旅游行业17年年报及18年一季报总结：股价与业绩完美拟合 迎接基本面投资最好时代
17年国内游、出境游行业均有回升，带动旅游板块整体业绩回升
从行业来看，17年国内游、出境游均有回升。从板块来看，17年全年旅游板块营收增21.04%，业绩增45.81%，扣非后增40.95%，较16年回升。分子板块而言，营收增速：综合（23.06%）>酒店（22.48%）>景区（8.36%）>餐饮（0.28%）；业绩增速：酒店（140.42%）>综合（40.85%）>景区（19.13%）>餐饮（-17.90%）。
17年重点公司收入增23%，业绩增34%，免税酒店龙头是核心驱动
17年，重点公司收入增23%，业绩增34%，扣非后增长36%，其中，免税及酒店行业龙头表现优异（行业复苏+部分并表贡献），国旅、首旅、锦江业绩分别增长40%、199%、27%，是重点公司业绩驱动的核心。同时，这三只也是17年板块录得正收益的三只个股，其中中国国旅17年股价上涨达103%。
旅游板块和重点公司Q1表现亮眼，业绩分别增长38%、43%
18Q1，旅游板块收入增长21.20%，业绩增长38.23%（扣非增41.15%）。重点公司Q1营业收入增长26.65%、业绩增42.95%（扣非后增40.68%），处于近两年来高位，主要得益于中国国旅、锦江股份、首旅酒店、腾邦国际、宋城演艺等的推动。业绩驱动下，中国国旅股价持续上涨30%，同时腾邦国际、宋城演艺、三特索道、众信旅游等成长股开始表现。
维持板块“超配”，建议精选业绩支撑的行业龙头
在国内游、出境游回升的背景下，旅游板块和重点公司17年年报及18年Q1仍持续向好，维持着较高景气度。18Q2，从清明和五一小长假的数据来看，整体呈现稳定增长的趋势。考虑消费升级&供给优化助力行业龙头新成长，国企改革做大更要做强，利润考核向下主观动能与资源优势正全面激发，维持板块“超配”。
虽然近期大盘整体持续震荡，各种风格交错，但我们认为从行业景气向上，业绩增长确定性强等角度精选个股是核心。整体来看，我们中线仍建议继续坚守免税和有限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首旅酒店，核心在于其行业趋势向上仍然较为确定，政策利好/竞争格局稳定下业绩增长有支撑；同时短期来看，我们建议适当增配成长弹性品种，综合估值、基本面及预期等因素，我们建议重点关注：腾邦国际（积极出境游转型布局出境游5小时交通圈，出境游快速爆发）、宋城演艺（新一轮项目开业周期，宁乡项目开启三四线市场新想象空间）、众信旅游（纯正出境游龙头，行业有望复苏）、三特索道(全国二三四线景区多元化布局，盈利性景区业务带来市值支撑)等标的。综合来看我们重申二季度投资组合：中国国旅、腾邦国际、锦江股份及三特索道。
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