代表的高科技股可能在港股逐渐成长壮大，港股将成为拥有了本土企业、国企背景的企业、还有高科技股三支重要力量的国际化股票市场，上市公司结构将变得更加合理。
在这种环境下，香港市场未来的兴旺是值得期待的，而且很有可能会跟A股市场比翼齐飞，形成一个香港、深圳、上海共同发展、共同繁荣的局面。
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