作者：华尔街见闻
流媒体巨头奈飞（Netflix）周一美股盘后公布了强劲的2018年一季度财报。
第一财季公司营收37亿美元，略高于市场预期的36.9亿美元。每股收益EPS 0.64美元，与预期持平。当季自由现金流为负2.87亿美元，小于去年四季度的负5.24亿美元。公司维持2018年自由现金流为负30-40亿美元的预期，并预计在未来几年都不会有正的自由现金流。
（上图来自金融博客Zerohedge截图）
该季度总订阅用户净增740万，远超公司此前预期的增加635万和市场预期的增加643万。去年四季度新增833万，曾创公司史上单季新高。截至一季度末，奈飞总订阅用户为1.25亿人。
其中，一季度的美国本土注册用户净增196万，大于公司此前预期的增加145万；海外市场注册用户净增546万，大于公司预期的增加490万。付费用户同比增长25%，并占新增注册用户总数的95%，非付费用户大多为试用期的新用户。
Q2指引利好 市值或迈过1400亿美元
奈飞的二季度财报指引也非常亮眼。
预计第二财季EPS为0.79美元，高于市场预期的0.65美元；预计二季度营收39.3亿美元，大于市场预期的38.9亿美元；预计订阅用户新增620万，大于预期的483万，其中美国本土新增用户120万，国际新增用户500万，大于预期的96.3和387万。
奈飞周一收跌1.24%，报307.78美元，为3月26日以来最高，今年以来累涨了60.3%。财报公布前，股价盘后小幅波动转跌，但利好的财报公布后最高涨超8%，触及330美元，接近3月9日所创历史新高331美元。
截至周一收盘，奈飞市值接近1336亿美元，去年四季报后首次迈过了1000亿美元大关。彭博社观察发现，算上盘后的股价变动，奈飞的市值已冲破1400亿美元，远超2014年底的200亿美元市值。过去一年来，奈飞每个季报都跑赢预期，代表公司成长趋于稳定。
华尔街关注：用户增长和烧钱速度能否持续
华尔街见闻曾援引点拾投资分析称，奈飞财报中最重要的数据是订阅用户数。去年10月奈飞曾将基础订阅套餐提价了10%，但去年四季度的新增订阅用户数创新高，今年一季度表现也好于预期，说明奈飞正在保持“量价齐升”的商业模式，被华尔街喜爱。
用户数增长，除了与美国电影电视文化的全球性输出有关，也来自奈飞对优质及原创内容的持续投入。公司维持2018年内容投资75亿到80亿美元的预期，与去年的60亿美元相比，代表烧钱力度加大。
奈飞联合创始人兼CEO Reed Hastings在4月14日（上周六）公司21岁“生日”之际，于加拿大温哥华参加TED演讲时表示，如果将内容投入放大到全球视野，并与传统媒体巨头迪士尼相比的话，80亿美元的上限“还远远不够”。
华尔街见闻曾提到，尽管基于订户规模、分发渠道和内容阵营实现了全球规模效应，高盛、摩根大通、摩根士丹利、麦格理等主流投行都上调了奈飞的目标价到至少328美元，知名做空机构香橼研究在一个月前押注奈飞股价会跌回300美元，理由是内容支出和举债规模在长期无法持续：
“奈飞今年的市场营销开支预计为20亿美元，几乎比去年的13亿美元翻倍，代表在亚马逊、HBO和迪士尼等竞争压力下，流媒体新锐巨头奈飞的获客更为困难。2018年的内容开支预计为80亿美元，到2020年前的内容承诺投资合计为280亿美元，并主要通过债券来融资，这些内容合同能否完全变现或成功制作，还不得而知。”
奈飞新战略：增加已有订阅用户深度参与
知名美股研投网站The Motley Fool曾在2月撰文称，强劲的付费订阅用户增长和不断改善的营业利润率，成为投资者认可奈飞继续烧钱换取市场份额的做法。但毕竟美国本土市场趋于饱和，奈飞才开始向全球市场扩张，预计奈飞将转向深入挖掘已有订阅用户的需求。
奈飞也在本次财报声明中表示，增加了对原创网剧的营销支出，以求增加观看的密度、增加用户与每个原创剧的对话与互动。公司还提到了新增与Comcast、英国Sky电视、T-Mobile等欧美电信运营商的数据包套餐捆绑，认为可以实现对现有订阅用户的“追加销售”。
点拾投资曾提到，正在视频内容付费的习惯培养起来后，视频电视行业的进入壁垒不断增加，但有能力的传统媒体巨头和科技公司也借此在护城河内开展竞争。
迪士尼、亚马逊和苹果等公司都将在今年发力原创视频内容领域，奈飞最直接的对手迪士尼曾在上月大规模调整公司架构，对网络流媒体业务大刀阔斧地整合，目标直指奈飞。21世纪福克斯还考虑将旗下大部分资产出售给迪士尼，如果大型传统媒体公司开始联手对抗奈飞，截留供给奈飞的“便宜”内容，奈飞的处境会更加孤立无援。
来源：美股IPO
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